PRGS · Tecnología(software empaquetado) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 30/11/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
Progress Software Corp declaró unas ventas de 977,8 millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 10,3 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se ensanchó del -7,3 % en 2016 al 15,7 %, y ganó un 7,3 % sobre su capital invertido en el último año. De los 1,6 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 125,3 % fue a compras de empresas y un 43,7 % a recompras; el número de acciones bajó un 11,0 %. En los filtros contables, supera 7 de las 9 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de -0,25, está en la zona de peligro y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; salta uno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 2025977,8 M+10,3 % al año en 9 años
Margen operativo15,7 %margen bruto del 80,8 %
Rentabilidad sobre el capital invertido7,3 %8,1 % de media en 5 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones164,7 Mel 16,8 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA8,2×deuda neta de 1,3 mil M
F-score de Piotroski7/9pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
-500,0 M0500,0 M1,0 mil M
2016Ventas 405,3 MBeneficio operativo -29,7 M
2017Ventas 389,2 MBeneficio operativo 57,5 M
2018Ventas 379,0 MBeneficio operativo 67,8 M
2019Ventas 413,3 MBeneficio operativo 40,1 M
2020Ventas 442,1 MBeneficio operativo 107,7 M
2021Ventas 531,3 MBeneficio operativo 116,1 M
2022Ventas 602,0 MBeneficio operativo 132,1 M
2023Ventas 694,4 MBeneficio operativo 110,5 M
2024Ventas 753,4 MBeneficio operativo 124,0 M
2025Ventas 977,8 MBeneficio operativo 153,3 M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+17,5 %
+17,2 %
+10,3 %
Beneficio operativo
+5,1 %
+7,3 %
—
Beneficio neto
-8,4 %
-1,7 %
—
Beneficio por acción
-8,2 %
-1,1 %
—
Flujo de caja libre por acción
+7,4 %
+11,3 %
+11,5 %
Dividendo por acción
-70,6 %
-51,4 %
—
Acciones
-0,2 %
-0,6 %
-1,3 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 6,0 %
-10,0 %0,0 %10,0 %20,0 %
2016Rentabilidad sobre el capital invertido -8,1 %
2017Rentabilidad sobre el capital invertido 6,0 %
2018Rentabilidad sobre el capital invertido 12,6 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 5,9 %
2020Rentabilidad sobre el capital invertido 12,2 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 9,8 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 10,5 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 8,2 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 4,6 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 7,3 %
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
-100,0 M-50,0 M050,0 M
2016Beneficio económico -81,8 M
2017Beneficio económico 3.134
2018Beneficio económico 28,8 M
2019Beneficio económico -625.857
2020Beneficio económico 44,9 M
2021Beneficio económico 36,5 M
2022Beneficio económico 45,7 M
2023Beneficio económico 25,9 M
2024Beneficio económico -28,7 M
2025Beneficio económico 23,8 M
2016201720182019202020212022202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
15,3 %
Rentabilidad sobre activos
3,0 %
Rotación de activos
0,40×
Gastos generales (SG&A)
11,1 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-100,0 M0100,0 M200,0 M300,0 M
2016Beneficio neto -55,7 MFlujo de caja libre 97,1 MTras pagos en acciones 74,5 M
2017Beneficio neto 29,0 MFlujo de caja libre 102,3 MTras pagos en acciones 88,2 M
2018Beneficio neto 49,7 MFlujo de caja libre 114,1 MTras pagos en acciones 93,5 M
2019Beneficio neto 26,4 MFlujo de caja libre 124,5 MTras pagos en acciones 101,2 M
2020Beneficio neto 79,7 MFlujo de caja libre 138,3 MTras pagos en acciones 114,8 M
2021Beneficio neto 78,4 MFlujo de caja libre 173,9 MTras pagos en acciones 144,2 M
2022Beneficio neto 95,1 MFlujo de caja libre 186,1 MTras pagos en acciones 149,0 M
2023Beneficio neto 70,2 MFlujo de caja libre 168,3 MTras pagos en acciones 127,8 M
2024Beneficio neto 68,4 MFlujo de caja libre 206,3 MTras pagos en acciones 159,5 M
2025Beneficio neto 73,1 MFlujo de caja libre 229,5 MTras pagos en acciones 164,7 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
1,6 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 3 %54,1 M
Compras de empresas 125 %2,0 mil M
Dividendos 15 %234,0 M
Recompras de acciones 44 %696,1 M
Más de lo que generó: financiado con caja o deuda nueva -87 %-1,4 mil M
En esos mismos años pagó 322,9 M en acciones. El número de acciones bajó un 11,0 %. 373,1 M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$-2,00$0,00$2,00$4,00$6,00
2016Beneficio por acción $-1,13Flujo de caja libre por acción $1,96Dividendo por acción $0,00
2017Beneficio por acción $0,60Flujo de caja libre por acción $2,11Dividendo por acción $0,50
2018Beneficio por acción $1,08Flujo de caja libre por acción $2,47Dividendo por acción $0,56
2019Beneficio por acción $0,58Flujo de caja libre por acción $2,75Dividendo por acción $0,61
2020Beneficio por acción $1,76Flujo de caja libre por acción $3,05Dividendo por acción $0,66
2021Beneficio por acción $1,76Flujo de caja libre por acción $3,90Dividendo por acción $0,71
2022Beneficio por acción $2,15Flujo de caja libre por acción $4,21Dividendo por acción $0,70
2023Beneficio por acción $1,57Flujo de caja libre por acción $3,77Dividendo por acción $0,71
2024Beneficio por acción $1,54Flujo de caja libre por acción $4,64Dividendo por acción $0,71
2025Beneficio por acción $1,66Flujo de caja libre por acción $5,21Dividendo por acción $0,02
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
44,0 M46,0 M48,0 M50,0 M
2016Acciones diluidas 49,5 M
2017Acciones diluidas 48,5 M
2018Acciones diluidas 46,1 M
2019Acciones diluidas 45,3 M
2020Acciones diluidas 45,3 M
2021Acciones diluidas 44,6 M
2022Acciones diluidas 44,2 M
2023Acciones diluidas 44,7 M
2024Acciones diluidas 44,4 M
2025Acciones diluidas 44,0 M
2016201720182019202020212022202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-500,0 M0500,0 M1,0 mil M1,5 mil M
2016Deuda neta -72,0 M
2017Deuda neta -11,6 M
2018Deuda neta 11,0 M
2019Deuda neta 140,5 M
2020Deuda neta 284,5 M
2021Deuda neta 404,9 M
2022Deuda neta 361,8 M
2023Deuda neta 597,0 M
2024Deuda neta 1,4 mil M
2025Deuda neta 1,3 mil M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
8,2×
Cobertura de intereses
2× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
0,49 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
— cobra en 73 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
7de 9 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
✕Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antesno superada
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
✕Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antesno superada
✓Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antessuperada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
-0,25zona de peligro
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos -0,17 × 6,56-1,09
Beneficios retenidos ÷ activos 0,05 × 3,26+0,17
Beneficio operativo ÷ activos 0,06 × 6,72+0,42
Fondos propios ÷ pasivo 0,24 × 1,05+0,25
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,56por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 0,92+0,85
Margen bruto a la baja 1,02+0,54
Activos blandos 0,98+0,40
Crecimiento de ventas 1,30+1,16
Amortización más lenta 1,02+0,12
Gastos generales frente a ventas 0,93-0,16
Beneficio que no es caja -0,07-0,31
Endeudamiento al alza 0,96-0,31
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
La deuda neta equivale a 8,2 veces el EBITDA.
Tranquila
Un sector estable con flujos predecibles y vencimientos holgados.
Preocupante
Poco margen si caen los resultados; lo que hay que mirar es el calendario de vencimientos.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$14,35descontado al 6,0 % anual · el 75 % de él, de después del año 10
$-13,62el 80 % de 4.933 simulaciones$59,65
Prudente$-6,7513,0 % de crecimiento · 3,1 % de margen · 7,0 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$14,3517,0 % de crecimiento · 3,7 % de margen · 6,0 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$73,5421,0 % de crecimiento · 4,2 % de margen · 5,0 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
8,6×
Valor de empresa ÷ EBITDA
12,1×
Valor de empresa ÷ ventas
2,0×
Rentabilidad por flujo de caja libre
26,1 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy488,3 M
Todo lo de después, hoy1,4 mil M
El negocio entero1,9 mil M
Menos la deuda neta-1,3 mil M
Lo que es de los accionistas631,8 M
Repartido entre 44,0 M acciones: <strong>$14,35</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
050,0 M100,0 M150,0 M200,0 M
2016Declarado 74,5 M
2017Declarado 88,2 M
2018Declarado 93,5 M
2019Declarado 101,2 M
2020Declarado 114,8 M
2021Declarado 144,2 M
2022Declarado 149,0 M
2023Declarado 127,8 M
2024Declarado 159,5 M
2025Declarado 164,7 M
2026Proyectado 41,9 M
2027Proyectado 48,4 M
2028Proyectado 55,0 M
2029Proyectado 61,7 M
2030Proyectado 68,2 M
2031Proyectado 74,4 M
2032Proyectado 79,8 M
2033Proyectado 84,4 M
2034Proyectado 87,8 M
2035Proyectado 90,0 M
2016201820202022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
1,1 mil M
1,3 mil M
1,5 mil M
1,7 mil M
1,9 mil M
2,0 mil M
2,2 mil M
2,3 mil M
2,4 mil M
2,5 mil M
Crecimiento
17,0 %
15,4 %
13,8 %
12,2 %
10,6 %
8,9 %
7,3 %
5,7 %
4,1 %
2,5 %
Margen de caja
3,7 %
3,7 %
3,7 %
3,7 %
3,7 %
3,7 %
3,7 %
3,7 %
3,7 %
3,7 %
Flujo de caja libre
41,9 M
48,4 M
55,0 M
61,7 M
68,2 M
74,4 M
79,8 M
84,4 M
87,8 M
90,0 M
Vale hoy
39,5 M
43,0 M
46,2 M
48,8 M
50,9 M
52,3 M
52,9 M
52,8 M
51,8 M
50,1 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
5,0 %
16
23
33
47
70
5,5 %
10
15
22
31
45
6,0 %
5
9
14
21
30
6,5 %
2
5
9
14
20
7,0 %
-1
1
4
8
13
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
13,0 %
15,0 %
17,0 %
19,0 %
21,0 %
2,9 %
1
4
6
10
13
3,3 %
4
7
10
14
18
3,7 %
8
11
14
18
22
4,0 %
11
14
18
22
27
4,4 %
14
18
22
27
32
Todos los datos moviéndose a la vez
4.933 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$-13,62
Mediana$13,79
Percentil 90$59,65
$0,00$50,00$100,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$-1,46</b> y <b>$34,39</b>; una de cada diez por debajo de $-13,62, una de cada diez por encima de $59,65.
¿Tiene sentido el largo plazo?
6,5×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 6,5 veces el EBITDA de ese año.
3 %Para crecer un 2,5 % para siempre reinvirtiendo el 74 % de su beneficio operativo después de impuestos, el negocio debe ganar un 3 % sobre el capital nuevo; en los últimos cinco años ha ganado un 8 % de media.
75 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,17 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,17 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 5,17 % × (1 − 10,4 %) = <strong>4,63 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>6,04 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 6 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$983.9254 venta(s) de 3 directivo(s)
Con plan preestablecido100 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas43 retribuciones · 1 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Empresas parecidas
Primero la misma industria según la SEC (software empaquetado), después el resto de tecnología.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
