LEVI · Consumo discrecional(confección y otros productos de tejido) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 30/11/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
Levi Strauss & Co declaró unas ventas de 6,3 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 3,6 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se mantuvo en torno al 10,8 % desde 2016, y ganó un 16,2 % sobre su capital invertido en el último año. De los 5,0 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 37,9 % fue a reinvertir en el negocio y un 25,7 % a dividendos; el número de acciones subió un 6,7 %. En los filtros contables, supera 7 de las 9 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 3,17, está en la zona segura y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; no salta ninguno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20256,3 mil M+3,6 % al año en 9 años
Margen operativo10,8 %margen bruto del 61,7 %
Rentabilidad sobre el capital invertido16,2 %15,9 % de media en 5 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones226,6 Mel 3,6 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA0,3×deuda neta de 281,3 M
F-score de Piotroski7/9pruebas de mejora superadas
El número de acciones está expresado en las acciones de hoy. Tras un split, los documentos de la SEC solo reexpresan los años recientes, así que estos saltos se han leído como splits y los años anteriores se han escalado para que casen; si no, las cifras por acción compararían unidades distintas:
10 por 1 antes del ejercicio 2019.
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
-2,0 mil M02,0 mil M4,0 mil M6,0 mil M8,0 mil M
2016Ventas 4,6 mil MBeneficio operativo 462,2 M
2017Ventas 4,9 mil MBeneficio operativo 480,1 M
2018Ventas 5,6 mil MBeneficio operativo 540,4 M
2019Ventas 5,8 mil MBeneficio operativo 566,7 M
2020Ventas 4,5 mil MBeneficio operativo -85,1 M
2021Ventas 5,8 mil MBeneficio operativo 686,2 M
2022Ventas 6,2 mil MBeneficio operativo 646,5 M
2023Ventas 5,8 mil MBeneficio operativo 354,4 M
2024Ventas 6,0 mil MBeneficio operativo 262,7 M
2025Ventas 6,3 mil MBeneficio operativo 677,6 M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+0,6 %
+7,1 %
+3,6 %
Beneficio operativo
+1,6 %
—
+4,3 %
Beneficio neto
+0,5 %
—
+7,9 %
Beneficio por acción
+0,9 %
—
+7,2 %
Flujo de caja libre por acción
—
-2,0 %
+4,0 %
Dividendo por acción
+7,3 %
+27,2 %
+14,3 %
Acciones
-0,3 %
+0,1 %
+0,7 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 8,3 %
-10,0 %0,0 %10,0 %20,0 %30,0 %
2016Rentabilidad sobre el capital invertido 21,8 %
2017Rentabilidad sobre el capital invertido 22,1 %
2018Rentabilidad sobre el capital invertido 18,0 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 18,2 %
2020Rentabilidad sobre el capital invertido -4,0 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 24,3 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 19,5 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 10,9 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 8,6 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 16,2 %
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
-400,0 M-200,0 M0200,0 M400,0 M600,0 M
2016Beneficio económico 205,2 M
2017Beneficio económico 245,0 M
2018Beneficio económico 166,7 M
2019Beneficio económico 255,6 M
2020Beneficio económico -349,9 M
2021Beneficio económico 432,1 M
2022Beneficio económico 326,7 M
2023Beneficio económico 79,9 M
2024Beneficio económico 8,5 M
2025Beneficio económico 262,2 M
2016201720182019202020212022202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
25,4 %
Rentabilidad sobre activos
8,4 %
Rotación de activos
0,92×
Gastos generales (SG&A)
50,5 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-200,0 M0200,0 M400,0 M600,0 M800,0 M
2016Beneficio neto 291,1 MFlujo de caja libre 203,6 MTras pagos en acciones 194,3 M
2017Beneficio neto 281,4 MFlujo de caja libre 407,3 MTras pagos en acciones 381,5 M
2018Beneficio neto 283,1 MFlujo de caja libre 261,0 MTras pagos en acciones 242,6 M
2019Beneficio neto 394,6 MFlujo de caja libre 236,8 MTras pagos en acciones 181,6 M
2020Beneficio neto -127,1 MFlujo de caja libre 339,2 MTras pagos en acciones 288,3 M
2021Beneficio neto 553,5 MFlujo de caja libre 570,4 MTras pagos en acciones 510,3 M
2022Beneficio neto 569,1 MFlujo de caja libre -39,0 MTras pagos en acciones -99,8 M
2023Beneficio neto 249,6 MFlujo de caja libre 121,9 MTras pagos en acciones 47,5 M
2024Beneficio neto 210,6 MFlujo de caja libre 670,9 MTras pagos en acciones 608,1 M
2025Beneficio neto 578,1 MFlujo de caja libre 308,2 MTras pagos en acciones 226,6 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
5,0 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 38 %1,9 mil M
Compras de empresas 10 %492,0 M
Dividendos 26 %1,3 mil M
Recompras de acciones 10 %504,3 M
Guardado, o usado para reducir deuda 16 %805,9 M
En esos mismos años pagó 499,3 M en acciones. El número de acciones subió un 6,7 %. 5,0 M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$-0,50$0,00$0,50$1,00$1,50$2,00
2016Beneficio por acción $0,78Flujo de caja libre por acción $0,54Dividendo por acción $0,16
2017Beneficio por acción $0,73Flujo de caja libre por acción $1,06Dividendo por acción $0,18
2018Beneficio por acción $0,73Flujo de caja libre por acción $0,67Dividendo por acción $0,23
2019Beneficio por acción $0,97Flujo de caja libre por acción $0,58Dividendo por acción $0,28
2020Beneficio por acción $-0,32Flujo de caja libre por acción $0,85Dividendo por acción $0,16
2021Beneficio por acción $1,35Flujo de caja libre por acción $1,39Dividendo por acción $0,25
2022Beneficio por acción $1,41Flujo de caja libre por acción $-0,10Dividendo por acción $0,43
2023Beneficio por acción $0,62Flujo de caja libre por acción $0,30Dividendo por acción $0,47
2024Beneficio por acción $0,52Flujo de caja libre por acción $1,67Dividendo por acción $0,49
2025Beneficio por acción $1,45Flujo de caja libre por acción $0,77Dividendo por acción $0,53
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
370,0 M380,0 M390,0 M400,0 M410,0 M
2016Acciones diluidas 374,7 M
2017Acciones diluidas 384,3 M
2018Acciones diluidas 388,6 M
2019Acciones diluidas 408,4 M
2020Acciones diluidas 397,3 M
2021Acciones diluidas 409,8 M
2022Acciones diluidas 403,8 M
2023Acciones diluidas 401,7 M
2024Acciones diluidas 402,4 M
2025Acciones diluidas 399,7 M
2016201720182019202020212022202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
0200,0 M400,0 M600,0 M800,0 M
2016Deuda neta 630,7 M
2017Deuda neta 443,7 M
2018Deuda neta 339,0 M
2019Deuda neta 80,1 M
2020Deuda neta 67,1 M
2021Deuda neta 216,3 M
2022Deuda neta 566,6 M
2023Deuda neta 623,1 M
2024Deuda neta 309,5 M
2025Deuda neta 281,3 M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
0,3×
Cobertura de intereses
14× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
1,55 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
142 días cobra en 45 d, existencias 188 d, paga en 91 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
7de 9 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✕Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)no superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
✓Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antessuperada
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
✓Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antessuperada
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
3,17zona segura
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,16 × 6,56+1,07
Beneficios retenidos ÷ activos 0,28 × 3,26+0,90
Beneficio operativo ÷ activos 0,10 × 6,72+0,66
Fondos propios ÷ pasivo 0,50 × 1,05+0,52
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,37por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 1,05+0,96
Margen bruto a la baja 0,98+0,52
Activos blandos 0,99+0,40
Crecimiento de ventas 1,04+0,93
Amortización más lenta 0,94+0,11
Gastos generales frente a ventas 0,99-0,17
Beneficio que no es caja 0,01+0,03
Endeudamiento al alza 0,95-0,31
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
No salta ninguno de los seis cruces en el último año: las cuentas por cobrar y las existencias se mueven con las ventas, el beneficio se convierte en caja, la inversión sigue el ritmo de la amortización, el tipo impositivo es normal y la deuda es moderada.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$13,23descontado al 8,3 % anual · el 59 % de él, de después del año 10
$6,09el 80 % de 5.000 simulaciones$22,90
Prudente$7,713,0 % de crecimiento · 3,5 % de margen · 9,3 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$13,237,0 % de crecimiento · 4,1 % de margen · 8,3 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$24,2111,0 % de crecimiento · 4,7 % de margen · 7,3 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
9,1×
Valor de empresa ÷ EBITDA
6,3×
Valor de empresa ÷ ventas
0,9×
Rentabilidad por flujo de caja libre
4,3 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy2,3 mil M
Todo lo de después, hoy3,3 mil M
El negocio entero5,6 mil M
Menos la deuda neta-281,3 M
Lo que es de los accionistas5,3 mil M
Repartido entre 399,7 M acciones: <strong>$13,23</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
-200,0 M0200,0 M400,0 M600,0 M800,0 M
2016Declarado 194,3 M
2017Declarado 381,5 M
2018Declarado 242,6 M
2019Declarado 181,6 M
2020Declarado 288,3 M
2021Declarado 510,3 M
2022Declarado -99,8 M
2023Declarado 47,5 M
2024Declarado 608,1 M
2025Declarado 226,6 M
2026Proyectado 277,4 M
2027Proyectado 295,5 M
2028Proyectado 313,2 M
2029Proyectado 330,4 M
2030Proyectado 346,9 M
2031Proyectado 362,5 M
2032Proyectado 377,0 M
2033Proyectado 390,2 M
2034Proyectado 401,9 M
2035Proyectado 412,0 M
2016201820202022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
6,7 mil M
7,2 mil M
7,6 mil M
8,0 mil M
8,4 mil M
8,8 mil M
9,1 mil M
9,5 mil M
9,7 mil M
10,0 mil M
Crecimiento
7,0 %
6,5 %
6,0 %
5,5 %
5,0 %
4,5 %
4,0 %
3,5 %
3,0 %
2,5 %
Margen de caja
4,1 %
4,1 %
4,1 %
4,1 %
4,1 %
4,1 %
4,1 %
4,1 %
4,1 %
4,1 %
Flujo de caja libre
277,4 M
295,5 M
313,2 M
330,4 M
346,9 M
362,5 M
377,0 M
390,2 M
401,9 M
412,0 M
Vale hoy
256,2 M
252,1 M
246,8 M
240,5 M
233,2 M
225,1 M
216,2 M
206,7 M
196,7 M
186,2 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
7,3 %
14
15
16
18
20
7,8 %
13
13
15
16
18
8,3 %
12
12
13
14
16
8,8 %
11
11
12
13
14
9,3 %
10
10
11
12
13
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
3,0 %
5,0 %
7,0 %
9,0 %
11,0 %
3,3 %
9
10
11
12
13
3,7 %
10
11
12
13
14
4,1 %
11
12
13
14
16
4,5 %
12
13
14
16
17
5,0 %
13
14
15
17
18
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$6,09
Mediana$13,18
Percentil 90$22,90
$10,00$20,00$30,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$9,31</b> y <b>$17,73</b>; una de cada diez por debajo de $6,09, una de cada diez por encima de $22,90.
¿Tiene sentido el largo plazo?
5,2×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 5,2 veces el EBITDA de ese año.
5 %Para crecer un 2,5 % para siempre reinvirtiendo el 52 % de su beneficio operativo después de impuestos, el negocio debe ganar un 5 % sobre el capital nuevo; en los últimos cinco años ha ganado un 16 % de media.
59 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,17 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,17 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 5,17 % × (1 − 20,8 %) = <strong>4,09 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>8,27 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 6 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado—ninguna en el periodo
Con plan preestablecido—de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas66 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Empresas parecidas
Primero la misma industria según la SEC (confección y otros productos de tejido), después el resto de consumo discrecional.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
