SMBK · Finanzas(bancos comerciales nacionales) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
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De los 349,7 millones $ que generó su operación en 10 años, un 15,8 % fue a reinvertir en el negocio y un 8,1 % a dividendos; el número de acciones subió un 176,1 %. En los filtros contables, supera 4 de las 5 pruebas de Piotroski; salta uno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 2025—
Margen operativo—margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido—
Flujo de caja libre tras pagos en acciones57,4 M
Deuda neta ÷ EBITDA—deuda neta de —
F-score de Piotroski4/5pruebas de mejora superadas
El número de acciones está expresado en las acciones de hoy. Tras un split, los documentos de la SEC solo reexpresan los años recientes, así que estos saltos se han leído como splits y los años anteriores se han escalado para que casen; si no, las cifras por acción compararían unidades distintas:
2 por 1 antes del ejercicio 2017.
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
0100 M200 M300 M
2016Beneficio operativo 13,5 M
2017Beneficio operativo 17,1 M
2018Beneficio operativo 36,9 M
2019Beneficio operativo 58,0 M
2020Beneficio operativo 47,6 M
2021Beneficio operativo 56,2 M
2022Beneficio operativo 76,2 M
2023Beneficio operativo 124,2 M
2024Beneficio operativo 182,8 M
2025Beneficio operativo 227,6 M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Beneficio operativo
+44,0 %
+36,7 %
+36,9 %
Beneficio neto
+5,4 %
+15,7 %
+27,1 %
Beneficio por acción
+5,3 %
+13,0 %
+13,6 %
Flujo de caja libre por acción
+10,2 %
+17,4 %
+18,7 %
Dividendo por acción
+4,8 %
+10,2 %
—
Acciones
+0,0 %
+2,4 %
+11,9 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertido
Rentabilidad sobre el capital invertido
0,0 %2,5 %5,0 %7,5 %10,0 %
2016
2017
2018
2019
2020Rentabilidad sobre el capital invertido 8,7 %
2021
2022
2023
2024
2025
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
9,1 %
Rentabilidad sobre activos
0,9 %
Rotación de activos
—
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-20 M020 M40 M60 M
2016Beneficio neto 5,8 MFlujo de caja libre 4,6 MTras pagos en acciones 4,5 M
2017Beneficio neto 5,0 MFlujo de caja libre -1,6 MTras pagos en acciones -1,7 M
2018Beneficio neto 18,1 MFlujo de caja libre 17,0 MTras pagos en acciones 16,6 M
2019Beneficio neto 26,5 MFlujo de caja libre 23,6 MTras pagos en acciones 23,1 M
2020Beneficio neto 24,3 MFlujo de caja libre 23,6 MTras pagos en acciones 23,1 M
2021Beneficio neto 34,8 MFlujo de caja libre 43,8 MTras pagos en acciones 43,1 M
2022Beneficio neto 43,0 MFlujo de caja libre 44,3 MTras pagos en acciones 43,0 M
2023Beneficio neto 28,6 MFlujo de caja libre 33,4 MTras pagos en acciones 32,1 M
2024Beneficio neto 36,1 MFlujo de caja libre 46,3 MTras pagos en acciones 44,7 M
2025Beneficio neto 50,3 MFlujo de caja libre 59,3 MTras pagos en acciones 57,4 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
349,7 M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 16 %55,3 M
Compras de empresas 0 %178.312
Dividendos 8 %28,4 M
Recompras de acciones 2 %8,5 M
Guardado, o usado para reducir deuda 74 %257,3 M
En esos mismos años pagó 8,6 M en acciones. El número de acciones subió un 176,1 %. Las recompras ni siquiera cubrieron lo que se repartió en acciones.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
-$1$0$1$2$3$4
2016Beneficio por acción $0,95Flujo de caja libre por acción $0,75
2017Beneficio por acción $0,57Flujo de caja libre por acción $-0,18
2018Beneficio por acción $1,45Flujo de caja libre por acción $1,36Dividendo por acción $0,00
2019Beneficio por acción $1,89Flujo de caja libre por acción $1,68Dividendo por acción $0,05
2020Beneficio por acción $1,62Flujo de caja libre por acción $1,57Dividendo por acción $0,20
2021Beneficio por acción $2,22Flujo de caja libre por acción $2,79Dividendo por acción $0,24
2022Beneficio por acción $2,55Flujo de caja libre por acción $2,63Dividendo por acción $0,28
2023Beneficio por acción $1,69Flujo de caja libre por acción $1,98Dividendo por acción $0,32
2024Beneficio por acción $2,14Flujo de caja libre por acción $2,74Dividendo por acción $0,32
2025Beneficio por acción $2,98Flujo de caja libre por acción $3,51Dividendo por acción $0,32
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
5 M10 M15 M20 M
2016Acciones diluidas 6,1 M
2017Acciones diluidas 8,8 M
2018Acciones diluidas 12,5 M
2019Acciones diluidas 14,0 M
2020Acciones diluidas 15,0 M
2021Acciones diluidas 15,7 M
2022Acciones diluidas 16,9 M
2023Acciones diluidas 16,9 M
2024Acciones diluidas 16,9 M
2025Acciones diluidas 16,9 M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda y liquidez
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-600 M-400 M-200 M0
2016
2017
2018
2019
2020Deuda neta -406,3 M
2021
2022
2023
2024
2025
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
—
Cobertura de intereses
1× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
— activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
—
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
4de 5 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
–Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos — no declaradosin datos
–Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antes — no declaradosin datos
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
–Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antes — no declaradosin datos
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
A las cuentas les falta una línea que necesita (beneficios retenidos, activo corriente o pasivo).
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
A las cuentas les faltan demasiadas de las líneas que necesita.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
La inversión en activo fijo (2M) está muy por debajo de la amortización (5M).
Tranquila
Activos maduros, o un negocio que se ha vuelto menos intensivo en capital.
Preocupante
Infrainversión: el beneficio de hoy se sostiene consumiendo la capacidad de mañana.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
A las cuentas de la SEC les faltan las líneas necesarias para las ventas, el flujo de caja libre o el número de acciones, así que no hay DCF para esta empresa.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 4 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado$257.7002 compra(s) de 2 directivo(s)
Vendió en mercado$52.6543 venta(s) de 1 directivo(s)
Con plan preestablecido0 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas20 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Empresas parecidas
Primero la misma industria según la SEC (bancos comerciales nacionales), después el resto de finanzas.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
