PAYC · Tecnología(software empaquetado) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
Paycom Software, Inc. declaró unas ventas de 2,1 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 22,5 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se estrechó del 30,9 % en 2016 al 27,6 %. De los 3,2 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 38,8 % fue a reinvertir en el negocio y un 33,2 % a recompras; el número de acciones bajó un 4,8 %. En los filtros contables, supera 5 de las 8 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 2,19, está en la zona gris y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; no salta ninguno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20252,1 mil M+22,5 % al año en 9 años
Margen operativo27,6 %margen bruto del 83,2 %
Rentabilidad sobre el capital invertido—21,8 % de media en 2 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones289,3 Mel 14,1 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA—deuda neta de —
F-score de Piotroski5/8pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
01 mil M2 mil M3 mil M
2016Ventas 329,1 MBeneficio operativo 101,7 M
2017Ventas 433,0 MBeneficio operativo 129,7 M
2018Ventas 566,3 MBeneficio operativo 173,7 M
2019Ventas 737,7 MBeneficio operativo 226,2 M
2020Ventas 841,4 MBeneficio operativo 186,1 M
2021Ventas 1,1 mil MBeneficio operativo 253,6 M
2022Ventas 1,4 mil MBeneficio operativo 378,7 M
2023Ventas 1,7 mil MBeneficio operativo 451,3 M
2024Ventas 1,9 mil MBeneficio operativo 634,3 M
2025Ventas 2,1 mil MBeneficio operativo 567,2 M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+14,3 %
+19,5 %
+22,5 %
Beneficio operativo
+14,4 %
+25,0 %
+21,0 %
Beneficio neto
+17,2 %
+25,9 %
+23,0 %
Beneficio por acción
+18,7 %
+26,8 %
+23,7 %
Flujo de caja libre por acción
+22,1 %
+26,1 %
+25,6 %
Acciones
-1,2 %
-0,8 %
-0,5 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 10,2 %
0 %10 %20 %30 %40 %
2016Rentabilidad sobre el capital invertido 30,1 %
2017Rentabilidad sobre el capital invertido 39,6 %
2018Rentabilidad sobre el capital invertido 36,9 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 32,3 %
2020Rentabilidad sobre el capital invertido 20,9 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 21,0 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 22,6 %
2023
2024
2025
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
050 M100 M150 M
2016Beneficio económico 46,8 M
2017Beneficio económico 93,0 M
2018Beneficio económico 98,5 M
2019Beneficio económico 123,4 M
2020Beneficio económico 73,3 M
2021Beneficio económico 99,6 M
2022Beneficio económico 149,5 M
2023
2024
2025
2016201720182019202020212022202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
26,2 %
Rentabilidad sobre activos
6,0 %
Rotación de activos
0,27×
Investigación y desarrollo
13,8 % de las ventas
Gastos generales (SG&A)
55,5 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
0200 M400 M600 M
2016Beneficio neto 70,4 MFlujo de caja libre 55,0 MTras pagos en acciones 34,3 M
2017Beneficio neto 123,5 MFlujo de caja libre 70,8 MTras pagos en acciones 34,7 M
2018Beneficio neto 137,1 MFlujo de caja libre 124,9 MTras pagos en acciones 88,3 M
2019Beneficio neto 180,6 MFlujo de caja libre 131,3 MTras pagos en acciones 84,1 M
2020Beneficio neto 143,5 MFlujo de caja libre 133,1 MTras pagos en acciones 43,0 M
2021Beneficio neto 196,0 MFlujo de caja libre 198,7 MTras pagos en acciones 101,2 M
2022Beneficio neto 281,4 MFlujo de caja libre 232,4 MTras pagos en acciones 137,5 M
2023Beneficio neto 340,8 MFlujo de caja libre 292,4 MTras pagos en acciones 162,6 M
2024Beneficio neto 502,0 MFlujo de caja libre 341,0 MTras pagos en acciones 363,9 M
2025Beneficio neto 453,4 MFlujo de caja libre 408,0 MTras pagos en acciones 289,3 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
3,2 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 39 %1,3 mil M
Compras de empresas 0 %0
Dividendos 7 %234,4 M
Recompras de acciones 33 %1,1 mil M
Guardado, o usado para reducir deuda 21 %673,9 M
En esos mismos años pagó 648,8 M en acciones. El número de acciones bajó un 4,8 %. 430,5 M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$0,0$2,5$5,0$7,5$10,0
2016Beneficio por acción $1,19Flujo de caja libre por acción $0,93
2017Beneficio por acción $2,10Flujo de caja libre por acción $1,20
2018Beneficio por acción $2,34Flujo de caja libre por acción $2,13
2019Beneficio por acción $3,09Flujo de caja libre por acción $2,25
2020Beneficio por acción $2,46Flujo de caja libre por acción $2,28
2021Beneficio por acción $3,37Flujo de caja libre por acción $3,41
2022Beneficio por acción $4,84Flujo de caja libre por acción $3,99
2023Beneficio por acción $5,88Flujo de caja libre por acción $5,04Dividendo por acción $1,12
2024Beneficio por acción $8,92Flujo de caja libre por acción $6,06Dividendo por acción $1,51
2025Beneficio por acción $8,08Flujo de caja libre por acción $7,27Dividendo por acción $1,51
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
56 M57 M58 M59 M
2016Acciones diluidas 59,0 M
2017Acciones diluidas 58,8 M
2018Acciones diluidas 58,6 M
2019Acciones diluidas 58,4 M
2020Acciones diluidas 58,3 M
2021Acciones diluidas 58,2 M
2022Acciones diluidas 58,2 M
2023Acciones diluidas 58,0 M
2024Acciones diluidas 56,3 M
2025Acciones diluidas 56,1 M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda y liquidez
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-400 M-300 M-200 M-100 M0
2016Deuda neta -30,3 M
2017Deuda neta -10,8 M
2018Deuda neta -11,3 M
2019Deuda neta -101,0 M
2020Deuda neta -120,8 M
2021Deuda neta -248,8 M
2022Deuda neta -371,7 M
2023
2024
2025
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
—
Cobertura de intereses
167× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
1,09 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
3 días cobra en 8 d, existencias 2 d, paga en 7 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
5de 8 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
–Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos — no declaradosin datos
✕Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antesno superada
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
✓Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antessuperada
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
2,19zona gris
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,06 × 6,56+0,41
Beneficios retenidos ÷ activos 0,30 × 3,26+0,97
Beneficio operativo ÷ activos 0,07 × 6,72+0,50
Fondos propios ÷ pasivo 0,30 × 1,05+0,31
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,54por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 1,05+0,97
Margen bruto a la baja 0,99+0,52
Activos blandos 1,00 (no declarado, se toma 1)+0,40
Crecimiento de ventas 1,09+0,97
Amortización más lenta 1,00 (no declarado, se toma 1)+0,12
Gastos generales frente a ventas 1,14-0,20
Beneficio que no es caja -0,03-0,14
Endeudamiento al alza 1,06-0,35
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
No salta ninguno de los seis cruces en el último año: las cuentas por cobrar y las existencias se mueven con las ventas, el beneficio se convierte en caja, la inversión sigue el ritmo de la amortización, el tipo impositivo es normal y la deuda es moderada.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$126,90descontado al 10,2 % anual · el 54 % de él, de después del año 10
$96,37el 80 % de 5.000 simulaciones$171,64
Prudente$81,0015,5 % de crecimiento · 11,4 % de margen · 11,2 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$126,9019,5 % de crecimiento · 13,4 % de margen · 10,2 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$207,3123,5 % de crecimiento · 15,4 % de margen · 9,2 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
15,7×
Valor de empresa ÷ EBITDA
9,6×
Valor de empresa ÷ ventas
3,5×
Rentabilidad por flujo de caja libre
4,1 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy3,3 mil M
Todo lo de después, hoy3,9 mil M
El negocio entero7,1 mil M
Menos la deuda neta-0
Lo que es de los accionistas7,1 mil M
Repartido entre 56,1 M acciones: <strong>$126,90</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
0200 M400 M600 M800 M
2016Declarado 34,3 M
2017Declarado 34,7 M
2018Declarado 88,3 M
2019Declarado 84,1 M
2020Declarado 43,0 M
2021Declarado 101,2 M
2022Declarado 137,5 M
2023Declarado 162,6 M
2024Declarado 363,9 M
2025Declarado 289,3 M
2026Proyectado 328,4 M
2027Proyectado 386,2 M
2028Proyectado 446,9 M
2029Proyectado 508,8 M
2030Proyectado 569,5 M
2031Proyectado 626,8 M
2032Proyectado 678,0 M
2033Proyectado 720,6 M
2034Proyectado 752,2 M
2035Proyectado 771,0 M
2016201820202022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
2,5 mil M
2,9 mil M
3,3 mil M
3,8 mil M
4,3 mil M
4,7 mil M
5,1 mil M
5,4 mil M
5,6 mil M
5,8 mil M
Crecimiento
19,5 %
17,6 %
15,7 %
13,8 %
11,9 %
10,1 %
8,2 %
6,3 %
4,4 %
2,5 %
Margen de caja
13,4 %
13,4 %
13,4 %
13,4 %
13,4 %
13,4 %
13,4 %
13,4 %
13,4 %
13,4 %
Flujo de caja libre
328,4 M
386,2 M
446,9 M
508,8 M
569,5 M
626,8 M
678,0 M
720,6 M
752,2 M
771,0 M
Vale hoy
297,9 M
317,8 M
333,6 M
344,5 M
349,8 M
349,2 M
342,7 M
330,3 M
312,8 M
290,8 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,2 %
131
139
148
158
170
9,7 %
123
129
137
145
155
10,2 %
115
120
127
134
143
10,7 %
108
113
118
125
132
11,2 %
102
106
111
116
123
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
15,5 %
17,5 %
19,5 %
21,5 %
23,5 %
10,7 %
92
99
107
115
124
12,0 %
100
108
117
126
136
13,4 %
109
118
127
137
148
14,7 %
117
127
137
148
160
16,1 %
126
136
147
159
171
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$96,37
Mediana$127,05
Percentil 90$171,64
$100,00$150,00$200,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$109,44</b> y <b>$147,69</b>; una de cada diez por debajo de $96,37, una de cada diez por encima de $171,64.
¿Tiene sentido el largo plazo?
4,9×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 4,9 veces el EBITDA de ese año.
7 %Para crecer un 2,5 % para siempre reinvirtiendo el 34 % de su beneficio operativo después de impuestos, el negocio debe ganar un 7 % sobre el capital nuevo; en los últimos cinco años ha ganado un 22 % de media.
54 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,24 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,24 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 6,74 % × (1 − 26,8 %) = <strong>4,93 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>10,24 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 5 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$1,0 M4 venta(s) de 2 directivo(s)
Con plan preestablecido0 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas52 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
