WSFS · Finanzas(bancos comerciales nacionales) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
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De los 1,7 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 55,6 % fue a recompras y un 33,3 % a compras de empresas; el número de acciones subió un 81,7 %. En los filtros contables, supera 4 de las 5 pruebas de Piotroski; salta uno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 2025—
Margen operativo—margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido—
Flujo de caja libre tras pagos en acciones200,8 M
Deuda neta ÷ EBITDA—deuda neta de —
F-score de Piotroski4/5pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
00,5 mil M1,0 mil M1,5 mil M
2016Ventas 321,6 MBeneficio operativo 120,0 M
2017Ventas 379,4 MBeneficio operativo 141,9 M
2018Ventas 455,5 MBeneficio operativo 217,3 M
2019Ventas 709,2 MBeneficio operativo 270,5 M
2020Ventas 715,4 MBeneficio operativo 193,4 M
2021Ventas 641,8 MBeneficio operativo 380,4 M
2022Ventas 963,9 MBeneficio operativo 341,5 M
2023Beneficio operativo 616,7 M
2024Beneficio operativo 1,1 mil M
2025Beneficio operativo 1,1 mil M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Beneficio operativo
+48,0 %
+41,7 %
+28,0 %
Beneficio neto
+8,9 %
+20,1 %
+18,1 %
Beneficio por acción
+13,4 %
+17,5 %
+10,6 %
Flujo de caja libre por acción
-20,1 %
+88,7 %
+5,9 %
Dividendo por acción
+5,4 %
+6,4 %
+11,6 %
Acciones
-3,9 %
+2,2 %
+6,9 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre
0 %20 %40 %60 %
2016Operativo 37,3 %Neto 19,9 %Flujo de caja libre 21,9 %
2017Operativo 37,4 %Neto 13,2 %Flujo de caja libre 32,3 %
2018Operativo 47,7 %Neto 29,6 %Flujo de caja libre 28,6 %
2019Operativo 38,1 %Neto 21,0 %Flujo de caja libre 10,7 %
2020Operativo 27,0 %Neto 16,0 %Flujo de caja libre 1,1 %
2021Operativo 59,3 %Neto 42,3 %Flujo de caja libre 18,6 %
2022Operativo 35,4 %Neto 23,1 %Flujo de caja libre 49,0 %
2023
2024
2025
2016201720182019202020212022202320242025
Rentabilidad sobre el capital invertido
Beneficio económico
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
10,5 %
Rentabilidad sobre activos
1,3 %
Rotación de activos
—
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
0200 M400 M600 M
2016Beneficio neto 64,1 MFlujo de caja libre 70,3 MTras pagos en acciones 67,3 M
2017Beneficio neto 50,2 MFlujo de caja libre 122,4 MTras pagos en acciones 119,0 M
2018Beneficio neto 134,7 MFlujo de caja libre 130,1 MTras pagos en acciones 127,8 M
2019Beneficio neto 148,8 MFlujo de caja libre 75,7 MTras pagos en acciones 72,1 M
2020Beneficio neto 114,8 MFlujo de caja libre 8,0 MTras pagos en acciones 5,3 M
2021Beneficio neto 271,4 MFlujo de caja libre 119,1 MTras pagos en acciones 113,4 M
2022Beneficio neto 222,4 MFlujo de caja libre 472,0 MTras pagos en acciones 465,7 M
2023Beneficio neto 269,2 MFlujo de caja libre 230,6 MTras pagos en acciones 221,0 M
2024Beneficio neto 263,7 MFlujo de caja libre 205,6 MTras pagos en acciones 193,7 M
2025Beneficio neto 287,3 MFlujo de caja libre 213,6 MTras pagos en acciones 200,8 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
1,7 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 5 %86,9 M
Compras de empresas 33 %576,7 M
Dividendos 14 %246,8 M
Recompras de acciones 56 %964,9 M
Más de lo que generó: financiado con caja o deuda nueva -8 %-141,0 M
En esos mismos años pagó 61,4 M en acciones. El número de acciones subió un 81,7 %. 903,5 M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$0$2$4$6$8
2016Beneficio por acción $2,06Flujo de caja libre por acción $2,26Dividendo por acción $0,25
2017Beneficio por acción $1,56Flujo de caja libre por acción $3,79Dividendo por acción $0,29
2018Beneficio por acción $4,19Flujo de caja libre por acción $4,04Dividendo por acción $0,41
2019Beneficio por acción $3,00Flujo de caja libre por acción $1,53Dividendo por acción $0,45
2020Beneficio por acción $2,27Flujo de caja libre por acción $0,16Dividendo por acción $0,48
2021Beneficio por acción $5,69Flujo de caja libre por acción $2,50Dividendo por acción $0,51
2022Beneficio por acción $3,49Flujo de caja libre por acción $7,42Dividendo por acción $0,56
2023Beneficio por acción $4,40Flujo de caja libre por acción $3,77Dividendo por acción $0,60
2024Beneficio por acción $4,41Flujo de caja libre por acción $3,44Dividendo por acción $0,60
2025Beneficio por acción $5,09Flujo de caja libre por acción $3,78Dividendo por acción $0,66
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
30 M40 M50 M60 M70 M
2016Acciones diluidas 31,1 M
2017Acciones diluidas 32,3 M
2018Acciones diluidas 32,2 M
2019Acciones diluidas 49,6 M
2020Acciones diluidas 50,5 M
2021Acciones diluidas 47,7 M
2022Acciones diluidas 63,7 M
2023Acciones diluidas 61,2 M
2024Acciones diluidas 59,7 M
2025Acciones diluidas 56,5 M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda y liquidez
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta ÷ EBITDA
—
Cobertura de intereses
2× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
— activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
—
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
4de 5 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✕Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)no superada
–Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos — no declaradosin datos
–Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antes — no declaradosin datos
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
–Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antes — no declaradosin datos
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
A las cuentas les falta una línea que necesita (beneficios retenidos, activo corriente o pasivo).
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
A las cuentas les faltan demasiadas de las líneas que necesita.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
El beneficio declarado supera con holgura la caja generada (287M frente a 220M).
Tranquila
Crecimiento que consume circulante, o la estacionalidad del cierre del ejercicio.
Preocupante
Un beneficio sostenido por apuntes contables que no se convierten en dinero.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
A las cuentas de la SEC les faltan las líneas necesarias para las ventas, el flujo de caja libre o el número de acciones, así que no hay DCF para esta empresa.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 5 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$258.0071 venta(s) de 1 directivo(s)
Con plan preestablecido0 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas53 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 1 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
