AMTM · Industrie(autres services aux entreprises, non classés ailleurs) · 5 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 03/10/2025
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Amentum Holdings, Inc. a publié un chiffre d'affaires de 14,4 milliards $ pour l'exercice 2025. Sur les 783,0 millions $ générés par son activité en 5 ans, 295,8 % sont allés aux acquisitions et 8,7 % au réinvestissement dans l'activité. Aux filtres comptables, il réussit 7 des 9 tests de Piotroski, son Z'' d'Altman de 1,28 est dans la zone grise et son M-score de Beneish est sous le seuil de -1,78 ; 2 des six recoupements entre ses états financiers se déclenchent.
Chiffre d'affaires, exercice 202514,4 Md
Marge opérationnelle3,3 %marge brute de 10,5 %
Rendement du capital investi2,9 %2,8 % en moyenne sur 3 ans
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions495,0 M3,4 % du chiffre d'affaires
Dette nette ÷ EBITDA6,7×dette nette de 3,5 Md
F-score de Piotroski7/9tests d'amélioration réussis
Le nombre d'actions est exprimé en actions d'aujourd'hui. Après une division, les dépôts SEC ne retraitent que les années récentes : ces sauts ont donc été lus comme des divisions et les années antérieures ajustées en conséquence — sinon, les chiffres par action compareraient des unités différentes :
3 pour 1 avant l'exercice 2023.
Croît-elle ?
Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.
Chiffre d'affairesRésultat opérationnel
05 Md10 Md15 Md
2021
2022Chiffre d'affaires 7,7 MdRésultat opérationnel 121,0 M
2023Chiffre d'affaires 7,9 MdRésultat opérationnel 57,0 M
2024Chiffre d'affaires 8,4 MdRésultat opérationnel 291,0 M
2025Chiffre d'affaires 14,4 MdRésultat opérationnel 480,0 M
20212022202320242025
Croissance annuelle composée
3 ans
4 ans
Chiffre d'affaires
+23,3 %
—
Résultat opérationnel
+58,3 %
—
Flux de trésorerie disponible par action
+20,8 %
—
Actions
+39,4 %
—
Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.
Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?
Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.
BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible
Nécessite un coût du capital, qui vient de la valorisation plus bas.
Rendement des capitaux propres
1,5 %
Rendement des actifs
0,6 %
Rotation des actifs
1,26×
Frais généraux (SG&A)
4,3 % du chiffre d'affaires
Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?
Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.
Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions
-500 M-250 M0250 M500 M750 M
2021
2022Résultat net -84,0 MFlux de trésorerie disponible 108,0 MAprès rémunération en actions 105,0 M
2023Résultat net -314,0 MFlux de trésorerie disponible 55,0 MAprès rémunération en actions 52,0 M
2024Résultat net -82,0 MFlux de trésorerie disponible 36,0 MAprès rémunération en actions 18,0 M
2025Résultat net 66,0 MFlux de trésorerie disponible 516,0 MAprès rémunération en actions 495,0 M
20212022202320242025
Où sont allées 5 années de trésorerie d'exploitation, 2021–2025
783,0 M générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.
Réinvesti dans l'activité 9 %68,0 M
Acquisitions 296 %2,3 Md
Dividendes 0 %0
Rachats d'actions 0 %0
Plus qu'elle n'a généré : financé par la trésorerie ou une nouvelle dette -204 %-1,6 Md
Sur les mêmes années, elle a versé 45,0 M en actions.
Par action
Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action
-$4-$2$0$2$4
2021
2022Bénéfice par action $-0,93Flux de trésorerie disponible par action $1,20
2023Bénéfice par action $-3,49Flux de trésorerie disponible par action $0,61
2024Bénéfice par action $-0,90Flux de trésorerie disponible par action $0,40
2025Bénéfice par action $0,27Flux de trésorerie disponible par action $2,11
20212022202320242025
Actions en circulation
Actions diluées
50 M100 M150 M200 M250 M
2021
2022Actions diluées 90,0 M
2023Actions diluées 90,0 M
2024Actions diluées 91,0 M
2025Actions diluées 244,0 M
20212022202320242025
Dette et liquidité
La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.
Dette nette
02 Md4 Md6 Md
2021
2022
2023Dette nette 3,8 Md
2024Dette nette 4,2 Md
2025Dette nette 3,5 Md
20212022202320242025
Dette nette ÷ EBITDA
6,7×
Couverture des intérêts
— résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
1,32 actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
— encaisse en 63 j
Trois filtres classiques des comptes
Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.
F-score de Piotroski
L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.
7sur 9 tests réussis
✓RentableRendement des actifs supérieur à zéroréussi
✓Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéroréussi
✓Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôtréussi
✓Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations)réussi
✓Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baisséréussi
✕Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôtéchoué
✕Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmentééchoué
✓Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôtréussi
✓Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôtréussi
Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.
Z''-score d'Altman
Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?
1,28zone grise
1,12,6
Fonds de roulement ÷ actifs 0,07 × 6,56+0,43
Bénéfices non distribués ÷ actifs -0,04 × 3,26-0,13
Résultat opérationnel ÷ actifs 0,04 × 6,72+0,28
Capitaux propres ÷ passif 0,66 × 1,05+0,69
Là où il trompe : les rachats d'actions. Une entreprise qui rend tant de trésorerie que ses capitaux propres deviennent faibles ou négatifs fait chuter les deux derniers ratios sans être le moins du monde proche de la faillite. Les banques et les assureurs n'entrent pas du tout dans le modèle.
M-score de Beneish
Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?
-2,45sous le seuil de -1,78
-1,78
Créances vs ventes 0,60+0,55
Marge brute en recul 0,91+0,48
Actifs incorporels 1,00 (non publié, fixé à 1)+0,40
Croissance des ventes 1,72+1,53
Amortissement ralenti 1,00 (non publié, fixé à 1)+0,12
Frais généraux vs ventes 1,02-0,17
Bénéfice non encaissé -0,04-0,19
Endettement en hausse 0,99-0,32
Là où il trompe : la croissance rapide et les acquisitions. La croissance des ventes pèse lourd : une entreprise qui croît de 50 % par an obtient un score de suspecte sans avoir rien fait. C'est un filtre tiré d'une étude de 1999, pas une accusation.
Là où les états financiers se contredisent
Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.
Les investissements (27 M) sont nettement inférieurs aux amortissements (40 M).
Rassurante
Des actifs arrivés à maturité, ou une activité devenue moins gourmande en capital.
Inquiétante
Sous-investissement : le bénéfice d'aujourd'hui tient en consommant la capacité de demain.
La dette nette représente 6,7 fois l'EBITDA.
Rassurante
Un secteur stable aux flux prévisibles et aux échéances confortables.
Inquiétante
Peu de marge si les résultats baissent ; c'est l'échéancier qu'il faut regarder.
Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?
Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.
Avec une marge de flux de trésorerie disponible nulle ou négative la dixième année, l'activité ne génère jamais de trésorerie pour ses propriétaires et un DCF ne dit rien d'utile. Indiquez une marge positive pour la dixième année pour voir ce qu'il faudrait.
Ce qu'elle a déposé récemment
Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.
Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants
Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 6 déclarations par 6 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.
A acheté sur le marché—aucune sur la période
A vendu sur le marché—aucune sur la période
Avec plan préétabli—des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt
Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.
Quels grands fonds la déclarent
D'après le formulaire 13F des 28 institutions suivies sur ce site, à la fin de leur dernier trimestre déclaré. Un 13F est déposé jusqu'à 45 jours plus tard et ne montre que les positions longues en actions cotées aux États-Unis.
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions
—
105,0 M
52,0 M
18,0 M
495,0 M
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise
—
149,5 M
75,2 M
-359,4 M
309,3 M
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net
—
-1,3×
-0,2×
-0,4×
7,8×
Investissements ÷ chiffre d'affaires
—
0,2 %
0,2 %
0,1 %
0,2 %
Rendements
Rendement du capital investi
—
—
1,3 %
4,2 %
2,9 %
Rendement des capitaux propres
—
-11,9 %
-83,7 %
-1,8 %
1,5 %
Rendement des actifs
—
—
-4,9 %
-0,7 %
0,6 %
Rotation des actifs
—
—
1,2×
0,7×
1,3×
Profit économique
—
—
—
—
—
Par action
Bénéfice par action
—
$-0,93
$-3,49
$-0,90
$0,27
Flux de trésorerie disponible par action
—
$1,20
$0,61
$0,40
$2,11
Dividende par action
—
—
—
—
—
Taux de distribution
—
—
—
—
—
Valeur comptable par action
—
$2,61
$4,17
$18,33
$18,50
Actions diluées
—
90,0 M
90,0 M
91,0 M
244,0 M
Bilan
Dette nette
—
—
3,8 Md
4,2 Md
3,5 Md
Dette nette ÷ EBITDA
—
—
45,3×
13,5×
6,7×
Couverture des intérêts
—
—
—
—
—
Ratio de liquidité
—
—
1,4×
1,6×
1,3×
Cycle de conversion de trésorerie (jours)
—
—
—
—
—
Scores
F-score de Piotroski
—
1
3
5
7
Z'' d'Altman
—
—
0,47
1,26
1,28
M de Beneish
—
—
—
-1,83
-2,45
Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.
