STEP · Finanzen(Anlageberatung) · 9 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.03.2026
Angemeldet sagt diese Seite außerdem, was dieses Unternehmen in deinem eigenen Portfolio ist: sein Gewicht, sein Anteil an deinem Risiko, und was ein Kauf oder Verkauf eines Teils ändern würde. Anmelden ›
StepStone Group Inc. wies im Geschäftsjahr 2026 einen Umsatz von 2,0 Mrd. $ aus. Von den 925,1 Mio. $, die das Geschäft in 9 Jahren erwirtschaftete, flossen 36,5 % in Dividenden und 20,6 % in Übernahmen. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 3 von 6 Piotroski-Tests; 2 der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlagen an.
Umsatz, Geschäftsjahr 20262,0 Mrd.
Operative Marge-43,8 %Bruttomarge —
Rendite auf das investierte Kapital—7,6 % im Schnitt über 4 Jahre
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung-1,6 Mrd.-77,9 % des Umsatzes
Nettoverschuldung ÷ EBITDA—Nettoverschuldung —
Piotroski-F-Score3/6bestandene Verbesserungstests
Wächst es?
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
-1 Mrd.01 Mrd.2 Mrd.
2018
2019Umsatz 256,3 Mio.Betriebsergebnis 71,9 Mio.
2020Umsatz 446,6 Mio.Betriebsergebnis 159,0 Mio.
2021Umsatz 787,7 Mio.Betriebsergebnis 345,2 Mio.
2022Umsatz 1,4 Mrd.Betriebsergebnis 513,7 Mio.
2023Umsatz -67,6 Mio.Betriebsergebnis -37,3 Mio.
2024Umsatz 711,6 Mio.Betriebsergebnis 204,7 Mio.
2025Umsatz 1,2 Mrd.Betriebsergebnis -209,3 Mio.
2026Umsatz 2,0 Mrd.Betriebsergebnis -872,7 Mio.
201820192020202120222023202420252026
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
8 J.
Umsatz
—
+20,4 %
—
Freier Cashflow je Aktie
-30,0 %
-28,9 %
—
Dividende je Aktie
+22,7 %
+89,2 %
—
Aktien
+8,5 %
+18,9 %
—
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Braucht Kapitalkosten, die aus der Bewertung weiter unten kommen.
Eigenkapitalrendite
—
Gesamtkapitalrendite
-7,9 %
Kapitalumschlag
0,29×
Gemeinkosten (SG&A)
9,4 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 9 Jahre operativer Cashflow flossen, 2018–2026
925,1 Mio. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 4 %40,2 Mio.
Übernahmen 21 %190,5 Mio.
Dividenden 37 %338,0 Mio.
Aktienrückkäufe 1 %8,7 Mio.
Behalten oder zur Schuldentilgung verwendet 38 %347,7 Mio.
In denselben Jahren zahlte es 2,4 Mrd. in Aktien. Die Rückkäufe deckten nicht einmal ab, was in Aktien ausgegeben wurde.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
-$10-$5$0$5
2018
2019
2020
2021Gewinn je Aktie $1,88Freier Cashflow je Aktie $4,45Dividende je Aktie $0,06
2022Gewinn je Aktie $3,62Freier Cashflow je Aktie $3,96Dividende je Aktie $0,45
2023Gewinn je Aktie $-0,30Freier Cashflow je Aktie $2,35Dividende je Aktie $0,81
2024Gewinn je Aktie $0,87Freier Cashflow je Aktie $2,13Dividende je Aktie $1,03
2025Gewinn je Aktie $-2,52Freier Cashflow je Aktie $0,84Dividende je Aktie $1,07
2026Gewinn je Aktie $-6,78Freier Cashflow je Aktie $0,81Dividende je Aktie $1,49
201820192020202120222023202420252026
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
20 Mio.40 Mio.60 Mio.80 Mio.
2018
2019
2020
2021Verwässerte Aktien 33,3 Mio.
2022Verwässerte Aktien 53,6 Mio.
2023Verwässerte Aktien 61,9 Mio.
2024Verwässerte Aktien 66,5 Mio.
2025Verwässerte Aktien 71,1 Mio.
2026Verwässerte Aktien 79,0 Mio.
201820192020202120222023202420252026
Verschuldung und Liquidität
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Nettoverschuldung
-200 Mio.-100 Mio.0100 Mio.
2018
2019
2020Nettoverschuldung 53,2 Mio.
2021Nettoverschuldung -179,9 Mio.
2022Nettoverschuldung -53,5 Mio.
2023Nettoverschuldung -31,2 Mio.
2024Nettoverschuldung -33,5 Mio.
2025Nettoverschuldung -20,5 Mio.
2026
201820192020202120222023202420252026
Nettoverschuldung ÷ EBITDA
—
Zinsdeckung
-47× Betriebsergebnis ÷ Zinsen
Liquiditätsgrad
— Umlaufvermögen ÷ kurzfristige Verbindlichkeiten
Cash-Conversion-Cycle
—
Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
3von 6 Tests bestanden
✕ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullnicht bestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✕Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
–Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunken – nicht berichtetkeine Daten
–LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✕Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegennicht bestanden
–Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✓Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrbestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
In den Abschlüssen fehlt eine benötigte Position (Gewinnrücklagen, Umlaufvermögen oder Verbindlichkeiten).
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
In den Abschlüssen fehlen zu viele der benötigten Positionen.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Die Investitionen (3 Mio.) liegen deutlich unter den Abschreibungen (46 Mio.).
Harmlos
Ausgereifte Anlagen oder ein Geschäft, das weniger kapitalintensiv geworden ist.
Bedenklich
Unterinvestition: Der heutige Gewinn wird durch den Verzehr der Kapazität von morgen gestützt.
Der effektive Steuersatz beträgt -16,6 %.
Harmlos
Ein günstiger geografischer Mix oder legitime Steuergutschriften.
Bedenklich
Nicht nachhaltig; ihn fortzuschreiben bläht die Bewertung auf.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Mit einer Free-Cashflow-Marge von null oder weniger im zehnten Jahr erwirtschaftet das Geschäft nie Geld für seine Eigentümer, und ein DCF sagt nichts Brauchbares. Setze eine positive Marge für das zehnte Jahr, um zu sehen, was nötig wäre.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 6 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft$5,0 Mio.2 Kauf/Käufe von 1 Insider(n)
Am Markt verkauft$9,6 Mio.7 Verkauf/Verkäufe von 1 Insider(n)
Mit vorab festgelegtem Plan100 %der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen44 Vergütungen · 0 Optionsausübungen · 0 Steuereinbehalte
Am Markt verkauft · vorab festgelegter Plan· indirekt
28.324
$47,90
$1,4 Mio.
173.966
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Ähnliche Unternehmen
Zuerst dieselbe SEC-Branche (Anlageberatung), dann der Rest von Finanzen.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
