SCI · Zyklischer Konsum(Persönliche Dienstleistungen) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
Angemeldet sagt diese Seite außerdem, was dieses Unternehmen in deinem eigenen Portfolio ist: sein Gewicht, sein Anteil an deinem Risiko, und was ein Kauf oder Verkauf eines Teils ändern würde. Anmelden ›
Service Corp International wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 4,3 Mrd. $ aus, nach einem Wachstum von 4,0 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge stieg von 16,9 % im Jahr 2016 auf 22,7 %, und im letzten Jahr erzielte es 10,7 % auf sein investiertes Kapital. Von den 7,5 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 50,7 % in Aktienrückkäufe und 38,5 % zurück ins Geschäft; die Aktienzahl sank um 27,2 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 7 von 9 Piotroski-Tests, sein Altman-Z'' von 0,42 liegt in der Gefahrenzone und sein Beneish-M-Score liegt unter der Linie von -1,78; einer der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 20254,3 Mrd.+4,0 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge22,7 %Bruttomarge 26,5 %
Rendite auf das investierte Kapital10,7 %12,0 % im Schnitt über 5 Jahre
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung536,6 Mio.12,5 % des Umsatzes
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
02 Mrd.4 Mrd.6 Mrd.
2016Umsatz 3,0 Mrd.Betriebsergebnis 513,3 Mio.
2017Umsatz 3,1 Mrd.Betriebsergebnis 571,1 Mio.
2018Umsatz 3,2 Mrd.Betriebsergebnis 630,7 Mio.
2019Umsatz 3,2 Mrd.Betriebsergebnis 666,6 Mio.
2020Umsatz 3,5 Mrd.Betriebsergebnis 842,8 Mio.
2021Umsatz 4,1 Mrd.Betriebsergebnis 1,2 Mrd.
2022Umsatz 4,1 Mrd.Betriebsergebnis 927,3 Mio.
2023Umsatz 4,1 Mrd.Betriebsergebnis 944,3 Mio.
2024Umsatz 4,2 Mrd.Betriebsergebnis 927,7 Mio.
2025Umsatz 4,3 Mrd.Betriebsergebnis 978,1 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
+1,6 %
+4,2 %
+4,0 %
Betriebsergebnis
+1,8 %
+3,0 %
+7,4 %
Nettogewinn
-1,4 %
+1,0 %
+13,3 %
Gewinn je Aktie
+2,5 %
+5,7 %
+17,3 %
Freier Cashflow je Aktie
+10,9 %
+3,6 %
+11,1 %
Dividende je Aktie
+8,8 %
+10,9 %
+11,0 %
Aktien
-3,8 %
-4,4 %
-3,5 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Rendite auf das investierte KapitalKapitalkosten heute · 5,4 %
0 %5 %10 %15 %20 %
2016Rendite auf das investierte Kapital 6,4 %
2017Rendite auf das investierte Kapital 7,4 %
2018Rendite auf das investierte Kapital 11,9 %
2019Rendite auf das investierte Kapital 9,8 %
2020Rendite auf das investierte Kapital 12,0 %
2021Rendite auf das investierte Kapital 15,6 %
2022Rendite auf das investierte Kapital 11,5 %
2023Rendite auf das investierte Kapital 11,5 %
2024Rendite auf das investierte Kapital 10,9 %
2025Rendite auf das investierte Kapital 10,7 %
2016201720182019202020212022202320242025
Ökonomischer Gewinn
Ökonomischer Gewinn
0200 Mio.400 Mio.600 Mio.
2016Ökonomischer Gewinn 40,8 Mio.
2017Ökonomischer Gewinn 96,8 Mio.
2018Ökonomischer Gewinn 337,6 Mio.
2019Ökonomischer Gewinn 237,1 Mio.
2020Ökonomischer Gewinn 358,6 Mio.
2021Ökonomischer Gewinn 595,7 Mio.
2022Ökonomischer Gewinn 368,0 Mio.
2023Ökonomischer Gewinn 376,8 Mio.
2024Ökonomischer Gewinn 358,8 Mio.
2025Ökonomischer Gewinn 359,4 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
(Kapitalrendite − Kapitalkosten) × investiertes Kapital: der Gewinn, der nach Bezahlung des eingesetzten Geldes bleibt. Die heutigen Kapitalkosten werden auf jedes Jahr angewandt, weil sich frühere nicht ehrlich rekonstruieren lassen.
Eigenkapitalrendite
33,1 %
Gesamtkapitalrendite
2,9 %
Kapitalumschlag
0,23×
Gemeinkosten (SG&A)
3,9 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2016–2025
7,5 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 38 %2,9 Mrd.
Übernahmen 13 %1,0 Mrd.
Dividenden 19 %1,4 Mrd.
Aktienrückkäufe 51 %3,8 Mrd.
Mehr als erwirtschaftet: finanziert mit Cash oder neuen Schulden -22 %-1,6 Mrd.
In denselben Jahren zahlte es 155,9 Mio. in Aktien. Die Aktienzahl sank um 27,2 %. 3,7 Mrd. der Rückkäufe gingen über den Ausgleich dieser Verwässerung hinaus.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$0$2$4$6
2016Gewinn je Aktie $0,90Freier Cashflow je Aktie $1,51Dividende je Aktie $0,50
2017Gewinn je Aktie $2,84Freier Cashflow je Aktie $1,50Dividende je Aktie $0,57
2018Gewinn je Aktie $2,39Freier Cashflow je Aktie $2,03Dividende je Aktie $0,66
2019Gewinn je Aktie $1,99Freier Cashflow je Aktie $2,10Dividende je Aktie $0,71
2020Gewinn je Aktie $2,88Freier Cashflow je Aktie $3,25Dividende je Aktie $0,77
2021Gewinn je Aktie $4,72Freier Cashflow je Aktie $3,63Dividende je Aktie $0,86
2022Gewinn je Aktie $3,53Freier Cashflow je Aktie $2,85Dividende je Aktie $1,00
2023Gewinn je Aktie $3,53Freier Cashflow je Aktie $3,33Dividende je Aktie $1,10
2024Gewinn je Aktie $3,53Freier Cashflow je Aktie $3,89Dividende je Aktie $1,19
2025Gewinn je Aktie $3,80Freier Cashflow je Aktie $3,88Dividende je Aktie $1,29
2016201720182019202020212022202320242025
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
140 Mio.160 Mio.180 Mio.200 Mio.
2016Verwässerte Aktien 196,0 Mio.
2017Verwässerte Aktien 192,2 Mio.
2018Verwässerte Aktien 187,0 Mio.
2019Verwässerte Aktien 185,5 Mio.
2020Verwässerte Aktien 179,0 Mio.
2021Verwässerte Aktien 170,1 Mio.
2022Verwässerte Aktien 160,1 Mio.
2023Verwässerte Aktien 152,4 Mio.
2024Verwässerte Aktien 146,8 Mio.
2025Verwässerte Aktien 142,7 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Verschuldung und Liquidität
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
7von 9 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✕Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✓Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkenbestanden
✓LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrbestanden
✓Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegenbestanden
✓Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahrbestanden
✕Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrnicht bestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
0,42Gefahrenzone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme -0,02 × 6,56-0,12
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme 0,03 × 3,26+0,09
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,05 × 6,72+0,35
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 0,10 × 1,05+0,10
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
-2,55unter der Linie von -1,78
-1,78
Forderungen vs. Umsatz 1,03+0,95
Sinkende Bruttomarge 0,98+0,52
Weiche Vermögenswerte 1,00+0,40
Umsatzwachstum 1,03+0,92
Langsamere Abschreibung 1,01+0,12
Gemeinkosten vs. Umsatz 1,16-0,20
Gewinn ohne Cash -0,02-0,10
Steigende Verschuldung 0,99-0,32
Wo es täuscht: schnelles Wachstum und Übernahmen. Das Umsatzwachstum hat ein hohes Gewicht, daher schneidet ein Unternehmen, das 50 % pro Jahr wächst, wie ein Verdächtiger ab, ohne etwas getan zu haben. Es ist ein Filter aus einer Studie von 1999, keine Anschuldigung.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Die Nettoverschuldung beträgt das 4,1-Fache des EBITDA.
Harmlos
Eine stabile Branche mit planbaren Cashflows und entspannten Fälligkeiten.
Bedenklich
Wenig Spielraum, wenn die Gewinne fallen; zu prüfen ist der Fälligkeitsplan.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
76 % des Wertes stammen aus der Zeit nach Jahr 10: Diese Bewertung beruht vor allem auf der langen Frist – genau dem, was man am wenigsten weiß.
Wert je Aktie, mit diesen Annahmen$108,45abgezinst mit 5,4 % pro Jahr · 76 % davon aus der Zeit nach Jahr 10
Gib links einen Kurs ein, um die umgekehrten Fragen zu stellen: welches Wachstum, welche Marge oder welchen Diskontsatz dieser Kurs impliziert.
Was der Wert in den üblichen Multiplikatoren bedeutet
Beim Wert dieses Modells
Kurs ÷ Gewinn
28,5×
Unternehmenswert ÷ EBITDA
17,0×
Unternehmenswert ÷ Umsatz
4,7×
Free-Cashflow-Rendite
3,5 %
Von den Cashflows zum Wert je Aktie
10 Jahre Cashflow, heute4,9 Mrd.
Alles danach, heute15,4 Mrd.
Das ganze Geschäft20,4 Mrd.
Minus Nettoverschuldung-4,9 Mrd.
Was den Aktionären gehört15,5 Mrd.
Verteilt auf 142,7 Mio. Aktien: <strong>$108,45</strong> je Aktie.
Die Projektion neben ihrer Historie
Der ausgewiesene freie Cashflow nach aktienbasierter Vergütung, dann der des Modells. Eine Projektion, die der Vergangenheit überhaupt nicht ähnelt, braucht einen Grund.
AusgewiesenProjiziert
0200 Mio.400 Mio.600 Mio.800 Mio.
2016Ausgewiesen 281,5 Mio.
2017Ausgewiesen 274,1 Mio.
2018Ausgewiesen 364,7 Mio.
2019Ausgewiesen 373,8 Mio.
2020Ausgewiesen 568,0 Mio.
2021Ausgewiesen 602,8 Mio.
2022Ausgewiesen 441,3 Mio.
2023Ausgewiesen 490,2 Mio.
2024Ausgewiesen 552,5 Mio.
2025Ausgewiesen 536,6 Mio.
2026Projiziert 566,1 Mio.
2027Projiziert 587,8 Mio.
2028Projiziert 609,3 Mio.
2029Projiziert 630,7 Mio.
2030Projiziert 651,7 Mio.
2031Projiziert 672,3 Mio.
2032Projiziert 692,5 Mio.
2033Projiziert 712,1 Mio.
2034Projiziert 731,1 Mio.
2035Projiziert 749,4 Mio.
2016201820202022202420262028203020322034
Jahr für Jahr
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Umsatz
4,5 Mrd.
4,7 Mrd.
4,8 Mrd.
5,0 Mrd.
5,2 Mrd.
5,3 Mrd.
5,5 Mrd.
5,6 Mrd.
5,8 Mrd.
5,9 Mrd.
Wachstum
4,0 %
3,8 %
3,7 %
3,5 %
3,3 %
3,2 %
3,0 %
2,8 %
2,7 %
2,5 %
Cash-Marge
12,6 %
12,6 %
12,6 %
12,6 %
12,6 %
12,6 %
12,6 %
12,6 %
12,6 %
12,6 %
Freier Cashflow
566,1 Mio.
587,8 Mio.
609,3 Mio.
630,7 Mio.
651,7 Mio.
672,3 Mio.
692,5 Mio.
712,1 Mio.
731,1 Mio.
749,4 Mio.
Heute wert
536,9 Mio.
528,8 Mio.
519,9 Mio.
510,4 Mio.
500,3 Mio.
489,5 Mio.
478,2 Mio.
466,5 Mio.
454,2 Mio.
441,6 Mio.
Wenn sich die unsichersten Eingaben bewegen
Der Wert je Aktie, wenn sich zwei Eingaben gleichzeitig ändern. Dass benachbarte Zellen stark abweichen, ist die Schlussfolgerung: Der Wert hängt an Zahlen, die niemand genau kennt.
Diskontsatz und dauerhaftes Wachstum
Diskont ↓ · dauerhaft →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
4,4 %
114
141
183
254
400
4,9 %
92
111
138
179
248
5,4 %
76
90
108
135
175
5,9 %
63
74
88
106
132
6,4 %
53
62
72
85
103
Wachstum im ersten Jahr und Endmarge
Marge ↓ · Wachstum →
0,0 %
2,0 %
4,0 %
6,0 %
8,0 %
10,1 %
64
73
83
94
106
11,4 %
74
85
96
108
121
12,6 %
85
96
108
122
136
13,9 %
95
108
121
136
151
15,2 %
106
119
134
150
167
Alle Eingaben bewegen sich gleichzeitig
4.770 Bewertungen, jede mit Wachstum, Endmarge, Diskontsatz und dauerhaftem Wachstum zufällig um die Werte links gezogen (Streuungen von 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % und 0,5 %). Keine Wahrscheinlichkeit – auch die Streuungen sind Annahmen –, sondern ein ehrliches Bild davon, wie breit die Antwort ist.
10. Perzentil$55,22
Median$105,51
90. Perzentil$215,86
$100,00$200,00$300,00
Die Hälfte der Simulationen liegt zwischen <b>$75,19</b> und <b>$151,75</b>; jede zehnte unter $55,22, jede zehnte über $215,86.
Ergibt die lange Frist Sinn?
15,9×Der Endwert bewertet das Geschäft im Jahr 10 mit dem 15,9-Fachen des EBITDA dieses Jahres.
10 %Um dauerhaft um 2,5 % zu wachsen und dabei 25 % seines Betriebsergebnisses nach Steuern zu reinvestieren, muss das Geschäft 10 % auf das neue Kapital verdienen – in den letzten fünf Jahren hat es im Schnitt 12 % verdient.
76 %des Wertes stammen aus der Zeit nach Jahr 10. Je mehr, desto stärker hängt die Antwort von dem Teil ab, den niemand sehen kann.
Was Kreditgeber verlangen, nach der Steuerersparnis auf Zinsen: 5,24 % × (1 − 25,6 %) = <strong>3,90 %</strong>.
Gewichtet danach, wie viel das Unternehmen von beidem nutzt (Buchwert (kein Kurs angegeben)): <strong>5,43 %</strong>, der Satz, mit dem jeder künftige Cashflow abgezinst wird.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 6 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft—keine im Zeitraum
Am Markt verkauft$28,4 Mio.4 Verkauf/Verkäufe von 3 Insider(n)
Mit vorab festgelegtem Plan0 %der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen72 Vergütungen · 4 Optionsausübungen · 0 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Welche großen Fonds sie melden
Aus dem Formular 13F der 28 Institutionen, die diese Seite verfolgt, zum Ende ihres letzten gemeldeten Quartals. Ein 13F wird bis zu 45 Tage später eingereicht und zeigt nur Long-Positionen in US-notierten Aktien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
