RPRX · Salud(pharmaceutical preparations) · 9 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Royalty Pharma plc declaró unas ventas de 2,4 mil millones $ en el ejercicio 2025. De los 17,7 mil millones $ que generó su operación en 9 años, un 10,0 % fue a recompras. En los filtros contables, supera 5 de las 8 pruebas de Piotroski y su Z'' de Altman, de 2,25, está en la zona gris; saltan 2 de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20252,4 mil M
Margen operativo65,6 %margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido8,4 %7,0 % de media en 5 años
Flujo de caja libre—
Deuda neta ÷ EBITDA5,3×deuda neta de 8,3 mil M
F-score de Piotroski5/8pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
01,0 mil M2,0 mil M3,0 mil M
2017
2018Ventas 1,8 mil MBeneficio operativo 1,4 mil M
2019Ventas 1,8 mil MBeneficio operativo 2,6 mil M
2020Ventas 2,1 mil MBeneficio operativo 1,6 mil M
2021Ventas 2,3 mil MBeneficio operativo 1,4 mil M
2022Ventas 2,2 mil MBeneficio operativo 307,1 M
2023Ventas 2,4 mil MBeneficio operativo 1,5 mil M
2024Ventas 2,3 mil MBeneficio operativo 1,3 mil M
2025Ventas 2,4 mil MBeneficio operativo 1,6 mil M
201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
8 años
Ventas
+2,1 %
+2,3 %
—
Beneficio operativo
+71,9 %
-0,5 %
—
Beneficio neto
+162,1 %
-4,6 %
—
Beneficio por acción
+140,8 %
-12,1 %
—
Acciones
+8,8 %
+8,5 %
—
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre
0,0 %50,0 %100,0 %150,0 %
2017
2018Operativo 76,0 %Neto 76,8 %
2019Operativo 144,6 %Neto 129,4 %
2020Operativo 75,2 %Neto 45,9 %
2021Operativo 62,5 %Neto 27,1 %
2022Operativo 13,7 %Neto 1,9 %
2023Operativo 63,4 %Neto 48,2 %
2024Operativo 57,1 %Neto 37,9 %
2025Operativo 65,6 %Neto 32,4 %
201720182019202020212022202320242025
Rentabilidad sobre el capital invertido
Rentabilidad sobre el capital invertido
0,0 %10,0 %20,0 %30,0 %
2017
2018
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 21,2 %
2020Rentabilidad sobre el capital invertido 10,2 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 8,2 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 1,8 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 9,2 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 7,2 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 8,4 %
201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
7,9 %
Rentabilidad sobre activos
3,9 %
Rotación de activos
0,12×
Investigación y desarrollo
19,0 % de las ventas
Gastos generales (SG&A)
24,1 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
01,0 mil M2,0 mil M3,0 mil M
2017
2018Beneficio neto 1,4 mil M
2019Beneficio neto 2,3 mil M
2020Beneficio neto 975,0 M
2021Beneficio neto 619,7 M
2022Beneficio neto 42,8 M
2023Beneficio neto 1,1 mil M
2024Beneficio neto 859,0 M
2025Beneficio neto 770,9 M
201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 9 años de caja operativa, 2017–2025
17,7 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 0 %0
Compras de empresas 0 %74,4 M
Dividendos 0 %0
Recompras de acciones 10 %1,8 mil M
Guardado, o usado para reducir deuda 90 %15,9 mil M
En esos mismos años pagó 304,6 M en acciones. 1,5 mil M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$0,00$1,00$2,00$3,00
2017
2018
2019
2020Beneficio por acción $2,60
2021Beneficio por acción $1,49
2022Beneficio por acción $0,10
2023Beneficio por acción $1,88
2024Beneficio por acción $1,45
2025Beneficio por acción $1,37
201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
300,0 M400,0 M500,0 M600,0 M700,0 M
2017
2018
2019
2020Acciones diluidas 375,5 M
2021Acciones diluidas 414,8 M
2022Acciones diluidas 438,0 M
2023Acciones diluidas 602,9 M
2024Acciones diluidas 594,1 M
2025Acciones diluidas 564,5 M
201720182019202020212022202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
02,5 mil M5,0 mil M7,5 mil M10,0 mil M
2017
2018
2019Deuda neta 6,0 mil M
2020Deuda neta 4,8 mil M
2021Deuda neta 5,6 mil M
2022Deuda neta 5,4 mil M
2023Deuda neta 5,7 mil M
2024Deuda neta 6,7 mil M
2025Deuda neta 8,3 mil M
201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
5,3×
Cobertura de intereses
5× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
2,40 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
—
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
5de 8 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✕Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activosno superada
✓Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antessuperada
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
2,25zona gris
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,05 × 6,56+0,30
Beneficios retenidos ÷ activos 0,12 × 3,26+0,39
Beneficio operativo ÷ activos 0,08 × 6,72+0,53
Fondos propios ÷ pasivo 0,98 × 1,05+1,03
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
A las cuentas les faltan demasiadas de las líneas que necesita.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
El tipo impositivo efectivo es del 0,0 %.
Tranquila
Un reparto geográfico favorable, o deducciones fiscales legítimas.
Preocupante
No es sostenible; proyectarlo hacia delante infla la valoración.
La deuda neta equivale a 5,3 veces el EBITDA.
Tranquila
Un sector estable con flujos predecibles y vencimientos holgados.
Preocupante
Poco margen si caen los resultados; lo que hay que mirar es el calendario de vencimientos.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
A las cuentas de la SEC les faltan las líneas necesarias para las ventas, el flujo de caja libre o el número de acciones, así que no hay DCF para esta empresa.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
