UNM · Finance(assurance accidents et santé) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 31/12/2025
Connecté, cette page dit aussi ce qu'est cette entreprise dans votre propre portefeuille : son poids, sa part de votre risque, et ce qu'en acheter ou en vendre une partie changerait. Se connecter ›
Unum Group a publié un chiffre d'affaires de 13,1 milliards $ pour l'exercice 2025, après une croissance de 1,6 % par an sur les 9 années précédentes. Sa marge opérationnelle est revenue de 12,4 % en 2017 à 7,1 %, et il a gagné 5,0 % sur son capital investi la dernière année. Sur les 11,0 milliards $ générés par son activité en 10 ans, 33,1 % sont allés aux rachats d'actions et 20,4 % aux dividendes ; le nombre d'actions a baissé de 23,9 %. Aux filtres comptables, il réussit 3 des 7 tests de Piotroski ; un des six recoupements entre ses états financiers se déclenche.
Chiffre d'affaires, exercice 202513,1 Md+1,6 % par an sur 9 ans
Marge opérationnelle7,1 %marge brute de —
Rendement du capital investi5,0 %9,8 % en moyenne sur 5 ans
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions501,8 M3,8 % du chiffre d'affaires
Dette nette ÷ EBITDA3,4×dette nette de 3,6 Md
F-score de Piotroski3/7tests d'amélioration réussis
Croît-elle ?
Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.
2025Chiffre d'affaires 13,1 MdRésultat opérationnel 933,5 M
2017201820192020202120212022202320242025
Croissance annuelle composée
3 ans
5 ans
9 ans
Chiffre d'affaires
+2,9 %
—
+1,6 %
Résultat opérationnel
-18,9 %
—
-4,4 %
Résultat net
-19,3 %
—
-3,2 %
Bénéfice par action
-15,0 %
—
-0,3 %
Flux de trésorerie disponible par action
-21,0 %
—
-4,0 %
Dividende par action
+12,1 %
—
+8,3 %
Actions
-5,1 %
—
-3,0 %
Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.
Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?
Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.
BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible
0 %5 %10 %15 %20 %
2017Opérationnelle 12,4 %Nette 8,8 %Flux de trésorerie disponible 9,4 %
2018Opérationnelle 5,4 %Nette 4,5 %Flux de trésorerie disponible 12,0 %
2019Opérationnelle 11,5 %Nette 9,2 %Flux de trésorerie disponible 12,1 %
2020Opérationnelle 7,3 %Nette 6,0 %Flux de trésorerie disponible 2,7 %
2021
2021Opérationnelle 10,5 %Nette 8,2 %Flux de trésorerie disponible 10,6 %
2022Opérationnelle 14,6 %Nette 11,7 %Flux de trésorerie disponible 11,0 %
2023Opérationnelle 13,2 %Nette 10,4 %Flux de trésorerie disponible 8,6 %
2024Opérationnelle 17,5 %Nette 13,8 %Flux de trésorerie disponible 10,8 %
2025Opérationnelle 7,1 %Nette 5,6 %Flux de trésorerie disponible 4,2 %
2017201820192020202120212022202320242025
Rendement du capital investi
Rendement du capital investiCoût du capital aujourd'hui · 9,0 %
0 %5 %10 %15 %
2017Rendement du capital investi 7,9 %
2018Rendement du capital investi 4,5 %
2019Rendement du capital investi 8,3 %
2020Rendement du capital investi 5,6 %
2021
2021Rendement du capital investi 10,4 %
2022Rendement du capital investi 11,6 %
2023Rendement du capital investi 9,8 %
2024Rendement du capital investi 12,1 %
2025Rendement du capital investi 5,0 %
2017201820192020202120212022202320242025
Profit économique
Profit économique
-1,0 Md-0,5 Md00,5 Md
2017Profit économique -134,1 M
2018Profit économique -521,9 M
2019Profit économique -98,2 M
2020Profit économique -488,9 M
2021
2021Profit économique 126,6 M
2022Profit économique 310,3 M
2023Profit économique 104,2 M
2024Profit économique 453,5 M
2025Profit économique -603,8 M
2017201820192020202120212022202320242025
(rendement du capital − coût du capital) × capital investi : le bénéfice qui reste après avoir payé l'argent utilisé. Le coût du capital d'aujourd'hui est appliqué à chaque année, car un coût passé ne peut pas être reconstitué honnêtement.
Rendement des capitaux propres
6,6 %
Rendement des actifs
1,2 %
Rotation des actifs
0,21×
Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?
Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.
Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions
00,5 Md1,0 Md1,5 Md2,0 Md
2017Résultat net 994,2 MFlux de trésorerie disponible 1,1 MdAprès rémunération en actions 1,0 Md
2018Résultat net 523,4 MFlux de trésorerie disponible 1,4 MdAprès rémunération en actions 1,4 Md
2019Résultat net 1,1 MdFlux de trésorerie disponible 1,5 MdAprès rémunération en actions 1,4 Md
2020Résultat net 793,0 MFlux de trésorerie disponible 350,2 MAprès rémunération en actions 319,8 M
2021
2021Résultat net 981,0 MFlux de trésorerie disponible 1,3 MdAprès rémunération en actions 1,2 Md
2022Résultat net 1,4 MdFlux de trésorerie disponible 1,3 MdAprès rémunération en actions 1,3 Md
2023Résultat net 1,3 MdFlux de trésorerie disponible 1,1 MdAprès rémunération en actions 1,0 Md
2024Résultat net 1,8 MdFlux de trésorerie disponible 1,4 MdAprès rémunération en actions 1,3 Md
2025Résultat net 738,5 MFlux de trésorerie disponible 555,4 MAprès rémunération en actions 501,8 M
2017201820192020202120212022202320242025
Où sont allées 10 années de trésorerie d'exploitation, 2017–2025
11,0 Md générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.
Réinvesti dans l'activité 10 %1,1 Md
Acquisitions 1 %145,4 M
Dividendes 20 %2,2 Md
Rachats d'actions 33 %3,6 Md
Conservé, ou utilisé pour réduire la dette 35 %3,8 Md
Sur les mêmes années, elle a versé 366,4 M en actions. Le nombre d'actions a baissé de 23,9 %. 3,3 Md des rachats sont allés au-delà de la compensation de cette dilution.
Par action
Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action
$0,0$2,5$5,0$7,5$10,0
2017Bénéfice par action $4,37Flux de trésorerie disponible par action $4,66Dividende par action $0,86
2018Bénéfice par action $2,38Flux de trésorerie disponible par action $6,33Dividende par action $0,98
2019Bénéfice par action $5,24Flux de trésorerie disponible par action $6,94Dividende par action $1,09
2020Bénéfice par action $3,89Flux de trésorerie disponible par action $1,72Dividende par action $1,14
2021
2021Bénéfice par action $4,79Flux de trésorerie disponible par action $6,23Dividende par action $1,17
2022Bénéfice par action $6,96Flux de trésorerie disponible par action $6,51Dividende par action $1,26
2023Bénéfice par action $6,50Flux de trésorerie disponible par action $5,40Dividende par action $1,40
2024Bénéfice par action $9,46Flux de trésorerie disponible par action $7,38Dividende par action $1,58
2025Bénéfice par action $4,27Flux de trésorerie disponible par action $3,21Dividende par action $1,77
2017201820192020202120212022202320242025
Actions en circulation
Actions diluées
160 M180 M200 M220 M240 M
2017Actions diluées 227,3 M
2018Actions diluées 220,1 M
2019Actions diluées 209,9 M
2020Actions diluées 203,8 M
2021
2021Actions diluées 204,8 M
2022Actions diluées 202,1 M
2023Actions diluées 197,6 M
2024Actions diluées 188,1 M
2025Actions diluées 172,9 M
2017201820192020202120212022202320242025
Dette et liquidité
La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.
Dette nette
01 Md2 Md3 Md4 Md
2017Dette nette 2,9 Md
2018Dette nette 3,0 Md
2019Dette nette 3,2 Md
2020Dette nette 3,1 Md
2021
2021Dette nette 3,4 Md
2022Dette nette 3,3 Md
2023Dette nette 3,3 Md
2024Dette nette 3,6 Md
2025Dette nette 3,6 Md
2017201820192020202120212022202320242025
Dette nette ÷ EBITDA
3,4×
Couverture des intérêts
— résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
— actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
—
Trois filtres classiques des comptes
Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.
F-score de Piotroski
L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.
3sur 7 tests réussis
✓RentableRendement des actifs supérieur à zéroréussi
✓Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéroréussi
✕Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôtéchoué
✕Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations)échoué
✕Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baissééchoué
–Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôt — non publiépas de données
✓Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmentéréussi
–Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôt — non publiépas de données
✕Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôtéchoué
Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.
Z''-score d'Altman
Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?
Il manque aux comptes une ligne nécessaire (bénéfices non distribués, actifs courants ou passif).
M-score de Beneish
Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?
Il manque aux comptes trop de lignes nécessaires.
Là où les états financiers se contredisent
Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.
La dette nette représente 3,4 fois l'EBITDA.
Rassurante
Un secteur stable aux flux prévisibles et aux échéances confortables.
Inquiétante
Peu de marge si les résultats baissent ; c'est l'échéancier qu'il faut regarder.
Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?
Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.
Valeur par action, avec ces hypothèses$88,19actualisé à 9,0 % par an · dont 54 % au-delà de la 10e année
$57,4080 % de 5 000 simulations$133,81
Prudent$47,46-2,0 % de croissance · 8,0 % de marge · 10,0 % d'actualisation · 2,0 % à perpétuité
Vos hypothèses$88,192,0 % de croissance · 9,4 % de marge · 9,0 % d'actualisation · 2,5 % à perpétuité
Généreux$164,796,0 % de croissance · 10,8 % de marge · 8,0 % d'actualisation · 3,0 % à perpétuité
Saisissez un cours à gauche pour poser les questions inverses : quelle croissance, quelle marge ou quel taux d'actualisation ce cours implique.
Ce que la valeur implique, dans les multiples habituels
À la valeur de ce modèle
Cours ÷ bénéfice
20,7×
Valeur d'entreprise ÷ EBITDA
17,9×
Valeur d'entreprise ÷ chiffre d'affaires
1,4×
Rendement de flux de trésorerie disponible
3,3 %
Des flux de trésorerie à une valeur par action
10 ans de flux de trésorerie, aujourd'hui8,7 Md
Tout le reste, aujourd'hui10,1 Md
L'activité entière18,9 Md
Moins la dette nette-3,6 Md
Ce qui revient aux actionnaires15,3 Md
Réparti entre 172,9 M actions : <strong>$88,19</strong> chacune.
La projection à côté de son historique
Le flux de trésorerie disponible publié après rémunération en actions, puis celui du modèle. Une projection qui ne ressemble en rien au passé a besoin d'une raison.
PubliéProjeté
00,5 Md1,0 Md1,5 Md2,0 Md
2017Publié 1,0 Md
2018Publié 1,4 Md
2019Publié 1,4 Md
2020Publié 319,8 M
2021
2021Publié 1,2 Md
2022Publié 1,3 Md
2023Publié 1,0 Md
2024Publié 1,3 Md
2025Publié 501,8 M
2026Projeté 1,2 Md
2027Projeté 1,3 Md
2028Projeté 1,3 Md
2029Projeté 1,3 Md
2030Projeté 1,4 Md
2031Projeté 1,4 Md
2032Projeté 1,4 Md
2033Projeté 1,5 Md
2034Projeté 1,5 Md
2035Projeté 1,5 Md
2017201920212022202420262028203020322034
Année par année
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Chiffre d'affaires
13,3 Md
13,6 Md
13,9 Md
14,2 Md
14,5 Md
14,8 Md
15,2 Md
15,6 Md
15,9 Md
16,3 Md
Croissance
2,0 %
2,1 %
2,1 %
2,2 %
2,2 %
2,3 %
2,3 %
2,4 %
2,4 %
2,5 %
Marge de trésorerie
9,4 %
9,4 %
9,4 %
9,4 %
9,4 %
9,4 %
9,4 %
9,4 %
9,4 %
9,4 %
Flux de trésorerie disponible
1,2 Md
1,3 Md
1,3 Md
1,3 Md
1,4 Md
1,4 Md
1,4 Md
1,5 Md
1,5 Md
1,5 Md
Vaut aujourd'hui
1,1 Md
1,1 Md
1,0 Md
941,4 M
882,7 M
828,1 M
777,4 M
730,1 M
686,1 M
645,1 M
Si les données les moins connues bougent
La valeur par action quand deux données changent à la fois. Que des cases voisines diffèrent beaucoup, c'est la conclusion : la valeur dépend de chiffres que personne ne connaît avec précision.
Le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle
actualisation ↓ · perpétuité →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
8,0 %
92
99
108
118
131
8,5 %
84
90
97
106
116
9,0 %
77
82
88
95
104
9,5 %
71
75
80
86
93
10,0 %
65
69
74
79
85
La croissance de la première année et la marge finale
marge ↓ · croissance →
-2,0 %
0,0 %
2,0 %
4,0 %
6,0 %
7,5 %
57
64
71
79
88
8,4 %
64
72
80
89
98
9,4 %
71
79
88
98
108
10,3 %
78
87
97
107
118
11,2 %
85
95
105
116
128
Toutes les données bougent en même temps
5 000 valorisations, chacune avec la croissance, la marge finale, le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle tirés au hasard autour des valeurs de gauche (dispersions de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % et 0,5 %). Pas une probabilité — les dispersions sont aussi des hypothèses —, mais une image honnête de l'étendue de la réponse.
10e centile$57,40
Médiane$88,48
90e centile$133,81
$50,00$100,00$150,00
La moitié des simulations se situent entre <b>$70,52</b> et <b>$109,59</b> ; une sur dix sous $57,40, une sur dix au-dessus de $133,81.
Le long terme a-t-il du sens ?
18,2×La valeur terminale valorise l'activité la 10e année à 18,2 fois l'EBITDA de cette année-là.
Croissance gratuiteLa 10e année, le flux de trésorerie disponible égale ou dépasse le résultat opérationnel après impôt, et pourtant le modèle croît de 2,5 % à perpétuité. La croissance exige du réinvestissement ; ici, on suppose qu'elle est gratuite, ce qui flatte la valeur terminale.
54 %de la valeur vient d'après la 10e année. Plus c'est élevé, plus la réponse dépend de la partie que personne ne peut voir.
Le taux d'actualisation, décomposé
Ce qu'exigent les actionnaires (CAPM) : 5,26 % sans risque + 1,00 de bêta × 5,0 % de prime = <strong>10,26 %</strong>.
Ce que facturent les prêteurs, après l'économie d'impôt sur les intérêts : 6,76 % × (1 − 20,9 %) = <strong>5,35 %</strong>.
Pondéré selon ce que l'entreprise utilise de chacun (valeur comptable (aucun cours indiqué)) : <strong>9,02 %</strong>, le taux auquel chaque flux futur est actualisé.
Ce qu'elle a déposé récemment
Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.
Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants
Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 6 déclarations par 5 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.
A acheté sur le marché—aucune sur la période
A vendu sur le marché$988 3943 vente(s) par 3 initié(s)
Avec plan préétabli0 %des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt
Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.
Quels grands fonds la déclarent
D'après le formulaire 13F des 28 institutions suivies sur ce site, à la fin de leur dernier trimestre déclaré. Un 13F est déposé jusqu'à 45 jours plus tard et ne montre que les positions longues en actions cotées aux États-Unis.
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions
1,0 Md
1,4 Md
1,4 Md
319,8 M
—
1,2 Md
1,3 Md
1,0 Md
1,3 Md
501,8 M
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise
992,3 M
480,7 M
1,1 Md
787,5 M
—
990,5 M
1,4 Md
1,3 Md
1,8 Md
729,2 M
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net
1,1×
2,7×
1,3×
0,4×
—
1,3×
0,9×
0,8×
0,8×
0,8×
Investissements ÷ chiffre d'affaires
0,9 %
1,2 %
1,3 %
0,9 %
—
0,9 %
0,9 %
1,1 %
1,0 %
1,0 %
Rendements
Rendement du capital investi
7,9 %
4,5 %
8,3 %
5,6 %
—
10,4 %
11,6 %
9,8 %
12,1 %
5,0 %
Rendement des capitaux propres
10,4 %
6,1 %
11,0 %
7,3 %
—
16,3 %
16,1 %
13,3 %
16,2 %
6,6 %
Rendement des actifs
1,6 %
0,8 %
1,6 %
1,1 %
—
1,4 %
2,3 %
2,0 %
2,9 %
1,2 %
Rotation des actifs
0,2×
0,2×
0,2×
0,2×
—
0,2×
0,2×
0,2×
0,2×
0,2×
Profit économique
-134,1 M
-521,9 M
-98,2 M
-488,9 M
—
126,6 M
310,3 M
104,2 M
453,5 M
-603,8 M
Par action
Bénéfice par action
$4,37
$2,38
$5,24
$3,89
—
$4,79
$6,96
$6,50
$9,46
$4,27
Flux de trésorerie disponible par action
$4,66
$6,33
$6,94
$1,72
—
$6,23
$6,51
$5,40
$7,38
$3,21
Dividende par action
$0,86
$0,98
$1,09
$1,14
—
$1,17
$1,26
$1,40
$1,58
$1,77
Taux de distribution
19,7 %
41,2 %
20,8 %
29,2 %
—
24,4 %
18,1 %
21,6 %
16,7 %
41,5 %
Valeur comptable par action
$42,12
$39,18
$47,49
$53,35
—
$29,46
$43,22
$48,84
$58,28
$64,30
Actions diluées
227,3 M
220,1 M
209,9 M
203,8 M
—
204,8 M
202,1 M
197,6 M
188,1 M
172,9 M
Bilan
Dette nette
2,9 Md
3,0 Md
3,2 Md
3,1 Md
—
3,4 Md
3,3 Md
3,3 Md
3,6 Md
3,6 Md
Dette nette ÷ EBITDA
1,9×
4,1×
2,2×
2,9×
—
2,4×
1,8×
1,9×
1,5×
3,4×
Couverture des intérêts
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Ratio de liquidité
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Cycle de conversion de trésorerie (jours)
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Scores
F-score de Piotroski
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5
6
4
0
2
6
4
5
3
Z'' d'Altman
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M de Beneish
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Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.
