ARCB · Industria(transporte de mercancías por carretera (no local)) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
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Arcbest Corp declaró unas ventas de 4,0 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 4,5 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se mantuvo en torno al 2,3 % desde 2016, y ganó un 4,3 % sobre su capital invertido en el último año. De los 2,5 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 42,6 % fue a reinvertir en el negocio y un 17,1 % a recompras; el número de acciones bajó un 12,7 %. En los filtros contables, supera 4 de las 8 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 3,31, está en la zona segura y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; salta uno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20254,0 mil M+4,5 % al año en 9 años
Margen operativo2,3 %margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido4,3 %11,8 % de media en 4 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones103,6 Mel 2,6 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA0,5×deuda neta de 121,8 M
F-score de Piotroski4/8pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
02,0 mil M4,0 mil M6,0 mil M
2016Ventas 2,7 mil MBeneficio operativo 34,1 M
2017Ventas 2,8 mil MBeneficio operativo 61,3 M
2018Ventas 3,1 mil MBeneficio operativo 109,1 M
2019Ventas 3,0 mil MBeneficio operativo 63,8 M
2020Ventas 2,9 mil MBeneficio operativo 98,3 M
2021Ventas 3,8 mil MBeneficio operativo 277,0 M
2022Ventas 5,0 mil MBeneficio operativo 394,5 M
2023Ventas 4,4 mil MBeneficio operativo 172,6 M
2024Ventas 4,2 mil MBeneficio operativo 244,4 M
2025Ventas 4,0 mil MBeneficio operativo 90,3 M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
-7,3 %
+6,4 %
+4,5 %
Beneficio operativo
-38,8 %
-1,7 %
+11,4 %
Beneficio neto
-41,4 %
-3,3 %
+13,9 %
Beneficio por acción
-39,3 %
-0,5 %
+15,6 %
Flujo de caja libre por acción
-26,7 %
-4,2 %
+13,0 %
Dividendo por acción
+4,1 %
+9,2 %
+4,7 %
Acciones
-3,5 %
-2,8 %
-1,5 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre
0,0 %2,0 %4,0 %6,0 %8,0 %
2016Operativo 1,3 %Neto 0,7 %Flujo de caja libre 1,6 %
2017Operativo 2,2 %Neto 2,1 %Flujo de caja libre 3,0 %
2018Operativo 3,5 %Neto 2,2 %Flujo de caja libre 6,8 %
2019Operativo 2,1 %Neto 1,3 %Flujo de caja libre 2,7 %
2020Operativo 3,3 %Neto 2,4 %Flujo de caja libre 5,5 %
2021Operativo 7,4 %Neto 5,7 %Flujo de caja libre 7,0 %
2022Operativo 7,8 %Neto 5,9 %Flujo de caja libre 6,4 %
2023Operativo 3,9 %Neto 4,4 %Flujo de caja libre 2,3 %
2024Operativo 5,8 %Neto 4,2 %Flujo de caja libre 1,5 %
2025Operativo 2,3 %Neto 1,5 %Flujo de caja libre 2,8 %
2016201720182019202020212022202320242025
Rentabilidad sobre el capital invertido
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 9,4 %
0,0 %10,0 %20,0 %30,0 %
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 21,1 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 8,9 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 12,9 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 4,3 %
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
-100,0 M0100,0 M200,0 M
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022Beneficio económico 166,5 M
2023Beneficio económico -6,8 M
2024Beneficio económico 52,7 M
2025Beneficio económico -77,3 M
2016201720182019202020212022202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
4,6 %
Rentabilidad sobre activos
2,5 %
Rotación de activos
1,64×
Investigación y desarrollo
0,7 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
0100,0 M200,0 M300,0 M400,0 M
2016Beneficio neto 18,7 MFlujo de caja libre 43,7 MTras pagos en acciones 36,1 M
2017Beneficio neto 59,7 MFlujo de caja libre 86,1 MTras pagos en acciones 79,2 M
2018Beneficio neto 67,3 MFlujo de caja libre 211,4 MTras pagos en acciones 202,9 M
2019Beneficio neto 40,0 MFlujo de caja libre 79,4 MTras pagos en acciones 69,9 M
2020Beneficio neto 71,1 MFlujo de caja libre 162,7 MTras pagos en acciones 152,3 M
2021Beneficio neto 213,5 MFlujo de caja libre 265,1 MTras pagos en acciones 253,7 M
2022Beneficio neto 298,2 MFlujo de caja libre 322,6 MTras pagos en acciones 309,8 M
2023Beneficio neto 195,4 MFlujo de caja libre 103,1 MTras pagos en acciones 91,7 M
2024Beneficio neto 174,0 MFlujo de caja libre 62,7 MTras pagos en acciones 51,4 M
2025Beneficio neto 60,1 MFlujo de caja libre 114,2 MTras pagos en acciones 103,6 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
2,5 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 43 %1,1 mil M
Compras de empresas 11 %266,4 M
Dividendos 4 %93,9 M
Recompras de acciones 17 %431,1 M
Guardado, o usado para reducir deuda 26 %659,6 M
En esos mismos años pagó 100,5 M en acciones. El número de acciones bajó un 12,7 %. 330,5 M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$0,00$5,00$10,00$15,00
2016Beneficio por acción $0,71Flujo de caja libre por acción $1,66Dividendo por acción $0,32
2017Beneficio por acción $2,26Flujo de caja libre por acción $3,26Dividendo por acción $0,31
2018Beneficio por acción $2,52Flujo de caja libre por acción $7,92Dividendo por acción $0,31
2019Beneficio por acción $1,51Flujo de caja libre por acción $3,00Dividendo por acción $0,31
2020Beneficio por acción $2,69Flujo de caja libre por acción $6,16Dividendo por acción $0,31
2021Beneficio por acción $7,98Flujo de caja libre por acción $9,90Dividendo por acción $0,30
2022Beneficio por acción $11,69Flujo de caja libre por acción $12,65Dividendo por acción $0,42
2023Beneficio por acción $7,93Flujo de caja libre por acción $4,19Dividendo por acción $0,47
2024Beneficio por acción $7,30Flujo de caja libre por acción $2,63Dividendo por acción $0,47
2025Beneficio por acción $2,62Flujo de caja libre por acción $4,98Dividendo por acción $0,48
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
22,0 M23,0 M24,0 M25,0 M26,0 M27,0 M
2016Acciones diluidas 26,3 M
2017Acciones diluidas 26,4 M
2018Acciones diluidas 26,7 M
2019Acciones diluidas 26,5 M
2020Acciones diluidas 26,4 M
2021Acciones diluidas 26,8 M
2022Acciones diluidas 25,5 M
2023Acciones diluidas 24,6 M
2024Acciones diluidas 23,8 M
2025Acciones diluidas 22,9 M
2016201720182019202020212022202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-50,0 M050,0 M100,0 M150,0 M
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022Deuda neta 106,4 M
2023Deuda neta -33,3 M
2024Deuda neta 61,7 M
2025Deuda neta 121,8 M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
0,5×
Cobertura de intereses
— beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
0,95 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
— cobra en 34 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
4de 8 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✕Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activosno superada
✕Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antesno superada
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
3,31zona segura
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos -0,01 × 6,56-0,08
Beneficios retenidos ÷ activos 0,61 × 3,26+1,97
Beneficio operativo ÷ activos 0,04 × 6,72+0,25
Fondos propios ÷ pasivo 1,12 × 1,05+1,18
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,87por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 0,98+0,90
Margen bruto a la baja 1,00 (no declarado, se toma 1)+0,53
Activos blandos 0,98+0,40
Crecimiento de ventas 0,96+0,86
Amortización más lenta 0,95+0,11
Gastos generales frente a ventas 1,00 (no declarado, se toma 1)-0,17
Beneficio que no es caja -0,07-0,32
Endeudamiento al alza 0,99-0,32
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
La inversión en activo fijo (115M) está muy por debajo de la amortización (170M).
Tranquila
Activos maduros, o un negocio que se ha vuelto menos intensivo en capital.
Preocupante
Infrainversión: el beneficio de hoy se sostiene consumiendo la capacidad de mañana.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$66,72descontado al 9,4 % anual · el 54 % de él, de después del año 10
$6,96el 80 % de 5.000 simulaciones$137,52
Prudente$40,122,5 % de crecimiento · 2,0 % de margen · 10,4 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$66,726,5 % de crecimiento · 2,3 % de margen · 9,4 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$115,5710,5 % de crecimiento · 2,7 % de margen · 8,4 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
25,5×
Valor de empresa ÷ EBITDA
6,3×
Valor de empresa ÷ ventas
0,4×
Rentabilidad por flujo de caja libre
6,8 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy764,9 M
Todo lo de después, hoy886,9 M
El negocio entero1,7 mil M
Menos la deuda neta-121,8 M
Lo que es de los accionistas1,5 mil M
Repartido entre 22,9 M acciones: <strong>$66,72</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
0100,0 M200,0 M300,0 M400,0 M
2016Declarado 36,1 M
2017Declarado 79,2 M
2018Declarado 202,9 M
2019Declarado 69,9 M
2020Declarado 152,3 M
2021Declarado 253,7 M
2022Declarado 309,8 M
2023Declarado 91,7 M
2024Declarado 51,4 M
2025Declarado 103,6 M
2026Proyectado 100,2 M
2027Proyectado 106,3 M
2028Proyectado 112,2 M
2029Proyectado 118,0 M
2030Proyectado 123,6 M
2031Proyectado 128,9 M
2032Proyectado 133,8 M
2033Proyectado 138,4 M
2034Proyectado 142,4 M
2035Proyectado 146,0 M
2016201820202022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
4,3 mil M
4,5 mil M
4,8 mil M
5,0 mil M
5,3 mil M
5,5 mil M
5,7 mil M
5,9 mil M
6,1 mil M
6,2 mil M
Crecimiento
6,5 %
6,1 %
5,6 %
5,2 %
4,7 %
4,3 %
3,8 %
3,4 %
2,9 %
2,5 %
Margen de caja
2,3 %
2,3 %
2,3 %
2,3 %
2,3 %
2,3 %
2,3 %
2,3 %
2,3 %
2,3 %
Flujo de caja libre
100,2 M
106,3 M
112,2 M
118,0 M
123,6 M
128,9 M
133,8 M
138,4 M
142,4 M
146,0 M
Vale hoy
91,6 M
88,8 M
85,8 M
82,5 M
78,9 M
75,3 M
71,4 M
67,5 M
63,6 M
59,6 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
8,4 %
69
74
79
86
94
8,9 %
64
68
73
78
84
9,4 %
59
63
67
71
77
9,9 %
55
58
62
66
70
10,4 %
52
54
57
61
64
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
2,5 %
4,5 %
6,5 %
8,5 %
10,5 %
1,9 %
47
51
56
61
66
2,1 %
51
56
61
67
73
2,3 %
56
61
67
73
79
2,6 %
60
66
72
79
86
2,8 %
65
71
78
85
93
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$6,96
Mediana$66,61
Percentil 90$137,52
$0,00$100,00$200,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$35,13</b> y <b>$101,33</b>; una de cada diez por debajo de $6,96, una de cada diez por encima de $137,52.
¿Tiene sentido el largo plazo?
5,4×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 5,4 veces el EBITDA de ese año.
Crecimiento gratisEn el año 10 el flujo de caja libre iguala o supera al beneficio operativo después de impuestos, y aun así el modelo crece un 2,5 % para siempre. Crecer exige reinvertir; esto supone que sale gratis, lo que adorna el valor terminal.
54 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,17 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,17 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 6,67 % × (1 − 27,7 %) = <strong>4,82 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>9,38 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 5 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$2,1 M7 venta(s) de 4 directivo(s)
Con plan preestablecido0 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas30 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Empresas parecidas
Primero la misma industria según la SEC (transporte de mercancías por carretera (no local)), después el resto de industria.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
