IBKR · Finanzen(security brokers, dealers & flotation companies) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
Interactive Brokers Group, Inc. wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 2,4 Mrd. $ aus, nach einem Wachstum von 5,8 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge stieg von 51,6 % im Jahr 2016 auf 341,6 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 3 von 6 Piotroski-Tests; einer der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 20252,4 Mrd.+5,8 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge341,6 %Bruttomarge —
Rendite auf das investierte Kapital—
Freier Cashflow—
Nettoverschuldung ÷ EBITDA—Nettoverschuldung —
Piotroski-F-Score3/6bestandene Verbesserungstests
Die Aktienzahlen sind in heutigen Aktien angegeben. Nach einem Split rechnen die SEC-Einreichungen nur die jüngsten Jahre um, daher wurden diese Sprünge als Splits gelesen und die älteren Jahre angepasst – sonst würden die Werte je Aktie verschiedene Einheiten vergleichen:
4:1 vor dem Geschäftsjahr 2023.
Wächst es?
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
02,5 Mrd.5,0 Mrd.7,5 Mrd.10,0 Mrd.
2016Umsatz 1,5 Mrd.Betriebsergebnis 761,0 Mio.
2017Umsatz 1,9 Mrd.Betriebsergebnis 1,0 Mrd.
2018Umsatz 925,0 Mio.Betriebsergebnis 1,7 Mrd.
2019Umsatz 847,0 Mio.Betriebsergebnis 1,8 Mrd.
2020Umsatz 1,3 Mrd.Betriebsergebnis 1,5 Mrd.
2021Umsatz 1,6 Mrd.Betriebsergebnis 2,0 Mrd.
2022Umsatz 1,5 Mrd.Betriebsergebnis 3,0 Mrd.
2023Umsatz 1,6 Mrd.Betriebsergebnis 6,5 Mrd.
2024Umsatz 2,0 Mrd.Betriebsergebnis 6,8 Mrd.
2025Umsatz 2,4 Mrd.Betriebsergebnis 8,3 Mrd.
2016201720182019202020212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
+17,5 %
+13,6 %
+5,8 %
Betriebsergebnis
+40,3 %
+40,6 %
+30,5 %
Nettogewinn
+33,2 %
+29,9 %
+22,5 %
Gewinn je Aktie
+29,3 %
+21,8 %
+15,9 %
Dividende je Aktie
+45,2 %
+24,9 %
+13,5 %
Aktien
+3,1 %
+6,6 %
+5,7 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
BruttoOperativNettoFreier Cashflow
0,0 %200,0 %400,0 %600,0 %
2016Operativ 51,6 %Netto 47,4 %
2017Operativ 54,4 %Netto 41,2 %
2018Operativ 179,4 %Netto 121,6 %
2019Operativ 212,5 %Netto 128,6 %
2020Operativ 117,9 %Netto 91,6 %
2021Operativ 128,3 %Netto 104,3 %
2022Operativ 200,3 %Netto 122,3 %
2023Operativ 417,8 %Netto 180,6 %
2024Operativ 346,1 %Netto 172,3 %
2025Operativ 341,6 %Netto 178,6 %
2016201720182019202020212022202320242025
Rendite auf das investierte Kapital
Rendite auf das investierte Kapital
0,0 %50,0 %100,0 %150,0 %
2016Rendite auf das investierte Kapital 66,7 %
2017Rendite auf das investierte Kapital 71,8 %
2018Rendite auf das investierte Kapital 120,1 %
2019Rendite auf das investierte Kapital 115,4 %
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2016201720182019202020212022202320242025
Ökonomischer Gewinn
Braucht Kapitalkosten, die aus der Bewertung weiter unten kommen.
Eigenkapitalrendite
81,2 %
Gesamtkapitalrendite
2,1 %
Kapitalumschlag
0,01×
Gemeinkosten (SG&A)
10,1 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Nettoverschuldung
-3,0 Mrd.-2,0 Mrd.-1,0 Mrd.0
2016Nettoverschuldung -1,9 Mrd.
2017Nettoverschuldung -1,7 Mrd.
2018Nettoverschuldung -2,6 Mrd.
2019Nettoverschuldung -2,9 Mrd.
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2016201720182019202020212022202320242025
Nettoverschuldung ÷ EBITDA
—
Zinsdeckung
2× Betriebsergebnis ÷ Zinsen
Liquiditätsgrad
— Umlaufvermögen ÷ kurzfristige Verbindlichkeiten
Cash-Conversion-Cycle
—
Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
3von 6 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✕Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
–Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunken – nicht berichtetkeine Daten
–LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✕Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegennicht bestanden
–Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✕Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrnicht bestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
In den Abschlüssen fehlt eine benötigte Position (Gewinnrücklagen, Umlaufvermögen oder Verbindlichkeiten).
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
In den Abschlüssen fehlen zu viele der benötigten Positionen.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Der effektive Steuersatz beträgt 8,7 %.
Harmlos
Ein günstiger geografischer Mix oder legitime Steuergutschriften.
Bedenklich
Nicht nachhaltig; ihn fortzuschreiben bläht die Bewertung auf.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
In den SEC-Abschlüssen fehlen die Positionen für Umsatz, freien Cashflow oder Aktienzahl, daher gibt es für dieses Unternehmen kein DCF.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
