AAP · Zyklischer Konsum(Einzelhandel: Autozubehör und Haushaltsbedarf) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 03.01.2026
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Advance Auto Parts Inc wies im Geschäftsjahr 2026 einen Umsatz von 8,6 Mrd. $ aus, nach einem Rückgang von 1,3 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge sank von 7,0 % im Jahr 2019 auf -0,5 %, und im letzten Jahr erzielte es -2,1 % auf sein investiertes Kapital. Von den 4,0 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 62,7 % in Aktienrückkäufe und 47,1 % zurück ins Geschäft; die Aktienzahl sank um 14,8 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 4 von 9 Piotroski-Tests, sein Altman-Z'' von 3,09 liegt in der sicheren Zone und sein Beneish-M-Score liegt unter der Linie von -1,78; 2 der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlagen an.
Umsatz, Geschäftsjahr 20268,6 Mrd.-1,3 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge-0,5 %Bruttomarge 43,4 %
Rendite auf das investierte Kapital-2,1 %-7,7 % im Schnitt über 3 Jahre
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung-334,0 Mio.-3,9 % des Umsatzes
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
-5 Mrd.05 Mrd.10 Mrd.15 Mrd.
2019Umsatz 9,7 Mrd.Betriebsergebnis 677,2 Mio.
2021Umsatz 10,1 Mrd.Betriebsergebnis 749,9 Mio.
2022Umsatz 11,0 Mrd.Betriebsergebnis 822,4 Mio.
2022Umsatz 9,1 Mrd.Betriebsergebnis 524,6 Mio.
2023
2023
2023
2023Umsatz 9,2 Mrd.Betriebsergebnis 39,0 Mio.
2024Umsatz 9,1 Mrd.Betriebsergebnis -713,0 Mio.
2026Umsatz 8,6 Mrd.Betriebsergebnis -43,0 Mio.
2019202120222022202320232023202320242026
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
—
—
-1,3 %
Nettogewinn
—
—
-23,4 %
Gewinn je Aktie
—
—
-22,1 %
Dividende je Aktie
—
—
+17,0 %
Aktien
—
—
-1,8 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Braucht Kapitalkosten, die aus der Bewertung weiter unten kommen.
Eigenkapitalrendite
2,0 %
Gesamtkapitalrendite
0,4 %
Kapitalumschlag
0,73×
Gemeinkosten (SG&A)
41,5 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2019–2026
4,0 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 47 %1,9 Mrd.
Übernahmen 0 %0
Dividenden 22 %899,7 Mio.
Aktienrückkäufe 63 %2,5 Mrd.
Mehr als erwirtschaftet: finanziert mit Cash oder neuen Schulden -32 %-1,3 Mrd.
In denselben Jahren zahlte es 311,3 Mio. in Aktien. Die Aktienzahl sank um 14,8 %. 2,2 Mrd. der Rückkäufe gingen über den Ausgleich dieser Verwässerung hinaus.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
-$10-$5$0$5$10$15
2019Gewinn je Aktie $6,84Freier Cashflow je Aktie $8,39Dividende je Aktie $0,24
2021Gewinn je Aktie $7,14Freier Cashflow je Aktie $10,18Dividende je Aktie $0,82
2022Gewinn je Aktie $9,25Freier Cashflow je Aktie $12,67Dividende je Aktie $2,49
2022Gewinn je Aktie $7,65Freier Cashflow je Aktie $5,56Dividende je Aktie $5,54
2023
2023
2023
2023Gewinn je Aktie $0,50Freier Cashflow je Aktie $1,02Dividende je Aktie $3,51
2024Gewinn je Aktie $-5,61Freier Cashflow je Aktie $-1,60Dividende je Aktie $1,00
2026Gewinn je Aktie $0,73Freier Cashflow je Aktie $-4,92Dividende je Aktie $0,99
2019202120222022202320232023202320242026
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
55 Mio.60 Mio.65 Mio.70 Mio.75 Mio.
2019Verwässerte Aktien 71,2 Mio.
2021Verwässerte Aktien 69,0 Mio.
2022Verwässerte Aktien 64,5 Mio.
2022Verwässerte Aktien 60,7 Mio.
2023
2023
2023
2023Verwässerte Aktien 59,6 Mio.
2024Verwässerte Aktien 59,9 Mio.
2026Verwässerte Aktien 60,6 Mio.
2019202120222022202320232023202320242026
Verschuldung und Liquidität
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
66 Tage kassiert in 16 T., Lager 273 T., zahlt in 223 T.
Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
4von 9 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✕Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullnicht bestanden
✓Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrbestanden
✕Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)nicht bestanden
✕Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkennicht bestanden
✓LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrbestanden
✕Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegennicht bestanden
✓Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahrbestanden
✕Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrnicht bestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
3,09sichere Zone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme 0,26 × 6,56+1,73
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme 0,35 × 3,26+1,14
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme -0,00 × 6,72-0,02
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 0,23 × 1,05+0,24
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
-2,87unter der Linie von -1,78
-1,78
Forderungen vs. Umsatz 0,74+0,68
Sinkende Bruttomarge 0,86+0,46
Weiche Vermögenswerte 0,90+0,36
Umsatzwachstum 0,95+0,84
Langsamere Abschreibung 1,02+0,12
Gemeinkosten vs. Umsatz 0,99-0,17
Gewinn ohne Cash 0,01+0,04
Steigende Verschuldung 1,07-0,35
Wo es täuscht: schnelles Wachstum und Übernahmen. Das Umsatzwachstum hat ein hohes Gewicht, daher schneidet ein Unternehmen, das 50 % pro Jahr wächst, wie ein Verdächtiger ab, ohne etwas getan zu haben. Es ist ein Filter aus einer Studie von 1999, keine Anschuldigung.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Der ausgewiesene Gewinn übersteigt den erzeugten Cashflow deutlich (44 Mio. gegenüber -46 Mio.).
Harmlos
Wachstum, das Working Capital bindet, oder die Saisonalität zum Jahresende.
Bedenklich
Ein Gewinn, der von Buchungen getragen wird, die nicht zu Geld werden.
Der effektive Steuersatz beträgt -174,7 %.
Harmlos
Ein günstiger geografischer Mix oder legitime Steuergutschriften.
Bedenklich
Nicht nachhaltig; ihn fortzuschreiben bläht die Bewertung auf.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Mit einer Free-Cashflow-Marge von null oder weniger im zehnten Jahr erwirtschaftet das Geschäft nie Geld für seine Eigentümer, und ein DCF sagt nichts Brauchbares. Setze eine positive Marge für das zehnte Jahr, um zu sehen, was nötig wäre.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 6 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft—keine im Zeitraum
Am Markt verkauft—keine im Zeitraum
Mit vorab festgelegtem Plan—der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen65 Vergütungen · 0 Optionsausübungen · 1 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Ähnliche Unternehmen
Zuerst dieselbe SEC-Branche (Einzelhandel: Autozubehör und Haushaltsbedarf), dann der Rest von Zyklischer Konsum.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
