TYL · Tecnología(software empaquetado) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
Tyler Technologies Inc declaró unas ventas de 2,3 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 12,0 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se estrechó del 19,4 % en 2017 al 15,3 %, y ganó un 6,7 % sobre su capital invertido en el último año. De los 3,5 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 81,1 % fue a compras de empresas y un 10,8 % a recompras; el número de acciones subió un 11,6 %. En los filtros contables, supera 7 de las 9 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 3,80, está en la zona segura y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; salta uno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20252,3 mil M+12,0 % al año en 9 años
Margen operativo15,3 %margen bruto del 46,5 %
Rentabilidad sobre el capital invertido6,7 %5,7 % de media en 5 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones486,3 Mel 20,8 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDACaja neta415,7 M más de caja que de deuda
F-score de Piotroski7/9pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
01 mil M2 mil M3 mil M
2017Ventas 840,9 MBeneficio operativo 162,8 M
2018Ventas 935,3 MBeneficio operativo 152,5 M
2019Ventas 1,1 mil MBeneficio operativo 156,4 M
2020Ventas 1,1 mil MBeneficio operativo 172,9 M
2021
2021Ventas 1,6 mil MBeneficio operativo 180,7 M
2022Ventas 1,9 mil MBeneficio operativo 214,2 M
2023Ventas 2,0 mil MBeneficio operativo 218,5 M
2024Ventas 2,1 mil MBeneficio operativo 299,5 M
2025Ventas 2,3 mil MBeneficio operativo 357,7 M
2017201820192020202120212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+8,0 %
—
+12,0 %
Beneficio operativo
+18,6 %
—
+9,1 %
Beneficio neto
+24,3 %
—
+7,1 %
Beneficio por acción
+23,0 %
—
+5,8 %
Flujo de caja libre por acción
+19,8 %
—
+15,8 %
Acciones
+1,1 %
—
+1,2 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 9,4 %
0,0 %2,5 %5,0 %7,5 %10,0 %
2017
2018
2019
2020
2021
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 4,9 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 5,2 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 5,1 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 6,4 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 6,7 %
2017201820192020202120212022202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
-200 M-150 M-100 M-50 M0
2017
2018
2019
2020
2021
2021Beneficio económico -166,7 M
2022Beneficio económico -152,0 M
2023Beneficio económico -154,1 M
2024Beneficio económico -119,2 M
2025Beneficio económico -115,4 M
2017201820192020202120212022202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
8,5 %
Rentabilidad sobre activos
5,6 %
Rotación de activos
0,41×
Gastos generales (SG&A)
13,6 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
0200 M400 M600 M800 M
2017Beneficio neto 169,6 MFlujo de caja libre 152,7 MTras pagos en acciones 115,3 M
2018Beneficio neto 147,5 MFlujo de caja libre 222,8 MTras pagos en acciones 170,0 M
2019Beneficio neto 146,5 MFlujo de caja libre 217,5 MTras pagos en acciones 157,5 M
2020Beneficio neto 194,8 MFlujo de caja libre 332,4 MTras pagos en acciones 265,0 M
2021
2021Beneficio neto 161,5 MFlujo de caja libre 337,8 MTras pagos en acciones 233,1 M
2022Beneficio neto 164,2 MFlujo de caja libre 358,9 MTras pagos en acciones 255,9 M
2023Beneficio neto 165,9 MFlujo de caja libre 359,9 MTras pagos en acciones 251,6 M
2024Beneficio neto 263,0 MFlujo de caja libre 604,1 MTras pagos en acciones 481,3 M
2025Beneficio neto 315,6 MFlujo de caja libre 637,5 MTras pagos en acciones 486,3 M
2017201820192020202120212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2017–2025
3,5 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 7 %243,9 M
Compras de empresas 81 %2,8 mil M
Dividendos 0 %0
Recompras de acciones 11 %374,9 M
Guardado, o usado para reducir deuda 1 %37,8 M
En esos mismos años pagó 807,6 M en acciones. El número de acciones subió un 11,6 %. Las recompras ni siquiera cubrieron lo que se repartió en acciones.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$0$5$10$15
2017Beneficio por acción $4,32Flujo de caja libre por acción $3,89
2018Beneficio por acción $3,68Flujo de caja libre por acción $5,55
2019Beneficio por acción $3,65Flujo de caja libre por acción $5,42
2020Beneficio por acción $4,69Flujo de caja libre por acción $8,00
2021
2021Beneficio por acción $3,82Flujo de caja libre por acción $8,00
2022Beneficio por acción $3,87Flujo de caja libre por acción $8,47
2023Beneficio por acción $3,88Flujo de caja libre por acción $8,42
2024Beneficio por acción $6,05Flujo de caja libre por acción $13,89
2025Beneficio por acción $7,20Flujo de caja libre por acción $14,55
2017201820192020202120212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
38 M40 M42 M44 M
2017Acciones diluidas 39,2 M
2018Acciones diluidas 40,1 M
2019Acciones diluidas 40,1 M
2020Acciones diluidas 41,5 M
2021
2021Acciones diluidas 42,2 M
2022Acciones diluidas 42,4 M
2023Acciones diluidas 42,8 M
2024Acciones diluidas 43,5 M
2025Acciones diluidas 43,8 M
2017201820192020202120212022202320242025
Deuda y liquidez
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-0,5 mil M00,5 mil M1,0 mil M1,5 mil M
2017
2018
2019
2020
2021
2021Deuda neta 1,0 mil M
2022Deuda neta 813,5 M
2023Deuda neta 480,5 M
2024Deuda neta -146,8 M
2025Deuda neta -415,7 M
2017201820192020202120212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
-0,8×
Cobertura de intereses
72× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
1,05 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
— cobra en 100 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
7de 9 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
✕Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antesno superada
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
✓Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antessuperada
✓Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antessuperada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
3,80zona segura
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,02 × 6,56+0,10
Beneficios retenidos ÷ activos 0,39 × 3,26+1,26
Beneficio operativo ÷ activos 0,06 × 6,72+0,43
Fondos propios ÷ pasivo 1,91 × 1,05+2,01
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,83por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 1,00+0,92
Margen bruto a la baja 0,94+0,50
Activos blandos 0,93+0,38
Crecimiento de ventas 1,09+0,97
Amortización más lenta 1,01+0,12
Gastos generales frente a ventas 0,96-0,17
Beneficio que no es caja -0,06-0,28
Endeudamiento al alza 1,30-0,43
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
La inversión en activo fijo (16M) está muy por debajo de la amortización (138M).
Tranquila
Activos maduros, o un negocio que se ha vuelto menos intensivo en capital.
Preocupante
Infrainversión: el beneficio de hoy se sostiene consumiendo la capacidad de mañana.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$131,95descontado al 9,4 % anual · el 55 % de él, de después del año 10
$100,07el 80 % de 5.000 simulaciones$179,45
Prudente$86,466,0 % de crecimiento · 9,7 % de margen · 10,4 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$131,9510,0 % de crecimiento · 11,4 % de margen · 9,4 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$215,3914,0 % de crecimiento · 13,1 % de margen · 8,4 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
18,3×
Valor de empresa ÷ EBITDA
10,8×
Valor de empresa ÷ ventas
2,3×
Rentabilidad por flujo de caja libre
8,4 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy2,4 mil M
Todo lo de después, hoy2,9 mil M
El negocio entero5,4 mil M
Más la caja neta415,7 M
Lo que es de los accionistas5,8 mil M
Repartido entre 43,8 M acciones: <strong>$131,95</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
0200 M400 M600 M
2017Declarado 115,3 M
2018Declarado 170,0 M
2019Declarado 157,5 M
2020Declarado 265,0 M
2021
2021Declarado 233,1 M
2022Declarado 255,9 M
2023Declarado 251,6 M
2024Declarado 481,3 M
2025Declarado 486,3 M
2026Proyectado 292,6 M
2027Proyectado 319,4 M
2028Proyectado 346,1 M
2029Proyectado 372,0 M
2030Proyectado 396,8 M
2031Proyectado 420,0 M
2032Proyectado 441,0 M
2033Proyectado 459,3 M
2034Proyectado 474,6 M
2035Proyectado 486,5 M
2017201920212022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
2,6 mil M
2,8 mil M
3,0 mil M
3,3 mil M
3,5 mil M
3,7 mil M
3,9 mil M
4,0 mil M
4,2 mil M
4,3 mil M
Crecimiento
10,0 %
9,2 %
8,3 %
7,5 %
6,7 %
5,8 %
5,0 %
4,2 %
3,3 %
2,5 %
Margen de caja
11,4 %
11,4 %
11,4 %
11,4 %
11,4 %
11,4 %
11,4 %
11,4 %
11,4 %
11,4 %
Flujo de caja libre
292,6 M
319,4 M
346,1 M
372,0 M
396,8 M
420,0 M
441,0 M
459,3 M
474,6 M
486,5 M
Vale hoy
267,5 M
266,9 M
264,3 M
259,7 M
253,2 M
244,9 M
235,1 M
223,8 M
211,4 M
198,1 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
8,4 %
136
144
154
165
178
8,9 %
127
134
142
151
162
9,4 %
119
125
132
140
149
9,9 %
112
118
123
130
138
10,4 %
106
111
116
122
128
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
6,0 %
8,0 %
10,0 %
12,0 %
14,0 %
9,1 %
98
105
113
121
130
10,3 %
106
114
122
132
142
11,4 %
114
122
132
142
153
12,6 %
122
131
142
153
165
13,7 %
130
140
151
163
176
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$100,07
Mediana$132,23
Percentil 90$179,45
$100,00$150,00$200,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$113,76</b> y <b>$154,03</b>; una de cada diez por debajo de $100,07, una de cada diez por encima de $179,45.
¿Tiene sentido el largo plazo?
8,0×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 8,0 veces el EBITDA de ese año.
31 %Para crecer un 2,5 % para siempre reinvirtiendo el 8 % de su beneficio operativo después de impuestos, el negocio debe ganar un 31 % sobre el capital nuevo; en los últimos cinco años ha ganado un 6 % de media.
55 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,24 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,24 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 5,24 % × (1 − 19,1 %) = <strong>4,24 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>9,40 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 5 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$6,5 M2 venta(s) de 2 directivo(s)
Con plan preestablecido0 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas61 retribuciones · 4 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
