HAYW · Industria(maquinaria de refrigeración y para la industria de servicios) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
Hayward Holdings, Inc. declaró unas ventas de 1,1 mil millones $ en el ejercicio 2025. De los 1,3 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 43,8 % fue a recompras y un 21,8 % a dividendos. En los filtros contables, supera 8 de las 9 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 3,76, está en la zona segura y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; no salta ninguno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20251,1 mil M
Margen operativo20,8 %margen bruto del 48,0 %
Rentabilidad sobre el capital invertido7,5 %7,5 % de media en 4 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones213,9 Mel 19,1 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA2,5×deuda neta de 630,2 M
F-score de Piotroski8/9pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
00,5 mil M1,0 mil M1,5 mil M
2018
2019Ventas 733,4 MBeneficio operativo 98,7 M
2020Ventas 875,4 MBeneficio operativo 124,6 M
2021Ventas 1,4 mil MBeneficio operativo 318,0 M
2022
2022
2022Ventas 1,3 mil MBeneficio operativo 285,6 M
2023Ventas 992,5 MBeneficio operativo 175,2 M
2024Ventas 1,1 mil MBeneficio operativo 208,8 M
2025Ventas 1,1 mil MBeneficio operativo 233,2 M
2018201920202021202220222022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
-5,1 %
—
—
Beneficio operativo
-6,5 %
—
—
Beneficio neto
-5,5 %
—
—
Beneficio por acción
-4,4 %
—
—
Flujo de caja libre por acción
+39,6 %
—
—
Acciones
-1,1 %
—
—
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 8,0 %
0 %5 %10 %15 %
2018
2019
2020
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 10,5 %
2022
2022
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 9,4 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 5,8 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 7,2 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 7,5 %
2018201920202021202220222022202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
-100 M-50 M050 M100 M
2018
2019
2020
2021Beneficio económico 59,2 M
2022
2022
2022Beneficio económico 31,1 M
2023Beneficio económico -54,3 M
2024Beneficio económico -20,4 M
2025Beneficio económico -13,4 M
2018201920202021202220222022202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
9,5 %
Rentabilidad sobre activos
4,8 %
Rotación de activos
0,36×
Investigación y desarrollo
2,4 % de las ventas
Gastos generales (SG&A)
22,0 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
0100 M200 M300 M
2018
2019Beneficio neto 8,5 MFlujo de caja libre 68,9 MTras pagos en acciones 67,4 M
2020Beneficio neto 43,3 MFlujo de caja libre 199,6 MTras pagos en acciones 197,7 M
2021Beneficio neto 203,7 MFlujo de caja libre 163,2 MTras pagos en acciones 148,2 M
2022
2022
2022Beneficio neto 179,3 MFlujo de caja libre 86,3 MTras pagos en acciones 78,4 M
2023Beneficio neto 80,7 MFlujo de caja libre 155,6 MTras pagos en acciones 146,4 M
2024Beneficio neto 118,7 MFlujo de caja libre 189,7 MTras pagos en acciones 179,1 M
2025Beneficio neto 151,6 MFlujo de caja libre 227,3 MTras pagos en acciones 213,9 M
2018201920202021202220222022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2018–2025
1,3 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 14 %175,1 M
Compras de empresas 11 %139,6 M
Dividendos 22 %275,4 M
Recompras de acciones 44 %553,8 M
Guardado, o usado para reducir deuda 10 %121,8 M
En esos mismos años pagó 59,6 M en acciones. 494,2 M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$0$50$100$150
2018
2019Beneficio por acción $3,50Flujo de caja libre por acción $28,30Dividendo por acción $0,09
2020Beneficio por acción $17,54Flujo de caja libre por acción $80,85Dividendo por acción $111,47
2021Beneficio por acción $1,02Flujo de caja libre por acción $0,81Dividendo por acción $0,00
2022
2022
2022Beneficio por acción $0,78Flujo de caja libre por acción $0,38Dividendo por acción $0,00
2023Beneficio por acción $0,37Flujo de caja libre por acción $0,71
2024Beneficio por acción $0,54Flujo de caja libre por acción $0,86
2025Beneficio por acción $0,68Flujo de caja libre por acción $1,02
2018201920202021202220222022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
0100 M200 M300 M
2018
2019Acciones diluidas 2,4 M
2020Acciones diluidas 2,5 M
2021Acciones diluidas 200,6 M
2022
2022
2022Acciones diluidas 229,7 M
2023Acciones diluidas 220,7 M
2024Acciones diluidas 221,4 M
2025Acciones diluidas 222,2 M
2018201920202021202220222022202320242025
Deuda y liquidez
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
00,5 mil M1,0 mil M1,5 mil M
2018
2019
2020
2021Deuda neta 729,2 M
2022
2022
2022Deuda neta 1,1 mil M
2023Deuda neta 929,1 M
2024Deuda neta 774,9 M
2025Deuda neta 630,2 M
2018201920202021202220222022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
2,5×
Cobertura de intereses
5× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
2,94 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
175 días cobra en 91 d, existencias 132 d, paga en 48 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
8de 9 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
✓Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antessuperada
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
✓Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antessuperada
✓Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antessuperada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
3,76zona segura
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,20 × 6,56+1,31
Beneficios retenidos ÷ activos 0,27 × 3,26+0,88
Beneficio operativo ÷ activos 0,07 × 6,72+0,50
Fondos propios ÷ pasivo 1,02 × 1,05+1,07
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,68por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 0,94+0,87
Margen bruto a la baja 0,96+0,51
Activos blandos 0,94+0,38
Crecimiento de ventas 1,07+0,95
Amortización más lenta 0,91+0,11
Gastos generales frente a ventas 1,07-0,18
Beneficio que no es caja -0,03-0,16
Endeudamiento al alza 0,95-0,31
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
No salta ninguno de los seis cruces en el último año: las cuentas por cobrar y las existencias se mueven con las ventas, el beneficio se convierte en caja, la inversión sigue el ritmo de la amortización, el tipo impositivo es normal y la deuda es moderada.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$7,29descontado al 8,0 % anual · el 56 % de él, de después del año 10
$4,67el 80 % de 5.000 simulaciones$11,70
Prudente$3,32-9,0 % de crecimiento · 12,7 % de margen · 9,0 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$7,29-5,0 % de crecimiento · 15,0 % de margen · 8,0 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$15,38-1,0 % de crecimiento · 17,2 % de margen · 7,0 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
10,7×
Valor de empresa ÷ EBITDA
8,8×
Valor de empresa ÷ ventas
2,0×
Rentabilidad por flujo de caja libre
13,2 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy984,7 M
Todo lo de después, hoy1,3 mil M
El negocio entero2,2 mil M
Menos la deuda neta-630,2 M
Lo que es de los accionistas1,6 mil M
Repartido entre 222,2 M acciones: <strong>$7,29</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
0100 M200 M300 M
2018
2019Declarado 67,4 M
2020Declarado 197,7 M
2021Declarado 148,2 M
2022
2022
2022Declarado 78,4 M
2023Declarado 146,4 M
2024Declarado 179,1 M
2025Declarado 213,9 M
2026Proyectado 159,5 M
2027Proyectado 152,9 M
2028Proyectado 147,8 M
2029Proyectado 144,1 M
2030Proyectado 141,7 M
2031Proyectado 140,5 M
2032Proyectado 140,5 M
2033Proyectado 141,7 M
2034Proyectado 144,0 M
2035Proyectado 147,6 M
2018202020222022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
1,1 mil M
1,0 mil M
987,6 M
962,9 M
946,8 M
938,9 M
938,9 M
946,8 M
962,6 M
986,6 M
Crecimiento
-5,0 %
-4,2 %
-3,3 %
-2,5 %
-1,7 %
-0,8 %
0,0 %
0,8 %
1,7 %
2,5 %
Margen de caja
15,0 %
15,0 %
15,0 %
15,0 %
15,0 %
15,0 %
15,0 %
15,0 %
15,0 %
15,0 %
Flujo de caja libre
159,5 M
152,9 M
147,8 M
144,1 M
141,7 M
140,5 M
140,5 M
141,7 M
144,0 M
147,6 M
Vale hoy
147,7 M
131,0 M
117,2 M
105,8 M
96,3 M
88,4 M
81,8 M
76,4 M
71,9 M
68,2 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
7,0 %
8
8
9
11
12
7,5 %
7
7
8
9
10
8,0 %
6
7
7
8
9
8,5 %
5
6
6
7
8
9,0 %
5
5
6
6
7
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
-9,0 %
-7,0 %
-5,0 %
-3,0 %
-1,0 %
12,0 %
4
5
6
6
7
13,5 %
5
6
7
7
8
15,0 %
6
6
7
8
9
16,5 %
6
7
8
9
10
17,9 %
7
8
9
10
11
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,2 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$4,67
Mediana$7,31
Percentil 90$11,70
$5,00$10,00$15,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$5,77</b> y <b>$9,29</b>; una de cada diez por debajo de $4,67, una de cada diez por encima de $11,70.
¿Tiene sentido el largo plazo?
12,2×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 12,2 veces el EBITDA de ese año.
20 %Para crecer un 2,5 % para siempre reinvirtiendo el 12 % de su beneficio operativo después de impuestos, el negocio debe ganar un 20 % sobre el capital nuevo; en los últimos cinco años ha ganado un 7 % de media.
56 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,26 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,26 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 5,26 % × (1 − 17,9 %) = <strong>4,32 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>8,03 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 4 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$1,6 M4 venta(s) de 2 directivo(s)
Con plan preestablecido100 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas40 retribuciones · 2 ejercicios de opciones · 2 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Empresas parecidas
Primero la misma industria según la SEC (maquinaria de refrigeración y para la industria de servicios), después el resto de industria.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
