DRI · Zyklischer Konsum(Einzelhandel: Restaurants) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.05.2026
Angemeldet sagt diese Seite außerdem, was dieses Unternehmen in deinem eigenen Portfolio ist: sein Gewicht, sein Anteil an deinem Risiko, und was ein Kauf oder Verkauf eines Teils ändern würde. Anmelden ›
Darden Restaurants Inc wies im Geschäftsjahr 2026 einen Umsatz von 13,2 Mrd. $ aus, nach einem Wachstum von 7,0 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge stieg von 9,4 % im Jahr 2017 auf 12,0 %, und im letzten Jahr erzielte es 30,5 % auf sein investiertes Kapital. Von den 13,1 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 36,4 % zurück ins Geschäft und 35,2 % in Dividenden; die Aktienzahl sank um 7,7 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 7 von 8 Piotroski-Tests und sein Altman-Z'' von -0,03 liegt in der Gefahrenzone; einer der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 202613,2 Mrd.+7,0 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge12,0 %Bruttomarge —
Rendite auf das investierte Kapital30,5 %31,1 % im Schnitt über 5 Jahre
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung1,0 Mrd.7,9 % des Umsatzes
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
05,0 Mrd.10,0 Mrd.15,0 Mrd.
2017Umsatz 7,2 Mrd.Betriebsergebnis 677,5 Mio.
2018Umsatz 8,1 Mrd.Betriebsergebnis 766,8 Mio.
2019Umsatz 8,5 Mrd.Betriebsergebnis 832,5 Mio.
2020Umsatz 7,8 Mrd.Betriebsergebnis 47,9 Mio.
2021Umsatz 7,2 Mrd.Betriebsergebnis 648,7 Mio.
2022Umsatz 9,6 Mrd.Betriebsergebnis 1,2 Mrd.
2023Umsatz 10,5 Mrd.Betriebsergebnis 1,2 Mrd.
2024Umsatz 11,4 Mrd.Betriebsergebnis 1,3 Mrd.
2025Umsatz 12,1 Mrd.Betriebsergebnis 1,4 Mrd.
2026Umsatz 13,2 Mrd.Betriebsergebnis 1,6 Mrd.
2017201820192020202120222023202420252026
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
+8,0 %
+12,9 %
+7,0 %
Betriebsergebnis
+9,6 %
+19,5 %
+9,9 %
Nettogewinn
+7,1 %
+13,9 %
+10,8 %
Gewinn je Aktie
+9,1 %
+16,8 %
+11,8 %
Freier Cashflow je Aktie
+6,2 %
+6,2 %
+7,7 %
Dividende je Aktie
+7,5 %
+31,1 %
+11,6 %
Aktien
-1,8 %
-2,5 %
-0,9 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Rendite auf das investierte KapitalKapitalkosten heute · 7,4 %
0,0 %10,0 %20,0 %30,0 %40,0 %
2017Rendite auf das investierte Kapital 16,9 %
2018Rendite auf das investierte Kapital 24,5 %
2019Rendite auf das investierte Kapital 23,0 %
2020Rendite auf das investierte Kapital 2,3 %
2021Rendite auf das investierte Kapital 15,7 %
2022Rendite auf das investierte Kapital 32,7 %
2023Rendite auf das investierte Kapital 34,2 %
2024Rendite auf das investierte Kapital 31,1 %
2025Rendite auf das investierte Kapital 27,2 %
2026Rendite auf das investierte Kapital 30,5 %
2017201820192020202120222023202420252026
Ökonomischer Gewinn
Ökonomischer Gewinn
-500,0 Mio.0500,0 Mio.1,0 Mrd.1,5 Mrd.
2017Ökonomischer Gewinn 288,6 Mio.
2018Ökonomischer Gewinn 534,0 Mio.
2019Ökonomischer Gewinn 519,6 Mio.
2020Ökonomischer Gewinn -179,4 Mio.
2021Ökonomischer Gewinn 309,5 Mio.
2022Ökonomischer Gewinn 785,9 Mio.
2023Ökonomischer Gewinn 827,0 Mio.
2024Ökonomischer Gewinn 879,0 Mio.
2025Ökonomischer Gewinn 878,2 Mio.
2026Ökonomischer Gewinn 1,0 Mrd.
2017201820192020202120222023202420252026
(Kapitalrendite − Kapitalkosten) × investiertes Kapital: der Gewinn, der nach Bezahlung des eingesetzten Geldes bleibt. Die heutigen Kapitalkosten werden auf jedes Jahr angewandt, weil sich frühere nicht ehrlich rekonstruieren lassen.
Eigenkapitalrendite
54,7 %
Gesamtkapitalrendite
9,4 %
Kapitalumschlag
1,03×
Gemeinkosten (SG&A)
3,9 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2017–2026
13,1 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 36 %4,8 Mrd.
Übernahmen 17 %2,2 Mrd.
Dividenden 35 %4,6 Mrd.
Aktienrückkäufe 31 %4,1 Mrd.
Mehr als erwirtschaftet: finanziert mit Cash oder neuen Schulden -20 %-2,6 Mrd.
In denselben Jahren zahlte es 623,4 Mio. in Aktien. Die Aktienzahl sank um 7,7 %. 3,5 Mrd. der Rückkäufe gingen über den Ausgleich dieser Verwässerung hinaus.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$-5,00$0,00$5,00$10,00$15,00
2017Gewinn je Aktie $3,80Freier Cashflow je Aktie $4,95Dividende je Aktie $2,22
2018Gewinn je Aktie $4,73Freier Cashflow je Aktie $4,95Dividende je Aktie $2,49
2019Gewinn je Aktie $5,69Freier Cashflow je Aktie $6,50Dividende je Aktie $2,96
2020Gewinn je Aktie $-0,43Freier Cashflow je Aktie $2,10Dividende je Aktie $2,63
2021Gewinn je Aktie $4,77Freier Cashflow je Aktie $7,12Dividende je Aktie $1,54
2022Gewinn je Aktie $7,39Freier Cashflow je Aktie $6,88Dividende je Aktie $4,36
2023Gewinn je Aktie $7,99Freier Cashflow je Aktie $8,04Dividende je Aktie $4,80
2024Gewinn je Aktie $8,51Freier Cashflow je Aktie $8,45Dividende je Aktie $5,20
2025Gewinn je Aktie $8,86Freier Cashflow je Aktie $8,97Dividende je Aktie $5,56
2026Gewinn je Aktie $10,38Freier Cashflow je Aktie $9,62Dividende je Aktie $5,96
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
7von 8 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✓Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrbestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✓Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkenbestanden
✕LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegenbestanden
–Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✓Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrbestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
-0,03Gefahrenzone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme -0,16 × 6,56-1,05
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme -0,01 × 3,26-0,03
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,12 × 6,72+0,83
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 0,21 × 1,05+0,22
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
In den Abschlüssen fehlen zu viele der benötigten Positionen.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Die Forderungen wachsen um 38 %, der Umsatz um 9 %.
Harmlos
Eine Verlagerung zu größeren Kunden mit längeren Zahlungszielen oder am Periodenende gebündelte Verkäufe.
Bedenklich
Es wird mit lockereren Kreditbedingungen verkauft, oder es wurde Umsatz verbucht, der vielleicht nie eingeht.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Wert je Aktie, mit diesen Annahmen$284,58abgezinst mit 7,4 % pro Jahr · 66 % davon aus der Zeit nach Jahr 10
Gib links einen Kurs ein, um die umgekehrten Fragen zu stellen: welches Wachstum, welche Marge oder welchen Diskontsatz dieser Kurs impliziert.
Was der Wert in den üblichen Multiplikatoren bedeutet
Beim Wert dieses Modells
Kurs ÷ Gewinn
27,4×
Unternehmenswert ÷ EBITDA
16,4×
Unternehmenswert ÷ Umsatz
2,7×
Free-Cashflow-Rendite
3,1 %
Von den Cashflows zum Wert je Aktie
10 Jahre Cashflow, heute12,0 Mrd.
Alles danach, heute23,2 Mrd.
Das ganze Geschäft35,2 Mrd.
Minus Nettoverschuldung-2,1 Mrd.
Was den Aktionären gehört33,1 Mrd.
Verteilt auf 116,3 Mio. Aktien: <strong>$284,58</strong> je Aktie.
Die Projektion neben ihrer Historie
Der ausgewiesene freie Cashflow nach aktienbasierter Vergütung, dann der des Modells. Eine Projektion, die der Vergangenheit überhaupt nicht ähnelt, braucht einen Grund.
AusgewiesenProjiziert
01,0 Mrd.2,0 Mrd.3,0 Mrd.
2017Ausgewiesen 582,6 Mio.
2018Ausgewiesen 581,0 Mio.
2019Ausgewiesen 755,8 Mio.
2020Ausgewiesen 204,5 Mio.
2021Ausgewiesen 866,2 Mio.
2022Ausgewiesen 827,2 Mio.
2023Ausgewiesen 920,4 Mio.
2024Ausgewiesen 952,0 Mio.
2025Ausgewiesen 983,3 Mio.
2026Ausgewiesen 1,0 Mrd.
2027Projiziert 1,2 Mrd.
2028Projiziert 1,4 Mrd.
2029Projiziert 1,5 Mrd.
2030Projiziert 1,6 Mrd.
2031Projiziert 1,8 Mrd.
2032Projiziert 1,9 Mrd.
2033Projiziert 2,0 Mrd.
2034Projiziert 2,1 Mrd.
2035Projiziert 2,2 Mrd.
2036Projiziert 2,3 Mrd.
2017201920212023202520272029203120332035
Jahr für Jahr
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
2036
Umsatz
14,9 Mrd.
16,7 Mrd.
18,5 Mrd.
20,2 Mrd.
21,9 Mrd.
23,5 Mrd.
24,9 Mrd.
26,1 Mrd.
27,1 Mrd.
27,7 Mrd.
Wachstum
13,0 %
11,8 %
10,7 %
9,5 %
8,3 %
7,2 %
6,0 %
4,8 %
3,7 %
2,5 %
Cash-Marge
8,1 %
8,1 %
8,1 %
8,1 %
8,1 %
8,1 %
8,1 %
8,1 %
8,1 %
8,1 %
Freier Cashflow
1,2 Mrd.
1,4 Mrd.
1,5 Mrd.
1,6 Mrd.
1,8 Mrd.
1,9 Mrd.
2,0 Mrd.
2,1 Mrd.
2,2 Mrd.
2,3 Mrd.
Heute wert
1,1 Mrd.
1,2 Mrd.
1,2 Mrd.
1,2 Mrd.
1,2 Mrd.
1,2 Mrd.
1,2 Mrd.
1,2 Mrd.
1,2 Mrd.
1,1 Mrd.
Wenn sich die unsichersten Eingaben bewegen
Der Wert je Aktie, wenn sich zwei Eingaben gleichzeitig ändern. Dass benachbarte Zellen stark abweichen, ist die Schlussfolgerung: Der Wert hängt an Zahlen, die niemand genau kennt.
Diskontsatz und dauerhaftes Wachstum
Diskont ↓ · dauerhaft →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
6,4 %
296
327
366
417
486
6,9 %
265
290
321
360
410
7,4 %
240
260
285
315
353
7,9 %
218
235
255
279
309
8,4 %
200
214
231
251
274
Wachstum im ersten Jahr und Endmarge
Marge ↓ · Wachstum →
9,0 %
11,0 %
13,0 %
15,0 %
17,0 %
6,5 %
195
213
233
255
277
7,3 %
217
237
259
283
308
8,1 %
238
260
285
311
338
8,9 %
259
284
310
338
369
9,8 %
281
307
336
367
400
Alle Eingaben bewegen sich gleichzeitig
4.998 Bewertungen, jede mit Wachstum, Endmarge, Diskontsatz und dauerhaftem Wachstum zufällig um die Werte links gezogen (Streuungen von 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % und 0,5 %). Keine Wahrscheinlichkeit – auch die Streuungen sind Annahmen –, sondern ein ehrliches Bild davon, wie breit die Antwort ist.
10. Perzentil$179,94
Median$284,19
90. Perzentil$458,82
$200,00$400,00$600,00
Die Hälfte der Simulationen liegt zwischen <b>$224,73</b> und <b>$363,19</b>; jede zehnte unter $179,94, jede zehnte über $458,82.
Ergibt die lange Frist Sinn?
10,5×Der Endwert bewertet das Geschäft im Jahr 10 mit dem 10,5-Fachen des EBITDA dieses Jahres.
11 %Um dauerhaft um 2,5 % zu wachsen und dabei 22 % seines Betriebsergebnisses nach Steuern zu reinvestieren, muss das Geschäft 11 % auf das neue Kapital verdienen – in den letzten fünf Jahren hat es im Schnitt 31 % verdient.
66 %des Wertes stammen aus der Zeit nach Jahr 10. Je mehr, desto stärker hängt die Antwort von dem Teil ab, den niemand sehen kann.
Was Kreditgeber verlangen, nach der Steuerersparnis auf Zinsen: 5,43 % × (1 − 12,6 %) = <strong>4,74 %</strong>.
Gewichtet danach, wie viel das Unternehmen von beidem nutzt (Buchwert (kein Kurs angegeben)): <strong>7,38 %</strong>, der Satz, mit dem jeder künftige Cashflow abgezinst wird.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Aus dem Formular 13F der 28 Institutionen, die diese Seite verfolgt, zum Ende ihres letzten gemeldeten Quartals. Ein 13F wird bis zu 45 Tage später eingereicht und zeigt nur Long-Positionen in US-notierten Aktien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
