CORT · Salud(preparados farmacéuticos) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
Corcept Therapeutics Inc declaró unas ventas de 761,4 millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 28,2 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se estrechó del 12,5 % en 2016 al 5,9 %. De los 1,2 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 20,4 % fue a recompras; el número de acciones subió un 3,3 %. En los filtros contables, supera 4 de las 8 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 8,97, está en la zona segura y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; salta uno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 2025761,4 M+28,2 % al año en 9 años
Margen operativo5,9 %margen bruto del 98,3 %
Rentabilidad sobre el capital invertido—
Flujo de caja libre tras pagos en acciones57,3 Mel 7,5 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA—deuda neta de —
F-score de Piotroski4/8pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
0200,0 M400,0 M600,0 M800,0 M
2016Ventas 81,3 MBeneficio operativo 10,2 M
2017Ventas 159,2 MBeneficio operativo 52,9 M
2018Ventas 251,2 MBeneficio operativo 89,5 M
2019Ventas 306,5 MBeneficio operativo 111,6 M
2020Ventas 353,9 MBeneficio operativo 128,2 M
2021Ventas 366,0 MBeneficio operativo 124,5 M
2022Ventas 401,9 MBeneficio operativo 112,6 M
2023Ventas 482,4 MBeneficio operativo 107,3 M
2024Ventas 675,0 MBeneficio operativo 137,0 M
2025Ventas 761,4 MBeneficio operativo 44,8 M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+23,7 %
+16,6 %
+28,2 %
Beneficio operativo
-26,5 %
-19,0 %
+17,9 %
Beneficio neto
-0,6 %
-1,2 %
+32,1 %
Beneficio por acción
-1,7 %
-0,5 %
+31,6 %
Flujo de caja libre por acción
+4,5 %
-0,5 %
+25,2 %
Acciones
+1,1 %
-0,7 %
+0,4 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 10,2 %
-20,0 %-10,0 %0,0 %10,0 %20,0 %
2016Rentabilidad sobre el capital invertido 18,2 %
2017Rentabilidad sobre el capital invertido -12,3 %
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
-60,0 M-40,0 M-20,0 M020,0 M
2016Beneficio económico 4,5 M
2017Beneficio económico -43,0 M
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2016201720182019202020212022202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
15,4 %
Rentabilidad sobre activos
11,9 %
Rotación de activos
0,91×
Investigación y desarrollo
33,5 % de las ventas
Gastos generales (SG&A)
58,9 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
050,0 M100,0 M150,0 M200,0 M
2016Beneficio neto 8,1 MFlujo de caja libre 18,2 MTras pagos en acciones 11,1 M
2017Beneficio neto 129,1 MFlujo de caja libre 60,5 MTras pagos en acciones 47,2 M
2018Beneficio neto 75,4 MFlujo de caja libre 115,4 MTras pagos en acciones 91,6 M
2019Beneficio neto 94,2 MFlujo de caja libre 135,0 MTras pagos en acciones 105,7 M
2020Beneficio neto 106,0 MFlujo de caja libre 150,7 MTras pagos en acciones 117,2 M
2021Beneficio neto 112,5 MFlujo de caja libre 167,4 MTras pagos en acciones 124,5 M
2022Beneficio neto 101,4 MFlujo de caja libre 119,9 MTras pagos en acciones 77,5 M
2023Beneficio neto 106,1 MFlujo de caja libre 126,5 MTras pagos en acciones 77,6 M
2024Beneficio neto 141,2 MFlujo de caja libre 196,1 MTras pagos en acciones 134,8 M
2025Beneficio neto 99,7 MFlujo de caja libre 141,8 MTras pagos en acciones 57,3 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
1,2 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 1 %6,6 M
Compras de empresas 0 %0
Dividendos 0 %0
Recompras de acciones 20 %253,2 M
Guardado, o usado para reducir deuda 79 %978,5 M
En esos mismos años pagó 387,2 M en acciones. El número de acciones subió un 3,3 %. Las recompras ni siquiera cubrieron lo que se repartió en acciones.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$0,00$0,50$1,00$1,50$2,00
2016Beneficio por acción $0,07Flujo de caja libre por acción $0,16
2017Beneficio por acción $1,04Flujo de caja libre por acción $0,49
2018Beneficio por acción $0,60Flujo de caja libre por acción $0,91
2019Beneficio por acción $0,77Flujo de caja libre por acción $1,10
2020Beneficio por acción $0,85Flujo de caja libre por acción $1,21
2021Beneficio por acción $0,89Flujo de caja libre por acción $1,33
2022Beneficio por acción $0,87Flujo de caja libre por acción $1,03
2023Beneficio por acción $0,95Flujo de caja libre por acción $1,13
2024Beneficio por acción $1,24Flujo de caja libre por acción $1,73
2025Beneficio por acción $0,83Flujo de caja libre por acción $1,18
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
110,0 M115,0 M120,0 M125,0 M130,0 M
2016Acciones diluidas 116,1 M
2017Acciones diluidas 124,5 M
2018Acciones diluidas 126,7 M
2019Acciones diluidas 122,6 M
2020Acciones diluidas 124,2 M
2021Acciones diluidas 126,0 M
2022Acciones diluidas 116,0 M
2023Acciones diluidas 111,7 M
2024Acciones diluidas 113,5 M
2025Acciones diluidas 120,0 M
2016201720182019202020212022202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-40,0 M-30,0 M-20,0 M-10,0 M0
2016Deuda neta -36,9 M
2017Deuda neta -31,1 M
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
—
Cobertura de intereses
— beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
2,92 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
-747 días cobra en 29 d, existencias 362 d, paga en 1138 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
4de 8 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
–Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos — no declaradosin datos
✕Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antesno superada
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
✕Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antesno superada
✓Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antessuperada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
8,97zona segura
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,38 × 6,56+2,50
Beneficios retenidos ÷ activos 0,77 × 3,26+2,51
Beneficio operativo ÷ activos 0,05 × 6,72+0,36
Fondos propios ÷ pasivo 3,43 × 1,05+3,60
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,81por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 0,98+0,90
Margen bruto a la baja 1,00+0,53
Activos blandos 0,96+0,39
Crecimiento de ventas 1,13+1,01
Amortización más lenta 0,60+0,07
Gastos generales frente a ventas 1,42-0,24
Beneficio que no es caja -0,05-0,24
Endeudamiento al alza 1,19-0,39
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
La inversión en activo fijo (0M) está muy por debajo de la amortización (1M).
Tranquila
Activos maduros, o un negocio que se ha vuelto menos intensivo en capital.
Preocupante
Infrainversión: el beneficio de hoy se sostiene consumiendo la capacidad de mañana.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$2,49descontado al 10,2 % anual · el 53 % de él, de después del año 10
$-0,46el 80 % de 5.000 simulaciones$5,77
Prudente$1,5912,5 % de crecimiento · 1,4 % de margen · 11,2 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$2,4916,5 % de crecimiento · 1,7 % de margen · 10,2 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$4,0620,5 % de crecimiento · 1,9 % de margen · 9,2 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
3,0×
Valor de empresa ÷ EBITDA
6,5×
Valor de empresa ÷ ventas
0,4×
Rentabilidad por flujo de caja libre
19,2 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy138,7 M
Todo lo de después, hoy159,5 M
El negocio entero298,2 M
Menos la deuda neta-0
Lo que es de los accionistas298,2 M
Repartido entre 120,0 M acciones: <strong>$2,49</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
050,0 M100,0 M150,0 M
2016Declarado 11,1 M
2017Declarado 47,2 M
2018Declarado 91,6 M
2019Declarado 105,7 M
2020Declarado 117,2 M
2021Declarado 124,5 M
2022Declarado 77,5 M
2023Declarado 77,6 M
2024Declarado 134,8 M
2025Declarado 57,3 M
2026Proyectado 14,9 M
2027Proyectado 17,1 M
2028Proyectado 19,4 M
2029Proyectado 21,7 M
2030Proyectado 24,0 M
2031Proyectado 26,0 M
2032Proyectado 27,9 M
2033Proyectado 29,5 M
2034Proyectado 30,7 M
2035Proyectado 31,4 M
2016201820202022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
887,0 M
1,0 mil M
1,2 mil M
1,3 mil M
1,4 mil M
1,6 mil M
1,7 mil M
1,8 mil M
1,8 mil M
1,9 mil M
Crecimiento
16,5 %
14,9 %
13,4 %
11,8 %
10,3 %
8,7 %
7,2 %
5,6 %
4,1 %
2,5 %
Margen de caja
1,7 %
1,7 %
1,7 %
1,7 %
1,7 %
1,7 %
1,7 %
1,7 %
1,7 %
1,7 %
Flujo de caja libre
14,9 M
17,1 M
19,4 M
21,7 M
24,0 M
26,0 M
27,9 M
29,5 M
30,7 M
31,4 M
Vale hoy
13,5 M
14,1 M
14,5 M
14,7 M
14,8 M
14,6 M
14,2 M
13,6 M
12,8 M
11,9 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,2 %
3
3
3
3
3
9,7 %
2
3
3
3
3
10,2 %
2
2
2
3
3
10,7 %
2
2
2
2
3
11,2 %
2
2
2
2
2
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
12,5 %
14,5 %
16,5 %
18,5 %
20,5 %
1,3 %
2
2
2
2
2
1,5 %
2
2
2
2
3
1,7 %
2
2
2
3
3
1,8 %
2
2
3
3
3
2,0 %
2
3
3
3
3
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$-0,46
Mediana$2,50
Percentil 90$5,77
$0,00$5,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$0,96</b> y <b>$4,18</b>; una de cada diez por debajo de $-0,46, una de cada diez por encima de $5,77.
¿Tiene sentido el largo plazo?
3,7×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 3,7 veces el EBITDA de ese año.
4 %Para crecer un 2,5 % para siempre reinvirtiendo el 56 % de su beneficio operativo después de impuestos, el negocio debe ganar un 4 % sobre el capital nuevo.
53 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,17 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,17 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 6,67 % × (1 − 35,0 %) = <strong>4,34 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>10,17 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 4 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$8,7 M13 venta(s) de 3 directivo(s)
Con plan preestablecido100 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas104 retribuciones · 4 ejercicios de opciones · 2 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
