CTBI · Finanzas(bancos comerciales estatales) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
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De los 846,6 millones $ que generó su operación en 10 años, un 33,4 % fue a dividendos y un 5,1 % a reinvertir en el negocio; el número de acciones subió un 2,7 %. En los filtros contables, supera 5 de las 6 pruebas de Piotroski; no salta ninguno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 2025—
Margen operativo—margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido21,7 %16,1 % de media en 5 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones95,6 M
Deuda neta ÷ EBITDA0,0×deuda neta de 9,4 M
F-score de Piotroski5/6pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
0100 M200 M300 M400 M
2016Beneficio operativo 80,0 M
2017Beneficio operativo 86,8 M
2018Beneficio operativo 99,8 M
2019Beneficio operativo 112,5 M
2020Beneficio operativo 95,7 M
2021Beneficio operativo 125,7 M
2022Beneficio operativo 129,7 M
2023Beneficio operativo 194,1 M
2024Beneficio operativo 292,7 M
2025Beneficio operativo 346,1 M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Beneficio operativo
+38,7 %
+29,3 %
+17,7 %
Beneficio neto
+6,2 %
+10,5 %
+8,4 %
Beneficio por acción
+5,8 %
+10,2 %
+8,1 %
Flujo de caja libre por acción
+1,0 %
+9,5 %
+5,6 %
Dividendo por acción
+5,9 %
+5,5 %
+5,2 %
Acciones
+0,4 %
+0,3 %
+0,3 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertido
Rentabilidad sobre el capital invertido
0 %10 %20 %30 %
2016Rentabilidad sobre el capital invertido 7,5 %
2017Rentabilidad sobre el capital invertido 8,3 %
2018Rentabilidad sobre el capital invertido 10,5 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 11,9 %
2020Rentabilidad sobre el capital invertido 8,0 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 10,3 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 11,6 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 15,5 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 21,4 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 21,7 %
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
11,5 %
Rentabilidad sobre activos
1,5 %
Rotación de activos
—
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
050 M100 M150 M
2016Beneficio neto 47,3 MFlujo de caja libre 57,9 MTras pagos en acciones 57,5 M
2017Beneficio neto 51,5 MFlujo de caja libre 60,0 MTras pagos en acciones 59,3 M
2018Beneficio neto 59,2 MFlujo de caja libre 62,7 MTras pagos en acciones 61,9 M
2019Beneficio neto 64,5 MFlujo de caja libre 80,9 MTras pagos en acciones 80,0 M
2020Beneficio neto 59,5 MFlujo de caja libre 60,9 MTras pagos en acciones 60,0 M
2021Beneficio neto 87,9 MFlujo de caja libre 113,3 MTras pagos en acciones 112,5 M
2022Beneficio neto 81,8 MFlujo de caja libre 93,5 MTras pagos en acciones 92,1 M
2023Beneficio neto 78,0 MFlujo de caja libre 79,5 MTras pagos en acciones 78,0 M
2024Beneficio neto 82,8 MFlujo de caja libre 97,2 MTras pagos en acciones 95,9 M
2025Beneficio neto 98,1 MFlujo de caja libre 97,4 MTras pagos en acciones 95,6 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
846,6 M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 5 %43,4 M
Compras de empresas 0 %0
Dividendos 33 %282,4 M
Recompras de acciones 0 %1,5 M
Guardado, o usado para reducir deuda 61 %519,4 M
En esos mismos años pagó 10,5 M en acciones. El número de acciones subió un 2,7 %. Las recompras ni siquiera cubrieron lo que se repartió en acciones.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$0$2$4$6$8
2016Beneficio por acción $2,70Flujo de caja libre por acción $3,30Dividendo por acción $1,26
2017Beneficio por acción $2,92Flujo de caja libre por acción $3,40Dividendo por acción $1,30
2018Beneficio por acción $3,35Flujo de caja libre por acción $3,54Dividendo por acción $1,38
2019Beneficio por acción $3,64Flujo de caja libre por acción $4,56Dividendo por acción $1,48
2020Beneficio por acción $3,35Flujo de caja libre por acción $3,43Dividendo por acción $1,53
2021Beneficio por acción $4,94Flujo de caja libre por acción $6,36Dividendo por acción $1,57
2022Beneficio por acción $4,58Flujo de caja libre por acción $5,24Dividendo por acción $1,68
2023Beneficio por acción $4,36Flujo de caja libre por acción $4,44Dividendo por acción $1,80
2024Beneficio por acción $4,61Flujo de caja libre por acción $5,41Dividendo por acción $1,86
2025Beneficio por acción $5,43Flujo de caja libre por acción $5,40Dividendo por acción $1,99
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
17,4 M17,6 M17,8 M18,0 M18,2 M
2016Acciones diluidas 17,6 M
2017Acciones diluidas 17,7 M
2018Acciones diluidas 17,7 M
2019Acciones diluidas 17,7 M
2020Acciones diluidas 17,8 M
2021Acciones diluidas 17,8 M
2022Acciones diluidas 17,9 M
2023Acciones diluidas 17,9 M
2024Acciones diluidas 18,0 M
2025Acciones diluidas 18,0 M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda y liquidez
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-100 M0100 M200 M
2016Deuda neta 111,2 M
2017Deuda neta 75,9 M
2018Deuda neta 92,4 M
2019Deuda neta -29,9 M
2020Deuda neta 18,1 M
2021Deuda neta -40,2 M
2022Deuda neta 145,1 M
2023Deuda neta 18,6 M
2024Deuda neta -64,8 M
2025Deuda neta 9,4 M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
0,0×
Cobertura de intereses
2× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
— activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
—
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
5de 6 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
–Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antes — no declaradosin datos
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
–Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antes — no declaradosin datos
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
A las cuentas les falta una línea que necesita (beneficios retenidos, activo corriente o pasivo).
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
A las cuentas les faltan demasiadas de las líneas que necesita.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
No salta ninguno de los seis cruces en el último año: las cuentas por cobrar y las existencias se mueven con las ventas, el beneficio se convierte en caja, la inversión sigue el ritmo de la amortización, el tipo impositivo es normal y la deuda es moderada.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
A las cuentas de la SEC les faltan las líneas necesarias para las ventas, el flujo de caja libre o el número de acciones, así que no hay DCF para esta empresa.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 4 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$307.5321 venta(s) de 1 directivo(s)
Con plan preestablecido0 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas53 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Empresas parecidas
Primero la misma industria según la SEC (bancos comerciales estatales), después el resto de finanzas.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
