PLAY · Zyklischer Konsum(Einzelhandel: Restaurants) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 03.02.2026
Angemeldet sagt diese Seite außerdem, was dieses Unternehmen in deinem eigenen Portfolio ist: sein Gewicht, sein Anteil an deinem Risiko, und was ein Kauf oder Verkauf eines Teils ändern würde. Anmelden ›
Dave & Buster's Entertainment, Inc. wies im Geschäftsjahr 2026 einen Umsatz von 2,1 Mrd. $ aus, nach einem Wachstum von 8,5 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge sank von 15,0 % im Jahr 2017 auf 4,1 %, und im letzten Jahr erzielte es 6,8 % auf sein investiertes Kapital. Von den 2,8 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 90,5 % zurück ins Geschäft und 41,5 % in Aktienrückkäufe; die Aktienzahl sank um 19,9 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 6 von 9 Piotroski-Tests, sein Altman-Z'' von 0,15 liegt in der Gefahrenzone und sein Beneish-M-Score liegt unter der Linie von -1,78; 2 der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlagen an.
Umsatz, Geschäftsjahr 20262,1 Mrd.+8,5 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge4,1 %Bruttomarge 85,7 %
Rendite auf das investierte Kapital6,8 %13,7 % im Schnitt über 5 Jahre
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung-120,2 Mio.-5,7 % des Umsatzes
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
-1,0 Mrd.01,0 Mrd.2,0 Mrd.3,0 Mrd.
2017Umsatz 1,0 Mrd.Betriebsergebnis 150,5 Mio.
2018Umsatz 1,1 Mrd.Betriebsergebnis 165,8 Mio.
2019Umsatz 1,3 Mrd.Betriebsergebnis 161,0 Mio.
2020Umsatz 1,4 Mrd.Betriebsergebnis 148,1 Mio.
2021Umsatz 436,5 Mio.Betriebsergebnis -252,6 Mio.
2022Umsatz 1,3 Mrd.Betriebsergebnis 187,2 Mio.
2023Umsatz 2,0 Mrd.Betriebsergebnis 262,5 Mio.
2024Umsatz 2,2 Mrd.Betriebsergebnis 306,6 Mio.
2025Umsatz 2,1 Mrd.Betriebsergebnis 220,4 Mio.
2026Umsatz 2,1 Mrd.Betriebsergebnis 86,1 Mio.
2017201820192020202120222023202420252026
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
+2,3 %
+36,9 %
+8,5 %
Betriebsergebnis
-31,0 %
—
-6,0 %
Aktien
-11,0 %
-4,5 %
-2,4 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Rendite auf das investierte KapitalKapitalkosten heute · 10,1 %
-60,0 %-40,0 %-20,0 %-0,0 %20,0 %40,0 %
2017Rendite auf das investierte Kapital 13,5 %
2018Rendite auf das investierte Kapital 16,3 %
2019Rendite auf das investierte Kapital 16,3 %
2020Rendite auf das investierte Kapital 14,3 %
2021Rendite auf das investierte Kapital -43,4 %
2022Rendite auf das investierte Kapital 22,5 %
2023Rendite auf das investierte Kapital 12,6 %
2024Rendite auf das investierte Kapital 15,4 %
2025Rendite auf das investierte Kapital 11,3 %
2026Rendite auf das investierte Kapital 6,8 %
2017201820192020202120222023202420252026
Ökonomischer Gewinn
Ökonomischer Gewinn
-600,0 Mio.-400,0 Mio.-200,0 Mio.0200,0 Mio.
2017Ökonomischer Gewinn 24,0 Mio.
2018Ökonomischer Gewinn 48,5 Mio.
2019Ökonomischer Gewinn 48,5 Mio.
2020Ökonomischer Gewinn 34,0 Mio.
2021Ökonomischer Gewinn -401,1 Mio.
2022Ökonomischer Gewinn 87,8 Mio.
2023Ökonomischer Gewinn 41,1 Mio.
2024Ökonomischer Gewinn 82,3 Mio.
2025Ökonomischer Gewinn 18,7 Mio.
2026Ökonomischer Gewinn -52,8 Mio.
2017201820192020202120222023202420252026
(Kapitalrendite − Kapitalkosten) × investiertes Kapital: der Gewinn, der nach Bezahlung des eingesetzten Geldes bleibt. Die heutigen Kapitalkosten werden auf jedes Jahr angewandt, weil sich frühere nicht ehrlich rekonstruieren lassen.
Eigenkapitalrendite
-53,4 %
Gesamtkapitalrendite
-1,2 %
Kapitalumschlag
0,51×
Gemeinkosten (SG&A)
5,6 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2017–2026
2,8 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 91 %2,5 Mrd.
Übernahmen 30 %818,7 Mio.
Dividenden 1 %32,2 Mio.
Aktienrückkäufe 41 %1,1 Mrd.
Mehr als erwirtschaftet: finanziert mit Cash oder neuen Schulden -63 %-1,7 Mrd.
In denselben Jahren zahlte es 108,7 Mio. in Aktien. Die Aktienzahl sank um 19,9 %. 1,0 Mrd. der Rückkäufe gingen über den Ausgleich dieser Verwässerung hinaus.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$-7,50$-5,00$-2,50$0,00$2,50$5,00
2017Gewinn je Aktie $2,10Freier Cashflow je Aktie $1,17
2018Gewinn je Aktie $2,84Freier Cashflow je Aktie $1,05
2019Gewinn je Aktie $2,93Freier Cashflow je Aktie $3,04Dividende je Aktie $0,29
2020Gewinn je Aktie $2,94Freier Cashflow je Aktie $1,78Dividende je Aktie $0,46
2021Gewinn je Aktie $-4,75Freier Cashflow je Aktie $-3,04Dividende je Aktie $0,11
2022Gewinn je Aktie $2,21Freier Cashflow je Aktie $3,88Dividende je Aktie $0,00
2023Gewinn je Aktie $2,79Freier Cashflow je Aktie $4,27Dividende je Aktie $0,00
2024Gewinn je Aktie $2,88Freier Cashflow je Aktie $0,77
2025Gewinn je Aktie $1,46Freier Cashflow je Aktie $-5,45
2026Gewinn je Aktie $-1,40Freier Cashflow je Aktie $-2,90
2017201820192020202120222023202420252026
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
30,0 Mio.35,0 Mio.40,0 Mio.45,0 Mio.50,0 Mio.
2017Verwässerte Aktien 43,3 Mio.
2018Verwässerte Aktien 42,6 Mio.
2019Verwässerte Aktien 40,0 Mio.
2020Verwässerte Aktien 34,1 Mio.
2021Verwässerte Aktien 43,5 Mio.
2022Verwässerte Aktien 49,3 Mio.
2023Verwässerte Aktien 49,2 Mio.
2024Verwässerte Aktien 44,1 Mio.
2025Verwässerte Aktien 40,0 Mio.
2026Verwässerte Aktien 34,7 Mio.
2017201820192020202120222023202420252026
Wie solide ist die Bilanz?
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
6von 9 Tests bestanden
✕ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullnicht bestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✕Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✓Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkenbestanden
✓LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrbestanden
✓Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegenbestanden
✓Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahrbestanden
✕Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrnicht bestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
0,15Gefahrenzone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme -0,08 × 6,56-0,49
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme 0,15 × 3,26+0,48
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,02 × 6,72+0,14
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 0,02 × 1,05+0,02
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
-2,94unter der Linie von -1,78
-1,78
Forderungen vs. Umsatz 1,00 (nicht berichtet, auf 1 gesetzt)+0,92
Sinkende Bruttomarge 0,99+0,53
Weiche Vermögenswerte 0,97+0,39
Umsatzwachstum 0,99+0,88
Langsamere Abschreibung 0,91+0,10
Gemeinkosten vs. Umsatz 1,19-0,21
Gewinn ohne Cash -0,08-0,39
Steigende Verschuldung 0,99-0,33
Wo es täuscht: schnelles Wachstum und Übernahmen. Das Umsatzwachstum hat ein hohes Gewicht, daher schneidet ein Unternehmen, das 50 % pro Jahr wächst, wie ein Verdächtiger ab, ohne etwas getan zu haben. Es ist ein Filter aus einer Studie von 1999, keine Anschuldigung.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Der effektive Steuersatz beträgt -28,3 %.
Harmlos
Ein günstiger geografischer Mix oder legitime Steuergutschriften.
Bedenklich
Nicht nachhaltig; ihn fortzuschreiben bläht die Bewertung auf.
Die Nettoverschuldung beträgt das 4,1-Fache des EBITDA.
Harmlos
Eine stabile Branche mit planbaren Cashflows und entspannten Fälligkeiten.
Bedenklich
Wenig Spielraum, wenn die Gewinne fallen; zu prüfen ist der Fälligkeitsplan.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Wert je Aktie, mit diesen Annahmen$-39,38abgezinst mit 10,1 % pro Jahr · 56 % davon aus der Zeit nach Jahr 10
Gib links einen Kurs ein, um die umgekehrten Fragen zu stellen: welches Wachstum, welche Marge oder welchen Diskontsatz dieser Kurs impliziert.
Was der Wert in den üblichen Multiplikatoren bedeutet
Beim Wert dieses Modells
Kurs ÷ Gewinn
—
Unternehmenswert ÷ EBITDA
0,4×
Unternehmenswert ÷ Umsatz
0,1×
Free-Cashflow-Rendite
—
Von den Cashflows zum Wert je Aktie
10 Jahre Cashflow, heute61,5 Mio.
Alles danach, heute78,7 Mio.
Das ganze Geschäft140,2 Mio.
Minus Nettoverschuldung-1,5 Mrd.
Was den Aktionären gehört-1,4 Mrd.
Verteilt auf 34,7 Mio. Aktien: <strong>$-39,38</strong> je Aktie.
Die Projektion neben ihrer Historie
Der ausgewiesene freie Cashflow nach aktienbasierter Vergütung, dann der des Modells. Eine Projektion, die der Vergangenheit überhaupt nicht ähnelt, braucht einen Grund.
AusgewiesenProjiziert
-400,0 Mio.-200,0 Mio.0200,0 Mio.
2017Ausgewiesen 44,9 Mio.
2018Ausgewiesen 35,9 Mio.
2019Ausgewiesen 113,9 Mio.
2020Ausgewiesen 54,0 Mio.
2021Ausgewiesen -139,2 Mio.
2022Ausgewiesen 178,5 Mio.
2023Ausgewiesen 190,2 Mio.
2024Ausgewiesen 18,0 Mio.
2025Ausgewiesen -222,5 Mio.
2026Ausgewiesen -120,2 Mio.
2027Projiziert 5,4 Mio.
2028Projiziert 6,6 Mio.
2029Projiziert 7,9 Mio.
2030Projiziert 9,3 Mio.
2031Projiziert 10,7 Mio.
2032Projiziert 12,1 Mio.
2033Projiziert 13,3 Mio.
2034Projiziert 14,3 Mio.
2035Projiziert 15,0 Mio.
2036Projiziert 15,3 Mio.
2017201920212023202520272029203120332035
Jahr für Jahr
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
2036
Umsatz
2,6 Mrd.
3,2 Mrd.
3,9 Mrd.
4,5 Mrd.
5,2 Mrd.
5,9 Mrd.
6,5 Mrd.
6,9 Mrd.
7,3 Mrd.
7,5 Mrd.
Wachstum
25,0 %
22,5 %
20,0 %
17,5 %
15,0 %
12,5 %
10,0 %
7,5 %
5,0 %
2,5 %
Cash-Marge
0,2 %
0,2 %
0,2 %
0,2 %
0,2 %
0,2 %
0,2 %
0,2 %
0,2 %
0,2 %
Freier Cashflow
5,4 Mio.
6,6 Mio.
7,9 Mio.
9,3 Mio.
10,7 Mio.
12,1 Mio.
13,3 Mio.
14,3 Mio.
15,0 Mio.
15,3 Mio.
Heute wert
4,9 Mio.
5,5 Mio.
5,9 Mio.
6,3 Mio.
6,6 Mio.
6,8 Mio.
6,8 Mio.
6,6 Mio.
6,3 Mio.
5,9 Mio.
Wenn sich die unsichersten Eingaben bewegen
Der Wert je Aktie, wenn sich zwei Eingaben gleichzeitig ändern. Dass benachbarte Zellen stark abweichen, ist die Schlussfolgerung: Der Wert hängt an Zahlen, die niemand genau kennt.
Diskontsatz und dauerhaftes Wachstum
Diskont ↓ · dauerhaft →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,1 %
-39
-39
-39
-38
-38
9,6 %
-40
-39
-39
-39
-38
10,1 %
-40
-40
-39
-39
-39
10,6 %
-40
-40
-40
-39
-39
11,1 %
-40
-40
-40
-40
-40
Wachstum im ersten Jahr und Endmarge
Marge ↓ · Wachstum →
21,0 %
23,0 %
25,0 %
27,0 %
29,0 %
0,2 %
-41
-40
-40
-40
-40
0,2 %
-40
-40
-40
-39
-39
0,2 %
-40
-40
-39
-39
-39
0,2 %
-40
-39
-39
-39
-38
0,2 %
-39
-39
-39
-38
-38
Alle Eingaben bewegen sich gleichzeitig
5.000 Bewertungen, jede mit Wachstum, Endmarge, Diskontsatz und dauerhaftem Wachstum zufällig um die Werte links gezogen (Streuungen von 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % und 0,5 %). Keine Wahrscheinlichkeit – auch die Streuungen sind Annahmen –, sondern ein ehrliches Bild davon, wie breit die Antwort ist.
10. Perzentil$-80,99
Median$-39,02
90. Perzentil$2,20
$-100,00$-50,00$0,00
Die Hälfte der Simulationen liegt zwischen <b>$-60,09</b> und <b>$-17,15</b>; jede zehnte unter $-80,99, jede zehnte über $2,20.
Ergibt die lange Frist Sinn?
0,2×Der Endwert bewertet das Geschäft im Jahr 10 mit dem 0,2-Fachen des EBITDA dieses Jahres.
3 %Um dauerhaft um 2,5 % zu wachsen und dabei 95 % seines Betriebsergebnisses nach Steuern zu reinvestieren, muss das Geschäft 3 % auf das neue Kapital verdienen – in den letzten fünf Jahren hat es im Schnitt 14 % verdient.
56 %des Wertes stammen aus der Zeit nach Jahr 10. Je mehr, desto stärker hängt die Antwort von dem Teil ab, den niemand sehen kann.
Was Kreditgeber verlangen, nach der Steuerersparnis auf Zinsen: 10,12 % × (1 − 0,0 %) = <strong>10,12 %</strong>.
Gewichtet danach, wie viel das Unternehmen von beidem nutzt (Buchwert (kein Kurs angegeben)): <strong>10,12 %</strong>, der Satz, mit dem jeder künftige Cashflow abgezinst wird.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 6 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft$81.3001 Kauf/Käufe von 1 Insider(n)
Am Markt verkauft—keine im Zeitraum
Mit vorab festgelegtem Plan—der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen55 Vergütungen · 0 Optionsausübungen · 0 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Welche großen Fonds sie melden
Aus dem Formular 13F der 28 Institutionen, die diese Seite verfolgt, zum Ende ihres letzten gemeldeten Quartals. Ein 13F wird bis zu 45 Tage später eingereicht und zeigt nur Long-Positionen in US-notierten Aktien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
