LULU · Consumo discrecional(confección y otros productos de tejido) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 01/02/2026
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
lululemon athletica inc. declaró unas ventas de 11,1 mil millones $ en el ejercicio 2026, tras crecer un 18,9 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se ensanchó del 18,0 % en 2017 al 19,9 %. De los 11,6 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 48,2 % fue a recompras y un 35,3 % a reinvertir en el negocio; el número de acciones bajó un 13,3 %. En los filtros contables, supera 5 de las 8 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 6,83, está en la zona segura y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; salta uno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 202611,1 mil M+18,9 % al año en 9 años
Margen operativo19,9 %margen bruto del 56,6 %
Rentabilidad sobre el capital invertido—34,8 % de media en 4 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones859,5 Mel 7,7 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA—deuda neta de —
F-score de Piotroski5/8pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
05,0 mil M10,0 mil M15,0 mil M
2017Ventas 2,3 mil MBeneficio operativo 421,2 M
2018Ventas 2,6 mil MBeneficio operativo 456,0 M
2019Ventas 3,3 mil MBeneficio operativo 705,8 M
2020Ventas 4,0 mil MBeneficio operativo 889,1 M
2021Ventas 4,4 mil MBeneficio operativo 820,0 M
2022Ventas 6,3 mil MBeneficio operativo 1,3 mil M
2023Ventas 8,1 mil MBeneficio operativo 1,3 mil M
2024Ventas 9,6 mil MBeneficio operativo 2,1 mil M
2025Ventas 10,6 mil MBeneficio operativo 2,5 mil M
2026Ventas 11,1 mil MBeneficio operativo 2,2 mil M
2017201820192020202120222023202420252026
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+11,0 %
+20,3 %
+18,9 %
Beneficio operativo
+18,5 %
+21,9 %
+20,2 %
Beneficio neto
+22,7 %
+21,8 %
+20,1 %
Beneficio por acción
+25,7 %
+24,1 %
+22,0 %
Flujo de caja libre por acción
+44,6 %
+12,0 %
+18,2 %
Acciones
-2,4 %
-1,9 %
-1,6 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 10,2 %
0,0 %20,0 %40,0 %60,0 %
2017
2018
2019
2020Rentabilidad sobre el capital invertido 32,8 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 23,0 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 35,6 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 27,1 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 35,9 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 40,8 %
2026
2017201820192020202120222023202420252026
Beneficio económico
Beneficio económico
0500,0 M1,0 mil M1,5 mil M
2017
2018
2019
2020Beneficio económico 441,1 M
2021Beneficio económico 329,2 M
2022Beneficio económico 696,3 M
2023Beneficio económico 531,9 M
2024Beneficio económico 1,1 mil M
2025Beneficio económico 1,3 mil M
2026
2017201820192020202120222023202420252026
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
31,8 %
Rentabilidad sobre activos
18,7 %
Rotación de activos
1,31×
Gastos generales (SG&A)
36,6 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
0500,0 M1,0 mil M1,5 mil M2,0 mil M
2017Beneficio neto 303,4 MFlujo de caja libre 236,9 MTras pagos en acciones 220,1 M
2018Beneficio neto 258,7 MFlujo de caja libre 331,5 MTras pagos en acciones 313,9 M
2019Beneficio neto 483,8 MFlujo de caja libre 517,0 MTras pagos en acciones 488,4 M
2020Beneficio neto 645,6 MFlujo de caja libre 386,3 MTras pagos en acciones 340,7 M
2021Beneficio neto 588,9 MFlujo de caja libre 574,1 MTras pagos en acciones 523,3 M
2022Beneficio neto 975,3 MFlujo de caja libre 994,6 MTras pagos en acciones 925,5 M
2023Beneficio neto 854,8 MFlujo de caja libre 327,8 MTras pagos en acciones 249,7 M
2024Beneficio neto 1,6 mil MFlujo de caja libre 1,6 mil MTras pagos en acciones 1,6 mil M
2025Beneficio neto 1,8 mil MFlujo de caja libre 1,6 mil MTras pagos en acciones 1,5 mil M
2026Beneficio neto 1,6 mil MFlujo de caja libre 921,7 MTras pagos en acciones 859,5 M
2017201820192020202120222023202420252026
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2017–2026
11,6 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 35 %4,1 mil M
Compras de empresas 5 %606,7 M
Dividendos 0 %0
Recompras de acciones 48 %5,6 mil M
Guardado, o usado para reducir deuda 11 %1,3 mil M
En esos mismos años pagó 552,4 M en acciones. El número de acciones bajó un 13,3 %. 5,0 mil M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$0,00$5,00$10,00$15,00
2017Beneficio por acción $2,21Flujo de caja libre por acción $1,73
2018Beneficio por acción $1,90Flujo de caja libre por acción $2,43
2019Beneficio por acción $3,61Flujo de caja libre por acción $3,86
2020Beneficio por acción $4,93Flujo de caja libre por acción $2,95
2021Beneficio por acción $4,50Flujo de caja libre por acción $4,39
2022Beneficio por acción $7,49Flujo de caja libre por acción $7,63
2023Beneficio por acción $6,68Flujo de caja libre por acción $2,56
2024Beneficio por acción $12,20Flujo de caja libre por acción $12,94
2025Beneficio por acción $14,64Flujo de caja libre por acción $12,78
2026Beneficio por acción $13,26Flujo de caja libre por acción $7,74
2017201820192020202120222023202420252026
Acciones en circulación
Acciones diluidas
115,0 M120,0 M125,0 M130,0 M135,0 M140,0 M
2017Acciones diluidas 137,3 M
2018Acciones diluidas 136,2 M
2019Acciones diluidas 134,0 M
2020Acciones diluidas 131,0 M
2021Acciones diluidas 130,9 M
2022Acciones diluidas 130,3 M
2023Acciones diluidas 128,0 M
2024Acciones diluidas 127,1 M
2025Acciones diluidas 123,9 M
2026Acciones diluidas 119,1 M
2017201820192020202120222023202420252026
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-3,0 mil M-2,0 mil M-1,0 mil M0
2017
2018
2019
2020Deuda neta -1,1 mil M
2021Deuda neta -1,2 mil M
2022Deuda neta -1,3 mil M
2023Deuda neta -1,2 mil M
2024Deuda neta -2,2 mil M
2025Deuda neta -2,0 mil M
2026
2017201820192020202120222023202420252026
Deuda neta ÷ EBITDA
—
Cobertura de intereses
— beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
2,26 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
110 días cobra en 6 d, existencias 129 d, paga en 25 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
5de 8 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
–Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos — no declaradosin datos
✓Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antessuperada
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
✕Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antesno superada
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
6,83zona segura
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,28 × 6,56+1,84
Beneficios retenidos ÷ activos 0,53 × 3,26+1,74
Beneficio operativo ÷ activos 0,26 × 6,72+1,76
Fondos propios ÷ pasivo 1,42 × 1,05+1,49
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-1,91por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 1,51+1,39
Margen bruto a la baja 1,05+0,55
Activos blandos 1,05+0,43
Crecimiento de ventas 1,05+0,94
Amortización más lenta 1,02+0,12
Gastos generales frente a ventas 1,03-0,18
Beneficio que no es caja -0,00-0,01
Endeudamiento al alza 0,92-0,30
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
Las cuentas por cobrar crecen un 59 % frente a unas ventas que crecen un 5 %.
Tranquila
Un giro hacia clientes más grandes con plazos más largos, o ventas concentradas al final del periodo.
Preocupante
Se está vendiendo con crédito más laxo, o se han anotado ventas que quizá nunca se cobren.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$303,36descontado al 10,2 % anual · el 55 % de él, de después del año 10
$227,06el 80 % de 5.000 simulaciones$413,00
Prudente$193,1016,5 % de crecimiento · 10,2 % de margen · 11,2 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$303,3620,5 % de crecimiento · 12,0 % de margen · 10,2 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$497,1524,5 % de crecimiento · 13,8 % de margen · 9,2 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
22,9×
Valor de empresa ÷ EBITDA
13,3×
Valor de empresa ÷ ventas
3,3×
Rentabilidad por flujo de caja libre
2,4 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy16,4 mil M
Todo lo de después, hoy19,7 mil M
El negocio entero36,1 mil M
Menos la deuda neta-0
Lo que es de los accionistas36,1 mil M
Repartido entre 119,1 M acciones: <strong>$303,36</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
01,0 mil M2,0 mil M3,0 mil M4,0 mil M
2017Declarado 220,1 M
2018Declarado 313,9 M
2019Declarado 488,4 M
2020Declarado 340,7 M
2021Declarado 523,3 M
2022Declarado 925,5 M
2023Declarado 249,7 M
2024Declarado 1,6 mil M
2025Declarado 1,5 mil M
2026Declarado 859,5 M
2027Proyectado 1,6 mil M
2028Proyectado 1,9 mil M
2029Proyectado 2,2 mil M
2030Proyectado 2,5 mil M
2031Proyectado 2,8 mil M
2032Proyectado 3,1 mil M
2033Proyectado 3,4 mil M
2034Proyectado 3,6 mil M
2035Proyectado 3,8 mil M
2036Proyectado 3,9 mil M
2017201920212023202520272029203120332035
Año a año
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
2036
Ventas
13,4 mil M
15,9 mil M
18,5 mil M
21,1 mil M
23,8 mil M
26,3 mil M
28,5 mil M
30,4 mil M
31,7 mil M
32,5 mil M
Crecimiento
20,5 %
18,5 %
16,5 %
14,5 %
12,5 %
10,5 %
8,5 %
6,5 %
4,5 %
2,5 %
Margen de caja
12,0 %
12,0 %
12,0 %
12,0 %
12,0 %
12,0 %
12,0 %
12,0 %
12,0 %
12,0 %
Flujo de caja libre
1,6 mil M
1,9 mil M
2,2 mil M
2,5 mil M
2,8 mil M
3,1 mil M
3,4 mil M
3,6 mil M
3,8 mil M
3,9 mil M
Vale hoy
1,5 mil M
1,6 mil M
1,7 mil M
1,7 mil M
1,8 mil M
1,8 mil M
1,7 mil M
1,7 mil M
1,6 mil M
1,5 mil M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,2 %
314
332
354
378
407
9,7 %
293
309
327
347
372
10,2 %
274
288
303
321
341
10,7 %
257
269
283
298
316
11,2 %
242
253
265
278
293
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
16,5 %
18,5 %
20,5 %
22,5 %
24,5 %
9,6 %
219
236
255
275
296
10,8 %
240
259
279
301
325
12,0 %
260
281
303
327
353
13,2 %
281
303
328
354
382
14,4 %
301
326
352
380
410
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$227,06
Mediana$303,98
Percentil 90$413,00
$200,00$300,00$400,00$500,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$260,16</b> y <b>$355,04</b>; una de cada diez por debajo de $227,06, una de cada diez por encima de $413,00.
¿Tiene sentido el largo plazo?
6,6×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 6,6 veces el EBITDA de ese año.
17 %Para crecer un 2,5 % para siempre reinvirtiendo el 15 % de su beneficio operativo después de impuestos, el negocio debe ganar un 17 % sobre el capital nuevo; en los últimos cinco años ha ganado un 35 % de media.
55 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,17 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,17 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 6,67 % × (1 − 29,5 %) = <strong>4,70 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>10,17 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 6 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado—ninguna en el periodo
Con plan preestablecido—de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas55 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
