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CULLEN/FROST Bankers, Inc.

CFR · Finanzas (bancos comerciales nacionales) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025

Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›

CULLEN/FROST Bankers, Inc. declaró unas ventas de 121,6 millones $ en el ejercicio 2025, tras encoger un 21,9 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se ensanchó del 31,4 % en 2016 al 2062,9 %. De los 5,8 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 33,2 % fue a dividendos y un 18,4 % a reinvertir en el negocio. En los filtros contables, supera 5 de las 6 pruebas de Piotroski; salta uno de los seis cruces entre sus estados financieros.

Ventas, ejercicio 2025 121,6 M -21,9 % al año en 9 años
Margen operativo 2062,9 % margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido —  
Flujo de caja libre tras pagos en acciones 102,6 M el 84,4 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA — deuda neta de —
F-score de Piotroski 5/6 pruebas de mejora superadas

¿Crece?

Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.

VentasBeneficio operativo
Crecimiento compuesto anual
3 años5 años9 años
Ventas+9,8 %+8,5 %-21,9 %
Beneficio operativo+43,2 %+44,6 %+24,3 %
Beneficio neto+3,8 %+14,4 %+8,8 %
Beneficio por acción+4,1 %+14,0 %+8,6 %
Flujo de caja libre por acción-40,9 %-21,8 %-11,7 %
Dividendo por acción+7,0 %+6,8 %+7,1 %
Acciones-0,2 %+0,3 %+0,2 %

Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.

¿Gana más de lo que le cuesta su capital?

Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.

BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre

Rentabilidad sobre el capital invertido

Rentabilidad sobre el capital invertido Coste del capital hoy · 10,2 %

Beneficio económico

Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.

Rentabilidad sobre fondos propios
14,2 %
Rentabilidad sobre activos
1,2 %
Rotación de activos
0,00×

¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?

El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.

Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones

Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025

5,8 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.

  • Reinvertido en el negocio 18 % 1,1 mil M
  • Compras de empresas 0 % 1,2 M
  • Dividendos 33 % 1,9 mil M
  • Recompras de acciones 10 % 558,1 M
  • Guardado, o usado para reducir deuda 39 % 2,2 mil M

En esos mismos años pagó 168,8 M en acciones. El número de acciones subió un 1,8 %. 389,3 M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.

Por acción

Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción

Acciones en circulación

Acciones diluidas

Deuda y liquidez

La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.

Deuda neta ÷ EBITDA
—
Cobertura de intereses
1× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
— activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
—

Tres filtros clásicos de las cuentas

Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.

F-score de Piotroski

¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.

5de 6 pruebas superadas
  • RentableRentabilidad sobre activos por encima de cero superada
  • Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cero superada
  • Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antes superada
  • Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos) no superada
  • Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos — no declarado sin datos
  • Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antes — no declarado sin datos
  • Sin acciones nuevasEl número de acciones no creció superada
  • Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declarado sin datos
  • Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antes superada

Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.

Z''-score de Altman

¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?

A las cuentas les falta una línea que necesita (beneficios retenidos, activo corriente o pasivo).

M-score de Beneish

¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?

A las cuentas les faltan demasiadas de las líneas que necesita.

Dónde se contradicen los estados financieros

Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.

El beneficio declarado supera con holgura la caja generada (649M frente a 274M).

Tranquila

Crecimiento que consume circulante, o la estacionalidad del cierre del ejercicio.

Preocupante

Un beneficio sostenido por apuntes contables que no se convierten en dinero.

¿Cuánto vale, con qué supuestos?

Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.

Ventas
M $

ventas del ejercicio 2025

%

las ventas crecieron un +8,5 % al año en los últimos 5 años; se apaga hasta la tasa terminal en el último año

años

diez años para que el crecimiento se apague hasta la tasa terminal

La caja de cada venta
%

flujo de caja libre de la empresa tras pagos en acciones ÷ ventas, los últimos 3 ejercicios juntos

%

el margen en el año diez; por defecto el negocio mantiene el de hoy

El largo plazo
%

crecimiento para siempre a partir del año diez, por debajo del tipo sin riesgo: ninguna empresa crece más que la economía para siempre

La tasa de descuento
%

rentabilidad a la par del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años (Tesoro de EE. UU.), 28/09/2026

no se mide en esta página pública, que solo usa documentos públicos: 1,0 supone que se mueve como el mercado. Entra para medirla con precios

%

la rentabilidad extra que se exige por tener acciones; no se puede medir, y lo habitual es un 4–6 %

%

sin línea de intereses: el tipo sin riesgo + 1,5 puntos

%

tipo efectivo del último ejercicio, 16,0 %, acotado entre el 0 y el 35 %

El precio
$

Escribe el precio que ves en tu bróker. Solo se usa para las preguntas inversas: qué implica ese precio.

Volver a los valores por defecto

SEC de los documentos presentados Tesoro la rentabilidad a 10 años medido a partir de precios supuesto no se puede medir tuyo lo has cambiado tú

Valor por acción, con estos supuestos $490,63 descontado al 10,2 % anual · el 51 % de él, de después del año 10
$122,12el 80 % de 5.000 simulaciones$157,73
Prudente $316,83 4,5 % de crecimiento · 1304,0 % de margen · 11,2 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos $490,63 8,5 % de crecimiento · 1534,2 % de margen · 10,2 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso $795,52 12,5 % de crecimiento · 1764,3 % de margen · 9,2 % de descuento · 3,0 % para siempre

Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.

Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre

Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio48,5×
Valor de empresa ÷ EBITDA12,1×
Valor de empresa ÷ ventas258,7×
Rentabilidad por flujo de caja libre0,3 %

De los flujos de caja a un valor por acción

10 años de flujo de caja, hoy15,6 mil M
Todo lo de después, hoy15,9 mil M
El negocio entero31,4 mil M
Menos la deuda neta-0
Lo que es de los accionistas31,4 mil M

Repartido entre 64,1 M acciones: <strong>$490,63</strong> cada una.

La proyección junto a su historia

El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.

DeclaradoProyectado
Año a año
2026202720282029203020312032203320342035
Ventas131,9 M142,2 M152,4 M162,3 M171,8 M180,7 M188,8 M196,1 M202,3 M207,3 M
Crecimiento8,5 %7,8 %7,2 %6,5 %5,8 %5,2 %4,5 %3,8 %3,2 %2,5 %
Margen de caja1534,2 %1534,2 %1534,2 %1534,2 %1534,2 %1534,2 %1534,2 %1534,2 %1534,2 %1534,2 %
Flujo de caja libre2,0 mil M2,2 mil M2,3 mil M2,5 mil M2,6 mil M2,8 mil M2,9 mil M3,0 mil M3,1 mil M3,2 mil M
Vale hoy1,8 mil M1,8 mil M1,7 mil M1,7 mil M1,6 mil M1,5 mil M1,5 mil M1,4 mil M1,3 mil M1,2 mil M

Si se mueven los datos menos conocidos

El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.

La tasa de descuento y el crecimiento para siempre

descuento ↓ · para siempre →1,5 %2,0 %2,5 %3,0 %3,5 %
9,2 % 507 534 566 603 646
9,7 % 475 499 526 557 593
10,2 % 446 467 491 517 548
10,7 % 421 439 460 483 509
11,2 % 398 414 432 453 475

El crecimiento del primer año y el margen final

margen ↓ · crecimiento →4,5 %6,5 %8,5 %10,5 %12,5 %
1227,3 % 356 385 416 450 486
1380,8 % 387 419 453 491 530
1534,2 % 418 453 491 531 575
1687,6 % 449 487 528 572 619
1841,0 % 480 521 565 612 663

Todos los datos moviéndose a la vez

5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 230,1 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.

La mitad de las simulaciones caen entre <b>$129,69</b> y <b>$147,88</b>; una de cada diez por debajo de $122,12, una de cada diez por encima de $157,73.

¿Tiene sentido el largo plazo?

  • 9,5×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 9,5 veces el EBITDA de ese año.
  • 22 %Para crecer un 2,5 % para siempre reinvirtiendo el 12 % de su beneficio operativo después de impuestos, el negocio debe ganar un 22 % sobre el capital nuevo.
  • 51 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
  1. Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,24 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,24 %</strong>.
  2. Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 6,74 % × (1 − 16,0 %) = <strong>5,66 %</strong>.
  3. Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>10,24 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.

Lo que ha presentado últimamente

Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.

Evento 17/08/2026
Publicó información para inversores
Resultados 30/07/2026
Publicó resultados
Trimestral 30/07/2026
Informe trimestral
Resultados 30/04/2026
Publicó resultados
Trimestral 30/04/2026
Informe trimestral
Evento 29/04/2026
Publicó el resultado de una votación de accionistas
Evento 11/02/2026
Publicó información para inversores
Anual 05/02/2026
Informe anual
Estimaciónen 32 d
Resultados del periodo que termina el 29/09/2026

Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos

Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 6 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.

Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$124.1201 venta(s) de 1 directivo(s)
Con plan preestablecido0 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas00 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
FechaQuiénQuéAccionesPrecioValorLe quedan
12 jun. 2026 Severyn Carol JeanGEVP and Chief Risk Officer Vendió en mercado 837 $148,29 $124.120 12.712

Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.

Qué grandes fondos declaran tenerla

Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.

FondoAccionesValorParte del fondoDesde el trimestre anterior
Baillie Gifford 30 jun. 2026 2,2 M $345,1 M 0,3 % Nueva
Norges Bank (Norway's sovereign fund) 30 jun. 2026 747.202 $115,5 M 0,0 % Nueva
Tudor Investment 30 jun. 2026 49.545 $7,7 M 0,0 % Nueva

Todos los fondos y lo que declararon ›

Empresas parecidas

Primero la misma industria según la SEC (bancos comerciales nacionales), después el resto de finanzas.

JPM Jpmorgan Chase & CoBAC Bank OF America CorpC Citigroup IncCOF Capital ONE Financial CorpUSB US Bancorp DEPNC PNC Financial Services Group, Inc.HBAN Huntington Bancshares IncKEY Keycorp

Todas las cifras, año a año

10 ejercicios · 30 medidas
2016201720182019202020212022202320242025
Tamaño
Ventas1,1 mil M1,2 mil M85,2 M89,0 M80,9 M83,3 M91,9 M93,5 M106,2 M121,6 M
Crecimiento de las ventas—+6,8 %-92,9 %+4,5 %-9,1 %+3,0 %+10,3 %+1,8 %+13,6 %+14,4 %
Beneficio operativo353,5 M434,9 M602,0 M629,2 M396,4 M513,4 M853,3 M1,4 mil M2,3 mil M2,5 mil M
Beneficio neto304,3 M364,1 M454,9 M443,6 M331,2 M443,1 M579,1 M598,0 M582,5 M648,6 M
Márgenes
Margen bruto——————————
Margen operativo31,4 %36,2 %706,7 %707,2 %490,1 %616,4 %928,6 %1466,7 %2165,7 %2062,9 %
Margen neto27,0 %30,3 %534,0 %498,5 %409,5 %532,0 %630,3 %639,5 %548,4 %533,5 %
Margen de flujo de caja libre34,1 %41,9 %567,1 %480,3 %530,2 %699,3 %674,8 %342,5 %811,2 %104,7 %
I+D ÷ ventas——————————
SG&A ÷ ventas——————————
Caja
Flujo de caja libre384,2 M504,0 M483,1 M427,4 M428,8 M582,4 M620,1 M320,2 M861,8 M127,3 M
Pagos en acciones11,8 M13,0 M13,9 M15,9 M13,9 M12,8 M18,3 M24,6 M19,8 M24,8 M
Flujo de caja libre tras pagos en acciones372,4 M491,0 M469,2 M411,4 M414,9 M569,7 M601,8 M295,6 M842,0 M102,6 M
Flujo de caja libre de la empresa309,6 M401,5 M509,3 M406,2 M342,5 M468,2 M707,7 M1,1 mil M1,9 mil M2,0 mil M
Flujo de caja libre ÷ beneficio neto1,3×1,4×1,1×1,0×1,3×1,3×1,1×0,5×1,5×0,2×
Inversión ÷ ventas4,8 %2,8 %93,1 %232,3 %118,0 %79,1 %111,5 %169,7 %120,3 %120,6 %
Rentabilidad
Rentabilidad sobre el capital invertido——————————
Rentabilidad sobre fondos propios10,1 %11,0 %13,5 %11,3 %7,7 %10,0 %18,5 %16,1 %14,9 %14,2 %
Rentabilidad sobre activos1,0 %1,1 %1,4 %1,3 %0,8 %0,9 %1,1 %1,2 %1,1 %1,2 %
Rotación de activos0,0×0,0×0,0×0,0×0,0×0,0×0,0×0,0×0,0×0,0×
Beneficio económico——————————
Por acción
Beneficio por acción$4,83$5,63$7,03$6,99$5,26$6,91$8,98$9,28$9,07$10,12
Flujo de caja libre por acción$6,10$7,79$7,47$6,74$6,81$9,09$9,61$4,97$13,41$1,99
Dividendo por acción$2,14$2,23$2,56$2,79$2,87$2,95$3,25$3,61$3,77$3,98
Tasa de reparto44,3 %39,6 %36,4 %39,9 %54,5 %42,6 %36,2 %38,9 %41,6 %39,4 %
Valor contable por acción$47,68$51,00$52,08$61,66$68,14$69,26$48,62$57,70$60,67$71,34
Acciones diluidas63,0 M64,7 M64,7 M63,4 M63,0 M64,1 M64,5 M64,4 M64,3 M64,1 M
Balance
Deuda neta——————————
Deuda neta ÷ EBITDA——————————
Cobertura de intereses29,3×16,4×6,5×4,8×8,8×21,5×4,6×2,1×1,4×1,4×
Ratio de liquidez——————————
Ciclo de conversión de caja (días)——————————
Puntuaciones
F-score de Piotroski—544445555
Z'' de Altman——————————
M de Beneish——————————

Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.