RGLD · Finanzas(comercio de regalías mineras) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
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Royal Gold Inc declaró unas ventas de 1,0 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 10,4 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se ensanchó del 33,3 % en 2019 al 61,9 %, y ganó un 6,5 % sobre su capital invertido en el último año. De los 3,5 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 20,1 % fue a dividendos y un 11,7 % a compras de empresas; el número de acciones subió un 6,2 %. En los filtros contables, supera 3 de las 3 pruebas de Piotroski y su Z'' de Altman, de 4,27, está en la zona segura; no salta ninguno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20251,0 mil M+10,4 % al año en 9 años
Margen operativo61,9 %margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido6,5 %8,3 % de media en 4 años
Flujo de caja libre—
Deuda neta ÷ EBITDA0,8×deuda neta de 661,7 M
F-score de Piotroski3/3pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
0500,0 M1,0 mil M1,5 mil M
2019Ventas 423,1 MBeneficio operativo 140,7 M
2020Ventas 498,8 MBeneficio operativo 198,9 M
2020
2021Ventas 615,9 MBeneficio operativo 337,6 M
2021Ventas 653,6 MBeneficio operativo 328,4 M
2022Ventas 603,2 MBeneficio operativo 283,7 M
2023Ventas 605,7 MBeneficio operativo 303,2 M
2024Ventas 719,4 MBeneficio operativo 429,9 M
2025
2025Ventas 1,0 mil MBeneficio operativo 638,2 M
2019202020202021202120222023202420252025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+19,4 %
+9,5 %
+10,4 %
Beneficio operativo
+28,2 %
+14,2 %
+18,3 %
Beneficio neto
+24,9 %
+11,2 %
+19,5 %
Beneficio por acción
+22,5 %
+9,9 %
+18,7 %
Dividendo por acción
+4,4 %
+7,3 %
+5,8 %
Acciones
+1,9 %
+1,2 %
+0,7 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre
0,0 %20,0 %40,0 %60,0 %80,0 %
2019Operativo 33,3 %Neto 22,2 %
2020Operativo 39,9 %Neto 40,0 %
2020
2021Operativo 54,8 %Neto 49,1 %
2021Operativo 50,2 %Neto 41,9 %
2022Operativo 47,0 %Neto 39,6 %
2023Operativo 50,1 %Neto 39,5 %
2024Operativo 59,8 %Neto 46,2 %
2025
2025Operativo 61,9 %Neto 45,2 %
2019202020202021202120222023202420252025
Rentabilidad sobre el capital invertido
Rentabilidad sobre el capital invertido
0,0 %5,0 %10,0 %15,0 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 5,0 %
2020Rentabilidad sobre el capital invertido 7,6 %
2020
2021
2021
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 7,5 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 8,2 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 10,8 %
2025
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 6,5 %
2019202020202021202120222023202420252025
Beneficio económico
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
6,5 %
Rentabilidad sobre activos
4,9 %
Rotación de activos
0,11×
Gastos generales (SG&A)
4,8 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
0200,0 M400,0 M600,0 M
2019Beneficio neto 93,8 M
2020Beneficio neto 199,3 M
2020
2021Beneficio neto 302,5 M
2021Beneficio neto 274,0 M
2022Beneficio neto 239,0 M
2023Beneficio neto 239,4 M
2024Beneficio neto 332,0 M
2025
2025Beneficio neto 466,3 M
2019202020202021202120222023202420252025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2019–2025
3,5 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 0 %0
Compras de empresas 12 %411,3 M
Dividendos 20 %708,0 M
Recompras de acciones 0 %0
Guardado, o usado para reducir deuda 68 %2,4 mil M
En esos mismos años pagó 69,3 M en acciones. El número de acciones subió un 6,2 %.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$0,00$2,00$4,00$6,00$8,00
2019Beneficio por acción $1,43Dividendo por acción $1,03
2020Beneficio por acción $3,04Dividendo por acción $1,09
2020
2021Beneficio por acción $4,61Dividendo por acción $1,16
2021Beneficio por acción $4,18Dividendo por acción $1,20
2022Beneficio por acción $3,64Dividendo por acción $1,40
2023Beneficio por acción $3,64Dividendo por acción $1,50
2024Beneficio por acción $5,05Dividendo por acción $1,60
2025
2025Beneficio por acción $6,70Dividendo por acción $1,70
2019202020202021202120222023202420252025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
65,0 M70,0 M75,0 M80,0 M85,0 M
2019Acciones diluidas 65,5 M
2020Acciones diluidas 65,6 M
2020
2021Acciones diluidas 65,6 M
2021Acciones diluidas 65,6 M
2022Acciones diluidas 65,7 M
2023Acciones diluidas 65,7 M
2024Acciones diluidas 65,8 M
2025Acciones diluidas 84,5 M
2025Acciones diluidas 69,6 M
2019202020202021202120222023202420252025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-250,0 M0250,0 M500,0 M750,0 M
2019Deuda neta 95,1 M
2020Deuda neta -18,7 M
2020
2021
2021
2022Deuda neta 453,0 M
2023Deuda neta 141,8 M
2024Deuda neta -195,5 M
2025
2025Deuda neta 661,7 M
2019202020202021202120222023202420252025
Deuda neta ÷ EBITDA
0,8×
Cobertura de intereses
— beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
3,12 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
—
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
3de 3 pruebas superadas
–RentableRentabilidad sobre activos por encima de cero — no declaradosin datos
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
–Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antes — no declaradosin datos
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
–Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos — no declaradosin datos
–Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antes — no declaradosin datos
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
–Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antes — no declaradosin datos
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
4,27zona segura
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,03 × 6,56+0,18
Beneficios retenidos ÷ activos 0,13 × 3,26+0,42
Beneficio operativo ÷ activos 0,07 × 6,72+0,45
Fondos propios ÷ pasivo 3,07 × 1,05+3,22
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
A las cuentas les faltan demasiadas de las líneas que necesita.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
No salta ninguno de los seis cruces en el último año: las cuentas por cobrar y las existencias se mueven con las ventas, el beneficio se convierte en caja, la inversión sigue el ritmo de la amortización, el tipo impositivo es normal y la deuda es moderada.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
A las cuentas de la SEC les faltan las líneas necesarias para las ventas, el flujo de caja libre o el número de acciones, así que no hay DCF para esta empresa.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 3 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$2,4 M8 venta(s) de 2 directivo(s)
Con plan preestablecido62 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas20 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 1 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
