SIGI · Finanzas(seguros de incendios, marítimos y de daños) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
Selective Insurance Group Inc declaró unas ventas de 5,3 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 9,9 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se ensanchó del 10,6 % en 2016 al 12,0 %. De los 6,9 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 8,7 % fue a dividendos; el número de acciones subió un 3,9 %. En los filtros contables, supera 5 de las 6 pruebas de Piotroski; no salta ninguno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20255,3 mil M+9,9 % al año en 9 años
Margen operativo12,0 %margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido—9,5 % de media en 4 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones1,2 mil Mel 21,9 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA—deuda neta de —
F-score de Piotroski5/6pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
02,0 mil M4,0 mil M6,0 mil M
2016Ventas 2,3 mil MBeneficio operativo 242,7 M
2017Ventas 2,5 mil MBeneficio operativo 286,3 M
2018Ventas 2,6 mil MBeneficio operativo 236,1 M
2019Ventas 2,8 mil MBeneficio operativo 370,1 M
2020Ventas 2,9 mil MBeneficio operativo 333,8 M
2021Ventas 3,4 mil MBeneficio operativo 534,5 M
2022Ventas 3,6 mil MBeneficio operativo 309,0 M
2023Ventas 4,2 mil MBeneficio operativo 487,2 M
2024Ventas 4,9 mil MBeneficio operativo 286,9 M
2025Ventas 5,3 mil MBeneficio operativo 638,9 M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+14,5 %
+12,8 %
+9,9 %
Beneficio operativo
+27,4 %
+13,9 %
+11,4 %
Beneficio neto
+27,5 %
+13,6 %
+12,7 %
Beneficio por acción
+27,4 %
+13,3 %
+12,3 %
Flujo de caja libre por acción
+15,3 %
+17,3 %
—
Dividendo por acción
+11,4 %
+11,0 %
+11,4 %
Acciones
+0,1 %
+0,3 %
+0,4 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre
0,0 %10,0 %20,0 %30,0 %
2016Operativo 10,6 %Neto 6,9 %
2017Operativo 11,6 %Neto 6,8 %
2018Operativo 9,1 %Neto 6,9 %Flujo de caja libre 17,0 %
2019Operativo 13,0 %Neto 9,5 %Flujo de caja libre 15,7 %
2020Operativo 11,4 %Neto 8,4 %Flujo de caja libre 18,2 %
2021Operativo 15,8 %Neto 12,0 %Flujo de caja libre 22,2 %
2022Operativo 8,7 %Neto 6,3 %Flujo de caja libre 21,8 %
2023Operativo 11,5 %Neto 8,6 %Flujo de caja libre 17,4 %
2024Operativo 5,9 %Neto 4,3 %Flujo de caja libre 22,0 %
2025Operativo 12,0 %Neto 8,7 %Flujo de caja libre 22,4 %
2016201720182019202020212022202320242025
Rentabilidad sobre el capital invertido
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 10,2 %
0,0 %5,0 %10,0 %15,0 %
2016Rentabilidad sobre el capital invertido 8,9 %
2017Rentabilidad sobre el capital invertido 8,6 %
2018Rentabilidad sobre el capital invertido 8,9 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 10,9 %
2020Rentabilidad sobre el capital invertido 8,3 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 12,2 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 8,2 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 11,2 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 6,3 %
2025
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
-200,0 M-100,0 M0100,0 M
2016Beneficio económico -25,4 M
2017Beneficio económico -34,3 M
2018Beneficio económico -27,4 M
2019Beneficio económico 19,6 M
2020Beneficio económico -63,1 M
2021Beneficio económico 72,3 M
2022Beneficio económico -60,3 M
2023Beneficio económico 36,5 M
2024Beneficio económico -138,8 M
2025
2016201720182019202020212022202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
12,9 %
Rentabilidad sobre activos
3,1 %
Rotación de activos
0,35×
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
0500,0 M1,0 mil M1,5 mil M
2016Beneficio neto 158,5 M
2017Beneficio neto 168,8 M
2018Beneficio neto 178,9 MFlujo de caja libre 438,8 MTras pagos en acciones 424,3 M
2019Beneficio neto 271,6 MFlujo de caja libre 446,5 MTras pagos en acciones 427,4 M
2020Beneficio neto 246,4 MFlujo de caja libre 532,0 MTras pagos en acciones 515,8 M
2021Beneficio neto 403,8 MFlujo de caja libre 749,3 MTras pagos en acciones 733,4 M
2022Beneficio neto 224,9 MFlujo de caja libre 776,4 MTras pagos en acciones 758,0 M
2023Beneficio neto 365,2 MFlujo de caja libre 736,3 MTras pagos en acciones 717,9 M
2024Beneficio neto 207,0 MFlujo de caja libre 1,1 mil MTras pagos en acciones 1,0 mil M
2025Beneficio neto 466,4 MFlujo de caja libre 1,2 mil MTras pagos en acciones 1,2 mil M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
6,9 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 3 %209,5 M
Compras de empresas 0 %0
Dividendos 9 %593,8 M
Recompras de acciones 3 %176,3 M
Guardado, o usado para reducir deuda 86 %5,9 mil M
En esos mismos años pagó 170,9 M en acciones. El número de acciones subió un 3,9 %. 5,4 M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$0,00$5,00$10,00$15,00$20,00
2016Beneficio por acción $2,70Dividendo por acción $0,57
2017Beneficio por acción $2,84Dividendo por acción $0,62
2018Beneficio por acción $3,00Flujo de caja libre por acción $7,35Dividendo por acción $0,70
2019Beneficio por acción $4,53Flujo de caja libre por acción $7,44Dividendo por acción $0,79
2020Beneficio por acción $4,09Flujo de caja libre por acción $8,82Dividendo por acción $0,90
2021Beneficio por acción $6,66Flujo de caja libre por acción $12,35Dividendo por acción $0,99
2022Beneficio por acción $3,69Flujo de caja libre por acción $12,75Dividendo por acción $1,10
2023Beneficio por acción $5,99Flujo de caja libre por acción $12,08Dividendo por acción $1,21
2024Beneficio por acción $3,38Flujo de caja libre por acción $17,45Dividendo por acción $1,39
2025Beneficio por acción $7,64Flujo de caja libre por acción $19,56Dividendo por acción $1,52
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
58,0 M59,0 M60,0 M61,0 M62,0 M
2016Acciones diluidas 58,7 M
2017Acciones diluidas 59,4 M
2018Acciones diluidas 59,7 M
2019Acciones diluidas 60,0 M
2020Acciones diluidas 60,3 M
2021Acciones diluidas 60,7 M
2022Acciones diluidas 60,9 M
2023Acciones diluidas 61,0 M
2024Acciones diluidas 61,3 M
2025Acciones diluidas 61,1 M
2016201720182019202020212022202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
0200,0 M400,0 M600,0 M
2016Deuda neta 401,3 M
2017Deuda neta 394,4 M
2018Deuda neta 422,6 M
2019Deuda neta 542,6 M
2020Deuda neta 535,5 M
2021Deuda neta 461,0 M
2022Deuda neta 479,5 M
2023Deuda neta 490,7 M
2024Deuda neta 444,9 M
2025
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
—
Cobertura de intereses
13× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
— activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
—
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
5de 6 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
–Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos — no declaradosin datos
–Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antes — no declaradosin datos
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
A las cuentas les falta una línea que necesita (beneficios retenidos, activo corriente o pasivo).
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
A las cuentas les faltan demasiadas de las líneas que necesita.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
No salta ninguno de los seis cruces en el último año: las cuentas por cobrar y las existencias se mueven con las ventas, el beneficio se convierte en caja, la inversión sigue el ritmo de la amortización, el tipo impositivo es normal y la deuda es moderada.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$131,19descontado al 10,2 % anual · el 52 % de él, de después del año 10
$89,95el 80 % de 5.000 simulaciones$186,72
Prudente$84,129,0 % de crecimiento · 6,3 % de margen · 11,2 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$131,1913,0 % de crecimiento · 7,4 % de margen · 10,2 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$214,0217,0 % de crecimiento · 8,5 % de margen · 9,2 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
17,2×
Valor de empresa ÷ EBITDA
11,9×
Valor de empresa ÷ ventas
1,5×
Rentabilidad por flujo de caja libre
14,6 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy3,8 mil M
Todo lo de después, hoy4,2 mil M
El negocio entero8,0 mil M
Menos la deuda neta-0
Lo que es de los accionistas8,0 mil M
Repartido entre 61,1 M acciones: <strong>$131,19</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
0500,0 M1,0 mil M1,5 mil M
2016
2017
2018Declarado 424,3 M
2019Declarado 427,4 M
2020Declarado 515,8 M
2021Declarado 733,4 M
2022Declarado 758,0 M
2023Declarado 717,9 M
2024Declarado 1,0 mil M
2025Declarado 1,2 mil M
2026Proyectado 445,0 M
2027Proyectado 497,7 M
2028Proyectado 550,8 M
2029Proyectado 603,1 M
2030Proyectado 653,4 M
2031Proyectado 700,2 M
2032Proyectado 742,2 M
2033Proyectado 778,1 M
2034Proyectado 806,6 M
2035Proyectado 826,8 M
2016201820202022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
6,0 mil M
6,7 mil M
7,5 mil M
8,2 mil M
8,9 mil M
9,5 mil M
10,1 mil M
10,5 mil M
10,9 mil M
11,2 mil M
Crecimiento
13,0 %
11,8 %
10,7 %
9,5 %
8,3 %
7,2 %
6,0 %
4,8 %
3,7 %
2,5 %
Margen de caja
7,4 %
7,4 %
7,4 %
7,4 %
7,4 %
7,4 %
7,4 %
7,4 %
7,4 %
7,4 %
Flujo de caja libre
445,0 M
497,7 M
550,8 M
603,1 M
653,4 M
700,2 M
742,2 M
778,1 M
806,6 M
826,8 M
Vale hoy
404,0 M
410,1 M
411,9 M
409,4 M
402,6 M
391,6 M
376,8 M
358,5 M
337,4 M
313,9 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,2 %
136
143
152
162
174
9,7 %
127
133
141
150
160
10,2 %
119
125
131
139
147
10,7 %
112
117
123
129
136
11,2 %
106
110
115
121
127
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
9,0 %
11,0 %
13,0 %
15,0 %
17,0 %
5,9 %
95
103
111
120
129
6,6 %
103
112
121
131
141
7,4 %
112
121
131
142
153
8,1 %
121
131
141
153
165
8,9 %
129
140
152
164
178
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$89,95
Mediana$131,26
Percentil 90$186,72
$100,00$150,00$200,00$250,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$108,35</b> y <b>$158,28</b>; una de cada diez por debajo de $89,95, una de cada diez por encima de $186,72.
¿Tiene sentido el largo plazo?
7,8×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 7,8 veces el EBITDA de ese año.
11 %Para crecer un 2,5 % para siempre reinvirtiendo el 22 % de su beneficio operativo después de impuestos, el negocio debe ganar un 11 % sobre el capital nuevo; en los últimos cinco años ha ganado un 9 % de media.
52 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,17 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,17 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 6,67 % × (1 − 20,9 %) = <strong>5,28 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>10,17 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 6 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$1,6 M1 venta(s) de 1 directivo(s)
Con plan preestablecido0 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas65 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
