Sensibilité à l'inflation anticipée
De combien le prix d'une position a bougé en moyenne pour chaque +0,10 point de pourcentage de l'inflation que le marché obligataire anticipe sur les dix prochaines années.
Connecté, cette page est résolue sur les produits de matières premières de votre propre portefeuille, avec les mêmes chiffres que leur panneau. Se connecter ›
Offre de lancement Le plan payant, gratuit pendant trois mois. Sans carte. Créer un compte ›
Où il trompe
Elle décrit une position sur une fenêtre ; ce n'est ni une duration ni une promesse. Un R² faible (en dessous de 0,15 environ) signifie que la pente décrit un nuage de points, non une relation, et une relation ferme sur une fenêtre peut s'effacer sur la suivante. L'inflation anticipée est un prix de marché, pas l'inflation qui se produit : une position peut donc évoluer avec elle et ne pas suivre pour autant l'inflation réelle.
Comparée à
- Inflation anticipée — la mesure de marché face à laquelle celle-ci est calculée
- Taux réel — l'autre mesure du Trésor que montre le panneau d'une matière première
- Sensibilité aux taux — la même méthode, face au rendement nominal à 10 ans et avec le signe inversé pour se lire comme une duration
Comment elle est calculée ici
Les rendements quotidiens de la position sur ses deux dernières années de séances sont mis en regard de la variation quotidienne de l'inflation anticipée : le rendement nominal du Trésor à 10 ans moins le rendement réel, tous deux tirés des courbes quotidiennes du Trésor lui-même. Un jour de décalage est ajouté pour les produits qui clôturent avant la publication du Trésor. La pente est le mouvement par +0,10 point et garde son signe : positive signifie qu'elle a monté les jours où l'inflation anticipée montait. Le R² à côté dit quelle part de ses variations quotidiennes l'inflation anticipée explique.
Exemple détaillé
- Les 484 rendements quotidiens de AUV, du 26 janv. 2023 au 31 déc. 2024, sont mis en regard de la variation quotidienne de l'inflation anticipée à 10 ans (le taux nominal du Trésor à 10 ans moins le taux réel) aux mêmes jours.
- Les jours où l'inflation anticipée a monté de 0,10 point, AUV a bougé de −0,09 % en moyenne, réaction du lendemain incluse.
- Le R² est 0,00 : l'inflation anticipée explique cette part de ses variations quotidiennes, et la pente signifie peu en dessous de 0,15 environ.
Portefeuille de démonstration : sept positions inventées, des prix générés, mesurés par le vrai moteur. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Où il trompe
Elle décrit une position sur une fenêtre ; ce n'est ni une duration ni une promesse. Un R² faible (en dessous de 0,15 environ) signifie que la pente décrit un nuage de points, non une relation, et une relation ferme sur une fenêtre peut s'effacer sur la suivante. L'inflation anticipée est un prix de marché, pas l'inflation qui se produit : une position peut donc évoluer avec elle et ne pas suivre pour autant l'inflation réelle.
Ce qu'elle mesure
- rt — le rendement de la position le jour t, d'après ses propres cours dans sa propre devise ;
- π — l'inflation anticipée : le rendement nominal du Trésor à 10 ans moins le rendement réel (TIPS) à 10 ans, en points de pourcentage ;
- Δπt — sa variation par rapport à la veille ;
- b0, b1 — la réaction le même jour et le lendemain ; la pente affichée est b = b0 + b1 ;
- a — une constante, et εt — ce que l'inflation anticipée n'explique pas.
Le panneau affiche b × 0 001, le mouvement moyen pour +0,10 point d'inflation anticipée, avec le R² de toute la régression à côté, sur les deux dernières années de séances.
Comment la lire
- Le signe. Positive signifie que la position a monté les jours où l'inflation anticipée montait. À la différence de la sensibilité aux taux, elle n'est pas inversée : ce n'est pas une duration.
- Le R². La part de ses variations quotidiennes que l'inflation anticipée explique. En dessous de 0,15 environ, la pente décrit un nuage de points, non une relation.
- La fenêtre. Deux ans de séances. Une autre fenêtre peut donner un autre nombre.
- Ce qu'elle n'est pas. L'inflation anticipée est un prix du marché obligataire. Ce n'est pas l'inflation qui se produit, et rien ici ne dit comment une position évoluera ensuite.
D'où vient l'exemple résolu
Sur une page connectée, c'est votre propre matière première, avec le même nombre que le panneau de sa position. Sans elle, c'est un produit réel, mesuré sur ses cours quotidiens enregistrés et les deux courbes du Trésor.
Comparée à
- Inflation anticipée — la mesure de marché face à laquelle celle-ci est calculée
- Taux réel — l'autre mesure du Trésor que montre le panneau d'une matière première
- Sensibilité aux taux — la même méthode, face au rendement nominal à 10 ans et avec le signe inversé pour se lire comme une duration
Questions fréquentes
Un nombre positif signifie-t-il que la position suit l'inflation ?
Non. Il signifie que sur cette fenêtre la position a monté les jours où l'inflation anticipée montait, de ce montant en moyenne. L'inflation anticipée est un prix du marché obligataire, pas l'inflation qui se produit, et la relation peut changer d'une fenêtre à l'autre.
Pourquoi le R² est-il souvent faible ?
Les variations quotidiennes d'une matière première viennent de nombreuses choses à la fois, comme l'offre, le dollar et l'appétit pour le risque, et l'inflation anticipée par le marché obligataire n'en est qu'une. Un R² faible est courant, et c'est pourquoi le nombre est montré avec son R² et jamais seul.
Pourquoi un produit européen peut-il afficher un autre chiffre ?
Parce qu'il clôture avant que le Trésor américain publie sa courbe. La mesure ajoute pour cela un jour de décalage, de sorte qu'une réaction qui arrive le lendemain est aussi comptée.
Sources
- U.S. Department of the Treasury : courbe quotidienne des rendements au pair et courbe quotidienne des rendements réels
- Dimson, E. (1979), Risk measurement when shares are subject to infrequent trading, Journal of Financial Economics
Dernière révision le 2 oct. 2026 par Sphinx Risk.