PTEN · Énergie(forage de puits de pétrole et de gaz) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 31/12/2025
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Patterson UTI Energy Inc a publié un chiffre d'affaires de 4,8 milliards $ pour l'exercice 2025, après une croissance de 20,2 % par an sur les 9 années précédentes. Sa marge opérationnelle est passée de -49,8 % en 2016 à -0,9 %, et il a gagné -1,0 % sur son capital investi la dernière année. Sur les 6,1 milliards $ générés par son activité en 10 ans, 70,4 % sont allés au réinvestissement dans l'activité et 17,8 % aux rachats d'actions ; le nombre d'actions a augmenté de 162,3 %. Aux filtres comptables, il réussit 5 des 8 tests de Piotroski, son Z'' d'Altman de 1,31 est dans la zone grise et son M-score de Beneish est sous le seuil de -1,78 ; un des six recoupements entre ses états financiers se déclenche.
Chiffre d'affaires, exercice 20254,8 Md+20,2 % par an sur 9 ans
Marge opérationnelle-0,9 %marge brute de —
Rendement du capital investi-1,0 %-7,5 % en moyenne sur 5 ans
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions332,9 M6,9 % du chiffre d'affaires
Dette nette ÷ EBITDA—dette nette de 802,5 M
F-score de Piotroski5/8tests d'amélioration réussis
Le nombre d'actions est exprimé en actions d'aujourd'hui. Après une division, les dépôts SEC ne retraitent que les années récentes : ces sauts ont donc été lus comme des divisions et les années antérieures ajustées en conséquence — sinon, les chiffres par action compareraient des unités différentes :
2 pour 1 avant l'exercice 2023.
Croît-elle ?
Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.
Chiffre d'affairesRésultat opérationnel
-2,0 Md02,0 Md4,0 Md6,0 Md
2016Chiffre d'affaires 915,9 MRésultat opérationnel -456,2 M
2017Chiffre d'affaires 2,4 MdRésultat opérationnel -292,5 M
2018Chiffre d'affaires 3,3 MdRésultat opérationnel -322,2 M
2019Chiffre d'affaires 2,5 MdRésultat opérationnel -461,6 M
2020Chiffre d'affaires 1,1 MdRésultat opérationnel -892,3 M
2021Chiffre d'affaires 1,4 MdRésultat opérationnel -677,8 M
2022Chiffre d'affaires 2,6 MdRésultat opérationnel 211,0 M
2023Chiffre d'affaires 4,1 MdRésultat opérationnel 352,0 M
2024Chiffre d'affaires 5,3 MdRésultat opérationnel -889,7 M
2025Chiffre d'affaires 4,8 MdRésultat opérationnel -40,8 M
2016201720182019202020212022202320242025
Croissance annuelle composée
3 ans
5 ans
9 ans
Chiffre d'affaires
+23,1 %
+33,6 %
+20,2 %
Flux de trésorerie disponible par action
+18,1 %
-73,3 %
-2,9 %
Dividende par action
+17,6 %
-68,3 %
+7,9 %
Actions
+20,4 %
+359,1 %
+11,3 %
Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.
Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?
Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.
BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible
-100,0 %-75,0 %-50,0 %-25,0 %0,0 %25,0 %
2016Opérationnelle -49,8 %Nette -34,8 %Flux de trésorerie disponible 20,2 %
2017Opérationnelle -12,4 %Nette 0,3 %Flux de trésorerie disponible -11,3 %
2018Opérationnelle -9,7 %Nette -9,7 %Flux de trésorerie disponible 2,7 %
2019Opérationnelle -18,7 %Nette -17,2 %Flux de trésorerie disponible 14,1 %
2020Opérationnelle -79,4 %Nette -71,5 %Flux de trésorerie disponible 11,9 %
2021Opérationnelle -49,9 %Nette -48,2 %Flux de trésorerie disponible -5,2 %
2022Opérationnelle 8,2 %Nette 6,0 %Flux de trésorerie disponible 5,0 %
2023Opérationnelle 8,6 %Nette 6,0 %Flux de trésorerie disponible 9,6 %
2024Opérationnelle -16,7 %Nette -18,2 %Flux de trésorerie disponible 9,4 %
2025Opérationnelle -0,9 %Nette -2,0 %Flux de trésorerie disponible 7,8 %
2016201720182019202020212022202320242025
Rendement du capital investi
Rendement du capital investi
-40,0 %-20,0 %0,0 %20,0 %
2016Rendement du capital investi -21,8 %
2017Rendement du capital investi -12,9 %
2018Rendement du capital investi -7,8 %
2019Rendement du capital investi -14,5 %
2020Rendement du capital investi -34,8 %
2021Rendement du capital investi -29,9 %
2022Rendement du capital investi 7,8 %
2023Rendement du capital investi 4,7 %
2024Rendement du capital investi -19,2 %
2025Rendement du capital investi -1,0 %
2016201720182019202020212022202320242025
Profit économique
Nécessite un coût du capital, qui vient de la valorisation plus bas.
Rendement des capitaux propres
-2,9 %
Rendement des actifs
-1,7 %
Rotation des actifs
0,86×
Frais généraux (SG&A)
5,3 % du chiffre d'affaires
Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?
Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.
Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions
-1,0 Md-500,0 M0500,0 M
2016Résultat net -318,6 MFlux de trésorerie disponible 185,2 MAprès rémunération en actions 156,9 M
2017Résultat net 5,9 MFlux de trésorerie disponible -266,4 MAprès rémunération en actions -310,9 M
2018Résultat net -321,4 MFlux de trésorerie disponible 89,2 MAprès rémunération en actions 51,3 M
2019Résultat net -425,7 MFlux de trésorerie disponible 348,7 MAprès rémunération en actions 309,4 M
2020Résultat net -803,7 MFlux de trésorerie disponible 133,4 MAprès rémunération en actions 106,8 M
2021Résultat net -654,5 MFlux de trésorerie disponible -70,8 MAprès rémunération en actions -92,4 M
2022Résultat net 154,7 MFlux de trésorerie disponible 129,4 MAprès rémunération en actions 108,3 M
2023Résultat net 246,3 MFlux de trésorerie disponible 390,2 MAprès rémunération en actions 343,5 M
2024Résultat net -968,0 MFlux de trésorerie disponible 497,1 MAprès rémunération en actions 450,8 M
2025Résultat net -93,6 MFlux de trésorerie disponible 372,2 MAprès rémunération en actions 332,9 M
2016201720182019202020212022202320242025
Où sont allées 10 années de trésorerie d'exploitation, 2016–2025
6,1 Md générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.
Réinvesti dans l'activité 70 %4,3 Md
Acquisitions 10 %610,9 M
Dividendes 9 %529,8 M
Rachats d'actions 18 %1,1 Md
Plus qu'elle n'a généré : financé par la trésorerie ou une nouvelle dette -7 %-418,3 M
Sur les mêmes années, elle a versé 351,7 M en actions. Le nombre d'actions a augmenté de 162,3 %. 734,3 M des rachats sont allés au-delà de la compensation de cette dilution.
Par action
Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action
$-6 000,00$-4 000,00$-2 000,00$0,00$2 000,00
2016Bénéfice par action $-2,18Flux de trésorerie disponible par action $1,27Dividende par action $0,16
2017Bénéfice par action $0,03Flux de trésorerie disponible par action $-1,33Dividende par action $0,08
2018Bénéfice par action $-1,47Flux de trésorerie disponible par action $0,41Dividende par action $0,14
2019Bénéfice par action $-2 096,66Flux de trésorerie disponible par action $1 717,36Dividende par action $159,71
2020Bénéfice par action $-4 274,66Flux de trésorerie disponible par action $709,40Dividende par action $100,32
2021Bénéfice par action $-3 356,28Flux de trésorerie disponible par action $-363,16Dividende par action $80,02
2022Bénéfice par action $0,70Flux de trésorerie disponible par action $0,59Dividende par action $0,20
2023Bénéfice par action $0,88Flux de trésorerie disponible par action $1,39Dividende par action $0,36
2024Bénéfice par action $-2,44Flux de trésorerie disponible par action $1,25Dividende par action $0,32
2025Bénéfice par action $-0,24Flux de trésorerie disponible par action $0,97Dividende par action $0,32
2016201720182019202020212022202320242025
Actions en circulation
Actions diluées
0100,0 M200,0 M300,0 M400,0 M
2016Actions diluées 146,2 M
2017Actions diluées 199,9 M
2018Actions diluées 218,6 M
2019Actions diluées 203 039
2020Actions diluées 188 013
2021Actions diluées 195 021
2022Actions diluées 219,5 M
2023Actions diluées 280,1 M
2024Actions diluées 397,2 M
2025Actions diluées 383,5 M
2016201720182019202020212022202320242025
Quelle est la solidité du bilan ?
La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.
Dette nette
0500,0 M1,0 Md1,5 Md
2016Dette nette 563,3 M
2017Dette nette 556,0 M
2018Dette nette 874,2 M
2019Dette nette 792,4 M
2020Dette nette 676,6 M
2021Dette nette 734,8 M
2022Dette nette 693,4 M
2023Dette nette 1,0 Md
2024Dette nette 987,0 M
2025Dette nette 802,5 M
2016201720182019202020212022202320242025
Dette nette ÷ EBITDA
—
Couverture des intérêts
-1× résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
1,64 actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
— encaisse en 55 j
Trois filtres classiques des comptes
Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.
F-score de Piotroski
L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.
5sur 8 tests réussis
✕RentableRendement des actifs supérieur à zéroéchoué
✓Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéroréussi
✓Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôtréussi
✓Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations)réussi
✕Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baissééchoué
✓Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôtréussi
✓Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmentéréussi
–Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôt — non publiépas de données
✕Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôtéchoué
Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.
Z''-score d'Altman
Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?
1,31zone grise
1,12,6
Fonds de roulement ÷ actifs 0,10 × 6,56+0,65
Bénéfices non distribués ÷ actifs -0,23 × 3,26-0,74
Résultat opérationnel ÷ actifs -0,01 × 6,72-0,05
Capitaux propres ÷ passif 1,37 × 1,05+1,44
Là où il trompe : les rachats d'actions. Une entreprise qui rend tant de trésorerie que ses capitaux propres deviennent faibles ou négatifs fait chuter les deux derniers ratios sans être le moins du monde proche de la faillite. Les banques et les assureurs n'entrent pas du tout dans le modèle.
M-score de Beneish
Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?
-3,44sous le seuil de -1,78
-1,78
Créances vs ventes 1,05+0,97
Marge brute en recul 1,00 (non publié, fixé à 1)+0,53
Actifs incorporels 0,99+0,40
Croissance des ventes 0,90+0,80
Amortissement ralenti 1,00 (non publié, fixé à 1)+0,12
Frais généraux vs ventes 1,05-0,18
Bénéfice non encaissé -0,19-0,89
Endettement en hausse 1,06-0,35
Là où il trompe : la croissance rapide et les acquisitions. La croissance des ventes pèse lourd : une entreprise qui croît de 50 % par an obtient un score de suspecte sans avoir rien fait. C'est un filtre tiré d'une étude de 1999, pas une accusation.
Là où les états financiers se contredisent
Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.
Le taux d'imposition effectif est de -9,6 %.
Rassurante
Une répartition géographique favorable, ou des crédits d'impôt légitimes.
Inquiétante
Pas tenable ; le projeter dans l'avenir gonfle la valorisation.
Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?
Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.
Il manque aux comptes SEC les lignes nécessaires au chiffre d'affaires, au flux de trésorerie disponible ou au nombre d'actions : il n'y a donc pas de DCF pour cette entreprise.
Ce qu'elle a déposé récemment
Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.
Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants
Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 6 déclarations par 5 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.
A acheté sur le marché—aucune sur la période
A vendu sur le marché$12,9 M7 vente(s) par 5 initié(s)
Avec plan préétabli14 %des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt
Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.
Quels grands fonds la déclarent
D'après le formulaire 13F des 28 institutions suivies sur ce site, à la fin de leur dernier trimestre déclaré. Un 13F est déposé jusqu'à 45 jours plus tard et ne montre que les positions longues en actions cotées aux États-Unis.
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions
156,9 M
-310,9 M
51,3 M
309,4 M
106,8 M
-92,4 M
108,3 M
343,5 M
450,8 M
332,9 M
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net
-0,6×
-45,1×
-0,3×
-0,8×
-0,2×
0,1×
0,8×
1,6×
-0,5×
-4,0×
Investissements ÷ chiffre d'affaires
13,1 %
24,1 %
19,3 %
14,1 %
12,9 %
12,3 %
17,0 %
15,1 %
12,8 %
12,3 %
Rendements
Rendement du capital investi
-21,8 %
-12,9 %
-7,8 %
-14,5 %
-34,8 %
-29,9 %
7,8 %
4,7 %
-19,2 %
-1,0 %
Rendement des capitaux propres
-14,2 %
0,1 %
-9,2 %
-15,0 %
-39,9 %
-40,7 %
9,3 %
5,1 %
-27,9 %
-2,9 %
Rendement des actifs
-8,4 %
0,1 %
-5,9 %
-9,6 %
-24,4 %
-22,1 %
4,9 %
3,3 %
-16,6 %
-1,7 %
Rotation des actifs
0,2×
0,4×
0,6×
0,6×
0,3×
0,5×
0,8×
0,5×
0,9×
0,9×
Profit économique
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Par action
Bénéfice par action
$-2,18
$0,03
$-1,47
$-2 096,66
$-4 274,66
$-3 356,28
$0,70
$0,88
$-2,44
$-0,24
Flux de trésorerie disponible par action
$1,27
$-1,33
$0,41
$1 717,36
$709,40
$-363,16
$0,59
$1,39
$1,25
$0,97
Dividende par action
$0,16
$0,08
$0,14
$159,71
$100,32
$80,02
$0,20
$0,36
$0,32
$0,32
Taux de distribution
—
276,1 %
—
—
—
—
27,9 %
40,6 %
—
—
Valeur comptable par action
$7,59
$8,95
$8,21
$7,38
$5,37
$3,74
$3,90
$11,70
$8,95
$8,49
Actions diluées
146,2 M
199,9 M
218,6 M
203 039
188 013
195 021
219,5 M
280,1 M
397,2 M
383,5 M
Bilan
Dette nette
563,3 M
556,0 M
874,2 M
792,4 M
676,6 M
734,8 M
693,4 M
1,0 Md
987,0 M
802,5 M
Dette nette ÷ EBITDA
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Couverture des intérêts
-11,3×
-7,8×
-6,2×
-6,1×
-21,9×
-16,1×
5,2×
6,7×
-12,4×
-0,6×
Ratio de liquidité
0,9×
1,4×
1,8×
1,6×
1,7×
1,3×
1,5×
1,4×
1,5×
1,6×
Cycle de conversion de trésorerie (jours)
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Scores
F-score de Piotroski
—
7
4
3
4
4
7
4
4
5
Z'' d'Altman
2,53
3,43
3,03
2,45
0,70
-0,18
2,12
2,67
0,45
1,31
M de Beneish
—
0,59
-3,57
-4,05
-4,96
-2,83
-2,31
5,60
-4,48
-3,44
Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.
