Air Products & Chemicals, Inc.

APD · Matériaux (industrial inorganic chemicals) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 30/09/2025

Air Products & Chemicals, Inc. a publié un chiffre d'affaires de 12,0 milliards $ pour l'exercice 2025, après une croissance de 4,4 % par an sur les 9 années précédentes. Sa marge opérationnelle est revenue de 17,6 % en 2017 à -7,3 %, et il a gagné -7,1 % sur son capital investi la dernière année. Sur les 27,9 milliards $ générés par son activité en 10 ans, 110,8 % sont allés au réinvestissement dans l'activité et 39,6 % aux dividendes. Aux filtres comptables, il réussit 4 des 9 tests de Piotroski, son Z'' d'Altman de 2,17 est dans la zone grise et son M-score de Beneish est sous le seuil de -1,78 ; un des six recoupements entre ses états financiers se déclenche.

Chiffre d'affaires, exercice 2025 12,0 Md +4,4 % par an sur 9 ans

Marge opérationnelle -7,3 % marge brute de 31,4 %

Rendement du capital investi -7,1 % 11,2 % en moyenne sur 5 ans

Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions -3,8 Md -31,9 % du chiffre d'affaires

Dette nette ÷ EBITDA Trésorerie nette 1,8 Md de trésorerie de plus que de dette

F-score de Piotroski 4/9 tests d'amélioration réussis

Croît-elle ?

Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.

Chiffre d'affairesRésultat opérationnel

Croissance annuelle composée
	3 ans	5 ans	9 ans
Chiffre d'affaires	-1,8 %	+6,3 %	+4,4 %
Dividende par action	+4,6 %	+7,5 %	+7,9 %
Actions	+0,0 %	+0,0 %	+0,1 %

Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.

Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?

Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.

    BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible
    
  

Rendement du capital investi

Profit économique

Nécessite un coût du capital, qui vient de la valorisation plus bas.

Rendement des capitaux propres: -2,6 %
Rendement des actifs: -1,0 %
Rotation des actifs: 0,29×
Recherche et développement: 0,8 % du chiffre d'affaires
Frais généraux (SG&A): 7,5 % du chiffre d'affaires

Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?

Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.

Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions

Où sont allées 10 années de trésorerie d'exploitation, 2017–2025

27,9 Md générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.

Réinvesti dans l'activité 111 % 30,9 Md
Acquisitions 3 % 795,6 M
Dividendes 40 % 11,1 Md
Rachats d'actions 0 % 0
Plus qu'elle n'a généré : financé par la trésorerie ou une nouvelle dette -53 % -14,9 Md

Sur les mêmes années, elle a versé 464,4 M en actions. Le nombre d'actions a augmenté de 1,3 %.

Par action

    Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action
    
  

Actions en circulation

Actions diluées

Quelle est la solidité du bilan ?

La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.

Dette nette

Dette nette ÷ EBITDA: -2,7×
Couverture des intérêts: -4× résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité: 1,38 actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie: — encaisse en 58 j

Trois filtres classiques des comptes

Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.

F-score de Piotroski

L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.

4sur 9 tests réussis

RentableRendement des actifs supérieur à zéro échoué
Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéro réussi
Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôt échoué
Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations) réussi
Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baissé réussi
Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôt échoué
Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmenté réussi
Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôt échoué
Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôt échoué

Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.

Z''-score d'Altman

Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?

2,17zone grise

Fonds de roulement ÷ actifs 0,04 × 6,56+0,26
Bénéfices non distribués ÷ actifs 0,43 × 3,26+1,39
Résultat opérationnel ÷ actifs -0,02 × 6,72-0,14
Capitaux propres ÷ passif 0,63 × 1,05+0,67

Là où il trompe : les rachats d'actions. Une entreprise qui rend tant de trésorerie que ses capitaux propres deviennent faibles ou négatifs fait chuter les deux derniers ratios sans être le moins du monde proche de la faillite. Les banques et les assureurs n'entrent pas du tout dans le modèle.

M-score de Beneish

Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?

-2,83sous le seuil de -1,78

Créances vs ventes 1,05+0,97
Marge brute en recul 1,03+0,55
Actifs incorporels 0,97+0,39
Croissance des ventes 0,99+0,89
Amortissement ralenti 1,01+0,12
Frais généraux vs ventes 0,97-0,17
Bénéfice non encaissé -0,09-0,42
Endettement en hausse 0,97-0,32

Là où il trompe : la croissance rapide et les acquisitions. La croissance des ventes pèse lourd : une entreprise qui croît de 50 % par an obtient un score de suspecte sans avoir rien fait. C'est un filtre tiré d'une étude de 1999, pas une accusation.

Là où les états financiers se contredisent

Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.

Le taux d'imposition effectif est de -21,4 %.

Rassurante

Une répartition géographique favorable, ou des crédits d'impôt légitimes.

Inquiétante

Pas tenable ; le projeter dans l'avenir gonfle la valorisation.

Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?

Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.

Chiffre d'affaires

Chiffre d'affaires de départ

M $

chiffre d'affaires de l'exercice 2025

Croissance la première année

le chiffre d'affaires a progressé de +6,3 % par an sur les 5 dernières années ; la croissance s'estompe jusqu'au taux terminal la dernière année

Années jusqu'à la stabilisation

ans

dix ans pour que la croissance s'estompe jusqu'au taux terminal

La trésorerie de chaque vente

Marge de flux de trésorerie disponible aujourd'hui

flux de trésorerie disponible de l'entreprise après rémunération en actions ÷ chiffre d'affaires, les 3 derniers exercices ensemble

Marge la dernière année

la marge la dixième année ; par défaut, l'activité garde celle d'aujourd'hui

Compter la rémunération en actions comme un coûtElle est payée en actions plutôt qu'en argent, et les actionnaires la supportent par la dilution. La plupart des chiffres de flux de trésorerie disponible l'omettent.

Le long terme

Croissance ensuite, pour toujours

croissance perpétuelle après la dixième année, sous le taux sans risque : aucune entreprise ne croît plus vite que l'économie pour toujours

Le taux d'actualisation

Taux sans risque

rendement des bons du Trésor américain à 10 ans (FRED, DGS10), 24/09/2026

Bêta

non mesuré sur cette page publique, qui n'utilise que des dépôts publics : 1,0 suppose qu'elle évolue comme le marché. Connectez-vous pour le mesurer à partir des cours

Prime de risque actions

le surcroît de rendement exigé pour détenir des actions ; il ne se mesure pas, et 4–6 % est la fourchette courante

Coût de la dette, avant impôt

charges d'intérêts ÷ dette = 616,7 %, bornées entre le taux sans risque et +8 points

Taux d'imposition

taux effectif du dernier exercice, -21,4 %, borné entre 0 et 35 %

Le cours

Cours de l'action

Saisissez le cours affiché par votre courtier. Il ne sert qu'aux questions inverses : ce que ce cours implique.

Revenir aux valeurs par défaut

SEC tiré des dépôts Trésor le rendement à 10 ans mesuré à partir des cours hypothèse non mesurable le vôtre vous l'avez modifié

Avec une marge de flux de trésorerie disponible nulle ou négative la dixième année, l'activité ne génère jamais de trésorerie pour ses propriétaires et un DCF ne dit rien d'utile. Indiquez une marge positive pour la dixième année pour voir ce qu'il faudrait.

Ce qu'elle a déposé récemment

Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.

Trimestriel 30/07/2026

Rapport trimestriel

Résultats 30/07/2026

A publié ses résultats

Événement 30/06/2026

A publié des informations pour les investisseurs

Trimestriel 30/04/2026

Rapport trimestriel

Résultats 30/04/2026

A publié ses résultats

Trimestriel 30/01/2026

Rapport trimestriel

Résultats 30/01/2026

A publié ses résultats

Événement 29/01/2026

A publié les résultats d'un vote des actionnaires

Estimationdans 33 j

Résultats de la période close le 29/09/2026

Entreprises comparables

D'abord le même secteur SEC (industrial inorganic chemicals), puis le reste de matériaux.

LIN Linde plc SCCO Southern Copper CORP/GLW Corning Inc NEM Newmont Corp FCX FREEPORT-MCMORAN Inc HWM Howmet Aerospace Inc.NUE Nucor Corp NKE Nike, Inc.

Tous les chiffres, année par année

10 exercices · 30 mesures

	2017	2018	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Taille
Chiffre d'affaires	8,2 Md	8,9 Md	—	8,9 Md	8,9 Md	10,3 Md	12,7 Md	12,6 Md	12,1 Md	12,0 Md
Croissance du chiffre d'affaires	—	+9,1 %	—	—	-0,7 %	+16,6 %	+23,0 %	-0,8 %	-4,0 %	-0,5 %
Résultat opérationnel	1,4 Md	2,0 Md	—	2,1 Md	2,2 Md	2,3 Md	2,3 Md	2,5 Md	4,5 Md	-877,0 M
Résultat net	3,0 Md	1,5 Md	—	1,8 Md	1,9 Md	2,1 Md	2,3 Md	2,3 Md	3,8 Md	-394,5 M
Marges
Marge brute	29,8 %	30,7 %	—	33,0 %	33,9 %	30,4 %	26,5 %	29,9 %	32,5 %	31,4 %
Marge opérationnelle	17,6 %	22,0 %	—	24,0 %	25,3 %	22,1 %	18,4 %	19,8 %	36,9 %	-7,3 %
Marge nette	36,6 %	16,8 %	—	19,7 %	21,3 %	20,3 %	17,8 %	18,3 %	31,6 %	-3,3 %
Marge de flux de trésorerie disponible	18,2 %	11,0 %	—	11,0 %	8,5 %	8,4 %	1,9 %	-11,3 %	-26,0 %	-31,3 %
R&D ÷ chiffre d'affaires	0,7 %	0,7 %	—	0,8 %	0,9 %	0,9 %	0,8 %	0,8 %	0,8 %	0,8 %
SG&A ÷ chiffre d'affaires	8,7 %	8,5 %	—	8,4 %	8,8 %	8,0 %	7,1 %	7,6 %	7,8 %	7,5 %
Trésorerie
Flux de trésorerie disponible	1,5 Md	978,8 M	—	980,2 M	755,7 M	871,0 M	244,1 M	-1,4 Md	-3,1 Md	-3,8 Md
Rémunération en actions	39,9 M	38,8 M	—	41,2 M	53,5 M	44,5 M	48,4 M	59,9 M	61,8 M	76,4 M
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions	1,4 Md	940,0 M	—	939,0 M	702,2 M	826,5 M	195,7 M	-1,5 Md	-3,2 Md	-3,8 Md
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise	1,0 Md	762,6 M	—	742,6 M	440,9 M	491,8 M	-78,1 M	-1,3 Md	-2,0 Md	-6,6 Md
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net	0,5×	0,7×	—	0,6×	0,4×	0,4×	0,1×	-0,6×	-0,8×	9,5×
Investissements ÷ chiffre d'affaires	12,7 %	17,6 %	—	22,3 %	28,3 %	23,9 %	23,0 %	36,7 %	56,2 %	58,3 %
Rendements
Rendement du capital investi	11,5 %	13,3 %	—	15,3 %	14,9 %	13,7 %	14,5 %	13,8 %	21,0 %	-7,1 %
Rendement des capitaux propres	29,7 %	13,8 %	—	15,9 %	15,6 %	15,5 %	17,2 %	16,1 %	22,5 %	-2,6 %
Rendement des actifs	16,2 %	7,8 %	—	9,3 %	7,5 %	7,8 %	8,3 %	7,2 %	9,7 %	-1,0 %
Rotation des actifs	0,4×	0,5×	—	0,5×	0,4×	0,4×	0,5×	0,4×	0,3×	0,3×
Profit économique	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Par action
Bénéfice par action	$13,65	$6,78	—	$7,94	$8,49	$9,43	$10,14	$10,33	$17,18	$-1,77
Flux de trésorerie disponible par action	$6,77	$4,43	—	$4,42	$3,40	$3,91	$1,10	$-6,38	$-14,14	$-16,91
Dividende par action	$3,58	$4,07	—	$4,49	$4,96	$5,65	$6,22	$6,72	$7,02	$7,11
Taux de distribution	26,3 %	59,9 %	—	56,5 %	58,5 %	59,9 %	61,3 %	65,1 %	40,9 %	—
Valeur comptable par action	$46,19	$49,46	—	$50,15	$54,66	$61,16	$59,25	$64,41	$76,61	$67,50
Actions diluées	219,8 M	220,8 M	—	221,6 M	222,3 M	222,5 M	222,5 M	222,7 M	222,8 M	222,7 M
Bilan
Dette nette	-3,1 Md	-2,7 Md	-2,7 Md	-2,2 Md	-5,2 Md	-4,5 Md	-2,7 Md	-1,4 Md	-2,9 Md	-1,8 Md
Dette nette ÷ EBITDA	-1,4×	-0,9×	—	-0,7×	-1,5×	-1,2×	-0,7×	-0,4×	-0,5×	-2,7×
Couverture des intérêts	11,9×	15,1×	—	15,7×	20,5×	16,1×	18,3×	14,1×	20,4×	-4,1×
Ratio de liquidité	2,4×	2,2×	2,2×	2,5×	3,6×	3,0×	1,8×	1,3×	1,5×	1,4×
Cycle de conversion de trésorerie (jours)	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Scores
F-score de Piotroski	—	6	1	4	6	6	6	4	6	4
Z'' d'Altman	5,27	5,33	—	5,70	5,15	4,95	4,26	3,47	3,59	2,17
M de Beneish	—	-2,70	—	—	-2,80	-2,49	-2,29	-2,63	-2,42	-2,83

Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.