PRLB · Industria(productos metálicos estructurales fabricados) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
Proto Labs Inc declaró unas ventas de 533,1 millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 6,7 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se estrechó del 20,7 % en 2016 al 4,7 %. De los 848,1 millones $ que generó su operación en 10 años, un 43,7 % fue a reinvertir en el negocio y un 31,2 % a recompras; el número de acciones bajó un 8,7 %. En los filtros contables, supera 6 de las 8 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 10,59, está en la zona segura y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; salta uno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 2025533,1 M+6,7 % al año en 9 años
Margen operativo4,7 %margen bruto del 44,5 %
Rentabilidad sobre el capital invertido—
Flujo de caja libre tras pagos en acciones43,9 Mel 8,2 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA—deuda neta de —
F-score de Piotroski6/8pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
-200 M0200 M400 M600 M
2016Ventas 298,1 MBeneficio operativo 61,8 M
2017Ventas 344,5 MBeneficio operativo 72,2 M
2018Ventas 445,6 MBeneficio operativo 88,9 M
2019Ventas 458,7 MBeneficio operativo 79,9 M
2020Ventas 434,4 MBeneficio operativo 59,8 M
2021Ventas 488,1 MBeneficio operativo 40,3 M
2022Ventas 488,4 MBeneficio operativo -98,0 M
2023Ventas 503,9 MBeneficio operativo 28,2 M
2024Ventas 500,9 MBeneficio operativo 19,9 M
2025Ventas 533,1 MBeneficio operativo 25,1 M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+3,0 %
+4,2 %
+6,7 %
Beneficio operativo
—
-15,9 %
-9,5 %
Beneficio neto
—
-16,0 %
-7,5 %
Beneficio por acción
—
-14,3 %
-6,5 %
Flujo de caja libre por acción
+18,6 %
+2,0 %
+4,5 %
Acciones
-4,0 %
-2,1 %
-1,0 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 10,3 %
0 %5 %10 %15 %
2016
2017Rentabilidad sobre el capital invertido 10,8 %
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
01 M2 M3 M
2016
2017Beneficio económico 2,4 M
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2016201720182019202020212022202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
3,2 %
Rentabilidad sobre activos
2,8 %
Rotación de activos
0,70×
Investigación y desarrollo
8,0 % de las ventas
Gastos generales (SG&A)
13,1 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-150 M-100 M-50 M050 M100 M
2016Beneficio neto 42,7 MFlujo de caja libre 43,9 MTras pagos en acciones 37,1 M
2017Beneficio neto 51,8 MFlujo de caja libre 49,1 MTras pagos en acciones 40,6 M
2018Beneficio neto 76,6 MFlujo de caja libre 35,8 MTras pagos en acciones 24,9 M
2019Beneficio neto 63,7 MFlujo de caja libre 53,8 MTras pagos en acciones 43,0 M
2020Beneficio neto 50,9 MFlujo de caja libre 60,0 MTras pagos en acciones 45,3 M
2021Beneficio neto 33,4 MFlujo de caja libre 21,0 MTras pagos en acciones 1,9 M
2022Beneficio neto -103,5 MFlujo de caja libre 40,4 MTras pagos en acciones 22,8 M
2023Beneficio neto 17,2 MFlujo de caja libre 45,2 MTras pagos en acciones 29,2 M
2024Beneficio neto 16,6 MFlujo de caja libre 68,7 MTras pagos en acciones 51,7 M
2025Beneficio neto 21,2 MFlujo de caja libre 59,7 MTras pagos en acciones 43,9 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
848,1 M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 44 %370,6 M
Compras de empresas 28 %238,0 M
Dividendos 0 %0
Recompras de acciones 31 %265,0 M
Más de lo que generó: financiado con caja o deuda nueva -3 %-25,5 M
En esos mismos años pagó 137,1 M en acciones. El número de acciones bajó un 8,7 %. 127,9 M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
-$4-$2$0$2$4
2016Beneficio por acción $1,61Flujo de caja libre por acción $1,65
2017Beneficio por acción $1,93Flujo de caja libre por acción $1,83
2018Beneficio por acción $2,81Flujo de caja libre por acción $1,31
2019Beneficio por acción $2,35Flujo de caja libre por acción $1,99
2020Beneficio por acción $1,89Flujo de caja libre por acción $2,23
2021Beneficio por acción $1,21Flujo de caja libre por acción $0,76
2022Beneficio por acción $-3,77Flujo de caja libre por acción $1,47
2023Beneficio por acción $0,66Flujo de caja libre por acción $1,72
2024Beneficio por acción $0,66Flujo de caja libre por acción $2,72
2025Beneficio por acción $0,88Flujo de caja libre por acción $2,46
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
24 M25 M26 M27 M28 M
2016Acciones diluidas 26,6 M
2017Acciones diluidas 26,8 M
2018Acciones diluidas 27,3 M
2019Acciones diluidas 27,0 M
2020Acciones diluidas 26,9 M
2021Acciones diluidas 27,7 M
2022Acciones diluidas 27,4 M
2023Acciones diluidas 26,2 M
2024Acciones diluidas 25,2 M
2025Acciones diluidas 24,2 M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda y liquidez
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-40 M-30 M-20 M-10 M0
2016
2017Deuda neta -31,7 M
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
—
Cobertura de intereses
— beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
3,49 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
53 días cobra en 54 d, existencias 18 d, paga en 19 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
6de 8 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
–Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos — no declaradosin datos
✕Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antesno superada
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
✕Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antesno superada
✓Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antessuperada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
10,59zona segura
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,22 × 6,56+1,43
Beneficios retenidos ÷ activos 0,32 × 3,26+1,03
Beneficio operativo ÷ activos 0,03 × 6,72+0,22
Fondos propios ÷ pasivo 7,53 × 1,05+7,91
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,74por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 1,12+1,03
Margen bruto a la baja 1,00+0,53
Activos blandos 0,95+0,39
Crecimiento de ventas 1,06+0,95
Amortización más lenta 1,00+0,12
Gastos generales frente a ventas 1,02-0,18
Beneficio que no es caja -0,07-0,33
Endeudamiento al alza 1,22-0,40
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
La inversión en activo fijo (15M) está muy por debajo de la amortización (34M).
Tranquila
Activos maduros, o un negocio que se ha vuelto menos intensivo en capital.
Preocupante
Infrainversión: el beneficio de hoy se sostiene consumiendo la capacidad de mañana.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$9,72descontado al 10,3 % anual · el 49 % de él, de después del año 10
$3,90el 80 % de 5.000 simulaciones$16,73
Prudente$6,310,0 % de crecimiento · 2,7 % de margen · 11,3 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$9,724,0 % de crecimiento · 3,1 % de margen · 10,3 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$15,688,0 % de crecimiento · 3,6 % de margen · 9,3 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
11,1×
Valor de empresa ÷ EBITDA
4,0×
Valor de empresa ÷ ventas
0,4×
Rentabilidad por flujo de caja libre
18,7 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy120,7 M
Todo lo de después, hoy114,9 M
El negocio entero235,6 M
Menos la deuda neta-0
Lo que es de los accionistas235,6 M
Repartido entre 24,2 M acciones: <strong>$9,72</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
020 M40 M60 M
2016Declarado 37,1 M
2017Declarado 40,6 M
2018Declarado 24,9 M
2019Declarado 43,0 M
2020Declarado 45,3 M
2021Declarado 1,9 M
2022Declarado 22,8 M
2023Declarado 29,2 M
2024Declarado 51,7 M
2025Declarado 43,9 M
2026Proyectado 17,5 M
2027Proyectado 18,1 M
2028Proyectado 18,8 M
2029Proyectado 19,4 M
2030Proyectado 20,1 M
2031Proyectado 20,7 M
2032Proyectado 21,3 M
2033Proyectado 22,0 M
2034Proyectado 22,5 M
2035Proyectado 23,1 M
2016201820202022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
554,5 M
575,7 M
596,8 M
617,7 M
638,3 M
658,5 M
678,3 M
697,5 M
716,1 M
734,0 M
Crecimiento
4,0 %
3,8 %
3,7 %
3,5 %
3,3 %
3,2 %
3,0 %
2,8 %
2,7 %
2,5 %
Margen de caja
3,1 %
3,1 %
3,1 %
3,1 %
3,1 %
3,1 %
3,1 %
3,1 %
3,1 %
3,1 %
Flujo de caja libre
17,5 M
18,1 M
18,8 M
19,4 M
20,1 M
20,7 M
21,3 M
22,0 M
22,5 M
23,1 M
Vale hoy
15,8 M
14,9 M
14,0 M
13,2 M
12,3 M
11,5 M
10,8 M
10,1 M
9,4 M
8,7 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,3 %
10
11
11
12
13
9,8 %
9
10
10
11
12
10,3 %
9
9
10
10
11
10,8 %
8
9
9
10
10
11,3 %
8
8
9
9
9
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
0,0 %
2,0 %
4,0 %
6,0 %
8,0 %
2,5 %
7
8
8
9
10
2,8 %
8
8
9
10
11
3,1 %
8
9
10
11
11
3,5 %
9
10
10
11
12
3,8 %
9
10
11
12
13
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$3,90
Mediana$9,73
Percentil 90$16,73
$0,00$10,00$20,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$6,54</b> y <b>$13,13</b>; una de cada diez por debajo de $3,90, una de cada diez por encima de $16,73.
¿Tiene sentido el largo plazo?
3,8×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 3,8 veces el EBITDA de ese año.
110 %Para crecer un 2,5 % para siempre reinvirtiendo el 2 % de su beneficio operativo después de impuestos, el negocio debe ganar un 110 % sobre el capital nuevo.
49 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,26 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,26 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 6,76 % × (1 − 31,6 %) = <strong>4,62 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>10,26 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 4 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$1,1 M5 venta(s) de 2 directivo(s)
Con plan preestablecido60 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas31 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 2 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
