KROS · Salud(preparados farmacéuticos) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
Keros Therapeutics, Inc. declaró unas ventas de 244,1 millones $ en el ejercicio 2025. En los filtros contables, supera 2 de las 2 pruebas de Piotroski y su Z'' de Altman, de 11,55, está en la zona segura; salta uno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 2025244,1 M
Margen operativo27,7 %margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido—
Flujo de caja libre tras pagos en acciones77,3 Mel 31,7 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA—deuda neta de —
F-score de Piotroski2/2pruebas de mejora superadas
El número de acciones está expresado en las acciones de hoy. Tras un split, los documentos de la SEC solo reexpresan los años recientes, así que estos saltos se han leído como splits y los años anteriores se han escalado para que casen; si no, las cifras por acción compararían unidades distintas:
1 por 2 antes del ejercicio 2025; 10 por 1 antes del ejercicio 2020.
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
-400,0 M-200,0 M0200,0 M400,0 M
2018
2019Ventas 10,0 MBeneficio operativo -10,6 M
2020Ventas 0Beneficio operativo -46,7 M
2021Ventas 20,1 MBeneficio operativo -56,4 M
2022Ventas 0Beneficio operativo -114,8 M
2023Ventas 151.000Beneficio operativo -169,9 M
2024Ventas 3,5 MBeneficio operativo -210,8 M
2025
2025
2025Ventas 244,1 MBeneficio operativo 67,6 M
2018201920202021202220232024202520252025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+309,7 %
—
—
Acciones
+0,4 %
+8,4 %
—
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre
-150000,0 %-100000,0 %-50000,0 %0,0 %50000,0 %
2018
2019Operativo -105,6 %Neto -123,4 %Flujo de caja libre -162,7 %
2020
2021Operativo -280,5 %Neto -292,3 %Flujo de caja libre -314,3 %
2022
2023Operativo -112543,7 %Neto -101319,2 %Flujo de caja libre -84087,4 %
2024Operativo -5939,0 %Neto -5277,5 %Flujo de caja libre -4585,9 %
2025
2025
2025Operativo 27,7 %Neto 35,7 %Flujo de caja libre 43,4 %
2018201920202021202220232024202520252025
Rentabilidad sobre el capital invertido
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 10,2 %
0,0 %5,0 %10,0 %15,0 %
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2025
2025
2018201920202021202220232024202520252025
Beneficio económico
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
28,7 %
Rentabilidad sobre activos
25,7 %
Rotación de activos
0,72×
Investigación y desarrollo
53,1 % de las ventas
Gastos generales (SG&A)
19,2 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-200,0 M-100,0 M0100,0 M200,0 M
2018
2019Beneficio neto -12,3 MFlujo de caja libre -16,3 MTras pagos en acciones -16,3 M
2020Beneficio neto -45,4 MFlujo de caja libre -37,2 MTras pagos en acciones -41,3 M
2021Beneficio neto -58,7 MFlujo de caja libre -63,2 MTras pagos en acciones -74,9 M
2022Beneficio neto -104,7 MFlujo de caja libre -71,3 MTras pagos en acciones -90,0 M
2023Beneficio neto -153,0 MFlujo de caja libre -127,0 MTras pagos en acciones -155,7 M
2024Beneficio neto -187,4 MFlujo de caja libre -162,8 MTras pagos en acciones -197,7 M
2025
2025
2025Beneficio neto 87,0 MFlujo de caja libre 106,0 MTras pagos en acciones 77,3 M
2018201920202021202220232024202520252025
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$-6,00$-4,00$-2,00$0,00$2,00$4,00
2018
2019Beneficio por acción $-1,02Flujo de caja libre por acción $-1,34
2020Beneficio por acción $-2,93Flujo de caja libre por acción $-2,40
2021Beneficio por acción $-2,52Flujo de caja libre por acción $-2,71
2022Beneficio por acción $-4,15Flujo de caja libre por acción $-2,82
2023Beneficio por acción $-5,20Flujo de caja libre por acción $-4,31
2024Beneficio por acción $-5,00Flujo de caja libre por acción $-4,35
2025
2025
2025Beneficio por acción $2,30Flujo de caja libre por acción $2,80
2018201920202021202220232024202520252025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
10,0 M20,0 M30,0 M40,0 M
2018
2019Acciones diluidas 12,1 M
2020Acciones diluidas 15,5 M
2021Acciones diluidas 23,3 M
2022Acciones diluidas 25,2 M
2023Acciones diluidas 29,4 M
2024Acciones diluidas 37,4 M
2025
2025
2025Acciones diluidas 37,9 M
2018201920202021202220232024202520252025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta ÷ EBITDA
—
Cobertura de intereses
— beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
15,45 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
— cobra en 5 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
2de 2 pruebas superadas
–RentableRentabilidad sobre activos por encima de cero — no declaradosin datos
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
–Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antes — no declaradosin datos
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
–Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos — no declaradosin datos
–Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antes — no declaradosin datos
–Sin acciones nuevasEl número de acciones no creció — no declaradosin datos
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
–Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antes — no declaradosin datos
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
11,55zona segura
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,87 × 6,56+5,73
Beneficios retenidos ÷ activos -1,43 × 3,26-4,65
Beneficio operativo ÷ activos 0,20 × 6,72+1,34
Fondos propios ÷ pasivo 8,69 × 1,05+9,12
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
A las cuentas les faltan demasiadas de las líneas que necesita.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
El tipo impositivo efectivo es del 5,3 %.
Tranquila
Un reparto geográfico favorable, o deducciones fiscales legítimas.
Preocupante
No es sostenible; proyectarlo hacia delante infla la valoración.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$30,02descontado al 10,2 % anual · el 56 % de él, de después del año 10
$22,68el 80 % de 5.000 simulaciones$40,68
Prudente$19,0421,0 % de crecimiento · 12,3 % de margen · 11,2 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$30,0225,0 % de crecimiento · 14,4 % de margen · 10,2 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$49,3029,0 % de crecimiento · 16,6 % de margen · 9,2 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
13,1×
Valor de empresa ÷ EBITDA
16,5×
Valor de empresa ÷ ventas
4,7×
Rentabilidad por flujo de caja libre
6,8 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy500,8 M
Todo lo de después, hoy635,6 M
El negocio entero1,1 mil M
Menos la deuda neta-0
Lo que es de los accionistas1,1 mil M
Repartido entre 37,9 M acciones: <strong>$30,02</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
-200,0 M-100,0 M0100,0 M200,0 M
2018
2019Declarado -16,3 M
2020Declarado -41,3 M
2021Declarado -74,9 M
2022Declarado -90,0 M
2023Declarado -155,7 M
2024Declarado -197,7 M
2025
2025
2025Declarado 77,3 M
2026Proyectado 44,1 M
2027Proyectado 54,0 M
2028Proyectado 64,8 M
2029Proyectado 76,1 M
2030Proyectado 87,5 M
2031Proyectado 98,4 M
2032Proyectado 108,3 M
2033Proyectado 116,4 M
2034Proyectado 122,2 M
2035Proyectado 125,3 M
2018202020222024202520262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
305,1 M
373,7 M
448,5 M
526,9 M
606,0 M
681,7 M
749,9 M
806,1 M
846,5 M
867,6 M
Crecimiento
25,0 %
22,5 %
20,0 %
17,5 %
15,0 %
12,5 %
10,0 %
7,5 %
5,0 %
2,5 %
Margen de caja
14,4 %
14,4 %
14,4 %
14,4 %
14,4 %
14,4 %
14,4 %
14,4 %
14,4 %
14,4 %
Flujo de caja libre
44,1 M
54,0 M
64,8 M
76,1 M
87,5 M
98,4 M
108,3 M
116,4 M
122,2 M
125,3 M
Vale hoy
40,0 M
44,5 M
48,4 M
51,6 M
53,9 M
55,1 M
55,0 M
53,6 M
51,1 M
47,6 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,2 %
31
33
35
38
40
9,7 %
29
31
32
34
37
10,2 %
27
28
30
32
34
10,7 %
25
27
28
29
31
11,2 %
24
25
26
27
29
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
21,0 %
23,0 %
25,0 %
27,0 %
29,0 %
11,6 %
22
23
25
27
29
13,0 %
24
26
28
30
32
14,4 %
26
28
30
32
35
15,9 %
28
30
32
35
38
17,3 %
30
32
35
38
41
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,2 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$22,68
Mediana$30,05
Percentil 90$40,68
$20,00$30,00$40,00$50,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$25,83</b> y <b>$35,04</b>; una de cada diez por debajo de $22,68, una de cada diez por encima de $40,68.
¿Tiene sentido el largo plazo?
6,8×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 6,8 veces el EBITDA de ese año.
6 %Para crecer un 2,5 % para siempre reinvirtiendo el 45 % de su beneficio operativo después de impuestos, el negocio debe ganar un 6 % sobre el capital nuevo.
56 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,17 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,17 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 6,67 % × (1 − 5,3 %) = <strong>6,32 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>10,17 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 5 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado$20.8802 compra(s) de 1 directivo(s)
Vendió en mercado$101.1364 venta(s) de 4 directivo(s)
Con plan preestablecido25 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas00 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Empresas parecidas
Primero la misma industria según la SEC (preparados farmacéuticos), después el resto de salud.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
