P · Technologie(computer storage devices) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 01.02.2026
Everpure, Inc. wies im Geschäftsjahr 2026 einen Umsatz von 3,7 Mrd. $ aus, nach einem Wachstum von 15,2 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge stieg von -16,3 % im Jahr 2018 auf 3,1 %, und im letzten Jahr erzielte es 6,7 % auf sein investiertes Kapital. Von den 4,1 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 35,1 % in Aktienrückkäufe und 31,6 % zurück ins Geschäft; die Aktienzahl stieg um 67,8 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 5 von 9 Piotroski-Tests, sein Altman-Z'' von 1,43 liegt in der Grauzone und sein Beneish-M-Score liegt unter der Linie von -1,78; 2 der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlagen an.
Umsatz, Geschäftsjahr 20263,7 Mrd.+15,2 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge3,1 %Bruttomarge 70,4 %
Rendite auf das investierte Kapital6,7 %4,5 % im Schnitt über 4 Jahre
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung134,1 Mio.3,7 % des Umsatzes
Nettoverschuldung ÷ EBITDANettoliquidität854,9 Mio. mehr Cash als Schulden
Piotroski-F-Score5/9bestandene Verbesserungstests
Wächst es?
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
-1,0 Mrd.01,0 Mrd.2,0 Mrd.3,0 Mrd.4,0 Mrd.
2018Umsatz 1,0 Mrd.Betriebsergebnis -167,4 Mio.
2019Umsatz 1,4 Mrd.Betriebsergebnis -169,3 Mio.
2020Umsatz 1,6 Mrd.Betriebsergebnis -191,3 Mio.
2021Umsatz 1,7 Mrd.Betriebsergebnis -261,0 Mio.
2022Umsatz 2,2 Mrd.Betriebsergebnis -98,4 Mio.
2022
2023Umsatz 2,8 Mrd.Betriebsergebnis 83,5 Mio.
2024Umsatz 2,8 Mrd.Betriebsergebnis 53,6 Mio.
2025Umsatz 3,2 Mrd.Betriebsergebnis 85,3 Mio.
2026Umsatz 3,7 Mrd.Betriebsergebnis 114,8 Mio.
2018201920202021202220222023202420252026
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
+10,0 %
+10,9 %
+15,2 %
Betriebsergebnis
+11,2 %
—
—
Nettogewinn
+37,1 %
—
—
Gewinn je Aktie
+36,6 %
—
—
Freier Cashflow je Aktie
-0,0 %
+10,8 %
+53,6 %
Aktien
+0,4 %
+3,7 %
+5,9 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Braucht Kapitalkosten, die aus der Bewertung weiter unten kommen.
Eigenkapitalrendite
13,0 %
Gesamtkapitalrendite
4,0 %
Kapitalumschlag
0,78×
Forschung & Entwicklung
26,3 % des Umsatzes
Gemeinkosten (SG&A)
8,7 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2018–2026
4,1 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 32 %1,3 Mrd.
Übernahmen 10 %411,4 Mio.
Dividenden 0 %0
Aktienrückkäufe 35 %1,4 Mrd.
Behalten oder zur Schuldentilgung verwendet 23 %955,1 Mio.
In denselben Jahren zahlte es 2,7 Mrd. in Aktien. Die Aktienzahl stieg um 67,8 %. Die Rückkäufe deckten nicht einmal ab, was in Aktien ausgegeben wurde.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$-2,00$-1,00$0,00$1,00$2,00
2018Gewinn je Aktie $-0,78Freier Cashflow je Aktie $0,04
2019Gewinn je Aktie $-0,81Freier Cashflow je Aktie $0,29
2020Gewinn je Aktie $-0,79Freier Cashflow je Aktie $0,40
2021Gewinn je Aktie $-1,05Freier Cashflow je Aktie $0,35
2022Gewinn je Aktie $-0,50Freier Cashflow je Aktie $1,08
2022
2023Gewinn je Aktie $0,22Freier Cashflow je Aktie $1,80
2024Gewinn je Aktie $0,18Freier Cashflow je Aktie $1,45
2025Gewinn je Aktie $0,31Freier Cashflow je Aktie $1,54
2026Gewinn je Aktie $0,55Freier Cashflow je Aktie $1,80
2018201920202021202220222023202420252026
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
200,0 Mio.250,0 Mio.300,0 Mio.350,0 Mio.
2018Verwässerte Aktien 204,4 Mio.
2019Verwässerte Aktien 221,0 Mio.
2020Verwässerte Aktien 252,8 Mio.
2021Verwässerte Aktien 267,8 Mio.
2022Verwässerte Aktien 285,9 Mio.
2022
2023Verwässerte Aktien 339,2 Mio.
2024Verwässerte Aktien 332,6 Mio.
2025Verwässerte Aktien 342,7 Mio.
2026Verwässerte Aktien 343,0 Mio.
2018201920202021202220222023202420252026
Wie solide ist die Bilanz?
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
68 Tage kassiert in 94 T., Lager 26 T., zahlt in 52 T.
Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
5von 9 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✓Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrbestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✕Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkennicht bestanden
✕LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrnicht bestanden
✕Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegennicht bestanden
✓Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahrbestanden
✕Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrnicht bestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
1,43Grauzone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme 0,25 × 6,56+1,62
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme -0,25 × 3,26-0,82
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,02 × 6,72+0,17
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 0,45 × 1,05+0,47
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
-2,87unter der Linie von -1,78
-1,78
Forderungen vs. Umsatz 1,20+1,10
Sinkende Bruttomarge 0,99+0,52
Weiche Vermögenswerte 0,93+0,38
Umsatzwachstum 1,16+1,03
Langsamere Abschreibung 1,05+0,12
Gemeinkosten vs. Umsatz 0,96-0,17
Gewinn ohne Cash -0,15-0,69
Steigende Verschuldung 1,01-0,33
Wo es täuscht: schnelles Wachstum und Übernahmen. Das Umsatzwachstum hat ein hohes Gewicht, daher schneidet ein Unternehmen, das 50 % pro Jahr wächst, wie ein Verdächtiger ab, ohne etwas getan zu haben. Es ist ein Filter aus einer Studie von 1999, keine Anschuldigung.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Die Forderungen wachsen um 39 %, der Umsatz um 16 %.
Harmlos
Eine Verlagerung zu größeren Kunden mit längeren Zahlungszielen oder am Periodenende gebündelte Verkäufe.
Bedenklich
Es wird mit lockereren Kreditbedingungen verkauft, oder es wurde Umsatz verbucht, der vielleicht nie eingeht.
Die Vorräte wachsen um 77 %, der Umsatz um 16 %.
Harmlos
Lageraufbau für eine Markteinführung oder zur Sicherung der Versorgung.
Bedenklich
Die Nachfrage lässt nach; Rabatte oder Abschreibungen folgen meist.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Mit einer Free-Cashflow-Marge von null oder weniger im zehnten Jahr erwirtschaftet das Geschäft nie Geld für seine Eigentümer, und ein DCF sagt nichts Brauchbares. Setze eine positive Marge für das zehnte Jahr, um zu sehen, was nötig wäre.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
