MOH · Gesundheit(Krankenhaus- und Arztleistungspläne) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
Angemeldet sagt diese Seite außerdem, was dieses Unternehmen in deinem eigenen Portfolio ist: sein Gewicht, sein Anteil an deinem Risiko, und was ein Kauf oder Verkauf eines Teils ändern würde. Anmelden ›
Molina Healthcare, Inc. wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 45,4 Mrd. $ aus, nach einem Wachstum von 11,0 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge blieb seit 2016 stabil bei etwa 1,7 %, und im letzten Jahr erzielte es 8,0 % auf sein investiertes Kapital. Von den 8,2 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 39,0 % in Aktienrückkäufe und 20,3 % in Übernahmen; die Aktienzahl sank um 5,9 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 4 von 9 Piotroski-Tests, sein Altman-Z'' von 3,60 liegt in der sicheren Zone und sein Beneish-M-Score liegt unter der Linie von -1,78; 2 der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlagen an.
Umsatz, Geschäftsjahr 202545,4 Mrd.+11,0 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge1,7 %Bruttomarge 13,1 %
Rendite auf das investierte Kapital8,0 %15,3 % im Schnitt über 5 Jahre
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung-683,0 Mio.-1,5 % des Umsatzes
Nettoverschuldung ÷ EBITDANettoliquidität482,0 Mio. mehr Cash als Schulden
Piotroski-F-Score4/9bestandene Verbesserungstests
Wächst es?
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
-20,0 Mrd.020,0 Mrd.40,0 Mrd.60,0 Mrd.
2016Umsatz 17,8 Mrd.Betriebsergebnis 306,0 Mio.
2017Umsatz 19,9 Mrd.Betriebsergebnis -555,0 Mio.
2018Umsatz 18,9 Mrd.Betriebsergebnis 1,1 Mrd.
2019Umsatz 16,8 Mrd.Betriebsergebnis 1,0 Mrd.
2020Umsatz 19,4 Mrd.Betriebsergebnis 1,1 Mrd.
2021Umsatz 27,8 Mrd.Betriebsergebnis 1,0 Mrd.
2022Umsatz 32,0 Mrd.Betriebsergebnis 1,2 Mrd.
2023Umsatz 34,1 Mrd.Betriebsergebnis 1,6 Mrd.
2024Umsatz 40,6 Mrd.Betriebsergebnis 1,7 Mrd.
2025Umsatz 45,4 Mrd.Betriebsergebnis 781,0 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
+12,4 %
+18,5 %
+11,0 %
Betriebsergebnis
-12,7 %
-6,2 %
+11,0 %
Nettogewinn
-15,8 %
-6,8 %
+27,8 %
Gewinn je Aktie
-13,0 %
-4,5 %
+28,6 %
Aktien
-3,3 %
-2,5 %
-0,7 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Rendite auf das investierte KapitalKapitalkosten heute · 7,3 %
-40,0 %-20,0 %0,0 %20,0 %40,0 %
2016Rendite auf das investierte Kapital 2,5 %
2017Rendite auf das investierte Kapital -24,3 %
2018Rendite auf das investierte Kapital 30,0 %
2019Rendite auf das investierte Kapital 24,6 %
2020Rendite auf das investierte Kapital 17,9 %
2021Rendite auf das investierte Kapital 16,0 %
2022Rendite auf das investierte Kapital 17,0 %
2023Rendite auf das investierte Kapital 18,3 %
2024Rendite auf das investierte Kapital 17,1 %
2025Rendite auf das investierte Kapital 8,0 %
2016201720182019202020212022202320242025
Ökonomischer Gewinn
Ökonomischer Gewinn
-1,0 Mrd.-500,0 Mio.0500,0 Mio.1,0 Mrd.
2016Ökonomischer Gewinn -147,6 Mio.
2017Ökonomischer Gewinn -838,8 Mio.
2018Ökonomischer Gewinn 606,4 Mio.
2019Ökonomischer Gewinn 557,8 Mio.
2020Ökonomischer Gewinn 447,8 Mio.
2021Ökonomischer Gewinn 418,9 Mio.
2022Ökonomischer Gewinn 500,1 Mio.
2023Ökonomischer Gewinn 707,1 Mio.
2024Ökonomischer Gewinn 727,0 Mio.
2025Ökonomischer Gewinn 56,0 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
(Kapitalrendite − Kapitalkosten) × investiertes Kapital: der Gewinn, der nach Bezahlung des eingesetzten Geldes bleibt. Die heutigen Kapitalkosten werden auf jedes Jahr angewandt, weil sich frühere nicht ehrlich rekonstruieren lassen.
Eigenkapitalrendite
11,6 %
Gesamtkapitalrendite
3,0 %
Kapitalumschlag
2,92×
Gemeinkosten (SG&A)
6,6 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2016–2025
8,2 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 11 %876,0 Mio.
Übernahmen 20 %1,7 Mrd.
Dividenden 0 %0
Aktienrückkäufe 39 %3,2 Mrd.
Behalten oder zur Schuldentilgung verwendet 30 %2,4 Mrd.
In denselben Jahren zahlte es 648,0 Mio. in Aktien. Die Aktienzahl sank um 5,9 %. 2,5 Mrd. der Rückkäufe gingen über den Ausgleich dieser Verwässerung hinaus.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$-20,00$0,00$20,00$40,00
2016Gewinn je Aktie $0,93Freier Cashflow je Aktie $8,84
2017Gewinn je Aktie $-9,08Freier Cashflow je Aktie $12,73
2018Gewinn je Aktie $10,62Freier Cashflow je Aktie $-5,17
2019Gewinn je Aktie $11,48Freier Cashflow je Aktie $5,87
2020Gewinn je Aktie $11,24Freier Cashflow je Aktie $30,45
2021Gewinn je Aktie $11,25Freier Cashflow je Aktie $34,85
2022Gewinn je Aktie $13,54Freier Cashflow je Aktie $11,66
2023Gewinn je Aktie $18,78Freier Cashflow je Aktie $27,16
2024Gewinn je Aktie $20,43Freier Cashflow je Aktie $9,43
2025Gewinn je Aktie $8,92Freier Cashflow je Aktie $-12,02
2016201720182019202020212022202320242025
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
50,0 Mio.55,0 Mio.60,0 Mio.65,0 Mio.70,0 Mio.
2016Verwässerte Aktien 56,2 Mio.
2017Verwässerte Aktien 56,4 Mio.
2018Verwässerte Aktien 66,6 Mio.
2019Verwässerte Aktien 64,2 Mio.
2020Verwässerte Aktien 59,9 Mio.
2021Verwässerte Aktien 58,6 Mio.
2022Verwässerte Aktien 58,5 Mio.
2023Verwässerte Aktien 58,1 Mio.
2024Verwässerte Aktien 57,7 Mio.
2025Verwässerte Aktien 52,9 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Wie solide ist die Bilanz?
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
4von 9 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✕Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullnicht bestanden
✕Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrnicht bestanden
✕Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)nicht bestanden
✕Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkennicht bestanden
✓LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrbestanden
✓Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegenbestanden
✕Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrbestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
3,60sichere Zone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme 0,33 × 6,56+2,14
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme 0,23 × 3,26+0,75
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,05 × 6,72+0,34
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 0,35 × 1,05+0,37
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
-2,03unter der Linie von -1,78
-1,78
Forderungen vs. Umsatz 0,96+0,88
Sinkende Bruttomarge 1,17+0,62
Weiche Vermögenswerte 1,00 (nicht berichtet, auf 1 gesetzt)+0,40
Umsatzwachstum 1,12+1,00
Langsamere Abschreibung 1,00 (nicht berichtet, auf 1 gesetzt)+0,12
Gemeinkosten vs. Umsatz 0,98-0,17
Gewinn ohne Cash 0,06+0,30
Steigende Verschuldung 1,03-0,34
Wo es täuscht: schnelles Wachstum und Übernahmen. Das Umsatzwachstum hat ein hohes Gewicht, daher schneidet ein Unternehmen, das 50 % pro Jahr wächst, wie ein Verdächtiger ab, ohne etwas getan zu haben. Es ist ein Filter aus einer Studie von 1999, keine Anschuldigung.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Der ausgewiesene Gewinn übersteigt den erzeugten Cashflow deutlich (472 Mio. gegenüber -535 Mio.).
Harmlos
Wachstum, das Working Capital bindet, oder die Saisonalität zum Jahresende.
Bedenklich
Ein Gewinn, der von Buchungen getragen wird, die nicht zu Geld werden.
Die Investitionen (101 Mio.) liegen deutlich unter den Abschreibungen (195 Mio.).
Harmlos
Ausgereifte Anlagen oder ein Geschäft, das weniger kapitalintensiv geworden ist.
Bedenklich
Unterinvestition: Der heutige Gewinn wird durch den Verzehr der Kapazität von morgen gestützt.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Wert je Aktie, mit diesen Annahmen$556,06abgezinst mit 7,3 % pro Jahr · 68 % davon aus der Zeit nach Jahr 10
Gib links einen Kurs ein, um die umgekehrten Fragen zu stellen: welches Wachstum, welche Marge oder welchen Diskontsatz dieser Kurs impliziert.
Was der Wert in den üblichen Multiplikatoren bedeutet
Beim Wert dieses Modells
Kurs ÷ Gewinn
62,3×
Unternehmenswert ÷ EBITDA
29,6×
Unternehmenswert ÷ Umsatz
0,6×
Free-Cashflow-Rendite
-2,3 %
Von den Cashflows zum Wert je Aktie
10 Jahre Cashflow, heute9,2 Mrd.
Alles danach, heute19,7 Mrd.
Das ganze Geschäft28,9 Mrd.
Plus Nettoliquidität482,0 Mio.
Was den Aktionären gehört29,4 Mrd.
Verteilt auf 52,9 Mio. Aktien: <strong>$556,06</strong> je Aktie.
Die Projektion neben ihrer Historie
Der ausgewiesene freie Cashflow nach aktienbasierter Vergütung, dann der des Modells. Eine Projektion, die der Vergangenheit überhaupt nicht ähnelt, braucht einen Grund.
AusgewiesenProjiziert
-1,0 Mrd.01,0 Mrd.2,0 Mrd.
2016Ausgewiesen 471,0 Mio.
2017Ausgewiesen 672,0 Mio.
2018Ausgewiesen -371,0 Mio.
2019Ausgewiesen 338,0 Mio.
2020Ausgewiesen 1,8 Mrd.
2021Ausgewiesen 2,0 Mrd.
2022Ausgewiesen 579,0 Mio.
2023Ausgewiesen 1,5 Mrd.
2024Ausgewiesen 428,0 Mio.
2025Ausgewiesen -683,0 Mio.
2026Projiziert 816,6 Mio.
2027Projiziert 953,2 Mio.
2028Projiziert 1,1 Mrd.
2029Projiziert 1,2 Mrd.
2030Projiziert 1,4 Mrd.
2031Projiziert 1,5 Mrd.
2032Projiziert 1,6 Mrd.
2033Projiziert 1,7 Mrd.
2034Projiziert 1,8 Mrd.
2035Projiziert 1,9 Mrd.
2016201820202022202420262028203020322034
Jahr für Jahr
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Umsatz
53,8 Mrd.
62,8 Mrd.
72,2 Mrd.
81,7 Mrd.
91,0 Mrd.
99,8 Mrd.
107,6 Mrd.
114,1 Mrd.
119,0 Mrd.
122,0 Mrd.
Wachstum
18,5 %
16,7 %
14,9 %
13,2 %
11,4 %
9,6 %
7,8 %
6,1 %
4,3 %
2,5 %
Cash-Marge
1,5 %
1,5 %
1,5 %
1,5 %
1,5 %
1,5 %
1,5 %
1,5 %
1,5 %
1,5 %
Freier Cashflow
816,6 Mio.
953,2 Mio.
1,1 Mrd.
1,2 Mrd.
1,4 Mrd.
1,5 Mrd.
1,6 Mrd.
1,7 Mrd.
1,8 Mrd.
1,9 Mrd.
Heute wert
761,2 Mio.
828,3 Mio.
887,5 Mio.
936,3 Mio.
972,2 Mio.
993,4 Mio.
998,6 Mio.
987,2 Mio.
959,7 Mio.
917,0 Mio.
Wenn sich die unsichersten Eingaben bewegen
Der Wert je Aktie, wenn sich zwei Eingaben gleichzeitig ändern. Dass benachbarte Zellen stark abweichen, ist die Schlussfolgerung: Der Wert hängt an Zahlen, die niemand genau kennt.
Diskontsatz und dauerhaftes Wachstum
Diskont ↓ · dauerhaft →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
6,3 %
577
636
711
809
942
6,8 %
519
567
625
698
794
7,3 %
472
510
556
613
685
7,8 %
432
464
501
547
603
8,3 %
398
425
456
493
537
Wachstum im ersten Jahr und Endmarge
Marge ↓ · Wachstum →
14,5 %
16,5 %
18,5 %
20,5 %
22,5 %
1,2 %
394
426
461
498
538
1,4 %
435
472
510
552
597
1,5 %
474
513
556
602
651
1,7 %
514
557
604
654
707
1,8 %
553
600
650
704
763
Alle Eingaben bewegen sich gleichzeitig
4.997 Bewertungen, jede mit Wachstum, Endmarge, Diskontsatz und dauerhaftem Wachstum zufällig um die Werte links gezogen (Streuungen von 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % und 0,5 %). Keine Wahrscheinlichkeit – auch die Streuungen sind Annahmen –, sondern ein ehrliches Bild davon, wie breit die Antwort ist.
10. Perzentil$-232,12
Median$556,68
90. Perzentil$1.499,28
$-1.000,00$0,00$1.000,00$2.000,00
Die Hälfte der Simulationen liegt zwischen <b>$148,30</b> und <b>$1.008,00</b>; jede zehnte unter $-232,12, jede zehnte über $1.499,28.
Ergibt die lange Frist Sinn?
15,2×Der Endwert bewertet das Geschäft im Jahr 10 mit dem 15,2-Fachen des EBITDA dieses Jahres.
Wachstum umsonstIm Jahr 10 liegt der freie Cashflow auf oder über dem Betriebsergebnis nach Steuern, und trotzdem wächst das Modell dauerhaft um 2,5 %. Wachstum braucht Reinvestition; hier wird unterstellt, dass es umsonst kommt, was den Endwert schönt.
68 %des Wertes stammen aus der Zeit nach Jahr 10. Je mehr, desto stärker hängt die Antwort von dem Teil ab, den niemand sehen kann.
Was Kreditgeber verlangen, nach der Steuerersparnis auf Zinsen: 5,17 % × (1 − 19,9 %) = <strong>4,14 %</strong>.
Gewichtet danach, wie viel das Unternehmen von beidem nutzt (Buchwert (kein Kurs angegeben)): <strong>7,27 %</strong>, der Satz, mit dem jeder künftige Cashflow abgezinst wird.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 6 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft—keine im Zeitraum
Am Markt verkauft—keine im Zeitraum
Mit vorab festgelegtem Plan—der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen66 Vergütungen · 0 Optionsausübungen · 0 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Welche großen Fonds sie melden
Aus dem Formular 13F der 28 Institutionen, die diese Seite verfolgt, zum Ende ihres letzten gemeldeten Quartals. Ein 13F wird bis zu 45 Tage später eingereicht und zeigt nur Long-Positionen in US-notierten Aktien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
