RNST · Finanzas(bancos comerciales estatales) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
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De los 1,9 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 25,3 % fue a dividendos y un 11,2 % a reinvertir en el negocio; el número de acciones subió un 108,4 %. En los filtros contables, supera 4 de las 6 pruebas de Piotroski; no salta ninguno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 2025—
Margen operativo—margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido16,7 %12,4 % de media en 5 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones220,0 M
Deuda neta ÷ EBITDACaja neta15,2 M más de caja que de deuda
F-score de Piotroski4/6pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
00,5 mil M1,0 mil M1,5 mil M
2016Beneficio operativo 163,9 M
2017Beneficio operativo 197,7 M
2018Beneficio operativo 254,0 M
2019Beneficio operativo 314,6 M
2020Beneficio operativo 174,8 M
2021Beneficio operativo 267,5 M
2022Beneficio operativo 271,8 M
2023Beneficio operativo 455,2 M
2024Beneficio operativo 757,2 M
2025Beneficio operativo 1,0 mil M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Beneficio operativo
+55,9 %
+42,6 %
+22,7 %
Beneficio neto
+3,0 %
+16,7 %
+8,0 %
Beneficio por acción
-11,2 %
+6,9 %
-0,5 %
Flujo de caja libre por acción
-35,1 %
+23,2 %
-3,0 %
Dividendo por acción
+0,3 %
+0,2 %
+2,7 %
Acciones
+15,9 %
+9,2 %
+8,5 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertido
Rentabilidad sobre el capital invertido
0 %5 %10 %15 %20 %
2016Rentabilidad sobre el capital invertido 7,1 %
2017Rentabilidad sobre el capital invertido 6,3 %
2018Rentabilidad sobre el capital invertido 7,3 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 8,2 %
2020Rentabilidad sobre el capital invertido 5,4 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 7,8 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 6,5 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 12,2 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 18,8 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 16,7 %
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
4,7 %
Rentabilidad sobre activos
0,7 %
Rotación de activos
—
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
0200 M400 M600 M
2016Beneficio neto 90,9 MFlujo de caja libre 150,2 MTras pagos en acciones 147,1 M
2017Beneficio neto 92,2 MFlujo de caja libre 194,0 MTras pagos en acciones 188,7 M
2018Beneficio neto 146,9 MFlujo de caja libre 59,8 MTras pagos en acciones 52,5 M
2019Beneficio neto 167,6 MFlujo de caja libre 128,7 MTras pagos en acciones 118,5 M
2020Beneficio neto 83,7 MFlujo de caja libre 54,0 MTras pagos en acciones 43,4 M
2021Beneficio neto 175,9 MFlujo de caja libre 122,1 MTras pagos en acciones 112,1 M
2022Beneficio neto 166,1 MFlujo de caja libre 559,2 MTras pagos en acciones 547,7 M
2023Beneficio neto 144,7 MFlujo de caja libre 126,9 MTras pagos en acciones 113,2 M
2024Beneficio neto 195,5 MFlujo de caja libre 92,8 MTras pagos en acciones 78,9 M
2025Beneficio neto 181,3 MFlujo de caja libre 237,8 MTras pagos en acciones 220,0 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
1,9 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 11 %216,6 M
Compras de empresas 6 %120,9 M
Dividendos 25 %491,4 M
Recompras de acciones 7 %129,2 M
Guardado, o usado para reducir deuda 51 %983,9 M
En esos mismos años pagó 103,3 M en acciones. El número de acciones subió un 108,4 %. 25,9 M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$0,0$2,5$5,0$7,5$10,0
2016Beneficio por acción $2,17Flujo de caja libre por acción $3,58Dividendo por acción $0,71
2017Beneficio por acción $1,96Flujo de caja libre por acción $4,13Dividendo por acción $0,73
2018Beneficio por acción $2,79Flujo de caja libre por acción $1,14Dividendo por acción $0,83
2019Beneficio por acción $2,88Flujo de caja libre por acción $2,21Dividendo por acción $0,87
2020Beneficio por acción $1,48Flujo de caja libre por acción $0,96Dividendo por acción $0,89
2021Beneficio por acción $3,12Flujo de caja libre por acción $2,16Dividendo por acción $0,89
2022Beneficio por acción $2,95Flujo de caja libre por acción $9,95Dividendo por acción $0,89
2023Beneficio por acción $2,56Flujo de caja libre por acción $2,25Dividendo por acción $0,89
2024Beneficio por acción $3,27Flujo de caja libre por acción $1,55Dividendo por acción $0,90
2025Beneficio por acción $2,07Flujo de caja libre por acción $2,72Dividendo por acción $0,90
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
40 M60 M80 M100 M
2016Acciones diluidas 42,0 M
2017Acciones diluidas 47,0 M
2018Acciones diluidas 52,6 M
2019Acciones diluidas 58,2 M
2020Acciones diluidas 56,5 M
2021Acciones diluidas 56,4 M
2022Acciones diluidas 56,2 M
2023Acciones diluidas 56,4 M
2024Acciones diluidas 59,7 M
2025Acciones diluidas 87,5 M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda y liquidez
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-1,5 mil M-1,0 mil M-0,5 mil M00,5 mil M1,0 mil M
2016Deuda neta 5,9 M
2017Deuda neta 15,9 M
2018Deuda neta 82,2 M
2019Deuda neta 450,7 M
2020Deuda neta -136,9 M
2021Deuda neta -1,4 mil M
2022Deuda neta 564,4 M
2023Deuda neta -64,4 M
2024Deuda neta -553,4 M
2025Deuda neta -15,2 M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
-0,0×
Cobertura de intereses
1× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
— activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
—
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
4de 6 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
–Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antes — no declaradosin datos
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
–Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antes — no declaradosin datos
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
A las cuentas les falta una línea que necesita (beneficios retenidos, activo corriente o pasivo).
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
A las cuentas les faltan demasiadas de las líneas que necesita.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
No salta ninguno de los seis cruces en el último año: las cuentas por cobrar y las existencias se mueven con las ventas, el beneficio se convierte en caja, la inversión sigue el ritmo de la amortización, el tipo impositivo es normal y la deuda es moderada.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
A las cuentas de la SEC les faltan las líneas necesarias para las ventas, el flujo de caja libre o el número de acciones, así que no hay DCF para esta empresa.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 5 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$2,2 M4 venta(s) de 4 directivo(s)
Con plan preestablecido0 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas20 retribuciones · 1 ejercicios de opciones · 1 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Empresas parecidas
Primero la misma industria según la SEC (bancos comerciales estatales), después el resto de finanzas.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
