RYAN · Finance(agents, courtiers et services d'assurance) · 8 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 31/12/2025
Connecté, cette page dit aussi ce qu'est cette entreprise dans votre propre portefeuille : son poids, sa part de votre risque, et ce qu'en acheter ou en vendre une partie changerait. Se connecter ›
Ryan Specialty Holdings, Inc. a publié un chiffre d'affaires de 3,0 milliards $ pour l'exercice 2025. Sur les 2,5 milliards $ générés par son activité en 8 ans, 114,7 % sont allés aux acquisitions et 14,2 % au réinvestissement dans l'activité. Aux filtres comptables, il réussit 5 des 7 tests de Piotroski, son Z'' d'Altman de 0,34 est dans la zone de détresse et son M-score de Beneish est sous le seuil de -1,78 ; 2 des six recoupements entre ses états financiers se déclenchent.
Chiffre d'affaires, exercice 20253,0 Md
Marge opérationnelle16,5 %marge brute de —
Rendement du capital investi9,0 %9,7 % en moyenne sur 5 ans
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions571,2 M19,1 % du chiffre d'affaires
Dette nette ÷ EBITDA6,3×dette nette de 3,2 Md
F-score de Piotroski5/7tests d'amélioration réussis
Croît-elle ?
Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.
Chiffre d'affairesRésultat opérationnel
01,0 Md2,0 Md3,0 Md
2018
2019Chiffre d'affaires 765,1 MRésultat opérationnel 101,0 M
2020Chiffre d'affaires 1,0 MdRésultat opérationnel 158,5 M
2021Chiffre d'affaires 1,4 MdRésultat opérationnel 186,6 M
2022Chiffre d'affaires 1,7 MdRésultat opérationnel 289,5 M
2023Chiffre d'affaires 2,0 MdRésultat opérationnel 359,1 M
2024Chiffre d'affaires 2,5 MdRésultat opérationnel 427,8 M
2025Chiffre d'affaires 3,0 MdRésultat opérationnel 493,6 M
20182019202020212022202320242025
Croissance annuelle composée
3 ans
5 ans
7 ans
Chiffre d'affaires
+20,5 %
+24,1 %
—
Résultat opérationnel
+19,5 %
+25,5 %
—
Résultat net
+1,3 %
-1,4 %
—
Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.
Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?
Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.
BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible
-10,0 %0,0 %10,0 %20,0 %30,0 %
2018
2019Opérationnelle 13,2 %Nette 8,4 %Flux de trésorerie disponible 19,5 %
2020Opérationnelle 15,6 %Nette 6,7 %Flux de trésorerie disponible 12,8 %
2021Opérationnelle 13,0 %Nette 4,6 %Flux de trésorerie disponible -4,9 %
2022Opérationnelle 16,9 %Nette 3,6 %Flux de trésorerie disponible 19,1 %
2023Opérationnelle 17,7 %Nette 3,0 %Flux de trésorerie disponible 23,5 %
2024Opérationnelle 17,4 %Nette 3,9 %Flux de trésorerie disponible 21,0 %
2025Opérationnelle 16,5 %Nette 2,1 %Flux de trésorerie disponible 21,4 %
20182019202020212022202320242025
Rendement du capital investi
Rendement du capital investi
0,0 %5,0 %10,0 %15,0 %
2018
2019
2020
2021Rendement du capital investi 7,9 %
2022Rendement du capital investi 10,7 %
2023Rendement du capital investi 11,6 %
2024Rendement du capital investi 9,2 %
2025Rendement du capital investi 9,0 %
20182019202020212022202320242025
Profit économique
Nécessite un coût du capital, qui vient de la valorisation plus bas.
Rendement des capitaux propres
9,8 %
Rendement des actifs
0,6 %
Rotation des actifs
0,28×
Frais généraux (SG&A)
15,1 % du chiffre d'affaires
Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?
Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.
Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions
-200,0 M0200,0 M400,0 M600,0 M800,0 M
2018
2019Résultat net 64,2 MFlux de trésorerie disponible 149,4 MAprès rémunération en actions 141,3 M
2020Résultat net 68,1 MFlux de trésorerie disponible 130,2 MAprès rémunération en actions 119,4 M
2021Résultat net 65,9 MFlux de trésorerie disponible -69,7 MAprès rémunération en actions -137,2 M
2022Résultat net 61,1 MFlux de trésorerie disponible 327,8 MAprès rémunération en actions 250,3 M
2023Résultat net 61,0 MFlux de trésorerie disponible 477,2 MAprès rémunération en actions 407,5 M
2024Résultat net 94,7 MFlux de trésorerie disponible 514,9 MAprès rémunération en actions 435,9 M
2025Résultat net 63,4 MFlux de trésorerie disponible 640,7 MAprès rémunération en actions 571,2 M
20182019202020212022202320242025
Où sont allées 8 années de trésorerie d'exploitation, 2018–2025
2,5 Md générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.
Réinvesti dans l'activité 14 %359,2 M
Acquisitions 115 %2,9 Md
Dividendes 6 %142,6 M
Rachats d'actions 0 %0
Plus qu'elle n'a généré : financé par la trésorerie ou une nouvelle dette -35 %-874,1 M
Sur les mêmes années, elle a versé 382,2 M en actions.
Par action
Actions en circulation
Quelle est la solidité du bilan ?
La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.
Dette nette
01,0 Md2,0 Md3,0 Md4,0 Md
2018
2019
2020Dette nette 689,6 M
2021Dette nette 450,4 M
2022Dette nette 989,8 M
2023Dette nette 1,1 Md
2024Dette nette 2,7 Md
2025Dette nette 3,2 Md
20182019202020212022202320242025
Dette nette ÷ EBITDA
6,3×
Couverture des intérêts
— résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
0,98 actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
— encaisse en 60 j
Trois filtres classiques des comptes
Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.
F-score de Piotroski
L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.
5sur 7 tests réussis
✓RentableRendement des actifs supérieur à zéroréussi
✓Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéroréussi
✕Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôtéchoué
✓Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations)réussi
✓Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baisséréussi
✕Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôtéchoué
–Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmenté — non publiépas de données
–Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôt — non publiépas de données
✓Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôtréussi
Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.
Z''-score d'Altman
Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?
0,34zone de détresse
1,12,6
Fonds de roulement ÷ actifs -0,01 × 6,56-0,08
Bénéfices non distribués ÷ actifs 0,01 × 3,26+0,04
Résultat opérationnel ÷ actifs 0,05 × 6,72+0,31
Capitaux propres ÷ passif 0,07 × 1,05+0,07
Là où il trompe : les rachats d'actions. Une entreprise qui rend tant de trésorerie que ses capitaux propres deviennent faibles ou négatifs fait chuter les deux derniers ratios sans être le moins du monde proche de la faillite. Les banques et les assureurs n'entrent pas du tout dans le modèle.
M-score de Beneish
Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?
-2,51sous le seuil de -1,78
-1,78
Créances vs ventes 1,03+0,95
Marge brute en recul 1,00 (non publié, fixé à 1)+0,53
Actifs incorporels 1,03+0,42
Croissance des ventes 1,22+1,09
Amortissement ralenti 1,03+0,12
Frais généraux vs ventes 1,06-0,18
Bénéfice non encaissé -0,05-0,26
Endettement en hausse 1,00-0,33
Là où il trompe : la croissance rapide et les acquisitions. La croissance des ventes pèse lourd : une entreprise qui croît de 50 % par an obtient un score de suspecte sans avoir rien fait. C'est un filtre tiré d'une étude de 1999, pas une accusation.
Là où les états financiers se contredisent
Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.
Les investissements (3 M) sont nettement inférieurs aux amortissements (13 M).
Rassurante
Des actifs arrivés à maturité, ou une activité devenue moins gourmande en capital.
Inquiétante
Sous-investissement : le bénéfice d'aujourd'hui tient en consommant la capacité de demain.
La dette nette représente 6,3 fois l'EBITDA.
Rassurante
Un secteur stable aux flux prévisibles et aux échéances confortables.
Inquiétante
Peu de marge si les résultats baissent ; c'est l'échéancier qu'il faut regarder.
Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?
Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.
Il manque aux comptes SEC les lignes nécessaires au chiffre d'affaires, au flux de trésorerie disponible ou au nombre d'actions : il n'y a donc pas de DCF pour cette entreprise.
Ce qu'elle a déposé récemment
Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.
Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants
Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 6 déclarations par 5 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.
A acheté sur le marché—aucune sur la période
A vendu sur le marché$1,7 M2 vente(s) par 2 initié(s)
Avec plan préétabli0 %des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt
Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.
Quels grands fonds la déclarent
D'après le formulaire 13F des 28 institutions suivies sur ce site, à la fin de leur dernier trimestre déclaré. Un 13F est déposé jusqu'à 45 jours plus tard et ne montre que les positions longues en actions cotées aux États-Unis.
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions
—
141,3 M
119,4 M
-137,2 M
250,3 M
407,5 M
435,9 M
571,2 M
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise
—
98,4 M
139,4 M
-199,2 M
240,6 M
239,8 M
275,1 M
271,5 M
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net
—
2,3×
1,9×
-1,1×
5,4×
7,8×
5,4×
10,1×
Investissements ÷ chiffre d'affaires
—
0,0 %
0,5 %
24,0 %
0,5 %
0,0 %
0,0 %
0,1 %
Rendements
Rendement du capital investi
—
—
—
7,9 %
10,7 %
11,6 %
9,2 %
9,0 %
Rendement des capitaux propres
—
—
—
11,1 %
12,8 %
10,9 %
15,1 %
9,8 %
Rendement des actifs
—
—
1,5 %
1,2 %
1,0 %
0,8 %
1,0 %
0,6 %
Rotation des actifs
—
—
0,2×
0,3×
0,3×
0,3×
0,3×
0,3×
Profit économique
—
—
—
—
—
—
—
—
Par action
Bénéfice par action
—
—
—
—
—
—
—
—
Flux de trésorerie disponible par action
—
—
—
—
—
—
—
—
Dividende par action
—
—
—
—
—
—
—
—
Taux de distribution
—
—
—
—
0,0 %
0,0 %
84,8 %
98,3 %
Valeur comptable par action
—
—
—
—
—
—
—
—
Actions diluées
—
—
—
—
—
—
—
—
Bilan
Dette nette
—
—
689,6 M
450,4 M
989,8 M
1,1 Md
2,7 Md
3,2 Md
Dette nette ÷ EBITDA
—
—
4,2×
2,4×
3,4×
3,1×
6,3×
6,3×
Couverture des intérêts
—
2,8×
3,4×
2,4×
2,8×
3,0×
—
—
Ratio de liquidité
—
—
1,0×
1,0×
1,2×
1,2×
1,1×
1,0×
Cycle de conversion de trésorerie (jours)
—
—
—
—
—
—
—
—
Scores
F-score de Piotroski
—
1
2
6
5
5
4
5
Z'' d'Altman
—
—
—
0,47
1,20
1,01
0,58
0,34
M de Beneish
—
—
—
-2,43
-2,59
-2,55
-2,31
-2,51
Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.
