SFST · Finanzas(bancos comerciales nacionales) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
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Southern First Bancshares Inc declaró unas ventas de 6,3 millones $ en el ejercicio 2025, tras encoger un 0,9 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se ensanchó del 417,7 % en 2016 al 2301,1 %. De los 307,0 millones $ que generó su operación en 10 años, un 23,3 % fue a reinvertir en el negocio; el número de acciones subió un 21,4 %. En los filtros contables, supera 5 de las 6 pruebas de Piotroski; salta uno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20256,3 M-0,9 % al año en 9 años
Margen operativo2301,1 %margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido—
Flujo de caja libre tras pagos en acciones27,6 Mel 439,4 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA—deuda neta de —
F-score de Piotroski5/6pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
050,0 M100,0 M150,0 M
2016Ventas 6,8 MBeneficio operativo 28,6 M
2017Ventas 5,2 MBeneficio operativo 34,0 M
2018Ventas 5,5 MBeneficio operativo 45,2 M
2019Ventas 9,9 MBeneficio operativo 60,9 M
2020Ventas 19,8 MBeneficio operativo 38,8 M
2021Ventas 11,4 MBeneficio operativo 66,2 M
2022Ventas 4,2 MBeneficio operativo 58,2 M
2023Ventas 4,0 MBeneficio operativo 117,4 M
2024Ventas 5,6 MBeneficio operativo 101,1 M
2025Ventas 6,3 MBeneficio operativo 144,6 M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+14,4 %
-20,5 %
-0,9 %
Beneficio operativo
+35,5 %
+30,1 %
+19,7 %
Beneficio neto
+1,4 %
+10,6 %
+9,9 %
Beneficio por acción
+1,0 %
+9,7 %
+7,5 %
Flujo de caja libre por acción
-6,7 %
+16,5 %
+8,7 %
Acciones
+0,4 %
+0,8 %
+2,2 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre
0,0 %1000,0 %2000,0 %3000,0 %
2016Operativo 417,7 %Neto 190,7 %Flujo de caja libre 170,6 %
2017Operativo 659,8 %Neto 253,2 %Flujo de caja libre 229,3 %
2018Operativo 815,2 %Neto 402,0 %Flujo de caja libre 536,8 %
2019Operativo 613,3 %Neto 280,7 %Flujo de caja libre 99,5 %
2020Operativo 196,2 %Neto 92,6 %Flujo de caja libre 67,4 %
2021Operativo 582,3 %Neto 410,6 %Flujo de caja libre 453,2 %
2022Operativo 1385,3 %Neto 693,5 %Flujo de caja libre 866,0 %
2023Operativo 2908,1 %Neto 332,7 %Flujo de caja libre 406,6 %
2024Operativo 1819,0 %Neto 279,3 %Flujo de caja libre 445,6 %
2025Operativo 2301,1 %Neto 483,4 %Flujo de caja libre 475,6 %
2016201720182019202020212022202320242025
Rentabilidad sobre el capital invertido
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 10,2 %
0,0 %5,0 %10,0 %15,0 %
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
8,2 %
Rentabilidad sobre activos
0,7 %
Rotación de activos
0,00×
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
020,0 M40,0 M60,0 M
2016Beneficio neto 13,0 MFlujo de caja libre 11,7 MTras pagos en acciones 9,7 M
2017Beneficio neto 13,0 MFlujo de caja libre 11,8 MTras pagos en acciones 10,6 M
2018Beneficio neto 22,3 MFlujo de caja libre 29,8 MTras pagos en acciones 28,3 M
2019Beneficio neto 27,9 MFlujo de caja libre 9,9 MTras pagos en acciones 8,2 M
2020Beneficio neto 18,3 MFlujo de caja libre 13,3 MTras pagos en acciones 11,9 M
2021Beneficio neto 46,7 MFlujo de caja libre 51,6 MTras pagos en acciones 49,9 M
2022Beneficio neto 29,1 MFlujo de caja libre 36,4 MTras pagos en acciones 34,3 M
2023Beneficio neto 13,4 MFlujo de caja libre 16,4 MTras pagos en acciones 14,5 M
2024Beneficio neto 15,5 MFlujo de caja libre 24,8 MTras pagos en acciones 22,5 M
2025Beneficio neto 30,4 MFlujo de caja libre 29,9 MTras pagos en acciones 27,6 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
307,0 M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 23 %71,5 M
Compras de empresas 0 %0
Dividendos 0 %0
Recompras de acciones 0 %0
Guardado, o usado para reducir deuda 77 %235,4 M
En esos mismos años pagó 18,0 M en acciones. El número de acciones subió un 21,4 %.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$0,00$2,00$4,00$6,00$8,00
2016Beneficio por acción $1,94Flujo de caja libre por acción $1,74
2017Beneficio por acción $1,76Flujo de caja libre por acción $1,60
2018Beneficio por acción $2,88Flujo de caja libre por acción $3,85
2019Beneficio por acción $3,58Flujo de caja libre por acción $1,27
2020Beneficio por acción $2,34Flujo de caja libre por acción $1,71
2021Beneficio por acción $5,85Flujo de caja libre por acción $6,45
2022Beneficio por acción $3,61Flujo de caja libre por acción $4,50
2023Beneficio por acción $1,66Flujo de caja libre por acción $2,03
2024Beneficio por acción $1,91Flujo de caja libre por acción $3,05
2025Beneficio por acción $3,72Flujo de caja libre por acción $3,66
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
6,5 M7,0 M7,5 M8,0 M8,5 M
2016Acciones diluidas 6,7 M
2017Acciones diluidas 7,4 M
2018Acciones diluidas 7,7 M
2019Acciones diluidas 7,8 M
2020Acciones diluidas 7,8 M
2021Acciones diluidas 8,0 M
2022Acciones diluidas 8,1 M
2023Acciones diluidas 8,1 M
2024Acciones diluidas 8,1 M
2025Acciones diluidas 8,2 M
2016201720182019202020212022202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta ÷ EBITDA
—
Cobertura de intereses
1× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
— activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
—
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
5de 6 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
–Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos — no declaradosin datos
–Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antes — no declaradosin datos
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
✓Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antessuperada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
A las cuentas les falta una línea que necesita (beneficios retenidos, activo corriente o pasivo).
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
A las cuentas les faltan demasiadas de las líneas que necesita.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
La inversión en activo fijo (1M) está muy por debajo de la amortización (4M).
Tranquila
Activos maduros, o un negocio que se ha vuelto menos intensivo en capital.
Preocupante
Infrainversión: el beneficio de hoy se sostiene consumiendo la capacidad de mañana.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$135,39descontado al 10,2 % anual · el 45 % de él, de después del año 10
$39,01el 80 % de 5.000 simulaciones$49,98
Prudente$89,00-9,0 % de crecimiento · 1524,3 % de margen · 11,2 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$135,39-5,0 % de crecimiento · 1793,2 % de margen · 10,2 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$216,99-1,0 % de crecimiento · 2062,2 % de margen · 9,2 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
36,4×
Valor de empresa ÷ EBITDA
7,4×
Valor de empresa ÷ ventas
175,9×
Rentabilidad por flujo de caja libre
2,5 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy602,3 M
Todo lo de después, hoy502,5 M
El negocio entero1,1 mil M
Menos la deuda neta-0
Lo que es de los accionistas1,1 mil M
Repartido entre 8,2 M acciones: <strong>$135,39</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
050,0 M100,0 M150,0 M
2016Declarado 9,7 M
2017Declarado 10,6 M
2018Declarado 28,3 M
2019Declarado 8,2 M
2020Declarado 11,9 M
2021Declarado 49,9 M
2022Declarado 34,3 M
2023Declarado 14,5 M
2024Declarado 22,5 M
2025Declarado 27,6 M
2026Proyectado 107,0 M
2027Proyectado 102,6 M
2028Proyectado 99,1 M
2029Proyectado 96,7 M
2030Proyectado 95,1 M
2031Proyectado 94,3 M
2032Proyectado 94,3 M
2033Proyectado 95,0 M
2034Proyectado 96,6 M
2035Proyectado 99,0 M
2016201820202022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
6,0 M
5,7 M
5,5 M
5,4 M
5,3 M
5,3 M
5,3 M
5,3 M
5,4 M
5,5 M
Crecimiento
-5,0 %
-4,2 %
-3,3 %
-2,5 %
-1,7 %
-0,8 %
0,0 %
0,8 %
1,7 %
2,5 %
Margen de caja
1793,2 %
1793,2 %
1793,2 %
1793,2 %
1793,2 %
1793,2 %
1793,2 %
1793,2 %
1793,2 %
1793,2 %
Flujo de caja libre
107,0 M
102,6 M
99,1 M
96,7 M
95,1 M
94,3 M
94,3 M
95,0 M
96,6 M
99,0 M
Vale hoy
97,1 M
84,5 M
74,1 M
65,6 M
58,6 M
52,7 M
47,8 M
43,8 M
40,4 M
37,6 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,2 %
139
147
155
164
175
9,7 %
131
137
144
152
161
10,2 %
124
129
135
142
150
10,7 %
118
122
128
133
140
11,2 %
112
116
121
126
131
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
-9,0 %
-7,0 %
-5,0 %
-3,0 %
-1,0 %
1434,6 %
99
107
116
126
137
1613,9 %
107
116
126
137
148
1793,2 %
114
125
135
147
160
1972,6 %
122
133
145
158
171
2151,9 %
130
142
155
168
183
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 269,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$39,01
Mediana$44,04
Percentil 90$49,98
$40,00$45,00$50,00$55,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$41,46</b> y <b>$46,97</b>; una de cada diez por debajo de $39,01, una de cada diez por encima de $49,98.
¿Tiene sentido el largo plazo?
10,1×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 10,1 veces el EBITDA de ese año.
Crecimiento gratisEn el año 10 el flujo de caja libre iguala o supera al beneficio operativo después de impuestos, y aun así el modelo crece un 2,5 % para siempre. Crecer exige reinvertir; esto supone que sale gratis, lo que adorna el valor terminal.
45 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,17 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,17 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 6,67 % × (1 − 23,3 %) = <strong>5,11 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>10,17 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 3 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado$18.9821 compra(s) de 1 directivo(s)
Vendió en mercado$756.40710 venta(s) de 2 directivo(s)
Con plan preestablecido0 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas00 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
