BNY · Finanzas(state commercial banks) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Bank of New York Mellon Corp declaró unas ventas de 20,1 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 2,9 % al año durante los 9 años anteriores. De los 47,0 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 51,4 % fue a recompras y un 24,5 % a reinvertir en el negocio; el número de acciones bajó un 31,1 %. En los filtros contables, supera 6 de las 7 pruebas de Piotroski; no salta ninguno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 202520,1 mil M+2,9 % al año en 9 años
Margen operativo—margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido—
Flujo de caja libre tras pagos en acciones5,2 mil Mel 25,8 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA—deuda neta de 26,8 mil M
F-score de Piotroski6/7pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
010,0 mil M20,0 mil M30,0 mil M
2017Ventas 15,5 mil M
2018
2018Ventas 16,4 mil M
2019Ventas 16,5 mil M
2020Ventas 15,8 mil M
2021Ventas 15,9 mil M
2022Ventas 16,5 mil M
2023Ventas 17,7 mil M
2024Ventas 18,6 mil M
2025Ventas 20,1 mil M
2017201820182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+6,7 %
+4,9 %
+2,9 %
Beneficio neto
+29,5 %
+8,9 %
+3,4 %
Beneficio por acción
+35,1 %
+13,8 %
+7,8 %
Flujo de caja libre por acción
-24,6 %
+11,1 %
+9,0 %
Dividendo por acción
+12,2 %
+10,0 %
+9,9 %
Acciones
-4,2 %
-4,3 %
-4,1 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre
-25,0 %0,0 %25,0 %50,0 %75,0 %100,0 %
2017Neto 26,3 %Flujo de caja libre 22,3 %
2018
2018Neto 26,0 %Flujo de caja libre 29,8 %
2019Neto 27,0 %Flujo de caja libre -6,8 %
2020Neto 22,9 %Flujo de caja libre 24,1 %
2021Neto 23,6 %Flujo de caja libre 10,2 %
2022Neto 15,5 %Flujo de caja libre 83,0 %
2023Neto 18,7 %Flujo de caja libre 26,5 %
2024Neto 24,3 %Flujo de caja libre -4,2 %
2025Neto 27,6 %Flujo de caja libre 25,8 %
2017201820182019202020212022202320242025
Rentabilidad sobre el capital invertido
Beneficio económico
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
12,5 %
Rentabilidad sobre activos
1,2 %
Rotación de activos
0,04×
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-5,0 mil M05,0 mil M10,0 mil M15,0 mil M
2017Beneficio neto 4,1 mil MFlujo de caja libre 3,5 mil M
2018
2018Beneficio neto 4,3 mil MFlujo de caja libre 4,9 mil M
2019Beneficio neto 4,4 mil MFlujo de caja libre -1,1 mil M
2020Beneficio neto 3,6 mil MFlujo de caja libre 3,8 mil M
2021Beneficio neto 3,8 mil MFlujo de caja libre 1,6 mil M
2022Beneficio neto 2,6 mil MFlujo de caja libre 13,7 mil M
2023Beneficio neto 3,3 mil MFlujo de caja libre 4,7 mil MTras pagos en acciones 4,7 mil M
2024Beneficio neto 4,5 mil MFlujo de caja libre -782,0 MTras pagos en acciones -782,0 M
2025Beneficio neto 5,5 mil MFlujo de caja libre 5,2 mil MTras pagos en acciones 5,2 mil M
2017201820182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2017–2025
47,0 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 25 %11,5 mil M
Compras de empresas 0 %170,0 M
Dividendos 22 %10,5 mil M
Recompras de acciones 51 %24,2 mil M
Guardado, o usado para reducir deuda 1 %619,0 M
En esos mismos años pagó 1,0 M en acciones. El número de acciones bajó un 31,1 %. 24,2 mil M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$-5,00$0,00$5,00$10,00$15,00$20,00
2017Beneficio por acción $3,93Flujo de caja libre por acción $3,34Dividendo por acción $0,87
2018
2018Beneficio por acción $4,24Flujo de caja libre por acción $4,85Dividendo por acción $1,04
2019Beneficio por acción $4,71Flujo de caja libre por acción $-1,18Dividendo por acción $1,19
2020Beneficio por acción $4,05Flujo de caja libre por acción $4,28Dividendo por acción $1,25
2021Beneficio por acción $4,39Flujo de caja libre por acción $1,90Dividendo por acción $1,31
2022Beneficio por acción $3,14Flujo de caja libre por acción $16,84Dividendo por acción $1,43
2023Beneficio por acción $4,19Flujo de caja libre por acción $5,96Dividendo por acción $1,60
2024Beneficio por acción $6,06Flujo de caja libre por acción $-1,05Dividendo por acción $1,80
2025Beneficio por acción $7,74Flujo de caja libre por acción $7,22Dividendo por acción $2,02
2017201820182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
700,0 M800,0 M900,0 M1,0 mil M1,1 mil M
2017Acciones diluidas 1,0 mil M
2018
2018Acciones diluidas 1,0 mil M
2019Acciones diluidas 943,1 M
2020Acciones diluidas 892,5 M
2021Acciones diluidas 856,4 M
2022Acciones diluidas 814,8 M
2023Acciones diluidas 787,8 M
2024Acciones diluidas 748,1 M
2025Acciones diluidas 716,7 M
2017201820182019202020212022202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
010,0 mil M20,0 mil M30,0 mil M
2017Deuda neta 22,6 mil M
2018
2018Deuda neta 23,3 mil M
2019Deuda neta 22,7 mil M
2020Deuda neta 19,7 mil M
2021Deuda neta 19,9 mil M
2022Deuda neta 25,4 mil M
2023Deuda neta 26,3 mil M
2024Deuda neta 26,7 mil M
2025Deuda neta 26,8 mil M
2017201820182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
—
Cobertura de intereses
— beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
— activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
—
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
6de 7 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
–Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antes — no declaradosin datos
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
A las cuentas les falta una línea que necesita (beneficios retenidos, activo corriente o pasivo).
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
A las cuentas les faltan demasiadas de las líneas que necesita.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
No salta ninguno de los seis cruces en el último año: las cuentas por cobrar y las existencias se mueven con las ventas, el beneficio se convierte en caja, la inversión sigue el ritmo de la amortización, el tipo impositivo es normal y la deuda es moderada.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
A las cuentas de la SEC les faltan las líneas necesarias para las ventas, el flujo de caja libre o el número de acciones, así que no hay DCF para esta empresa.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
