BTSG · Santé(soins de santé à domicile) · 5 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 31/12/2025
Connecté, cette page dit aussi ce qu'est cette entreprise dans votre propre portefeuille : son poids, sa part de votre risque, et ce qu'en acheter ou en vendre une partie changerait. Se connecter ›
BrightSpring Health Services, Inc. a publié un chiffre d'affaires de 12,9 milliards $ pour l'exercice 2025. Sur les 720,1 millions $ générés par son activité en 5 ans, 51,4 % sont allés aux acquisitions et 44,4 % au réinvestissement dans l'activité. Aux filtres comptables, il réussit 7 des 8 tests de Piotroski, son Z'' d'Altman de 1,78 est dans la zone grise et son M-score de Beneish est sous le seuil de -1,78 ; 2 des six recoupements entre ses états financiers se déclenchent.
Chiffre d'affaires, exercice 202512,9 Md
Marge opérationnelle2,3 %marge brute de —
Rendement du capital investi5,1 %3,3 % en moyenne sur 3 ans
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions324,6 M2,5 % du chiffre d'affaires
Dette nette ÷ EBITDA5,3×dette nette de 2,4 Md
F-score de Piotroski7/8tests d'amélioration réussis
Croît-elle ?
Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.
Chiffre d'affairesRésultat opérationnel
05,0 Md10,0 Md15,0 Md
2021
2022Chiffre d'affaires 7,7 MdRésultat opérationnel 187,8 M
2023Chiffre d'affaires 7,7 MdRésultat opérationnel 58,1 M
2024Chiffre d'affaires 10,1 MdRésultat opérationnel 108,0 M
2025Chiffre d'affaires 12,9 MdRésultat opérationnel 295,3 M
20212022202320242025
Croissance annuelle composée
3 ans
4 ans
Chiffre d'affaires
+18,7 %
—
Résultat opérationnel
+16,3 %
—
Actions
+23,1 %
—
Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.
Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?
Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.
BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible
-4,0 %-2,0 %0,0 %2,0 %4,0 %
2021
2022Opérationnelle 2,4 %Nette -0,7 %Flux de trésorerie disponible -1,0 %
2023Opérationnelle 0,8 %Nette -2,0 %Flux de trésorerie disponible 1,8 %
2024Opérationnelle 1,1 %Nette -0,2 %Flux de trésorerie disponible -0,6 %
2025Opérationnelle 2,3 %Nette 1,5 %Flux de trésorerie disponible 3,1 %
20212022202320242025
Rendement du capital investi
Rendement du capital investiCoût du capital aujourd'hui · 7,1 %
0,0 %2,0 %4,0 %6,0 %8,0 %
2021
2022
2023Rendement du capital investi 1,7 %
2024Rendement du capital investi 3,2 %
2025Rendement du capital investi 5,1 %
20212022202320242025
Profit économique
Profit économique
-300,0 M-200,0 M-100,0 M0
2021
2022
2023Profit économique -212,8 M
2024Profit économique -163,6 M
2025Profit économique -85,9 M
20212022202320242025
(rendement du capital − coût du capital) × capital investi : le bénéfice qui reste après avoir payé l'argent utilisé. Le coût du capital d'aujourd'hui est appliqué à chaque année, car un coût passé ne peut pas être reconstitué honnêtement.
Rendement des capitaux propres
10,2 %
Rendement des actifs
3,0 %
Rotation des actifs
2,01×
Frais généraux (SG&A)
9,5 % du chiffre d'affaires
Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?
Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.
Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions
-200,0 M0200,0 M400,0 M
2021
2022Résultat net -53,9 MFlux de trésorerie disponible -74,8 MAprès rémunération en actions -78,3 M
2023Résultat net -154,6 MFlux de trésorerie disponible 137,3 MAprès rémunération en actions 133,3 M
2024Résultat net -18,1 MFlux de trésorerie disponible -57,1 MAprès rémunération en actions -126,3 M
2025Résultat net 190,7 MFlux de trésorerie disponible 394,7 MAprès rémunération en actions 324,6 M
20212022202320242025
Où sont allées 5 années de trésorerie d'exploitation, 2021–2025
720,1 M générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.
Réinvesti dans l'activité 44 %320,0 M
Acquisitions 51 %369,9 M
Dividendes 0 %0
Rachats d'actions 6 %44,5 M
Plus qu'elle n'a généré : financé par la trésorerie ou une nouvelle dette -2 %-14,3 M
Sur les mêmes années, elle a versé 146,7 M en actions. Les rachats n'ont même pas couvert ce qui a été distribué en actions.
Par action
Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action
$-2,00$-1,00$0,00$1,00$2,00
2021
2022Bénéfice par action $-0,46Flux de trésorerie disponible par action $-0,63
2023Bénéfice par action $-1,31Flux de trésorerie disponible par action $1,16
2024Bénéfice par action $-0,09Flux de trésorerie disponible par action $-0,30
2025Bénéfice par action $0,87Flux de trésorerie disponible par action $1,80
20212022202320242025
Actions en circulation
Actions diluées
100,0 M150,0 M200,0 M250,0 M
2021
2022Actions diluées 117,8 M
2023Actions diluées 117,9 M
2024Actions diluées 193,0 M
2025Actions diluées 219,8 M
20212022202320242025
Quelle est la solidité du bilan ?
La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.
Dette nette
01,0 Md2,0 Md3,0 Md4,0 Md
2021
2022
2023Dette nette 3,4 Md
2024Dette nette 2,5 Md
2025Dette nette 2,4 Md
20212022202320242025
Dette nette ÷ EBITDA
5,3×
Couverture des intérêts
2× résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
1,57 actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
— encaisse en 28 j
Trois filtres classiques des comptes
Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.
F-score de Piotroski
L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.
7sur 8 tests réussis
✓RentableRendement des actifs supérieur à zéroréussi
✓Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéroréussi
✓Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôtréussi
✓Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations)réussi
✓Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baisséréussi
✓Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôtréussi
✕Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmentééchoué
–Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôt — non publiépas de données
✓Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôtréussi
Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.
Z''-score d'Altman
Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?
1,78zone grise
1,12,6
Fonds de roulement ÷ actifs 0,16 × 6,56+1,07
Bénéfices non distribués ÷ actifs -0,01 × 3,26-0,04
Résultat opérationnel ÷ actifs 0,05 × 6,72+0,31
Capitaux propres ÷ passif 0,41 × 1,05+0,43
Là où il trompe : les rachats d'actions. Une entreprise qui rend tant de trésorerie que ses capitaux propres deviennent faibles ou négatifs fait chuter les deux derniers ratios sans être le moins du monde proche de la faillite. Les banques et les assureurs n'entrent pas du tout dans le modèle.
M-score de Beneish
Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?
-2,61sous le seuil de -1,78
-1,78
Créances vs ventes 0,86+0,79
Marge brute en recul 1,00 (non publié, fixé à 1)+0,53
Actifs incorporels 0,80+0,32
Croissance des ventes 1,28+1,14
Amortissement ralenti 1,19+0,14
Frais généraux vs ventes 0,82-0,14
Bénéfice non encaissé -0,05-0,22
Endettement en hausse 1,00-0,33
Là où il trompe : la croissance rapide et les acquisitions. La croissance des ventes pèse lourd : une entreprise qui croît de 50 % par an obtient un score de suspecte sans avoir rien fait. C'est un filtre tiré d'une étude de 1999, pas une accusation.
Là où les états financiers se contredisent
Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.
Les investissements (95 M) sont nettement inférieurs aux amortissements (164 M).
Rassurante
Des actifs arrivés à maturité, ou une activité devenue moins gourmande en capital.
Inquiétante
Sous-investissement : le bénéfice d'aujourd'hui tient en consommant la capacité de demain.
La dette nette représente 5,3 fois l'EBITDA.
Rassurante
Un secteur stable aux flux prévisibles et aux échéances confortables.
Inquiétante
Peu de marge si les résultats baissent ; c'est l'échéancier qu'il faut regarder.
Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?
Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.
Valeur par action, avec ces hypothèses$44,69actualisé à 7,1 % par an · dont 69 % au-delà de la 10e année
$-11,3380 % de 4 995 simulations$117,10
Prudent$20,3014,5 % de croissance · 1,8 % de marge · 8,1 % d'actualisation · 2,0 % à perpétuité
Vos hypothèses$44,6918,5 % de croissance · 2,2 % de marge · 7,1 % d'actualisation · 2,5 % à perpétuité
Généreux$100,2422,5 % de croissance · 2,5 % de marge · 6,1 % d'actualisation · 3,0 % à perpétuité
Saisissez un cours à gauche pour poser les questions inverses : quelle croissance, quelle marge ou quel taux d'actualisation ce cours implique.
Ce que la valeur implique, dans les multiples habituels
À la valeur de ce modèle
Cours ÷ bénéfice
51,5×
Valeur d'entreprise ÷ EBITDA
26,6×
Valeur d'entreprise ÷ chiffre d'affaires
0,9×
Rendement de flux de trésorerie disponible
3,3 %
Des flux de trésorerie à une valeur par action
10 ans de flux de trésorerie, aujourd'hui3,8 Md
Tout le reste, aujourd'hui8,5 Md
L'activité entière12,2 Md
Moins la dette nette-2,4 Md
Ce qui revient aux actionnaires9,8 Md
Réparti entre 219,8 M actions : <strong>$44,69</strong> chacune.
La projection à côté de son historique
Le flux de trésorerie disponible publié après rémunération en actions, puis celui du modèle. Une projection qui ne ressemble en rien au passé a besoin d'une raison.
PubliéProjeté
-250,0 M0250,0 M500,0 M750,0 M
2021
2022Publié -78,3 M
2023Publié 133,3 M
2024Publié -126,3 M
2025Publié 324,6 M
2026Projeté 330,5 M
2027Projeté 385,8 M
2028Projeté 443,4 M
2029Projeté 501,8 M
2030Projeté 559,0 M
2031Projeté 612,7 M
2032Projeté 660,7 M
2033Projeté 700,7 M
2034Projeté 730,7 M
2035Projeté 748,9 M
20212023202520272029203120332035
Année par année
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Chiffre d'affaires
15,3 Md
17,9 Md
20,5 Md
23,2 Md
25,9 Md
28,4 Md
30,6 Md
32,4 Md
33,8 Md
34,7 Md
Croissance
18,5 %
16,7 %
14,9 %
13,2 %
11,4 %
9,6 %
7,8 %
6,1 %
4,3 %
2,5 %
Marge de trésorerie
2,2 %
2,2 %
2,2 %
2,2 %
2,2 %
2,2 %
2,2 %
2,2 %
2,2 %
2,2 %
Flux de trésorerie disponible
330,5 M
385,8 M
443,4 M
501,8 M
559,0 M
612,7 M
660,7 M
700,7 M
730,7 M
748,9 M
Vaut aujourd'hui
308,7 M
336,5 M
361,2 M
381,7 M
397,1 M
406,5 M
409,3 M
405,4 M
394,8 M
378,0 M
Si les données les moins connues bougent
La valeur par action quand deux données changent à la fois. Que des cases voisines diffèrent beaucoup, c'est la conclusion : la valeur dépend de chiffres que personne ne connaît avec précision.
Le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle
actualisation ↓ · perpétuité →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
6,1 %
47
53
61
72
87
6,6 %
41
46
52
60
70
7,1 %
36
40
45
51
59
7,6 %
32
35
39
44
50
8,1 %
28
31
34
38
43
La croissance de la première année et la marge finale
marge ↓ · croissance →
14,5 %
16,5 %
18,5 %
20,5 %
22,5 %
1,7 %
28
32
35
39
43
1,9 %
32
36
40
44
49
2,2 %
36
40
45
49
54
2,4 %
40
45
50
55
60
2,6 %
44
49
54
60
66
Toutes les données bougent en même temps
4 995 valorisations, chacune avec la croissance, la marge finale, le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle tirés au hasard autour des valeurs de gauche (dispersions de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % et 0,5 %). Pas une probabilité — les dispersions sont aussi des hypothèses —, mais une image honnête de l'étendue de la réponse.
10e centile$-11,33
Médiane$44,82
90e centile$117,10
$0,00$100,00$200,00
La moitié des simulations se situent entre <b>$14,76</b> et <b>$78,07</b> ; une sur dix sous $-11,33, une sur dix au-dessus de $117,10.
Le long terme a-t-il du sens ?
13,6×La valeur terminale valorise l'activité la 10e année à 13,6 fois l'EBITDA de cette année-là.
Croissance gratuiteLa 10e année, le flux de trésorerie disponible égale ou dépasse le résultat opérationnel après impôt, et pourtant le modèle croît de 2,5 % à perpétuité. La croissance exige du réinvestissement ; ici, on suppose qu'elle est gratuite, ce qui flatte la valeur terminale.
69 %de la valeur vient d'après la 10e année. Plus c'est élevé, plus la réponse dépend de la partie que personne ne peut voir.
Le taux d'actualisation, décomposé
Ce qu'exigent les actionnaires (CAPM) : 5,17 % sans risque + 1,00 de bêta × 5,0 % de prime = <strong>10,17 %</strong>.
Ce que facturent les prêteurs, après l'économie d'impôt sur les intérêts : 6,27 % × (1 − 24,0 %) = <strong>4,77 %</strong>.
Pondéré selon ce que l'entreprise utilise de chacun (valeur comptable (aucun cours indiqué)) : <strong>7,08 %</strong>, le taux auquel chaque flux futur est actualisé.
Ce qu'elle a déposé récemment
Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.
Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants
Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 6 déclarations par 15 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.
A acheté sur le marché—aucune sur la période
A vendu sur le marché$1,7 Md3 vente(s) par 3 initié(s)
Avec plan préétabli33 %des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt
Kkr Phoenix Aggregator L.p.Détenteur de plus de 10 %
A donné · indirecte
23 263
—
—
0
Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.
Quels grands fonds la déclarent
D'après le formulaire 13F des 28 institutions suivies sur ce site, à la fin de leur dernier trimestre déclaré. Un 13F est déposé jusqu'à 45 jours plus tard et ne montre que les positions longues en actions cotées aux États-Unis.
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions
—
-78,3 M
133,3 M
-126,3 M
324,6 M
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise
—
457,8 M
195,5 M
288,8 M
321,6 M
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net
—
1,4×
-0,9×
3,2×
2,1×
Investissements ÷ chiffre d'affaires
—
0,9 %
1,0 %
0,8 %
0,7 %
Rendements
Rendement du capital investi
—
—
1,7 %
3,2 %
5,1 %
Rendement des capitaux propres
—
-7,1 %
-26,4 %
-1,1 %
10,2 %
Rendement des actifs
—
—
-2,8 %
-0,3 %
3,0 %
Rotation des actifs
—
—
1,4×
1,7×
2,0×
Profit économique
—
—
-212,8 M
-163,6 M
-85,9 M
Par action
Bénéfice par action
—
$-0,46
$-1,31
$-0,09
$0,87
Flux de trésorerie disponible par action
—
$-0,63
$1,16
$-0,30
$1,80
Dividende par action
—
—
—
—
—
Taux de distribution
—
—
—
—
—
Valeur comptable par action
—
$6,41
$4,96
$9,46
$9,76
Actions diluées
—
117,8 M
117,9 M
193,0 M
219,8 M
Bilan
Dette nette
—
—
3,4 Md
2,5 Md
2,4 Md
Dette nette ÷ EBITDA
—
—
12,9×
8,2×
5,3×
Couverture des intérêts
—
0,8×
0,2×
0,6×
1,9×
Ratio de liquidité
—
—
1,2×
1,3×
1,6×
Cycle de conversion de trésorerie (jours)
—
—
—
—
—
Scores
F-score de Piotroski
—
0
2
6
7
Z'' d'Altman
—
—
0,32
0,92
1,78
M de Beneish
—
—
—
-2,39
-2,61
Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.
