THFF · Finanzen(Geschäftsbanken mit bundesstaatlicher Lizenz) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
Angemeldet sagt diese Seite außerdem, was dieses Unternehmen in deinem eigenen Portfolio ist: sein Gewicht, sein Anteil an deinem Risiko, und was ein Kauf oder Verkauf eines Teils ändern würde. Anmelden ›
Von den 646,8 Mio. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 26,6 % in Dividenden und 17,4 % in Aktienrückkäufe; die Aktienzahl sank um 3,0 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 4 von 6 Piotroski-Tests; einer der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 2025—
Operative Marge—Bruttomarge —
Rendite auf das investierte Kapital30,5 %21,8 % im Schnitt über 5 Jahre
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung86,4 Mio.
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
0100 Mio.200 Mio.300 Mio.400 Mio.
2016Betriebsergebnis 62,7 Mio.
2017Betriebsergebnis 56,1 Mio.
2018Betriebsergebnis 67,4 Mio.
2019Betriebsergebnis 78,5 Mio.
2020Betriebsergebnis 79,7 Mio.
2021Betriebsergebnis 74,4 Mio.
2022Betriebsergebnis 106,0 Mio.
2023Betriebsergebnis 133,6 Mio.
2024Betriebsergebnis 232,1 Mio.
2025Betriebsergebnis 318,6 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Betriebsergebnis
+44,3 %
+31,9 %
+19,8 %
Nettogewinn
+3,7 %
+8,0 %
+8,4 %
Gewinn je Aktie
+4,7 %
+11,2 %
+8,7 %
Freier Cashflow je Aktie
+4,8 %
+6,3 %
+9,9 %
Dividende je Aktie
+19,9 %
+14,4 %
+8,1 %
Aktien
-1,0 %
-2,9 %
-0,3 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Rendite auf das investierte Kapital
Rendite auf das investierte Kapital
0 %10 %20 %30 %40 %
2016Rendite auf das investierte Kapital 10,0 %
2017Rendite auf das investierte Kapital 7,9 %
2018Rendite auf das investierte Kapital 12,3 %
2019Rendite auf das investierte Kapital 11,5 %
2020Rendite auf das investierte Kapital 11,0 %
2021Rendite auf das investierte Kapital 10,0 %
2022Rendite auf das investierte Kapital 17,7 %
2023Rendite auf das investierte Kapital 17,6 %
2024Rendite auf das investierte Kapital 33,3 %
2025Rendite auf das investierte Kapital 30,5 %
2016201720182019202020212022202320242025
Ökonomischer Gewinn
Braucht Kapitalkosten, die aus der Bewertung weiter unten kommen.
Eigenkapitalrendite
12,2 %
Gesamtkapitalrendite
1,4 %
Kapitalumschlag
—
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2016–2025
646,8 Mio. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 5 %34,9 Mio.
Übernahmen 13 %84,1 Mio.
Dividenden 27 %171,8 Mio.
Aktienrückkäufe 17 %112,7 Mio.
Behalten oder zur Schuldentilgung verwendet 38 %243,3 Mio.
In denselben Jahren zahlte es 4,6 Mio. in Aktien. Die Aktienzahl sank um 3,0 %. 108,1 Mio. der Rückkäufe gingen über den Ausgleich dieser Verwässerung hinaus.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$0$2$4$6$8
2016Gewinn je Aktie $3,14Freier Cashflow je Aktie $3,12Dividende je Aktie $1,01
2017Gewinn je Aktie $2,38Freier Cashflow je Aktie $3,85Dividende je Aktie $2,50
2018Gewinn je Aktie $3,79Freier Cashflow je Aktie $4,51Dividende je Aktie $1,02
2019Gewinn je Aktie $3,56Freier Cashflow je Aktie $3,55Dividende je Aktie $0,92
2020Gewinn je Aktie $3,93Freier Cashflow je Aktie $5,36Dividende je Aktie $1,04
2021Gewinn je Aktie $4,02Freier Cashflow je Aktie $3,88Dividende je Aktie $1,08
2022Gewinn je Aktie $5,82Freier Cashflow je Aktie $6,34Dividende je Aktie $1,18
2023Gewinn je Aktie $5,08Freier Cashflow je Aktie $6,66Dividende je Aktie $1,29
2024Gewinn je Aktie $4,00Freier Cashflow je Aktie $4,59Dividende je Aktie $1,80
2025Gewinn je Aktie $6,68Freier Cashflow je Aktie $7,29Dividende je Aktie $2,04
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Nettoverschuldung
-800 Mio.-600 Mio.-400 Mio.-200 Mio.0200 Mio.
2016Nettoverschuldung -74,9 Mio.
2017Nettoverschuldung -74,1 Mio.
2018Nettoverschuldung -74,4 Mio.
2019Nettoverschuldung -127,4 Mio.
2020Nettoverschuldung -657,5 Mio.
2021Nettoverschuldung -672,1 Mio.
2022Nettoverschuldung -212,9 Mio.
2023Nettoverschuldung 31,8 Mio.
2024Nettoverschuldung -65,4 Mio.
2025Nettoverschuldung 57,8 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Nettoverschuldung ÷ EBITDA
0,2×
Zinsdeckung
1× Betriebsergebnis ÷ Zinsen
Liquiditätsgrad
— Umlaufvermögen ÷ kurzfristige Verbindlichkeiten
Cash-Conversion-Cycle
—
Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
4von 6 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✓Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrbestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✕Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkennicht bestanden
–LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✕Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegennicht bestanden
–Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
–Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
In den Abschlüssen fehlt eine benötigte Position (Gewinnrücklagen, Umlaufvermögen oder Verbindlichkeiten).
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
In den Abschlüssen fehlen zu viele der benötigten Positionen.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Die Investitionen (4 Mio.) liegen deutlich unter den Abschreibungen (12 Mio.).
Harmlos
Ausgereifte Anlagen oder ein Geschäft, das weniger kapitalintensiv geworden ist.
Bedenklich
Unterinvestition: Der heutige Gewinn wird durch den Verzehr der Kapazität von morgen gestützt.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
In den SEC-Abschlüssen fehlen die Positionen für Umsatz, freien Cashflow oder Aktienzahl, daher gibt es für dieses Unternehmen kein DCF.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 5 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft$6.3251 Kauf/Käufe von 1 Insider(n)
Am Markt verkauft$142.7011 Verkauf/Verkäufe von 1 Insider(n)
Mit vorab festgelegtem Plan0 %der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen44 Vergütungen · 0 Optionsausübungen · 0 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Ähnliche Unternehmen
Zuerst dieselbe SEC-Branche (Geschäftsbanken mit bundesstaatlicher Lizenz), dann der Rest von Finanzen.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
