FFIV · Tecnología(equipos de comunicación informática) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 30/09/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
F5, Inc. declaró unas ventas de 3,1 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 4,4 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se estrechó del 27,0 % en 2017 al 24,8 %. De los 6,4 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 60,3 % fue a recompras y un 35,7 % a compras de empresas; el número de acciones bajó un 9,4 %. En los filtros contables, supera 7 de las 8 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 4,98, está en la zona segura y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; salta uno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20253,1 mil M+4,4 % al año en 9 años
Margen operativo24,8 %margen bruto del 81,4 %
Rentabilidad sobre el capital invertido—12,7 % de media en 3 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones674,9 Mel 21,9 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA—deuda neta de —
F-score de Piotroski7/8pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
01,0 mil M2,0 mil M3,0 mil M4,0 mil M
2017Ventas 2,1 mil MBeneficio operativo 564,0 M
2018Ventas 2,2 mil MBeneficio operativo 590,9 M
2018
2019Ventas 2,2 mil MBeneficio operativo 518,5 M
2020Ventas 2,4 mil MBeneficio operativo 392,3 M
2021Ventas 2,6 mil MBeneficio operativo 394,0 M
2022Ventas 2,7 mil MBeneficio operativo 403,8 M
2023Ventas 2,8 mil MBeneficio operativo 472,6 M
2024Ventas 2,8 mil MBeneficio operativo 658,6 M
2025Ventas 3,1 mil MBeneficio operativo 765,9 M
2017201820182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+4,6 %
+5,6 %
+4,4 %
Beneficio operativo
+23,8 %
+14,3 %
+3,5 %
Beneficio neto
+29,0 %
+17,6 %
+5,7 %
Beneficio por acción
+30,8 %
+18,7 %
+6,9 %
Flujo de caja libre por acción
+32,1 %
+9,5 %
+4,0 %
Acciones
-1,3 %
-0,9 %
-1,1 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 10,2 %
0,0 %10,0 %20,0 %30,0 %
2017
2018
2018
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 23,3 %
2020Rentabilidad sobre el capital invertido 11,6 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 12,4 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 12,0 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 13,7 %
2024
2025
2017201820182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
0100,0 M200,0 M300,0 M
2017
2018
2018
2019Beneficio económico 230,7 M
2020Beneficio económico 37,7 M
2021Beneficio económico 59,7 M
2022Beneficio económico 50,9 M
2023Beneficio económico 99,3 M
2024
2025
2017201820182019202020212022202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
19,3 %
Rentabilidad sobre activos
11,0 %
Rotación de activos
0,49×
Investigación y desarrollo
17,5 % de las ventas
Gastos generales (SG&A)
10,4 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
0250,0 M500,0 M750,0 M1,0 mil M
2017Beneficio neto 420,8 MFlujo de caja libre 701,6 MTras pagos en acciones 526,3 M
2018Beneficio neto 453,7 MFlujo de caja libre 707,6 MTras pagos en acciones 549,7 M
2018
2019Beneficio neto 427,7 MFlujo de caja libre 644,3 MTras pagos en acciones 481,4 M
2020Beneficio neto 307,4 MFlujo de caja libre 601,0 MTras pagos en acciones 399,0 M
2021Beneficio neto 331,2 MFlujo de caja libre 614,5 MTras pagos en acciones 371,3 M
2022Beneficio neto 322,2 MFlujo de caja libre 409,0 MTras pagos en acciones 159,8 M
2023Beneficio neto 394,9 MFlujo de caja libre 599,2 MTras pagos en acciones 362,6 M
2024Beneficio neto 566,8 MFlujo de caja libre 762,0 MTras pagos en acciones 542,9 M
2025Beneficio neto 692,4 MFlujo de caja libre 906,4 MTras pagos en acciones 674,9 M
2017201820182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2017–2025
6,4 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 7 %447,8 M
Compras de empresas 36 %2,3 mil M
Dividendos 0 %0
Recompras de acciones 60 %3,9 mil M
Más de lo que generó: financiado con caja o deuda nueva -3 %-193,7 M
En esos mismos años pagó 1,9 mil M en acciones. El número de acciones bajó un 9,4 %. 2,0 mil M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$0,00$5,00$10,00$15,00$20,00
2017Beneficio por acción $6,50Flujo de caja libre por acción $10,83
2018Beneficio por acción $7,32Flujo de caja libre por acción $11,41
2018
2019Beneficio por acción $7,08Flujo de caja libre por acción $10,66
2020Beneficio por acción $5,01Flujo de caja libre por acción $9,79
2021Beneficio por acción $5,34Flujo de caja libre por acción $9,90
2022Beneficio por acción $5,27Flujo de caja libre por acción $6,69
2023Beneficio por acción $6,55Flujo de caja libre por acción $9,94
2024Beneficio por acción $9,55Flujo de caja libre por acción $12,84
2025Beneficio por acción $11,80Flujo de caja libre por acción $15,45
2017201820182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
58,0 M60,0 M62,0 M64,0 M66,0 M
2017Acciones diluidas 64,8 M
2018Acciones diluidas 62,0 M
2018
2019Acciones diluidas 60,5 M
2020Acciones diluidas 61,4 M
2021Acciones diluidas 62,1 M
2022Acciones diluidas 61,1 M
2023Acciones diluidas 60,3 M
2024Acciones diluidas 59,4 M
2025Acciones diluidas 58,7 M
2017201820182019202020212022202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-800,0 M-600,0 M-400,0 M-200,0 M0
2017
2018
2018
2019Deuda neta -599,2 M
2020Deuda neta -461,2 M
2021Deuda neta -211,9 M
2022Deuda neta -408,2 M
2023Deuda neta -797,2 M
2024
2025
2017201820182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
—
Cobertura de intereses
— beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
1,56 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
45 días cobra en 49 d, existencias 49 d, paga en 53 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
7de 8 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
–Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos — no declaradosin datos
✓Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antessuperada
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
✓Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antessuperada
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
4,98zona segura
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,14 × 6,56+0,94
Beneficios retenidos ÷ activos 0,56 × 3,26+1,84
Beneficio operativo ÷ activos 0,12 × 6,72+0,81
Fondos propios ÷ pasivo 1,32 × 1,05+1,38
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,62por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 0,97+0,89
Margen bruto a la baja 0,99+0,52
Activos blandos 0,97+0,39
Crecimiento de ventas 1,10+0,98
Amortización más lenta 1,12+0,13
Gastos generales frente a ventas 1,09-0,19
Beneficio que no es caja -0,04-0,19
Endeudamiento al alza 0,96-0,31
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
La inversión en activo fijo (43M) está muy por debajo de la amortización (92M).
Tranquila
Activos maduros, o un negocio que se ha vuelto menos intensivo en capital.
Preocupante
Infrainversión: el beneficio de hoy se sostiene consumiendo la capacidad de mañana.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$99,42descontado al 10,2 % anual · el 50 % de él, de después del año 10
$75,72el 80 % de 5.000 simulaciones$134,08
Prudente$64,321,5 % de crecimiento · 10,6 % de margen · 11,2 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$99,425,5 % de crecimiento · 12,5 % de margen · 10,2 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$161,209,5 % de crecimiento · 14,4 % de margen · 9,2 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
8,4×
Valor de empresa ÷ EBITDA
6,8×
Valor de empresa ÷ ventas
1,9×
Rentabilidad por flujo de caja libre
11,6 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy2,9 mil M
Todo lo de después, hoy2,9 mil M
El negocio entero5,8 mil M
Menos la deuda neta-0
Lo que es de los accionistas5,8 mil M
Repartido entre 58,7 M acciones: <strong>$99,42</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
0200,0 M400,0 M600,0 M800,0 M
2017Declarado 526,3 M
2018Declarado 549,7 M
2018
2019Declarado 481,4 M
2020Declarado 399,0 M
2021Declarado 371,3 M
2022Declarado 159,8 M
2023Declarado 362,6 M
2024Declarado 542,9 M
2025Declarado 674,9 M
2026Proyectado 407,9 M
2027Proyectado 428,9 M
2028Proyectado 449,7 M
2029Proyectado 469,9 M
2030Proyectado 489,5 M
2031Proyectado 508,2 M
2032Proyectado 526,0 M
2033Proyectado 542,7 M
2034Proyectado 558,1 M
2035Proyectado 572,0 M
2017201820202022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
3,3 mil M
3,4 mil M
3,6 mil M
3,8 mil M
3,9 mil M
4,1 mil M
4,2 mil M
4,3 mil M
4,5 mil M
4,6 mil M
Crecimiento
5,5 %
5,2 %
4,8 %
4,5 %
4,2 %
3,8 %
3,5 %
3,2 %
2,8 %
2,5 %
Margen de caja
12,5 %
12,5 %
12,5 %
12,5 %
12,5 %
12,5 %
12,5 %
12,5 %
12,5 %
12,5 %
Flujo de caja libre
407,9 M
428,9 M
449,7 M
469,9 M
489,5 M
508,2 M
526,0 M
542,7 M
558,1 M
572,0 M
Vale hoy
370,2 M
353,4 M
336,3 M
319,0 M
301,6 M
284,2 M
267,0 M
250,1 M
233,4 M
217,2 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,2 %
103
108
115
122
131
9,7 %
96
101
106
113
120
10,2 %
90
95
99
105
111
10,7 %
85
89
93
98
103
11,2 %
81
84
88
92
96
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
1,5 %
3,5 %
5,5 %
7,5 %
9,5 %
10,0 %
72
78
85
91
99
11,3 %
78
85
92
100
108
12,5 %
85
92
99
108
117
13,8 %
91
98
107
116
126
15,0 %
97
105
114
124
134
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$75,72
Mediana$99,71
Percentil 90$134,08
$100,00$150,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$85,95</b> y <b>$115,49</b>; una de cada diez por debajo de $75,72, una de cada diez por encima de $134,08.
¿Tiene sentido el largo plazo?
6,0×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 6,0 veces el EBITDA de ese año.
6 %Para crecer un 2,5 % para siempre reinvirtiendo el 41 % de su beneficio operativo después de impuestos, el negocio debe ganar un 6 % sobre el capital nuevo; en los últimos cinco años ha ganado un 13 % de media.
50 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,17 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,17 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 6,67 % × (1 − 14,3 %) = <strong>5,71 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>10,17 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 6 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$4,0 M17 venta(s) de 4 directivo(s)
Con plan preestablecido100 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas00 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
