CWCO · Services aux collectivités(distribution d'eau) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 31/12/2025
Connecté, cette page dit aussi ce qu'est cette entreprise dans votre propre portefeuille : son poids, sa part de votre risque, et ce qu'en acheter ou en vendre une partie changerait. Se connecter ›
Consolidated Water Co. Ltd. a publié un chiffre d'affaires de 132,1 millions $ pour l'exercice 2025, après une croissance de 9,6 % par an sur les 9 années précédentes. Sa marge opérationnelle est passée de 3,7 % en 2016 à 13,9 %, et il a gagné 7,4 % sur son capital investi la dernière année. Sur les 179,0 millions $ générés par son activité en 10 ans, 32,8 % sont allés au réinvestissement dans l'activité et 30,3 % aux dividendes ; le nombre d'actions a augmenté de 7,1 %. Aux filtres comptables, il réussit 5 des 9 tests de Piotroski, son Z'' d'Altman de 13,11 est dans la zone sûre et son M-score de Beneish est sous le seuil de -1,78 ; aucun des six recoupements entre ses états financiers ne se déclenche.
Chiffre d'affaires, exercice 2025132,1 M+9,6 % par an sur 9 ans
Marge opérationnelle13,9 %marge brute de 36,6 %
Rendement du capital investi7,4 %7,6 % en moyenne sur 5 ans
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions31,5 M23,8 % du chiffre d'affaires
Dette nette ÷ EBITDATrésorerie nette123,7 M de trésorerie de plus que de dette
F-score de Piotroski5/9tests d'amélioration réussis
Croît-elle ?
Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.
Chiffre d'affairesRésultat opérationnel
050,0 M100,0 M150,0 M200,0 M
2016Chiffre d'affaires 57,9 MRésultat opérationnel 2,1 M
2017Chiffre d'affaires 59,4 MRésultat opérationnel 2,3 M
2018Chiffre d'affaires 65,7 MRésultat opérationnel 8,0 M
2019Chiffre d'affaires 68,8 MRésultat opérationnel 11,7 M
2020Chiffre d'affaires 72,6 MRésultat opérationnel 8,3 M
2021Chiffre d'affaires 66,9 MRésultat opérationnel 2,0 M
2022Chiffre d'affaires 94,1 MRésultat opérationnel 9,3 M
2023Chiffre d'affaires 180,2 MRésultat opérationnel 37,2 M
2024Chiffre d'affaires 134,0 MRésultat opérationnel 18,3 M
2025Chiffre d'affaires 132,1 MRésultat opérationnel 18,4 M
2016201720182019202020212022202320242025
Croissance annuelle composée
3 ans
5 ans
9 ans
Chiffre d'affaires
+12,0 %
+12,7 %
+9,6 %
Résultat opérationnel
+25,6 %
+17,1 %
+27,0 %
Résultat net
+46,3 %
+37,6 %
+18,6 %
Bénéfice par action
+44,4 %
+36,3 %
+17,7 %
Flux de trésorerie disponible par action
+32,3 %
+15,1 %
+24,3 %
Dividende par action
+14,1 %
+8,0 %
+5,9 %
Actions
+1,3 %
+1,0 %
+0,8 %
Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.
Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?
Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.
BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible
Rendement du capital investiCoût du capital aujourd'hui · 10,2 %
0,0 %5,0 %10,0 %15,0 %20,0 %
2016Rendement du capital investi 1,1 %
2017
2018Rendement du capital investi 5,1 %
2019Rendement du capital investi 7,1 %
2020Rendement du capital investi 5,1 %
2021Rendement du capital investi 1,1 %
2022Rendement du capital investi 5,6 %
2023Rendement du capital investi 16,3 %
2024Rendement du capital investi 7,8 %
2025Rendement du capital investi 7,4 %
2016201720182019202020212022202320242025
Profit économique
Profit économique
-20,0 M-10,0 M010,0 M20,0 M
2016Profit économique -13,2 M
2017
2018Profit économique -7,9 M
2019Profit économique -5,0 M
2020Profit économique -8,1 M
2021Profit économique -14,3 M
2022Profit économique -7,4 M
2023Profit économique 11,5 M
2024Profit économique -5,0 M
2025Profit économique -6,0 M
2016201720182019202020212022202320242025
(rendement du capital − coût du capital) × capital investi : le bénéfice qui reste après avoir payé l'argent utilisé. Le coût du capital d'aujourd'hui est appliqué à chaque année, car un coût passé ne peut pas être reconstitué honnêtement.
Rendement des capitaux propres
8,3 %
Rendement des actifs
7,1 %
Rotation des actifs
0,51×
Frais généraux (SG&A)
22,8 % du chiffre d'affaires
Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?
Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.
Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions
-20,0 M020,0 M40,0 M
2016Résultat net 4,0 MFlux de trésorerie disponible 4,4 MAprès rémunération en actions 3,8 M
2017Résultat net 6,1 MFlux de trésorerie disponible 10,6 MAprès rémunération en actions 9,8 M
2018Résultat net 11,3 MFlux de trésorerie disponible -7,2 MAprès rémunération en actions -8,0 M
2019Résultat net 12,2 MFlux de trésorerie disponible 11,7 MAprès rémunération en actions 10,5 M
2020Résultat net 3,7 MFlux de trésorerie disponible 15,6 MAprès rémunération en actions 14,4 M
2021Résultat net 875 579Flux de trésorerie disponible 5,5 MAprès rémunération en actions 4,5 M
2022Résultat net 5,9 MFlux de trésorerie disponible 13,8 MAprès rémunération en actions 12,4 M
2023Résultat net 29,6 MFlux de trésorerie disponible 2,9 MAprès rémunération en actions 989 212
2024Résultat net 28,2 MFlux de trésorerie disponible 29,8 MAprès rémunération en actions 28,4 M
2025Résultat net 18,3 MFlux de trésorerie disponible 33,2 MAprès rémunération en actions 31,5 M
2016201720182019202020212022202320242025
Où sont allées 10 années de trésorerie d'exploitation, 2016–2025
179,0 M générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.
Réinvesti dans l'activité 33 %58,8 M
Acquisitions 8 %14,3 M
Dividendes 30 %54,2 M
Rachats d'actions 0 %0
Conservé, ou utilisé pour réduire la dette 29 %51,7 M
Sur les mêmes années, elle a versé 12,0 M en actions. Le nombre d'actions a augmenté de 7,1 %.
Par action
Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action
$-1,00$0,00$1,00$2,00$3,00
2016Bénéfice par action $0,27Flux de trésorerie disponible par action $0,29Dividende par action $0,30
2017Bénéfice par action $0,41Flux de trésorerie disponible par action $0,70Dividende par action $0,30
2018Bénéfice par action $0,75Flux de trésorerie disponible par action $-0,47Dividende par action $0,34
2019Bénéfice par action $0,80Flux de trésorerie disponible par action $0,77Dividende par action $0,34
2020Bénéfice par action $0,24Flux de trésorerie disponible par action $1,03Dividende par action $0,34
2021Bénéfice par action $0,06Flux de trésorerie disponible par action $0,36Dividende par action $0,34
2022Bénéfice par action $0,38Flux de trésorerie disponible par action $0,90Dividende par action $0,33
2023Bénéfice par action $1,86Flux de trésorerie disponible par action $0,18Dividende par action $0,34
2024Bénéfice par action $1,77Flux de trésorerie disponible par action $1,87Dividende par action $0,39
2025Bénéfice par action $1,15Flux de trésorerie disponible par action $2,07Dividende par action $0,50
2016201720182019202020212022202320242025
Actions en circulation
Actions diluées
14,5 M15,0 M15,5 M16,0 M16,5 M
2016Actions diluées 14,9 M
2017Actions diluées 15,0 M
2018Actions diluées 15,1 M
2019Actions diluées 15,1 M
2020Actions diluées 15,2 M
2021Actions diluées 15,3 M
2022Actions diluées 15,4 M
2023Actions diluées 15,9 M
2024Actions diluées 15,9 M
2025Actions diluées 16,0 M
2016201720182019202020212022202320242025
Quelle est la solidité du bilan ?
La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.
Dette nette
-150,0 M-100,0 M-50,0 M0
2016Dette nette -37,1 M
2017
2018Dette nette -31,3 M
2019Dette nette -42,0 M
2020Dette nette -43,6 M
2021Dette nette -40,1 M
2022Dette nette -50,4 M
2023Dette nette -42,2 M
2024Dette nette -99,2 M
2025Dette nette -123,7 M
2016201720182019202020212022202320242025
Dette nette ÷ EBITDA
-4,9×
Couverture des intérêts
4154× résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
6,12 actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
— encaisse en 91 j
Trois filtres classiques des comptes
Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.
F-score de Piotroski
L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.
5sur 9 tests réussis
✓RentableRendement des actifs supérieur à zéroréussi
✓Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéroréussi
✕Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôtéchoué
✓Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations)réussi
✓Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baisséréussi
✕Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôtéchoué
✕Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmentééchoué
✓Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôtréussi
✕Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôtéchoué
Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.
Z''-score d'Altman
Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?
13,11zone sûre
1,12,6
Fonds de roulement ÷ actifs 0,55 × 6,56+3,61
Bénéfices non distribués ÷ actifs 0,45 × 3,26+1,48
Résultat opérationnel ÷ actifs 0,07 × 6,72+0,48
Capitaux propres ÷ passif 7,18 × 1,05+7,54
Là où il trompe : les rachats d'actions. Une entreprise qui rend tant de trésorerie que ses capitaux propres deviennent faibles ou négatifs fait chuter les deux derniers ratios sans être le moins du monde proche de la faillite. Les banques et les assureurs n'entrent pas du tout dans le modèle.
M-score de Beneish
Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?
-3,16sous le seuil de -1,78
-1,78
Créances vs ventes 0,84+0,77
Marge brute en recul 0,93+0,49
Actifs incorporels 0,93+0,38
Croissance des ventes 0,99+0,88
Amortissement ralenti 1,02+0,12
Frais généraux vs ventes 1,11-0,19
Bénéfice non encaissé -0,09-0,42
Endettement en hausse 1,05-0,34
Là où il trompe : la croissance rapide et les acquisitions. La croissance des ventes pèse lourd : une entreprise qui croît de 50 % par an obtient un score de suspecte sans avoir rien fait. C'est un filtre tiré d'une étude de 1999, pas une accusation.
Là où les états financiers se contredisent
Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.
Aucun des six recoupements ne se déclenche la dernière année : créances et stocks évoluent avec le chiffre d'affaires, le bénéfice se transforme en trésorerie, l'investissement suit les amortissements, le taux d'imposition est ordinaire et la dette modérée.
Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?
Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.
Valeur par action, avec ces hypothèses$27,68actualisé à 10,2 % par an · dont 52 % au-delà de la 10e année
$22,7780 % de 5 000 simulations$34,79
Prudent$20,538,5 % de croissance · 10,3 % de marge · 11,2 % d'actualisation · 2,0 % à perpétuité
Vos hypothèses$27,6812,5 % de croissance · 12,1 % de marge · 10,2 % d'actualisation · 2,5 % à perpétuité
Généreux$40,2716,5 % de croissance · 13,9 % de marge · 9,2 % d'actualisation · 3,0 % à perpétuité
Saisissez un cours à gauche pour poser les questions inverses : quelle croissance, quelle marge ou quel taux d'actualisation ce cours implique.
Ce que la valeur implique, dans les multiples habituels
À la valeur de ce modèle
Cours ÷ bénéfice
24,2×
Valeur d'entreprise ÷ EBITDA
12,6×
Valeur d'entreprise ÷ chiffre d'affaires
2,4×
Rendement de flux de trésorerie disponible
7,1 %
Des flux de trésorerie à une valeur par action
10 ans de flux de trésorerie, aujourd'hui152,7 M
Tout le reste, aujourd'hui166,8 M
L'activité entière319,4 M
Plus la trésorerie nette123,7 M
Ce qui revient aux actionnaires443,2 M
Réparti entre 16,0 M actions : <strong>$27,68</strong> chacune.
La projection à côté de son historique
Le flux de trésorerie disponible publié après rémunération en actions, puis celui du modèle. Une projection qui ne ressemble en rien au passé a besoin d'une raison.
PubliéProjeté
-20,0 M020,0 M40,0 M
2016Publié 3,8 M
2017Publié 9,8 M
2018Publié -8,0 M
2019Publié 10,5 M
2020Publié 14,4 M
2021Publié 4,5 M
2022Publié 12,4 M
2023Publié 989 212
2024Publié 28,4 M
2025Publié 31,5 M
2026Projeté 18,0 M
2027Projeté 20,1 M
2028Projeté 22,1 M
2029Projeté 24,2 M
2030Projeté 26,1 M
2031Projeté 27,9 M
2032Projeté 29,5 M
2033Projeté 30,9 M
2034Projeté 32,1 M
2035Projeté 32,9 M
2016201820202022202420262028203020322034
Année par année
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Chiffre d'affaires
148,6 M
165,5 M
182,5 M
199,2 M
215,3 M
230,2 M
243,7 M
255,2 M
264,4 M
271,0 M
Croissance
12,5 %
11,4 %
10,3 %
9,2 %
8,1 %
6,9 %
5,8 %
4,7 %
3,6 %
2,5 %
Marge de trésorerie
12,1 %
12,1 %
12,1 %
12,1 %
12,1 %
12,1 %
12,1 %
12,1 %
12,1 %
12,1 %
Flux de trésorerie disponible
18,0 M
20,1 M
22,1 M
24,2 M
26,1 M
27,9 M
29,5 M
30,9 M
32,1 M
32,9 M
Vaut aujourd'hui
16,4 M
16,5 M
16,6 M
16,4 M
16,1 M
15,6 M
15,0 M
14,3 M
13,4 M
12,5 M
Si les données les moins connues bougent
La valeur par action quand deux données changent à la fois. Que des cases voisines diffèrent beaucoup, c'est la conclusion : la valeur dépend de chiffres que personne ne connaît avec précision.
Le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle
actualisation ↓ · perpétuité →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,2 %
28
30
31
32
34
9,7 %
27
28
29
30
32
10,2 %
26
27
28
29
30
10,7 %
25
26
26
27
28
11,2 %
24
24
25
26
27
La croissance de la première année et la marge finale
marge ↓ · croissance →
8,5 %
10,5 %
12,5 %
14,5 %
16,5 %
9,7 %
22
23
25
26
27
10,9 %
23
25
26
28
29
12,1 %
25
26
28
29
31
13,3 %
26
28
29
31
33
14,5 %
27
29
31
33
35
Toutes les données bougent en même temps
5 000 valorisations, chacune avec la croissance, la marge finale, le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle tirés au hasard autour des valeurs de gauche (dispersions de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % et 0,5 %). Pas une probabilité — les dispersions sont aussi des hypothèses —, mais une image honnête de l'étendue de la réponse.
10e centile$22,77
Médiane$27,74
90e centile$34,79
$20,00$30,00$40,00
La moitié des simulations se situent entre <b>$24,90</b> et <b>$31,03</b> ; une sur dix sous $22,77, une sur dix au-dessus de $34,79.
Le long terme a-t-il du sens ?
8,5×La valeur terminale valorise l'activité la 10e année à 8,5 fois l'EBITDA de cette année-là.
85 %Pour croître de 2,5 % à perpétuité en réinvestissant 3 % de son résultat opérationnel après impôt, l'activité doit gagner 85 % sur le nouveau capital — elle a gagné 8 % en moyenne ces cinq dernières années.
52 %de la valeur vient d'après la 10e année. Plus c'est élevé, plus la réponse dépend de la partie que personne ne peut voir.
Le taux d'actualisation, décomposé
Ce qu'exigent les actionnaires (CAPM) : 5,17 % sans risque + 1,00 de bêta × 5,0 % de prime = <strong>10,17 %</strong>.
Ce que facturent les prêteurs, après l'économie d'impôt sur les intérêts : 6,01 % × (1 − 10,1 %) = <strong>5,40 %</strong>.
Pondéré selon ce que l'entreprise utilise de chacun (valeur comptable (aucun cours indiqué)) : <strong>10,17 %</strong>, le taux auquel chaque flux futur est actualisé.
Ce qu'elle a déposé récemment
Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.
Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants
Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 6 déclarations par 6 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.
A acheté sur le marché$100 1002 achat(s) par 1 initié(s)
A vendu sur le marché$86 5382 vente(s) par 2 initié(s)
Avec plan préétabli0 %des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt
Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.
Entreprises comparables
D'abord le même secteur SEC (distribution d'eau), puis le reste de services aux collectivités.
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions
3,8 M
9,8 M
-8,0 M
10,5 M
14,4 M
4,5 M
12,4 M
989 212
28,4 M
31,5 M
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise
5,6 M
7,0 M
-9,7 M
13,8 M
15,5 M
2,0 M
5,0 M
20,2 M
12,0 M
26,9 M
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net
1,1×
1,7×
-0,6×
1,0×
4,2×
6,3×
2,4×
0,1×
1,1×
1,8×
Investissements ÷ chiffre d'affaires
6,0 %
7,7 %
24,7 %
5,1 %
2,4 %
2,2 %
8,0 %
2,8 %
5,0 %
6,5 %
Rendements
Rendement du capital investi
1,1 %
—
5,1 %
7,1 %
5,1 %
1,1 %
5,6 %
16,3 %
7,8 %
7,4 %
Rendement des capitaux propres
2,7 %
4,2 %
7,3 %
7,4 %
2,3 %
0,6 %
3,7 %
15,8 %
13,4 %
8,3 %
Rendement des actifs
2,4 %
3,7 %
6,5 %
6,3 %
2,1 %
0,5 %
3,0 %
13,5 %
11,6 %
7,1 %
Rotation des actifs
0,4×
0,4×
0,4×
0,4×
0,4×
0,4×
0,5×
0,8×
0,6×
0,5×
Profit économique
-13,2 M
—
-7,9 M
-5,0 M
-8,1 M
-14,3 M
-7,4 M
11,5 M
-5,0 M
-6,0 M
Par action
Bénéfice par action
$0,27
$0,41
$0,75
$0,80
$0,24
$0,06
$0,38
$1,86
$1,77
$1,15
Flux de trésorerie disponible par action
$0,29
$0,70
$-0,47
$0,77
$1,03
$0,36
$0,90
$0,18
$1,87
$2,07
Dividende par action
$0,30
$0,30
$0,34
$0,34
$0,34
$0,34
$0,33
$0,34
$0,39
$0,50
Taux de distribution
111,9 %
72,7 %
45,0 %
41,9 %
138,3 %
588,4 %
87,9 %
18,5 %
22,3 %
43,3 %
Valeur comptable par action
$9,74
$9,86
$10,28
$10,82
$10,57
$10,29
$10,37
$11,78
$13,18
$13,85
Actions diluées
14,9 M
15,0 M
15,1 M
15,1 M
15,2 M
15,3 M
15,4 M
15,9 M
15,9 M
16,0 M
Bilan
Dette nette
-37,1 M
—
-31,3 M
-42,0 M
-43,6 M
-40,1 M
-50,4 M
-42,2 M
-99,2 M
-123,7 M
Dette nette ÷ EBITDA
-3,9×
—
-2,1×
-2,2×
-2,8×
-4,5×
-3,3×
-1,0×
-4,0×
-4,9×
Couverture des intérêts
20,5×
397,8×
946,5×
8797,5×
863,3×
196,2×
199,2×
255,8×
179,5×
4153,9×
Ratio de liquidité
9,1×
8,7×
7,9×
9,3×
10,5×
10,0×
4,1×
4,7×
6,3×
6,1×
Cycle de conversion de trésorerie (jours)
—
—
—
—
—
—
135
96
—
—
Scores
F-score de Piotroski
—
6
4
4
5
3
5
7
5
5
Z'' d'Altman
19,38
19,90
22,08
15,99
19,93
19,26
10,38
12,45
13,39
13,11
M de Beneish
—
-3,16
-1,92
-1,75
-2,86
-2,41
-3,24
-1,42
-2,74
-3,16
Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.
