AMN · Industria(servicios de trabajo temporal) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
AMN Healthcare Services Inc declaró unas ventas de 2,7 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 4,1 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se estrechó del 10,1 % en 2016 al -2,0 %, y ganó un -4,1 % sobre su capital invertido en el último año. De los 2,9 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 53,4 % fue a compras de empresas y un 38,4 % a recompras; el número de acciones bajó un 21,8 %. En los filtros contables, supera 5 de las 9 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 2,07, está en la zona gris y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; saltan 3 de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20252,7 mil M+4,1 % al año en 9 años
Margen operativo-2,0 %margen bruto del 28,3 %
Rentabilidad sobre el capital invertido-4,1 %8,7 % de media en 5 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones203,1 Mel 7,4 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA7,2×deuda neta de 733,1 M
F-score de Piotroski5/9pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
-2 mil M02 mil M4 mil M6 mil M
2016Ventas 1,9 mil MBeneficio operativo 191,6 M
2017Ventas 2,0 mil MBeneficio operativo 212,4 M
2018Ventas 2,1 mil MBeneficio operativo 202,8 M
2019Ventas 2,2 mil MBeneficio operativo 176,9 M
2020Ventas 2,4 mil MBeneficio operativo 149,3 M
2021Ventas 4,0 mil MBeneficio operativo 478,0 M
2022Ventas 5,2 mil MBeneficio operativo 647,1 M
2023Ventas 3,8 mil MBeneficio operativo 338,4 M
2024Ventas 3,0 mil MBeneficio operativo -102,7 M
2025Ventas 2,7 mil MBeneficio operativo -55,5 M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
-19,5 %
+2,7 %
+4,1 %
Flujo de caja libre por acción
-22,2 %
+5,7 %
+11,5 %
Acciones
-5,0 %
-4,2 %
-2,7 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 7,9 %
-10 %0 %10 %20 %30 %
2016Rentabilidad sobre el capital invertido 14,2 %
2017Rentabilidad sobre el capital invertido 16,6 %
2018Rentabilidad sobre el capital invertido 14,3 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 10,0 %
2020Rentabilidad sobre el capital invertido 6,9 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 17,6 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 25,1 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 11,7 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido -6,7 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido -4,1 %
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
-400 M-200 M0200 M400 M
2016Beneficio económico 50,9 M
2017Beneficio económico 76,4 M
2018Beneficio económico 68,7 M
2019Beneficio económico 28,8 M
2020Beneficio económico -17,7 M
2021Beneficio económico 194,1 M
2022Beneficio económico 324,5 M
2023Beneficio económico 82,0 M
2024Beneficio económico -257,2 M
2025Beneficio económico -169,8 M
2016201720182019202020212022202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
-14,9 %
Rentabilidad sobre activos
-4,6 %
Rotación de activos
1,30×
Gastos generales (SG&A)
21,7 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-200 M0200 M400 M600 M
2016Beneficio neto 105,8 MFlujo de caja libre 112,0 MTras pagos en acciones 100,6 M
2017Beneficio neto 132,6 MFlujo de caja libre 134,0 MTras pagos en acciones 123,8 M
2018Beneficio neto 141,7 MFlujo de caja libre 191,8 MTras pagos en acciones 181,0 M
2019Beneficio neto 114,0 MFlujo de caja libre 189,6 MTras pagos en acciones 173,4 M
2020Beneficio neto 70,7 MFlujo de caja libre 219,1 MTras pagos en acciones 198,7 M
2021Beneficio neto 327,4 MFlujo de caja libre 251,8 MTras pagos en acciones 226,6 M
2022Beneficio neto 444,1 MFlujo de caja libre 577,9 MTras pagos en acciones 547,8 M
2023Beneficio neto 210,7 MFlujo de caja libre 268,5 MTras pagos en acciones 250,5 M
2024Beneficio neto -147,0 MFlujo de caja libre 239,5 MTras pagos en acciones 216,2 M
2025Beneficio neto -95,7 MFlujo de caja libre 233,8 MTras pagos en acciones 203,1 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
2,9 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 17 %506,2 M
Compras de empresas 53 %1,6 mil M
Dividendos 0 %0
Recompras de acciones 38 %1,1 mil M
Más de lo que generó: financiado con caja o deuda nueva -9 %-266,6 M
En esos mismos años pagó 196,5 M en acciones. El número de acciones bajó un 21,8 %. 926,9 M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
-$5$0$5$10$15
2016Beneficio por acción $2,15Flujo de caja libre por acción $2,27
2017Beneficio por acción $2,68Flujo de caja libre por acción $2,71
2018Beneficio por acción $2,91Flujo de caja libre por acción $3,94
2019Beneficio por acción $2,40Flujo de caja libre por acción $3,98
2020Beneficio por acción $1,48Flujo de caja libre por acción $4,59
2021Beneficio por acción $6,81Flujo de caja libre por acción $5,24
2022Beneficio por acción $9,90Flujo de caja libre por acción $12,88
2023Beneficio por acción $5,36Flujo de caja libre por acción $6,82
2024Beneficio por acción $-3,85Flujo de caja libre por acción $6,27
2025Beneficio por acción $-2,48Flujo de caja libre por acción $6,07
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
35 M40 M45 M50 M
2016Acciones diluidas 49,3 M
2017Acciones diluidas 49,4 M
2018Acciones diluidas 48,7 M
2019Acciones diluidas 47,6 M
2020Acciones diluidas 47,7 M
2021Acciones diluidas 48,0 M
2022Acciones diluidas 44,9 M
2023Acciones diluidas 39,3 M
2024Acciones diluidas 38,2 M
2025Acciones diluidas 38,5 M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda y liquidez
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
00,5 mil M1,0 mil M1,5 mil M
2016Deuda neta 352,3 M
2017Deuda neta 304,7 M
2018Deuda neta 426,8 M
2019Deuda neta 534,2 M
2020Deuda neta 833,4 M
2021Deuda neta 661,4 M
2022Deuda neta 779,0 M
2023Deuda neta 1,3 mil M
2024Deuda neta 1,0 mil M
2025Deuda neta 733,1 M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
7,2×
Cobertura de intereses
-1× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
0,94 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
— cobra en 51 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
5de 9 pruebas superadas
✕RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerono superada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
✕Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antesno superada
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
✕Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antesno superada
✓Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antessuperada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
2,07zona gris
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos -0,02 × 6,56-0,10
Beneficios retenidos ÷ activos 0,58 × 3,26+1,88
Beneficio operativo ÷ activos -0,03 × 6,72-0,18
Fondos propios ÷ pasivo 0,44 × 1,05+0,46
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-3,37por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 0,95+0,88
Margen bruto a la baja 1,09+0,57
Activos blandos 1,00+0,40
Crecimiento de ventas 0,92+0,82
Amortización más lenta 0,90+0,10
Gastos generales frente a ventas 1,02-0,18
Beneficio que no es caja -0,17-0,82
Endeudamiento al alza 0,97-0,32
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
La inversión en activo fijo (36M) está muy por debajo de la amortización (157M).
Tranquila
Activos maduros, o un negocio que se ha vuelto menos intensivo en capital.
Preocupante
Infrainversión: el beneficio de hoy se sostiene consumiendo la capacidad de mañana.
El tipo impositivo efectivo es del -5,3 %.
Tranquila
Un reparto geográfico favorable, o deducciones fiscales legítimas.
Preocupante
No es sostenible; proyectarlo hacia delante infla la valoración.
La deuda neta equivale a 7,2 veces el EBITDA.
Tranquila
Un sector estable con flujos predecibles y vencimientos holgados.
Preocupante
Poco margen si caen los resultados; lo que hay que mirar es el calendario de vencimientos.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$16,66descontado al 7,9 % anual · el 60 % de él, de después del año 10
$-10,56el 80 % de 5.000 simulaciones$51,70
Prudente$2,30-1,5 % de crecimiento · 2,3 % de margen · 8,9 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$16,662,5 % de crecimiento · 2,7 % de margen · 7,9 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$46,306,5 % de crecimiento · 3,1 % de margen · 6,9 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
—
Valor de empresa ÷ EBITDA
13,6×
Valor de empresa ÷ ventas
0,5×
Rentabilidad por flujo de caja libre
31,7 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy552,2 M
Todo lo de después, hoy822,7 M
El negocio entero1,4 mil M
Menos la deuda neta-733,1 M
Lo que es de los accionistas641,8 M
Repartido entre 38,5 M acciones: <strong>$16,66</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
0200 M400 M600 M
2016Declarado 100,6 M
2017Declarado 123,8 M
2018Declarado 181,0 M
2019Declarado 173,4 M
2020Declarado 198,7 M
2021Declarado 226,6 M
2022Declarado 547,8 M
2023Declarado 250,5 M
2024Declarado 216,2 M
2025Declarado 203,1 M
2026Proyectado 74,3 M
2027Proyectado 76,1 M
2028Proyectado 78,0 M
2029Proyectado 80,0 M
2030Proyectado 82,0 M
2031Proyectado 84,0 M
2032Proyectado 86,1 M
2033Proyectado 88,3 M
2034Proyectado 90,5 M
2035Proyectado 92,7 M
2016201820202022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
2,8 mil M
2,9 mil M
2,9 mil M
3,0 mil M
3,1 mil M
3,2 mil M
3,2 mil M
3,3 mil M
3,4 mil M
3,5 mil M
Crecimiento
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
Margen de caja
2,7 %
2,7 %
2,7 %
2,7 %
2,7 %
2,7 %
2,7 %
2,7 %
2,7 %
2,7 %
Flujo de caja libre
74,3 M
76,1 M
78,0 M
80,0 M
82,0 M
84,0 M
86,1 M
88,3 M
90,5 M
92,7 M
Vale hoy
68,8 M
65,4 M
62,1 M
59,0 M
56,0 M
53,2 M
50,6 M
48,0 M
45,6 M
43,4 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
6,9 %
18
21
25
30
36
7,4 %
15
17
20
24
29
7,9 %
12
14
17
20
23
8,4 %
10
12
14
16
19
8,9 %
8
9
11
13
16
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
-1,5 %
0,5 %
2,5 %
4,5 %
6,5 %
2,1 %
6
8
11
14
16
2,4 %
9
11
14
17
20
2,7 %
11
14
17
20
23
2,9 %
13
16
20
23
27
3,2 %
16
19
22
26
30
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$-10,56
Mediana$16,76
Percentil 90$51,70
$0,00$50,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$1,78</b> y <b>$33,06</b>; una de cada diez por debajo de $-10,56, una de cada diez por encima de $51,70.
¿Tiene sentido el largo plazo?
13,6×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 13,6 veces el EBITDA de ese año.
60 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,24 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,24 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 5,94 % × (1 − 0,0 %) = <strong>5,94 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>7,90 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 5 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$114.3622 venta(s) de 1 directivo(s)
Con plan preestablecido100 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas60 retribuciones · 5 ejercicios de opciones · 1 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Empresas parecidas
Primero la misma industria según la SEC (servicios de trabajo temporal), después el resto de industria.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
