BIO · Tecnología(instrumentos analíticos de laboratorio) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
BIO-RAD Laboratories, Inc. declaró unas ventas de 2,6 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 2,5 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se mantuvo en torno al 1,8 % desde 2016, y ganó un 0,4 % sobre su capital invertido en el último año. De los 3,9 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 35,4 % fue a recompras y un 34,0 % a reinvertir en el negocio; el número de acciones bajó un 8,0 %. En los filtros contables, supera 5 de las 9 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 6,54, está en la zona segura y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; saltan 2 de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20252,6 mil M+2,5 % al año en 9 años
Margen operativo1,8 %margen bruto del 51,9 %
Rentabilidad sobre el capital invertido0,4 %3,6 % de media en 4 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones316,6 Mel 12,3 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA3,2×deuda neta de 671,9 M
F-score de Piotroski5/9pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
-1 mil M01 mil M2 mil M3 mil M
2016Ventas 2,1 mil MBeneficio operativo 55,7 M
2017Ventas 2,2 mil MBeneficio operativo 119,2 M
2018Ventas 2,3 mil MBeneficio operativo -103,3 M
2019Ventas 2,3 mil MBeneficio operativo 229,7 M
2020Ventas 2,5 mil MBeneficio operativo 421,3 M
2021Ventas 2,9 mil MBeneficio operativo 500,3 M
2022Ventas 2,8 mil MBeneficio operativo 482,6 M
2023Ventas 2,7 mil MBeneficio operativo 337,8 M
2024Ventas 2,6 mil MBeneficio operativo 269,0 M
2025Ventas 2,6 mil MBeneficio operativo 47,2 M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
-2,7 %
+0,3 %
+2,5 %
Beneficio operativo
-53,9 %
-35,5 %
-1,8 %
Beneficio neto
—
-27,6 %
+45,5 %
Beneficio por acción
—
-26,1 %
+46,9 %
Flujo de caja libre por acción
+71,1 %
-2,8 %
+20,7 %
Acciones
-2,9 %
-2,0 %
-0,9 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 9,4 %
0,0 %2,5 %5,0 %7,5 %10,0 %
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 5,5 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 4,2 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 4,2 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 0,4 %
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
-800 M-600 M-400 M-200 M0
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022Beneficio económico -420,5 M
2023Beneficio económico -509,4 M
2024Beneficio económico -402,1 M
2025Beneficio económico -775,3 M
2016201720182019202020212022202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
10,2 %
Rentabilidad sobre activos
7,2 %
Rotación de activos
0,24×
Investigación y desarrollo
10,7 % de las ventas
Gastos generales (SG&A)
32,7 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-4 mil M-2 mil M02 mil M4 mil M6 mil M
2016Beneficio neto 26,0 MFlujo de caja libre 74,6 MTras pagos en acciones 54,9 M
2017Beneficio neto 122,2 MFlujo de caja libre -7,2 MTras pagos en acciones -30,6 M
2018Beneficio neto 365,6 MFlujo de caja libre 155,7 MTras pagos en acciones 127,9 M
2019Beneficio neto 1,8 mil MFlujo de caja libre 359,4 MTras pagos en acciones 323,8 M
2020Beneficio neto 3,8 mil MFlujo de caja libre 476,4 MTras pagos en acciones 434,8 M
2021Beneficio neto 4,3 mil MFlujo de caja libre 535,7 MTras pagos en acciones 484,5 M
2022Beneficio neto -3,6 mil MFlujo de caja libre 81,6 MTras pagos en acciones 20,7 M
2023Beneficio neto -637,3 MFlujo de caja libre 218,2 MTras pagos en acciones 156,9 M
2024Beneficio neto -1,8 mil MFlujo de caja libre 289,6 MTras pagos en acciones 227,3 M
2025Beneficio neto 759,9 MFlujo de caja libre 374,6 MTras pagos en acciones 316,6 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
3,9 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 34 %1,3 mil M
Compras de empresas 0 %0
Dividendos 0 %0
Recompras de acciones 35 %1,4 mil M
Guardado, o usado para reducir deuda 31 %1,2 mil M
En esos mismos años pagó 441,8 M en acciones. El número de acciones bajó un 8,0 %. 931,5 M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
-$200-$100$0$100$200
2016Beneficio por acción $0,88Flujo de caja libre por acción $2,52
2017Beneficio por acción $4,07Flujo de caja libre por acción $-0,24
2018Beneficio por acción $12,10Flujo de caja libre por acción $5,15
2019Beneficio por acción $58,27Flujo de caja libre por acción $11,91
2020Beneficio por acción $126,47Flujo de caja libre por acción $15,80
2021Beneficio por acción $140,83Flujo de caja libre por acción $17,73
2022Beneficio por acción $-121,79Flujo de caja libre por acción $2,74
2023Beneficio por acción $-21,82Flujo de caja libre por acción $7,47
2024Beneficio por acción $-65,36Flujo de caja libre por acción $10,26
2025Beneficio por acción $27,85Flujo de caja libre por acción $13,73
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
27 M28 M29 M30 M31 M
2016Acciones diluidas 29,6 M
2017Acciones diluidas 30,0 M
2018Acciones diluidas 30,2 M
2019Acciones diluidas 30,2 M
2020Acciones diluidas 30,2 M
2021Acciones diluidas 30,2 M
2022Acciones diluidas 29,8 M
2023Acciones diluidas 29,2 M
2024Acciones diluidas 28,2 M
2025Acciones diluidas 27,3 M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda y liquidez
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
0200 M400 M600 M800 M
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022Deuda neta 763,5 M
2023Deuda neta 795,3 M
2024Deuda neta 712,3 M
2025Deuda neta 671,9 M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
3,2×
Cobertura de intereses
1× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
5,62 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
245 días cobra en 65 d, existencias 217 d, paga en 38 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
5de 9 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✕Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)no superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
✕Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antesno superada
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
✕Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antesno superada
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
6,54zona segura
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,23 × 6,56+1,48
Beneficios retenidos ÷ activos 0,77 × 3,26+2,52
Beneficio operativo ÷ activos 0,00 × 6,72+0,03
Fondos propios ÷ pasivo 2,39 × 1,05+2,51
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,29por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 1,01+0,93
Margen bruto a la baja 1,04+0,55
Activos blandos 1,09+0,44
Crecimiento de ventas 1,01+0,90
Amortización más lenta 0,95+0,11
Gastos generales frente a ventas 1,03-0,18
Beneficio que no es caja 0,02+0,10
Endeudamiento al alza 0,91-0,30
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
El beneficio declarado supera con holgura la caja generada (760M frente a 532M).
Tranquila
Crecimiento que consume circulante, o la estacionalidad del cierre del ejercicio.
Preocupante
Un beneficio sostenido por apuntes contables que no se convierten en dinero.
La deuda neta equivale a 3,2 veces el EBITDA.
Tranquila
Un sector estable con flujos predecibles y vencimientos holgados.
Preocupante
Poco margen si caen los resultados; lo que hay que mirar es el calendario de vencimientos.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$73,83descontado al 9,4 % anual · el 51 % de él, de después del año 10
$43,43el 80 % de 5.000 simulaciones$116,67
Prudente$37,96-3,5 % de crecimiento · 6,4 % de margen · 10,4 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$73,830,5 % de crecimiento · 7,6 % de margen · 9,4 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$139,744,5 % de crecimiento · 8,7 % de margen · 8,4 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
2,7×
Valor de empresa ÷ EBITDA
12,6×
Valor de empresa ÷ ventas
1,0×
Rentabilidad por flujo de caja libre
15,7 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy1,3 mil M
Todo lo de después, hoy1,4 mil M
El negocio entero2,7 mil M
Menos la deuda neta-671,9 M
Lo que es de los accionistas2,0 mil M
Repartido entre 27,3 M acciones: <strong>$73,83</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
-200 M0200 M400 M600 M
2016Declarado 54,9 M
2017Declarado -30,6 M
2018Declarado 127,9 M
2019Declarado 323,8 M
2020Declarado 434,8 M
2021Declarado 484,5 M
2022Declarado 20,7 M
2023Declarado 156,9 M
2024Declarado 227,3 M
2025Declarado 316,6 M
2026Proyectado 196,7 M
2027Proyectado 198,1 M
2028Proyectado 200,0 M
2029Proyectado 202,3 M
2030Proyectado 205,2 M
2031Proyectado 208,5 M
2032Proyectado 212,3 M
2033Proyectado 216,6 M
2034Proyectado 221,6 M
2035Proyectado 227,1 M
2016201820202022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
2,6 mil M
2,6 mil M
2,6 mil M
2,7 mil M
2,7 mil M
2,8 mil M
2,8 mil M
2,9 mil M
2,9 mil M
3,0 mil M
Crecimiento
0,5 %
0,7 %
0,9 %
1,2 %
1,4 %
1,6 %
1,8 %
2,1 %
2,3 %
2,5 %
Margen de caja
7,6 %
7,6 %
7,6 %
7,6 %
7,6 %
7,6 %
7,6 %
7,6 %
7,6 %
7,6 %
Flujo de caja libre
196,7 M
198,1 M
200,0 M
202,3 M
205,2 M
208,5 M
212,3 M
216,6 M
221,6 M
227,1 M
Vale hoy
179,9 M
165,6 M
152,9 M
141,4 M
131,1 M
121,8 M
113,4 M
105,8 M
98,9 M
92,7 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
8,4 %
77
83
90
99
109
8,9 %
70
75
82
89
97
9,4 %
64
69
74
80
87
9,9 %
59
63
67
72
78
10,4 %
54
58
62
66
71
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
-3,5 %
-1,5 %
0,5 %
2,5 %
4,5 %
6,1 %
46
52
59
66
74
6,8 %
52
59
66
74
83
7,6 %
59
66
74
82
92
8,3 %
65
73
81
91
101
9,1 %
71
79
89
99
109
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$43,43
Mediana$74,00
Percentil 90$116,67
$50,00$100,00$150,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$56,91</b> y <b>$94,02</b>; una de cada diez por debajo de $43,43, una de cada diez por encima de $116,67.
¿Tiene sentido el largo plazo?
13,7×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 13,7 veces el EBITDA de ese año.
Crecimiento gratisEn el año 10 el flujo de caja libre iguala o supera al beneficio operativo después de impuestos, y aun así el modelo crece un 2,5 % para siempre. Crecer exige reinvertir; esto supone que sale gratis, lo que adorna el valor terminal.
51 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,24 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,24 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 5,24 % × (1 − 23,7 %) = <strong>4,00 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>9,37 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 6 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado—ninguna en el periodo
Con plan preestablecido—de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas220 retribuciones · 11 ejercicios de opciones · 11 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
