OPY · Finanzas(intermediarios, operadores y colocadores de valores) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
Oppenheimer Holdings Inc declaró unas ventas de 1,4 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 5,8 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se ensanchó del -0,3 % en 2016 al 14,8 %. De los 464,7 millones $ que generó su operación en 10 años, un 33,7 % fue a recompras y un 19,2 % a dividendos; el número de acciones bajó un 14,9 %. En los filtros contables, supera 5 de las 6 pruebas de Piotroski; salta uno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20251,4 mil M+5,8 % al año en 9 años
Margen operativo14,8 %margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido—8,0 % de media en 4 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones151,4 Mel 10,6 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA—deuda neta de —
F-score de Piotroski5/6pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
-500,0 M0500,0 M1,0 mil M1,5 mil M
2016Ventas 857,8 MBeneficio operativo -2,5 M
2017Ventas 920,3 MBeneficio operativo 47,9 M
2018Ventas 891,6 MBeneficio operativo 44,9 M
2019Ventas 934,8 MBeneficio operativo 74,9 M
2020Ventas 1,1 mil MBeneficio operativo 169,0 M
2021Ventas 1,3 mil MBeneficio operativo 224,6 M
2022Ventas 1,0 mil MBeneficio operativo 45,6 M
2023Ventas 1,1 mil MBeneficio operativo 46,8 M
2024Ventas 1,2 mil MBeneficio operativo 105,8 M
2025Ventas 1,4 mil MBeneficio operativo 211,2 M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+10,8 %
+4,8 %
+5,8 %
Beneficio operativo
+66,7 %
+4,6 %
—
Beneficio neto
+66,2 %
+3,8 %
—
Beneficio por acción
+71,9 %
+7,0 %
—
Flujo de caja libre por acción
+61,6 %
—
—
Dividendo por acción
+6,0 %
-13,9 %
+4,7 %
Acciones
-3,3 %
-2,9 %
-1,8 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre
-10,0 %0,0 %10,0 %20,0 %
2016Operativo -0,3 %Neto -0,1 %Flujo de caja libre -8,5 %
2017Operativo 5,2 %Neto 2,5 %Flujo de caja libre -2,4 %
2018Operativo 5,0 %Neto 3,2 %Flujo de caja libre 17,9 %
2019Operativo 8,0 %Neto 5,7 %Flujo de caja libre 7,4 %
2020Operativo 15,0 %Neto 10,9 %Flujo de caja libre -5,2 %
2021Operativo 17,0 %Neto 12,1 %Flujo de caja libre 16,6 %
2022Operativo 4,4 %Neto 3,1 %Flujo de caja libre 4,6 %
2023Operativo 4,4 %Neto 2,8 %Flujo de caja libre -3,3 %
2024Operativo 8,6 %Neto 5,8 %Flujo de caja libre -9,2 %
2025Operativo 14,8 %Neto 10,4 %Flujo de caja libre 12,9 %
2016201720182019202020212022202320242025
Rentabilidad sobre el capital invertido
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 10,2 %
0,0 %5,0 %10,0 %15,0 %20,0 %
2016
2017
2018Rentabilidad sobre el capital invertido 3,9 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 7,1 %
2020Rentabilidad sobre el capital invertido 15,2 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 16,8 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 3,5 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 3,4 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 8,4 %
2025
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
-100,0 M-50,0 M050,0 M100,0 M
2016
2017
2018Beneficio económico -46,8 M
2019Beneficio económico -22,5 M
2020Beneficio económico 40,7 M
2021Beneficio económico 62,6 M
2022Beneficio económico -60,2 M
2023Beneficio económico -61,4 M
2024Beneficio económico -15,2 M
2025
2016201720182019202020212022202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
15,1 %
Rentabilidad sobre activos
4,0 %
Rotación de activos
0,38×
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-200,0 M-100,0 M0100,0 M200,0 M300,0 M
2016Beneficio neto -1,2 MFlujo de caja libre -72,6 MTras pagos en acciones -78,8 M
2017Beneficio neto 22,8 MFlujo de caja libre -21,7 MTras pagos en acciones -34,3 M
2018Beneficio neto 28,9 MFlujo de caja libre 159,9 MTras pagos en acciones 153,2 M
2019Beneficio neto 53,0 MFlujo de caja libre 69,1 MTras pagos en acciones 57,3 M
2020Beneficio neto 123,0 MFlujo de caja libre -58,6 MTras pagos en acciones -74,8 M
2021Beneficio neto 159,0 MFlujo de caja libre 219,5 MTras pagos en acciones 188,4 M
2022Beneficio neto 32,4 MFlujo de caja libre 48,2 MTras pagos en acciones 32,3 M
2023Beneficio neto 30,2 MFlujo de caja libre -35,9 MTras pagos en acciones -52,8 M
2024Beneficio neto 71,6 MFlujo de caja libre -113,3 MTras pagos en acciones -158,8 M
2025Beneficio neto 148,4 MFlujo de caja libre 183,6 MTras pagos en acciones 151,4 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
464,7 M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 19 %86,5 M
Compras de empresas 1 %5,3 M
Dividendos 19 %89,4 M
Recompras de acciones 34 %156,8 M
Guardado, o usado para reducir deuda 27 %126,6 M
En esos mismos años pagó 195,2 M en acciones. El número de acciones bajó un 14,9 %. Las recompras ni siquiera cubrieron lo que se repartió en acciones.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$-20,00$-10,00$0,00$10,00$20,00
2016Beneficio por acción $-0,09Flujo de caja libre por acción $-5,43Dividendo por acción $0,44
2017Beneficio por acción $1,67Flujo de caja libre por acción $-1,59Dividendo por acción $0,43
2018Beneficio por acción $2,05Flujo de caja libre por acción $11,37Dividendo por acción $0,41
2019Beneficio por acción $3,82Flujo de caja libre por acción $4,99Dividendo por acción $0,43
2020Beneficio por acción $9,30Flujo de caja libre por acción $-4,43Dividendo por acción $1,41
2021Beneficio por acción $11,70Flujo de caja libre por acción $16,16Dividendo por acción $1,43
2022Beneficio por acción $2,57Flujo de caja libre por acción $3,82Dividendo por acción $0,56
2023Beneficio por acción $2,59Flujo de caja libre por acción $-3,08Dividendo por acción $0,55
2024Beneficio por acción $6,37Flujo de caja libre por acción $-10,09Dividendo por acción $0,61
2025Beneficio por acción $13,04Flujo de caja libre por acción $16,13Dividendo por acción $0,67
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
11,0 M12,0 M13,0 M14,0 M15,0 M
2016Acciones diluidas 13,4 M
2017Acciones diluidas 13,7 M
2018Acciones diluidas 14,1 M
2019Acciones diluidas 13,9 M
2020Acciones diluidas 13,2 M
2021Acciones diluidas 13,6 M
2022Acciones diluidas 12,6 M
2023Acciones diluidas 11,6 M
2024Acciones diluidas 11,2 M
2025Acciones diluidas 11,4 M
2016201720182019202020212022202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-100,0 M0100,0 M200,0 M
2016Deuda neta 84,4 M
2017Deuda neta 150,7 M
2018Deuda neta 108,4 M
2019Deuda neta 70,0 M
2020Deuda neta 88,4 M
2021Deuda neta -89,7 M
2022Deuda neta 1,0 M
2023Deuda neta 83,8 M
2024Deuda neta -33,1 M
2025
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
—
Cobertura de intereses
— beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
— activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
—
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
5de 6 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
–Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos — no declaradosin datos
–Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antes — no declaradosin datos
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
✓Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antessuperada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
A las cuentas les falta una línea que necesita (beneficios retenidos, activo corriente o pasivo).
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
A las cuentas les faltan demasiadas de las líneas que necesita.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
La inversión en activo fijo (5M) está muy por debajo de la amortización (11M).
Tranquila
Activos maduros, o un negocio que se ha vuelto menos intensivo en capital.
Preocupante
Infrainversión: el beneficio de hoy se sostiene consumiendo la capacidad de mañana.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$79,03descontado al 10,2 % anual · el 50 % de él, de después del año 10
$42,95el 80 % de 5.000 simulaciones$124,90
Prudente$51,161,0 % de crecimiento · 3,6 % de margen · 11,2 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$79,035,0 % de crecimiento · 4,3 % de margen · 10,2 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$128,089,0 % de crecimiento · 4,9 % de margen · 9,2 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
6,1×
Valor de empresa ÷ EBITDA
4,0×
Valor de empresa ÷ ventas
0,6×
Rentabilidad por flujo de caja libre
16,8 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy453,8 M
Todo lo de después, hoy445,8 M
El negocio entero899,6 M
Menos la deuda neta-0
Lo que es de los accionistas899,6 M
Repartido entre 11,4 M acciones: <strong>$79,03</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
-200,0 M-100,0 M0100,0 M200,0 M
2016Declarado -78,8 M
2017Declarado -34,3 M
2018Declarado 153,2 M
2019Declarado 57,3 M
2020Declarado -74,8 M
2021Declarado 188,4 M
2022Declarado 32,3 M
2023Declarado -52,8 M
2024Declarado -158,8 M
2025Declarado 151,4 M
2026Proyectado 63,9 M
2027Proyectado 66,9 M
2028Proyectado 69,9 M
2029Proyectado 72,8 M
2030Proyectado 75,6 M
2031Proyectado 78,3 M
2032Proyectado 80,9 M
2033Proyectado 83,4 M
2034Proyectado 85,7 M
2035Proyectado 87,9 M
2016201820202022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
1,5 mil M
1,6 mil M
1,6 mil M
1,7 mil M
1,8 mil M
1,8 mil M
1,9 mil M
2,0 mil M
2,0 mil M
2,1 mil M
Crecimiento
5,0 %
4,7 %
4,4 %
4,2 %
3,9 %
3,6 %
3,3 %
3,1 %
2,8 %
2,5 %
Margen de caja
4,3 %
4,3 %
4,3 %
4,3 %
4,3 %
4,3 %
4,3 %
4,3 %
4,3 %
4,3 %
Flujo de caja libre
63,9 M
66,9 M
69,9 M
72,8 M
75,6 M
78,3 M
80,9 M
83,4 M
85,7 M
87,9 M
Vale hoy
58,0 M
55,1 M
52,2 M
49,4 M
46,6 M
43,8 M
41,1 M
38,4 M
35,9 M
33,4 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,2 %
82
86
91
97
104
9,7 %
76
80
85
90
95
10,2 %
72
75
79
83
88
10,7 %
68
71
74
78
82
11,2 %
64
67
70
73
77
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
1,0 %
3,0 %
5,0 %
7,0 %
9,0 %
3,4 %
57
62
67
73
79
3,8 %
62
67
73
79
86
4,3 %
67
73
79
86
93
4,7 %
72
78
85
92
100
5,1 %
77
84
91
99
107
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$42,95
Mediana$79,09
Percentil 90$124,90
$50,00$100,00$150,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$59,15</b> y <b>$101,12</b>; una de cada diez por debajo de $42,95, una de cada diez por encima de $124,90.
¿Tiene sentido el largo plazo?
3,7×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 3,7 veces el EBITDA de ese año.
4 %Para crecer un 2,5 % para siempre reinvirtiendo el 59 % de su beneficio operativo después de impuestos, el negocio debe ganar un 4 % sobre el capital nuevo; en los últimos cinco años ha ganado un 8 % de media.
50 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,17 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,17 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 6,67 % × (1 − 29,9 %) = <strong>4,67 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>10,17 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 6 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado—ninguna en el periodo
Con plan preestablecido—de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas20 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Empresas parecidas
Primero la misma industria según la SEC (intermediarios, operadores y colocadores de valores), después el resto de finanzas.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
