PTC · Tecnología(software empaquetado) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 30/09/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
PTC Inc. declaró unas ventas de 2,7 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 10,2 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se ensanchó del -3,2 % en 2016 al 35,9 %, y ganó un 15,6 % sobre su capital invertido en el último año. De los 4,1 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 64,9 % fue a compras de empresas y un 41,8 % a recompras; el número de acciones subió un 5,4 %. En los filtros contables, supera 8 de las 9 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 3,61, está en la zona segura y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; salta uno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20252,7 mil M+10,2 % al año en 9 años
Margen operativo35,9 %margen bruto del 83,8 %
Rentabilidad sobre el capital invertido15,6 %10,2 % de media en 5 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones640,5 Mel 23,4 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA0,9×deuda neta de 1,0 mil M
F-score de Piotroski8/9pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
-1,0 mil M01,0 mil M2,0 mil M3,0 mil M
2016Ventas 1,1 mil MBeneficio operativo -37,0 M
2017Ventas 1,2 mil MBeneficio operativo 41,8 M
2018Ventas 1,2 mil MBeneficio operativo 72,6 M
2019Ventas 1,3 mil MBeneficio operativo 63,0 M
2020Ventas 1,5 mil MBeneficio operativo 210,9 M
2021Ventas 1,8 mil MBeneficio operativo 380,7 M
2022Ventas 1,9 mil MBeneficio operativo 447,4 M
2023Ventas 2,1 mil MBeneficio operativo 458,5 M
2024Ventas 2,3 mil MBeneficio operativo 588,1 M
2025Ventas 2,7 mil MBeneficio operativo 982,4 M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+12,3 %
+13,4 %
+10,2 %
Beneficio operativo
+30,0 %
+36,0 %
—
Beneficio neto
+32,8 %
+41,2 %
—
Beneficio por acción
+31,9 %
+40,1 %
—
Flujo de caja libre por acción
+26,3 %
+31,0 %
+20,0 %
Acciones
+0,7 %
+0,8 %
+0,6 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 9,0 %
-10,0 %0,0 %10,0 %20,0 %
2016
2017
2018Rentabilidad sobre el capital invertido 0,9 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido -4,6 %
2020Rentabilidad sobre el capital invertido 8,4 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 8,6 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 9,7 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 7,7 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 9,5 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 15,6 %
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
-400,0 M-200,0 M0200,0 M400,0 M
2016
2017
2018Beneficio económico -122,6 M
2019Beneficio económico -253,1 M
2020Beneficio económico -14,6 M
2021Beneficio económico -14,0 M
2022Beneficio económico 25,6 M
2023Beneficio económico -53,7 M
2024Beneficio económico 26,8 M
2025Beneficio económico 333,1 M
2016201720182019202020212022202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
19,2 %
Rentabilidad sobre activos
11,1 %
Rotación de activos
0,41×
Investigación y desarrollo
16,7 % de las ventas
Gastos generales (SG&A)
8,3 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-250,0 M0250,0 M500,0 M750,0 M1,0 mil M
2016Beneficio neto -54,5 MFlujo de caja libre 157,1 MTras pagos en acciones 91,1 M
2017Beneficio neto 6,2 MFlujo de caja libre 109,8 MTras pagos en acciones 33,1 M
2018Beneficio neto 52,0 MFlujo de caja libre 211,7 MTras pagos en acciones 128,8 M
2019Beneficio neto -27,5 MFlujo de caja libre 220,7 MTras pagos en acciones 134,3 M
2020Beneficio neto 130,7 MFlujo de caja libre 213,6 MTras pagos en acciones 98,5 M
2021Beneficio neto 476,9 MFlujo de caja libre 344,1 MTras pagos en acciones 166,8 M
2022Beneficio neto 313,1 MFlujo de caja libre 415,8 MTras pagos en acciones 241,0 M
2023Beneficio neto 245,5 MFlujo de caja libre 587,0 MTras pagos en acciones 380,6 M
2024Beneficio neto 376,3 MFlujo de caja libre 735,6 MTras pagos en acciones 512,1 M
2025Beneficio neto 734,0 MFlujo de caja libre 856,7 MTras pagos en acciones 640,5 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
4,1 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 6 %265,7 M
Compras de empresas 65 %2,7 mil M
Dividendos 0 %0
Recompras de acciones 42 %1,7 mil M
Más de lo que generó: financiado con caja o deuda nueva -13 %-542,0 M
En esos mismos años pagó 1,4 mil M en acciones. El número de acciones subió un 5,4 %. 295,5 M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$-2,00$0,00$2,00$4,00$6,00$8,00
2016Beneficio por acción $-0,48Flujo de caja libre por acción $1,37
2017Beneficio por acción $0,05Flujo de caja libre por acción $0,94
2018Beneficio por acción $0,44Flujo de caja libre por acción $1,79
2019Beneficio por acción $-0,23Flujo de caja libre por acción $1,88
2020Beneficio por acción $1,12Flujo de caja libre por acción $1,84
2021Beneficio por acción $4,03Flujo de caja libre por acción $2,91
2022Beneficio por acción $2,65Flujo de caja libre por acción $3,52
2023Beneficio por acción $2,06Flujo de caja libre por acción $4,92
2024Beneficio por acción $3,12Flujo de caja libre por acción $6,09
2025Beneficio por acción $6,08Flujo de caja libre por acción $7,09
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
114,0 M116,0 M118,0 M120,0 M122,0 M
2016Acciones diluidas 114,6 M
2017Acciones diluidas 117,4 M
2018Acciones diluidas 118,2 M
2019Acciones diluidas 117,7 M
2020Acciones diluidas 116,3 M
2021Acciones diluidas 118,4 M
2022Acciones diluidas 118,2 M
2023Acciones diluidas 119,3 M
2024Acciones diluidas 120,7 M
2025Acciones diluidas 120,8 M
2016201720182019202020212022202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
0500,0 M1,0 mil M1,5 mil M
2016
2017
2018Deuda neta 383,3 M
2019Deuda neta 399,6 M
2020Deuda neta 729,9 M
2021Deuda neta 1,1 mil M
2022Deuda neta 1,1 mil M
2023Deuda neta 1,4 mil M
2024Deuda neta 1,5 mil M
2025Deuda neta 1,0 mil M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
0,9×
Cobertura de intereses
13× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
1,12 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
— cobra en 133 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
8de 9 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
✓Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antessuperada
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
✓Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antessuperada
✓Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antessuperada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
3,61zona segura
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,02 × 6,56+0,14
Beneficios retenidos ÷ activos 0,31 × 3,26+1,03
Beneficio operativo ÷ activos 0,15 × 6,72+1,00
Fondos propios ÷ pasivo 1,37 × 1,05+1,44
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,36por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 0,97+0,90
Margen bruto a la baja 0,96+0,51
Activos blandos 1,00+0,40
Crecimiento de ventas 1,19+1,06
Amortización más lenta 0,94+0,11
Gastos generales frente a ventas 0,82-0,14
Beneficio que no es caja -0,02-0,09
Endeudamiento al alza 0,80-0,26
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
La inversión en activo fijo (11M) está muy por debajo de la amortización (103M).
Tranquila
Activos maduros, o un negocio que se ha vuelto menos intensivo en capital.
Preocupante
Infrainversión: el beneficio de hoy se sostiene consumiendo la capacidad de mañana.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$56,47descontado al 9,0 % anual · el 58 % de él, de después del año 10
$38,97el 80 % de 5.000 simulaciones$83,08
Prudente$31,629,5 % de crecimiento · 9,8 % de margen · 10,0 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$56,4713,5 % de crecimiento · 11,5 % de margen · 9,0 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$103,3217,5 % de crecimiento · 13,2 % de margen · 8,0 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
9,3×
Valor de empresa ÷ EBITDA
7,2×
Valor de empresa ÷ ventas
2,9×
Rentabilidad por flujo de caja libre
9,4 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy3,3 mil M
Todo lo de después, hoy4,5 mil M
El negocio entero7,8 mil M
Menos la deuda neta-1,0 mil M
Lo que es de los accionistas6,8 mil M
Repartido entre 120,8 M acciones: <strong>$56,47</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
0200,0 M400,0 M600,0 M800,0 M
2016Declarado 91,1 M
2017Declarado 33,1 M
2018Declarado 128,8 M
2019Declarado 134,3 M
2020Declarado 98,5 M
2021Declarado 166,8 M
2022Declarado 241,0 M
2023Declarado 380,6 M
2024Declarado 512,1 M
2025Declarado 640,5 M
2026Proyectado 357,7 M
2027Proyectado 401,6 M
2028Proyectado 446,0 M
2029Proyectado 489,9 M
2030Proyectado 532,1 M
2031Proyectado 571,4 M
2032Proyectado 606,6 M
2033Proyectado 636,6 M
2034Proyectado 660,3 M
2035Proyectado 676,8 M
2016201820202022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
3,1 mil M
3,5 mil M
3,9 mil M
4,3 mil M
4,6 mil M
5,0 mil M
5,3 mil M
5,5 mil M
5,7 mil M
5,9 mil M
Crecimiento
13,5 %
12,3 %
11,1 %
9,8 %
8,6 %
7,4 %
6,2 %
4,9 %
3,7 %
2,5 %
Margen de caja
11,5 %
11,5 %
11,5 %
11,5 %
11,5 %
11,5 %
11,5 %
11,5 %
11,5 %
11,5 %
Flujo de caja libre
357,7 M
401,6 M
446,0 M
489,9 M
532,1 M
571,4 M
606,6 M
636,6 M
660,3 M
676,8 M
Vale hoy
328,3 M
338,2 M
344,7 M
347,5 M
346,3 M
341,3 M
332,5 M
320,2 M
304,8 M
286,7 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
8,0 %
59
63
69
76
84
8,5 %
54
58
62
68
74
9,0 %
49
53
56
61
66
9,5 %
45
48
52
55
60
10,0 %
42
44
47
51
54
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
9,5 %
11,5 %
13,5 %
15,5 %
17,5 %
9,2 %
38
42
46
50
55
10,4 %
42
47
51
56
61
11,5 %
47
51
56
62
68
12,7 %
51
56
62
68
74
13,8 %
56
61
67
73
80
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$38,97
Mediana$56,52
Percentil 90$83,08
$50,00$75,00$100,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$46,52</b> y <b>$68,89</b>; una de cada diez por debajo de $38,97, una de cada diez por encima de $83,08.
¿Tiene sentido el largo plazo?
4,6×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 4,6 veces el EBITDA de ese año.
4 %Para crecer un 2,5 % para siempre reinvirtiendo el 60 % de su beneficio operativo después de impuestos, el negocio debe ganar un 4 % sobre el capital nuevo; en los últimos cinco años ha ganado un 10 % de media.
58 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,17 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,17 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 6,43 % × (1 − 20,2 %) = <strong>5,13 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>8,97 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 5 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$225.1302 venta(s) de 2 directivo(s)
Con plan preestablecido50 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas71 retribuciones · 3 ejercicios de opciones · 3 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
