KROS · Santé(préparations pharmaceutiques) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 31/12/2025
Connecté, cette page dit aussi ce qu'est cette entreprise dans votre propre portefeuille : son poids, sa part de votre risque, et ce qu'en acheter ou en vendre une partie changerait. Se connecter ›
Keros Therapeutics, Inc. a publié un chiffre d'affaires de 244,1 millions $ pour l'exercice 2025. Aux filtres comptables, il réussit 2 des 2 tests de Piotroski et son Z'' d'Altman de 11,55 est dans la zone sûre ; un des six recoupements entre ses états financiers se déclenche.
Chiffre d'affaires, exercice 2025244,1 M
Marge opérationnelle27,7 %marge brute de —
Rendement du capital investi—
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions77,3 M31,7 % du chiffre d'affaires
Dette nette ÷ EBITDA—dette nette de —
F-score de Piotroski2/2tests d'amélioration réussis
Le nombre d'actions est exprimé en actions d'aujourd'hui. Après une division, les dépôts SEC ne retraitent que les années récentes : ces sauts ont donc été lus comme des divisions et les années antérieures ajustées en conséquence — sinon, les chiffres par action compareraient des unités différentes :
1 pour 2 avant l'exercice 2025; 10 pour 1 avant l'exercice 2020.
Croît-elle ?
Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.
Chiffre d'affairesRésultat opérationnel
-400,0 M-200,0 M0200,0 M400,0 M
2018
2019Chiffre d'affaires 10,0 MRésultat opérationnel -10,6 M
2020Chiffre d'affaires 0Résultat opérationnel -46,7 M
2021Chiffre d'affaires 20,1 MRésultat opérationnel -56,4 M
2022Chiffre d'affaires 0Résultat opérationnel -114,8 M
2023Chiffre d'affaires 151 000Résultat opérationnel -169,9 M
2024Chiffre d'affaires 3,5 MRésultat opérationnel -210,8 M
2025
2025
2025Chiffre d'affaires 244,1 MRésultat opérationnel 67,6 M
2018201920202021202220232024202520252025
Croissance annuelle composée
3 ans
5 ans
9 ans
Chiffre d'affaires
+309,7 %
—
—
Actions
+0,4 %
+8,4 %
—
Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.
Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?
Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.
BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible
-150000,0 %-100000,0 %-50000,0 %0,0 %50000,0 %
2018
2019Opérationnelle -105,6 %Nette -123,4 %Flux de trésorerie disponible -162,7 %
2020
2021Opérationnelle -280,5 %Nette -292,3 %Flux de trésorerie disponible -314,3 %
2022
2023Opérationnelle -112543,7 %Nette -101319,2 %Flux de trésorerie disponible -84087,4 %
2024Opérationnelle -5939,0 %Nette -5277,5 %Flux de trésorerie disponible -4585,9 %
2025
2025
2025Opérationnelle 27,7 %Nette 35,7 %Flux de trésorerie disponible 43,4 %
2018201920202021202220232024202520252025
Rendement du capital investi
Rendement du capital investiCoût du capital aujourd'hui · 10,2 %
0,0 %5,0 %10,0 %15,0 %
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2025
2025
2018201920202021202220232024202520252025
Profit économique
Nécessite un coût du capital, qui vient de la valorisation plus bas.
Rendement des capitaux propres
28,7 %
Rendement des actifs
25,7 %
Rotation des actifs
0,72×
Recherche et développement
53,1 % du chiffre d'affaires
Frais généraux (SG&A)
19,2 % du chiffre d'affaires
Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?
Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.
Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions
-200,0 M-100,0 M0100,0 M200,0 M
2018
2019Résultat net -12,3 MFlux de trésorerie disponible -16,3 MAprès rémunération en actions -16,3 M
2020Résultat net -45,4 MFlux de trésorerie disponible -37,2 MAprès rémunération en actions -41,3 M
2021Résultat net -58,7 MFlux de trésorerie disponible -63,2 MAprès rémunération en actions -74,9 M
2022Résultat net -104,7 MFlux de trésorerie disponible -71,3 MAprès rémunération en actions -90,0 M
2023Résultat net -153,0 MFlux de trésorerie disponible -127,0 MAprès rémunération en actions -155,7 M
2024Résultat net -187,4 MFlux de trésorerie disponible -162,8 MAprès rémunération en actions -197,7 M
2025
2025
2025Résultat net 87,0 MFlux de trésorerie disponible 106,0 MAprès rémunération en actions 77,3 M
2018201920202021202220232024202520252025
Par action
Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action
$-6,00$-4,00$-2,00$0,00$2,00$4,00
2018
2019Bénéfice par action $-1,02Flux de trésorerie disponible par action $-1,34
2020Bénéfice par action $-2,93Flux de trésorerie disponible par action $-2,40
2021Bénéfice par action $-2,52Flux de trésorerie disponible par action $-2,71
2022Bénéfice par action $-4,15Flux de trésorerie disponible par action $-2,82
2023Bénéfice par action $-5,20Flux de trésorerie disponible par action $-4,31
2024Bénéfice par action $-5,00Flux de trésorerie disponible par action $-4,35
2025
2025
2025Bénéfice par action $2,30Flux de trésorerie disponible par action $2,80
2018201920202021202220232024202520252025
Actions en circulation
Actions diluées
10,0 M20,0 M30,0 M40,0 M
2018
2019Actions diluées 12,1 M
2020Actions diluées 15,5 M
2021Actions diluées 23,3 M
2022Actions diluées 25,2 M
2023Actions diluées 29,4 M
2024Actions diluées 37,4 M
2025
2025
2025Actions diluées 37,9 M
2018201920202021202220232024202520252025
Quelle est la solidité du bilan ?
La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.
Dette nette ÷ EBITDA
—
Couverture des intérêts
— résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
15,45 actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
— encaisse en 5 j
Trois filtres classiques des comptes
Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.
F-score de Piotroski
L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.
2sur 2 tests réussis
–RentableRendement des actifs supérieur à zéro — non publiépas de données
✓Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéroréussi
–Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôt — non publiépas de données
✓Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations)réussi
–Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baissé — non publiépas de données
–Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôt — non publiépas de données
–Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmenté — non publiépas de données
–Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôt — non publiépas de données
–Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôt — non publiépas de données
Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.
Z''-score d'Altman
Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?
11,55zone sûre
1,12,6
Fonds de roulement ÷ actifs 0,87 × 6,56+5,73
Bénéfices non distribués ÷ actifs -1,43 × 3,26-4,65
Résultat opérationnel ÷ actifs 0,20 × 6,72+1,34
Capitaux propres ÷ passif 8,69 × 1,05+9,12
Là où il trompe : les rachats d'actions. Une entreprise qui rend tant de trésorerie que ses capitaux propres deviennent faibles ou négatifs fait chuter les deux derniers ratios sans être le moins du monde proche de la faillite. Les banques et les assureurs n'entrent pas du tout dans le modèle.
M-score de Beneish
Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?
Il manque aux comptes trop de lignes nécessaires.
Là où les états financiers se contredisent
Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.
Le taux d'imposition effectif est de 5,3 %.
Rassurante
Une répartition géographique favorable, ou des crédits d'impôt légitimes.
Inquiétante
Pas tenable ; le projeter dans l'avenir gonfle la valorisation.
Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?
Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.
Valeur par action, avec ces hypothèses$30,02actualisé à 10,2 % par an · dont 56 % au-delà de la 10e année
$22,6880 % de 5 000 simulations$40,68
Prudent$19,0421,0 % de croissance · 12,3 % de marge · 11,2 % d'actualisation · 2,0 % à perpétuité
Vos hypothèses$30,0225,0 % de croissance · 14,4 % de marge · 10,2 % d'actualisation · 2,5 % à perpétuité
Généreux$49,3029,0 % de croissance · 16,6 % de marge · 9,2 % d'actualisation · 3,0 % à perpétuité
Saisissez un cours à gauche pour poser les questions inverses : quelle croissance, quelle marge ou quel taux d'actualisation ce cours implique.
Ce que la valeur implique, dans les multiples habituels
À la valeur de ce modèle
Cours ÷ bénéfice
13,1×
Valeur d'entreprise ÷ EBITDA
16,5×
Valeur d'entreprise ÷ chiffre d'affaires
4,7×
Rendement de flux de trésorerie disponible
6,8 %
Des flux de trésorerie à une valeur par action
10 ans de flux de trésorerie, aujourd'hui500,8 M
Tout le reste, aujourd'hui635,6 M
L'activité entière1,1 Md
Moins la dette nette-0
Ce qui revient aux actionnaires1,1 Md
Réparti entre 37,9 M actions : <strong>$30,02</strong> chacune.
La projection à côté de son historique
Le flux de trésorerie disponible publié après rémunération en actions, puis celui du modèle. Une projection qui ne ressemble en rien au passé a besoin d'une raison.
PubliéProjeté
-200,0 M-100,0 M0100,0 M200,0 M
2018
2019Publié -16,3 M
2020Publié -41,3 M
2021Publié -74,9 M
2022Publié -90,0 M
2023Publié -155,7 M
2024Publié -197,7 M
2025
2025
2025Publié 77,3 M
2026Projeté 44,1 M
2027Projeté 54,0 M
2028Projeté 64,8 M
2029Projeté 76,1 M
2030Projeté 87,5 M
2031Projeté 98,4 M
2032Projeté 108,3 M
2033Projeté 116,4 M
2034Projeté 122,2 M
2035Projeté 125,3 M
2018202020222024202520262028203020322034
Année par année
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Chiffre d'affaires
305,1 M
373,7 M
448,5 M
526,9 M
606,0 M
681,7 M
749,9 M
806,1 M
846,5 M
867,6 M
Croissance
25,0 %
22,5 %
20,0 %
17,5 %
15,0 %
12,5 %
10,0 %
7,5 %
5,0 %
2,5 %
Marge de trésorerie
14,4 %
14,4 %
14,4 %
14,4 %
14,4 %
14,4 %
14,4 %
14,4 %
14,4 %
14,4 %
Flux de trésorerie disponible
44,1 M
54,0 M
64,8 M
76,1 M
87,5 M
98,4 M
108,3 M
116,4 M
122,2 M
125,3 M
Vaut aujourd'hui
40,0 M
44,5 M
48,4 M
51,6 M
53,9 M
55,1 M
55,0 M
53,6 M
51,1 M
47,6 M
Si les données les moins connues bougent
La valeur par action quand deux données changent à la fois. Que des cases voisines diffèrent beaucoup, c'est la conclusion : la valeur dépend de chiffres que personne ne connaît avec précision.
Le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle
actualisation ↓ · perpétuité →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,2 %
31
33
35
38
40
9,7 %
29
31
32
34
37
10,2 %
27
28
30
32
34
10,7 %
25
27
28
29
31
11,2 %
24
25
26
27
29
La croissance de la première année et la marge finale
marge ↓ · croissance →
21,0 %
23,0 %
25,0 %
27,0 %
29,0 %
11,6 %
22
23
25
27
29
13,0 %
24
26
28
30
32
14,4 %
26
28
30
32
35
15,9 %
28
30
32
35
38
17,3 %
30
32
35
38
41
Toutes les données bougent en même temps
5 000 valorisations, chacune avec la croissance, la marge finale, le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle tirés au hasard autour des valeurs de gauche (dispersions de 3,0 %, 2,2 %, 1,0 % et 0,5 %). Pas une probabilité — les dispersions sont aussi des hypothèses —, mais une image honnête de l'étendue de la réponse.
10e centile$22,68
Médiane$30,05
90e centile$40,68
$20,00$30,00$40,00$50,00
La moitié des simulations se situent entre <b>$25,83</b> et <b>$35,04</b> ; une sur dix sous $22,68, une sur dix au-dessus de $40,68.
Le long terme a-t-il du sens ?
6,8×La valeur terminale valorise l'activité la 10e année à 6,8 fois l'EBITDA de cette année-là.
6 %Pour croître de 2,5 % à perpétuité en réinvestissant 45 % de son résultat opérationnel après impôt, l'activité doit gagner 6 % sur le nouveau capital.
56 %de la valeur vient d'après la 10e année. Plus c'est élevé, plus la réponse dépend de la partie que personne ne peut voir.
Le taux d'actualisation, décomposé
Ce qu'exigent les actionnaires (CAPM) : 5,17 % sans risque + 1,00 de bêta × 5,0 % de prime = <strong>10,17 %</strong>.
Ce que facturent les prêteurs, après l'économie d'impôt sur les intérêts : 6,67 % × (1 − 5,3 %) = <strong>6,32 %</strong>.
Pondéré selon ce que l'entreprise utilise de chacun (valeur comptable (aucun cours indiqué)) : <strong>10,17 %</strong>, le taux auquel chaque flux futur est actualisé.
Ce qu'elle a déposé récemment
Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.
Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants
Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 6 déclarations par 5 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.
A acheté sur le marché$20 8802 achat(s) par 1 initié(s)
A vendu sur le marché$101 1364 vente(s) par 4 initié(s)
Avec plan préétabli25 %des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt
Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.
Entreprises comparables
D'abord le même secteur SEC (préparations pharmaceutiques), puis le reste de santé.
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions
—
-16,3 M
-41,3 M
-74,9 M
-90,0 M
-155,7 M
-197,7 M
—
—
77,3 M
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise
—
-10,6 M
-46,8 M
-75,5 M
-97,7 M
-169,6 M
-215,3 M
—
—
63,9 M
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net
—
1,3×
0,8×
1,1×
0,7×
0,8×
0,9×
—
—
1,2×
Investissements ÷ chiffre d'affaires
—
2,7 %
—
5,1 %
—
1631,8 %
54,4 %
—
—
0,6 %
Rendements
Rendement du capital investi
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Rendement des capitaux propres
—
—
-17,3 %
-24,2 %
-37,7 %
-46,1 %
-32,8 %
—
—
28,7 %
Rendement des actifs
—
-112,6 %
-16,8 %
-23,0 %
-34,1 %
-41,3 %
-30,4 %
—
—
25,7 %
Rotation des actifs
—
0,9×
0,0×
0,1×
0,0×
0,0×
0,0×
—
—
0,7×
Profit économique
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Par action
Bénéfice par action
—
$-1,02
$-2,93
$-2,52
$-4,15
$-5,20
$-5,00
—
—
$2,30
Flux de trésorerie disponible par action
—
$-1,34
$-2,40
$-2,71
$-2,82
$-4,31
$-4,35
—
—
$2,80
Dividende par action
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Taux de distribution
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Valeur comptable par action
—
$-1,60
$22,57
$20,29
$20,14
$20,87
$28,19
—
—
$15,51
Actions diluées
—
12,1 M
15,5 M
23,3 M
25,2 M
29,4 M
37,4 M
—
—
37,9 M
Bilan
Dette nette
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Dette nette ÷ EBITDA
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Couverture des intérêts
—
—
-7776,2×
-14093,2×
-114790,0×
—
—
—
—
—
Ratio de liquidité
—
2,0×
37,3×
21,2×
17,3×
14,2×
21,5×
—
—
15,5×
Cycle de conversion de trésorerie (jours)
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Scores
F-score de Piotroski
—
0
3
1
1
2
4
0
0
2
Z'' d'Altman
—
-11,62
39,98
24,23
10,74
8,50
14,21
—
—
11,55
M de Beneish
—
—
—
—
—
—
17,36
—
—
—
Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.
