Sharpe ratio
Rentabilidad por unidad de volatilidad: cuánto te pagaron por los vaivenes que aguantaste.
Cómo se calcula aquí
La rentabilidad anualizada por encima del tipo sin riesgo, dividida entre la volatilidad anualizada de la misma serie.
Ejemplo resuelto
- Rentabilidad anual +10,4 % ÷ volatilidad anual 25,5 %.
- 0,1038 ÷ 0,2549 = 0,41 (con un tipo sin riesgo de cero).
- Aquí la rentabilidad cuenta sesiones de bolsa, 252 al año, para casar con la volatilidad; por eso marca +10,4 % y no el +10,8 % natural de la rentabilidad anual. Las dos son correctas; cuentan los años de forma distinta.
Cartera de demostración: cuatro empresas inventadas, precios generados, medidos por el motor real. Las rentabilidades pasadas no predicen las futuras.
Dónde engaña
Trata la volatilidad al alza como riesgo, y supone una campana de Gauss. Una estrategia que gana un poco cada día y lo pierde todo de vez en cuando sale preciosa aquí justo hasta que deja de hacerlo.
La fórmula
- Rp — la rentabilidad anualizada de la cartera.
- Rf — el tipo sin riesgo anual (aquí, convertido a su equivalente diario y restado día a día antes de anualizar).
- σp — la volatilidad anualizada de las rentabilidades diarias de la cartera: su desviación típica por √252.
- SR — la rentabilidad por encima del tipo sin riesgo, por unidad de volatilidad.
Cómo leerlo
El Sharpe ratio pregunta si los vaivenes se pagaron. Dos carteras que rentaron un 8 % no son igual de buenas si una lo consiguió con la mitad de volatilidad: esa dio más rentabilidad por unidad de la incomodidad que hace vender a la gente.
Es más útil para comparar carteras en las mismas fechas. Entre periodos distintos, sobre todo mide el mercado que le tocó vivir a cada una.
De dónde sale el número, y cuánto ruido tiene
Un Sharpe ratio es una estimación, y con bastante ruido. Con rentabilidades que se comportan de forma más o menos independiente, su error típico es de alrededor de √((1 + SR² ⁄ 2) ⁄ T), con T en años (Lo, 2002): para un cociente de 1 medido en tres años, unos 0,7. Dos carteras con cocientes de 0,7 y 1,2 en esa ventana pueden no distinguirse en absoluto. Cuanto más larga la historia, más significa la cifra.
Comparada con
- Sortino ratio — la misma idea, pero solo la volatilidad a la baja cuenta como riesgo
- Calmar ratio — rentabilidad por unidad de la peor caída en lugar de por unidad de volatilidad
- Al riesgo del mercado (M²) — el Sharpe ratio convertido de nuevo en rentabilidad, comparable con la de un índice
Preguntas frecuentes
¿Qué es un buen Sharpe ratio?
No hay un umbral universal, porque depende del periodo medido. Como referencia, un índice bursátil amplio ha tenido a largo plazo un Sharpe de más o menos 0,3 a 0,5; valores sostenidos por encima de 1 en una cartera solo de acciones son raros y suelen significar que la ventana fue corta o especialmente amable.
¿Puede ser negativo el Sharpe ratio?
Sí. Cuando la cartera rentó menos que el tipo sin riesgo, la rentabilidad en exceso es negativa y el cociente también. Entre dos Sharpe negativos la comparación deja de tener mucho sentido, porque más volatilidad hace que un cociente negativo parezca mejor.
¿Por qué se resta el tipo sin riesgo?
Porque esa parte de la rentabilidad estaba disponible sin asumir ningún riesgo. El cociente solo le reconoce a la cartera lo que ganó por encima de una letra del Tesoro.
Fuentes
- Sharpe, W. F. (1966), Mutual fund performance, The Journal of Business 39(1)
- Sharpe, W. F. (1994), The Sharpe ratio, The Journal of Portfolio Management 21(1)
- Lo, A. W. (2002), The statistics of Sharpe ratios, Financial Analysts Journal 58(4)
Revisado por última vez el 27/09/2026 por Sphinx Risk.