VITL · Consumo básico(alimentación y productos afines) · 9 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 28/12/2025
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Vital Farms, Inc. declaró unas ventas de 759,4 millones $ en el ejercicio 2025. De los 176,6 millones $ que generó su operación en 9 años, un 94,2 % fue a reinvertir en el negocio y un 8,1 % a recompras. En los filtros contables, supera 2 de las 8 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 6,07, está en la zona segura y su M-score de Beneish está por encima de la línea de -1,78; saltan 2 de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 2025759,4 M
Margen operativo11,6 %margen bruto del 37,6 %
Rentabilidad sobre el capital invertido—
Flujo de caja libre tras pagos en acciones-60,6 Mel -8,0 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA—deuda neta de —
F-score de Piotroski2/8pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
0200 M400 M600 M800 M
2017
2018Ventas 106,7 MBeneficio operativo 6,8 M
2019Ventas 140,7 MBeneficio operativo 3,4 M
2020Ventas 214,3 MBeneficio operativo 12,2 M
2021Ventas 260,9 MBeneficio operativo 52.000
2022Ventas 362,1 MBeneficio operativo 2,1 M
2023Ventas 471,9 MBeneficio operativo 33,3 M
2024Ventas 606,3 MBeneficio operativo 63,6 M
2025Ventas 759,4 MBeneficio operativo 88,4 M
201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
8 años
Ventas
+28,0 %
+28,8 %
—
Beneficio operativo
+247,6 %
+48,5 %
—
Beneficio neto
+275,6 %
+49,8 %
—
Beneficio por acción
+268,5 %
+40,0 %
—
Acciones
+1,9 %
+6,9 %
—
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 18,4 %
2020
2021
2022
2023
2024
2025
201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
18,9 %
Rentabilidad sobre activos
12,8 %
Rotación de activos
1,46×
Gastos generales (SG&A)
21,0 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-100 M-50 M050 M100 M
2017
2018Beneficio neto 5,8 MFlujo de caja libre 9,5 MTras pagos en acciones 8,9 M
2019Beneficio neto 2,4 MFlujo de caja libre -10,2 MTras pagos en acciones -11,2 M
2020Beneficio neto 8,8 MFlujo de caja libre 1,2 MTras pagos en acciones -1,3 M
2021Beneficio neto 2,4 MFlujo de caja libre 971.000Tras pagos en acciones -3,5 M
2022Beneficio neto 1,3 MFlujo de caja libre -18,6 MTras pagos en acciones -24,6 M
2023Beneficio neto 25,6 MFlujo de caja libre 39,4 MTras pagos en acciones 32,0 M
2024Beneficio neto 53,4 MFlujo de caja libre 36,2 MTras pagos en acciones 25,9 M
2025Beneficio neto 66,3 MFlujo de caja libre -48,2 MTras pagos en acciones -60,6 M
201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 9 años de caja operativa, 2017–2025
176,6 M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 94 %166,4 M
Compras de empresas 0 %0
Dividendos 0 %0
Recompras de acciones 8 %14,3 M
Más de lo que generó: financiado con caja o deuda nueva -2 %-4,0 M
En esos mismos años pagó 44,7 M en acciones. Las recompras ni siquiera cubrieron lo que se repartió en acciones.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
-$2-$1$0$1$2
2017
2018Beneficio por acción $0,16Flujo de caja libre por acción $0,27
2019Beneficio por acción $0,07Flujo de caja libre por acción $-0,28
2020Beneficio por acción $0,27Flujo de caja libre por acción $0,04
2021Beneficio por acción $0,06Flujo de caja libre por acción $0,02
2022Beneficio por acción $0,03Flujo de caja libre por acción $-0,43
2023Beneficio por acción $0,59Flujo de caja libre por acción $0,91
2024Beneficio por acción $1,18Flujo de caja libre por acción $0,80
2025Beneficio por acción $1,44Flujo de caja libre por acción $-1,05
201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
30 M35 M40 M45 M50 M
2017
2018Acciones diluidas 35,3 M
2019Acciones diluidas 36,1 M
2020Acciones diluidas 32,9 M
2021Acciones diluidas 43,3 M
2022Acciones diluidas 43,5 M
2023Acciones diluidas 43,3 M
2024Acciones diluidas 45,1 M
2025Acciones diluidas 46,0 M
201720182019202020212022202320242025
Deuda y liquidez
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
01 M2 M3 M4 M
2017
2018
2019Deuda neta 3,8 M
2020
2021
2022
2023
2024
2025
201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
—
Cobertura de intereses
101× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
2,16 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
41 días cobra en 33 d, existencias 51 d, paga en 42 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
2de 8 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✕Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)no superada
–Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos — no declaradosin datos
✕Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antesno superada
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
✕Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antesno superada
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
6,07zona segura
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,27 × 6,56+1,78
Beneficios retenidos ÷ activos 0,29 × 3,26+0,94
Beneficio operativo ÷ activos 0,17 × 6,72+1,14
Fondos propios ÷ pasivo 2,10 × 1,05+2,20
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-1,36por encima de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 1,00+0,92
Margen bruto a la baja 1,01+0,53
Activos blandos 2,30+0,93
Crecimiento de ventas 1,25+1,12
Amortización más lenta 1,81+0,21
Gastos generales frente a ventas 0,95-0,16
Beneficio que no es caja 0,06+0,29
Endeudamiento al alza 1,07-0,35
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
Las existencias crecen un 181 % frente a unas ventas que crecen un 25 %.
Tranquila
Acopio para un lanzamiento, o asegurar el suministro.
Preocupante
La demanda se enfría; suelen venir después descuentos o saneamientos.
El beneficio declarado supera con holgura la caja generada (66M frente a 34M).
Tranquila
Crecimiento que consume circulante, o la estacionalidad del cierre del ejercicio.
Preocupante
Un beneficio sostenido por apuntes contables que no se convierten en dinero.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Con un margen de flujo de caja libre igual o inferior a cero en el año diez, el negocio nunca genera caja para sus dueños y un DCF no dice nada útil. Pon un margen positivo para el año diez para ver qué haría falta.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 6 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado—ninguna en el periodo
Con plan preestablecido—de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas64 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 2 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Empresas parecidas
Primero la misma industria según la SEC (alimentación y productos afines), después el resto de consumo básico.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
