CWT · Services aux collectivités(distribution d'eau) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 31/12/2025
Connecté, cette page dit aussi ce qu'est cette entreprise dans votre propre portefeuille : son poids, sa part de votre risque, et ce qu'en acheter ou en vendre une partie changerait. Se connecter ›
California Water Service Group a publié un chiffre d'affaires de 963,7 millions $ pour l'exercice 2025, après une croissance de 5,6 % par an sur les 9 années précédentes. Sa marge opérationnelle est passée de 14,0 % en 2016 à 17,7 %. Sur les 2,1 milliards $ générés par son activité en 10 ans, 23,5 % sont allés aux dividendes ; le nombre d'actions a augmenté de 24,3 %. Aux filtres comptables, il réussit 4 des 8 tests de Piotroski et son Z'' d'Altman de 0,99 est dans la zone de détresse ; un des six recoupements entre ses états financiers se déclenche.
Chiffre d'affaires, exercice 2025963,7 M+5,6 % par an sur 9 ans
Marge opérationnelle17,7 %marge brute de —
Rendement du capital investi—
Flux de trésorerie disponible—
Dette nette ÷ EBITDA4,5×dette nette de 1,4 Md
F-score de Piotroski4/8tests d'amélioration réussis
Croît-elle ?
Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.
Chiffre d'affairesRésultat opérationnel
00,25 Md0,50 Md0,75 Md1,00 Md
2016Chiffre d'affaires 589,5 MRésultat opérationnel 82,6 M
2017Chiffre d'affaires 622,5 MRésultat opérationnel 107,1 M
2018Chiffre d'affaires 674,7 MRésultat opérationnel 110,5 M
2019Chiffre d'affaires 664,4 MRésultat opérationnel 99,4 M
2020Chiffre d'affaires 697,6 MRésultat opérationnel 136,7 M
2021Chiffre d'affaires 765,7 MRésultat opérationnel 126,8 M
2022Chiffre d'affaires 772,6 MRésultat opérationnel 127,7 M
2023Chiffre d'affaires 790,3 MRésultat opérationnel 77,1 M
2024Chiffre d'affaires 905,6 MRésultat opérationnel 225,1 M
2025Chiffre d'affaires 963,7 MRésultat opérationnel 170,4 M
2016201720182019202020212022202320242025
Croissance annuelle composée
3 ans
5 ans
9 ans
Chiffre d'affaires
+7,6 %
+6,7 %
+5,6 %
Résultat opérationnel
+10,1 %
+4,5 %
+8,4 %
Résultat net
+10,1 %
+5,8 %
—
Bénéfice par action
+6,8 %
+1,8 %
—
Dividende par action
+7,5 %
+7,9 %
+6,7 %
Actions
+3,1 %
+3,9 %
+2,5 %
Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.
Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?
Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.
BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible
0 %10 %20 %30 %
2016Opérationnelle 14,0 %
2017Opérationnelle 17,2 %Nette 11,7 %
2018Opérationnelle 16,4 %Nette 9,7 %
2019Opérationnelle 15,0 %Nette 9,5 %
2020Opérationnelle 19,6 %Nette 13,9 %
2021Opérationnelle 16,6 %Nette 13,2 %
2022Opérationnelle 16,5 %Nette 12,4 %
2023Opérationnelle 9,8 %Nette 6,6 %
2024Opérationnelle 24,9 %Nette 21,1 %
2025Opérationnelle 17,7 %Nette 13,3 %
2016201720182019202020212022202320242025
Rendement du capital investi
Profit économique
Nécessite un coût du capital, qui vient de la valorisation plus bas.
Rendement des capitaux propres
7,6 %
Rendement des actifs
2,3 %
Rotation des actifs
0,17×
Frais généraux (SG&A)
14,7 % du chiffre d'affaires
Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?
Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.
Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions
050 M100 M150 M200 M
2016
2017Résultat net 72,9 M
2018Résultat net 65,6 M
2019Résultat net 63,1 M
2020Résultat net 96,8 M
2021Résultat net 101,1 M
2022Résultat net 96,0 M
2023Résultat net 51,9 M
2024Résultat net 190,8 M
2025Résultat net 128,2 M
2016201720182019202020212022202320242025
Où sont allées 10 années de trésorerie d'exploitation, 2016–2025
2,1 Md générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.
Réinvesti dans l'activité 0 %0
Acquisitions 2 %48,7 M
Dividendes 23 %483,4 M
Rachats d'actions 1 %16,6 M
Conservé, ou utilisé pour réduire la dette 73 %1,5 Md
Sur les mêmes années, elle a versé 44,1 M en actions. Le nombre d'actions a augmenté de 24,3 %. Les rachats n'ont même pas couvert ce qui a été distribué en actions.
Par action
Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action
$0$1$2$3$4
2016Dividende par action $0,69
2017Bénéfice par action $1,52Dividende par action $0,72
2018Bénéfice par action $1,36Dividende par action $0,75
2019Bénéfice par action $1,31Dividende par action $0,79
2020Bénéfice par action $1,97Dividende par action $0,85
2021Bénéfice par action $1,96Dividende par action $0,92
2022Bénéfice par action $1,77Dividende par action $1,00
2023Bénéfice par action $0,91Dividende par action $1,04
2024Bénéfice par action $3,25Dividende par action $1,12
2025Bénéfice par action $2,15Dividende par action $1,24
2016201720182019202020212022202320242025
Actions en circulation
Actions diluées
45 M50 M55 M60 M
2016Actions diluées 48,0 M
2017Actions diluées 48,0 M
2018Actions diluées 48,1 M
2019Actions diluées 48,2 M
2020Actions diluées 49,3 M
2021Actions diluées 51,6 M
2022Actions diluées 54,4 M
2023Actions diluées 57,0 M
2024Actions diluées 58,6 M
2025Actions diluées 59,6 M
2016201720182019202020212022202320242025
Dette et liquidité
La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.
Dette nette
00,5 Md1,0 Md1,5 Md
2016Dette nette 532,5 M
2017Dette nette 436,9 M
2018Dette nette 767,8 M
2019Dette nette 766,0 M
2020Dette nette 741,7 M
2021Dette nette 982,6 M
2022Dette nette 993,7 M
2023Dette nette 1,0 Md
2024Dette nette 1,1 Md
2025Dette nette 1,4 Md
2016201720182019202020212022202320242025
Dette nette ÷ EBITDA
4,5×
Couverture des intérêts
2× résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
0,85 actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
— encaisse en 21 j
Trois filtres classiques des comptes
Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.
F-score de Piotroski
L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.
4sur 8 tests réussis
✓RentableRendement des actifs supérieur à zéroréussi
✓Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéroréussi
✕Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôtéchoué
✓Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations)réussi
✕Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baissééchoué
✓Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôtréussi
✕Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmentééchoué
–Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôt — non publiépas de données
✕Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôtéchoué
Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.
Z''-score d'Altman
Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?
0,99zone de détresse
1,12,6
Fonds de roulement ÷ actifs -0,01 × 6,56-0,07
Bénéfices non distribués ÷ actifs 0,13 × 3,26+0,42
Résultat opérationnel ÷ actifs 0,03 × 6,72+0,20
Capitaux propres ÷ passif 0,43 × 1,05+0,45
Là où il trompe : les rachats d'actions. Une entreprise qui rend tant de trésorerie que ses capitaux propres deviennent faibles ou négatifs fait chuter les deux derniers ratios sans être le moins du monde proche de la faillite. Les banques et les assureurs n'entrent pas du tout dans le modèle.
M-score de Beneish
Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?
Il manque aux comptes trop de lignes nécessaires.
Là où les états financiers se contredisent
Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.
La dette nette représente 4,5 fois l'EBITDA.
Rassurante
Un secteur stable aux flux prévisibles et aux échéances confortables.
Inquiétante
Peu de marge si les résultats baissent ; c'est l'échéancier qu'il faut regarder.
Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?
Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.
Il manque aux comptes SEC les lignes nécessaires au chiffre d'affaires, au flux de trésorerie disponible ou au nombre d'actions : il n'y a donc pas de DCF pour cette entreprise.
Ce qu'elle a déposé récemment
Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.
Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants
Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 6 déclarations par 6 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.
A acheté sur le marché—aucune sur la période
A vendu sur le marché—aucune sur la période
Avec plan préétabli—des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt
Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.
Entreprises comparables
D'abord le même secteur SEC (distribution d'eau), puis le reste de services aux collectivités.
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Investissements ÷ chiffre d'affaires
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Rendements
Rendement du capital investi
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Rendement des capitaux propres
—
10,4 %
9,0 %
8,1 %
10,5 %
8,6 %
7,3 %
3,6 %
11,6 %
7,6 %
Rendement des actifs
—
2,7 %
2,3 %
2,0 %
2,9 %
2,8 %
2,3 %
1,1 %
3,7 %
2,3 %
Rotation des actifs
0,2×
0,2×
0,2×
0,2×
0,2×
0,2×
0,2×
0,2×
0,2×
0,2×
Profit économique
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Par action
Bénéfice par action
—
$1,52
$1,36
$1,31
$1,97
$1,96
$1,77
$0,91
$3,25
$2,15
Flux de trésorerie disponible par action
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Dividende par action
$0,69
$0,72
$0,75
$0,79
$0,85
$0,92
$1,00
$1,04
$1,12
$1,24
Taux de distribution
—
47,4 %
55,0 %
60,2 %
43,1 %
46,9 %
56,4 %
113,7 %
34,3 %
57,6 %
Valeur comptable par action
$13,75
$14,56
$15,19
$16,07
$18,30
$21,82
$23,78
$24,78
$27,54
$28,37
Actions diluées
48,0 M
48,0 M
48,1 M
48,2 M
49,3 M
51,6 M
54,4 M
57,0 M
58,6 M
59,6 M
Bilan
Dette nette
532,5 M
436,9 M
767,8 M
766,0 M
741,7 M
982,6 M
993,7 M
1,0 Md
1,1 Md
1,4 Md
Dette nette ÷ EBITDA
3,6×
2,4×
3,9×
4,0×
3,1×
4,1×
4,1×
5,1×
3,1×
4,5×
Couverture des intérêts
2,5×
3,0×
2,8×
2,2×
3,0×
2,8×
2,7×
1,5×
3,7×
2,4×
Ratio de liquidité
0,6×
0,5×
0,6×
0,5×
0,5×
1,1×
1,0×
0,7×
0,6×
0,8×
Cycle de conversion de trésorerie (jours)
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Scores
F-score de Piotroski
—
4
5
3
5
5
4
4
6
4
Z'' d'Altman
0,77
0,42
0,77
0,62
0,48
1,25
1,10
0,79
0,93
0,99
M de Beneish
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.
