BBWI · Consumo discrecional(comercio minorista: otras tiendas) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/01/2026
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
Bath & Body Works, Inc. declaró unas ventas de 7,3 mil millones $ en el ejercicio 2026, tras encoger un 5,9 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se mantuvo en torno al 15,4 % desde 2017, y ganó un 31,7 % sobre su capital invertido en el último año. De los 13,6 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 38,9 % fue a recompras y un 32,1 % a reinvertir en el negocio; el número de acciones bajó un 28,2 %. En los filtros contables, supera 5 de las 9 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 0,91, está en la zona de peligro y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; no salta ninguno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20267,3 mil M-5,9 % al año en 9 años
Margen operativo15,4 %margen bruto del 43,7 %
Rentabilidad sobre el capital invertido31,7 %39,2 % de media en 5 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones834,0 Mel 11,4 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA2,1×deuda neta de 2,9 mil M
F-score de Piotroski5/9pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
05 mil M10 mil M15 mil M
2017Ventas 12,6 mil MBeneficio operativo 2,0 mil M
2018Ventas 12,6 mil MBeneficio operativo 1,7 mil M
2019Ventas 13,2 mil MBeneficio operativo 1,2 mil M
2020Ventas 5,4 mil MBeneficio operativo 1,0 mil M
2021Ventas 6,4 mil MBeneficio operativo 1,6 mil M
2022Ventas 7,9 mil MBeneficio operativo 2,0 mil M
2023Ventas 7,6 mil MBeneficio operativo 1,4 mil M
2024Ventas 7,4 mil MBeneficio operativo 1,3 mil M
2025Ventas 7,3 mil MBeneficio operativo 1,3 mil M
2026Ventas 7,3 mil MBeneficio operativo 1,1 mil M
2017201820192020202120222023202420252026
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
-1,2 %
+2,5 %
-5,9 %
Beneficio operativo
-6,5 %
-6,8 %
-6,2 %
Beneficio neto
-6,7 %
-5,1 %
-6,2 %
Beneficio por acción
-3,3 %
+0,7 %
-2,7 %
Flujo de caja libre por acción
+5,7 %
-8,5 %
+2,1 %
Dividendo por acción
+0,0 %
+22,0 %
-17,2 %
Acciones
-3,6 %
-5,7 %
-3,6 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 5,2 %
0 %20 %40 %60 %
2017Rentabilidad sobre el capital invertido 27,3 %
2018Rentabilidad sobre el capital invertido 25,7 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 18,8 %
2020Rentabilidad sobre el capital invertido 19,4 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 21,7 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 45,5 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 39,4 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 40,0 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 39,3 %
2026Rentabilidad sobre el capital invertido 31,7 %
2017201820192020202120222023202420252026
Beneficio económico
Beneficio económico
00,5 mil M1,0 mil M1,5 mil M
2017Beneficio económico 1,1 mil M
2018Beneficio económico 1,0 mil M
2019Beneficio económico 671,7 M
2020Beneficio económico 575,6 M
2021Beneficio económico 939,0 M
2022Beneficio económico 1,3 mil M
2023Beneficio económico 906,9 M
2024Beneficio económico 961,0 M
2025Beneficio económico 852,4 M
2026Beneficio económico 692,3 M
2017201820192020202120222023202420252026
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
—
Rentabilidad sobre activos
12,8 %
Rotación de activos
1,44×
Gastos generales (SG&A)
28,3 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-1 mil M01 mil M2 mil M
2017Beneficio neto 1,2 mil MFlujo de caja libre 1,0 mil MTras pagos en acciones 904,0 M
2018Beneficio neto 983,0 MFlujo de caja libre 699,0 MTras pagos en acciones 597,0 M
2019Beneficio neto 644,0 MFlujo de caja libre 748,0 MTras pagos en acciones 651,0 M
2020Beneficio neto -366,0 MFlujo de caja libre 778,0 MTras pagos en acciones 691,0 M
2021Beneficio neto 844,0 MFlujo de caja libre 1,8 mil MTras pagos en acciones 1,8 mil M
2022Beneficio neto 1,3 mil MFlujo de caja libre 1,2 mil MTras pagos en acciones 1,2 mil M
2023Beneficio neto 800,0 MFlujo de caja libre 816,0 MTras pagos en acciones 778,0 M
2024Beneficio neto 878,0 MFlujo de caja libre 656,0 MTras pagos en acciones 613,0 M
2025Beneficio neto 798,0 MFlujo de caja libre 660,0 MTras pagos en acciones 620,0 M
2026Beneficio neto 649,0 MFlujo de caja libre 865,0 MTras pagos en acciones 834,0 M
2017201820192020202120222023202420252026
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2017–2026
13,6 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 32 %4,4 mil M
Compras de empresas 0 %33,0 M
Dividendos 28 %3,9 mil M
Recompras de acciones 39 %5,3 mil M
Guardado, o usado para reducir deuda 0 %50,0 M
En esos mismos años pagó 630,0 M en acciones. El número de acciones bajó un 28,2 %. 4,7 mil M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
-$2$0$2$4$6$8
2017Beneficio por acción $3,98Flujo de caja libre por acción $3,44Dividendo por acción $4,36
2018Beneficio por acción $3,43Flujo de caja libre por acción $2,44Dividendo por acción $2,39
2019Beneficio por acción $2,31Flujo de caja libre por acción $2,68Dividendo por acción $2,39
2020Beneficio por acción $-1,32Flujo de caja libre por acción $2,80Dividendo por acción $1,19
2021Beneficio por acción $3,00Flujo de caja libre por acción $6,44Dividendo por acción $0,30
2022Beneficio por acción $4,88Flujo de caja libre por acción $4,48Dividendo por acción $0,44
2023Beneficio por acción $3,43Flujo de caja libre por acción $3,50Dividendo por acción $0,80
2024Beneficio por acción $3,83Flujo de caja libre por acción $2,86Dividendo por acción $0,79
2025Beneficio por acción $3,61Flujo de caja libre por acción $2,99Dividendo por acción $0,80
2026Beneficio por acción $3,11Flujo de caja libre por acción $4,14Dividendo por acción $0,80
2017201820192020202120222023202420252026
Acciones en circulación
Acciones diluidas
200 M225 M250 M275 M300 M
2017Acciones diluidas 291,0 M
2018Acciones diluidas 287,0 M
2019Acciones diluidas 279,0 M
2020Acciones diluidas 278,0 M
2021Acciones diluidas 281,0 M
2022Acciones diluidas 273,0 M
2023Acciones diluidas 233,0 M
2024Acciones diluidas 229,0 M
2025Acciones diluidas 221,0 M
2026Acciones diluidas 209,0 M
2017201820192020202120222023202420252026
Deuda y liquidez
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
02 mil M4 mil M6 mil M
2017Deuda neta 3,8 mil M
2018Deuda neta 4,3 mil M
2019Deuda neta 4,4 mil M
2020Deuda neta 4,0 mil M
2021Deuda neta 2,8 mil M
2022Deuda neta 2,9 mil M
2023Deuda neta 3,6 mil M
2024Deuda neta 3,3 mil M
2025Deuda neta 3,2 mil M
2026Deuda neta 2,9 mil M
2017201820192020202120222023202420252026
Deuda neta ÷ EBITDA
2,1×
Cobertura de intereses
4× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
1,27 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
30 días cobra en 9 d, existencias 62 d, paga en 41 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
5de 9 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
✕Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antesno superada
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
✕Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antesno superada
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
0,91zona de peligro
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,08 × 6,56+0,55
Beneficios retenidos ÷ activos -0,28 × 3,26-0,92
Beneficio operativo ÷ activos 0,22 × 6,72+1,49
Fondos propios ÷ pasivo -0,20 × 1,05-0,21
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-3,01por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 0,88+0,81
Margen bruto a la baja 1,01+0,53
Activos blandos 0,96+0,39
Crecimiento de ventas 1,00+0,89
Amortización más lenta 1,09+0,13
Gastos generales frente a ventas 1,05-0,18
Beneficio que no es caja -0,09-0,42
Endeudamiento al alza 0,98-0,32
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
No salta ninguno de los seis cruces en el último año: las cuentas por cobrar y las existencias se mueven con las ventas, el beneficio se convierte en caja, la inversión sigue el ritmo de la amortización, el tipo impositivo es normal y la deuda es moderada.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
El 77 % del valor viene de después del año 10: esta valoración descansa sobre todo en el largo plazo, que es justo lo que menos se sabe.
Valor por acción, con estos supuestos$159,87descontado al 5,2 % anual · el 77 % de él, de después del año 10
$93,01el 80 % de 4.685 simulaciones$292,89
Prudente$69,51-1,5 % de crecimiento · 11,2 % de margen · 6,2 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$159,872,5 % de crecimiento · 13,2 % de margen · 5,2 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$510,566,5 % de crecimiento · 15,2 % de margen · 4,2 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
51,5×
Valor de empresa ÷ EBITDA
26,3×
Valor de empresa ÷ ventas
5,0×
Rentabilidad por flujo de caja libre
2,5 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy8,4 mil M
Todo lo de después, hoy28,0 mil M
El negocio entero36,4 mil M
Menos la deuda neta-2,9 mil M
Lo que es de los accionistas33,4 mil M
Repartido entre 209,0 M acciones: <strong>$159,87</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
00,5 mil M1,0 mil M1,5 mil M2,0 mil M
2017Declarado 904,0 M
2018Declarado 597,0 M
2019Declarado 651,0 M
2020Declarado 691,0 M
2021Declarado 1,8 mil M
2022Declarado 1,2 mil M
2023Declarado 778,0 M
2024Declarado 613,0 M
2025Declarado 620,0 M
2026Declarado 834,0 M
2027Proyectado 988,1 M
2028Proyectado 1,0 mil M
2029Proyectado 1,0 mil M
2030Proyectado 1,1 mil M
2031Proyectado 1,1 mil M
2032Proyectado 1,1 mil M
2033Proyectado 1,1 mil M
2034Proyectado 1,2 mil M
2035Proyectado 1,2 mil M
2036Proyectado 1,2 mil M
2017201920212023202520272029203120332035
Año a año
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
2036
Ventas
7,5 mil M
7,7 mil M
7,9 mil M
8,0 mil M
8,2 mil M
8,5 mil M
8,7 mil M
8,9 mil M
9,1 mil M
9,3 mil M
Crecimiento
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
Margen de caja
13,2 %
13,2 %
13,2 %
13,2 %
13,2 %
13,2 %
13,2 %
13,2 %
13,2 %
13,2 %
Flujo de caja libre
988,1 M
1,0 mil M
1,0 mil M
1,1 mil M
1,1 mil M
1,1 mil M
1,1 mil M
1,2 mil M
1,2 mil M
1,2 mil M
Vale hoy
939,1 M
914,8 M
891,2 M
868,2 M
845,7 M
823,9 M
802,6 M
781,9 M
761,7 M
742,0 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
4,2 %
166
203
261
366
618
4,7 %
138
163
199
256
359
5,2 %
118
135
160
195
251
5,7 %
102
115
133
157
191
6,2 %
90
100
113
130
154
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
-1,5 %
0,5 %
2,5 %
4,5 %
6,5 %
10,6 %
105
117
129
142
157
11,9 %
118
131
144
159
176
13,2 %
131
145
160
176
194
14,5 %
143
159
175
193
213
15,9 %
156
173
191
211
232
Todos los datos moviéndose a la vez
4.685 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$93,01
Mediana$154,71
Percentil 90$292,89
$100,00$200,00$300,00$400,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$117,40</b> y <b>$212,48</b>; una de cada diez por debajo de $93,01, una de cada diez por encima de $292,89.
¿Tiene sentido el largo plazo?
26,3×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 26,3 veces el EBITDA de ese año.
Crecimiento gratisEn el año 10 el flujo de caja libre iguala o supera al beneficio operativo después de impuestos, y aun así el modelo crece un 2,5 % para siempre. Crecer exige reinvertir; esto supone que sale gratis, lo que adorna el valor terminal.
77 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,24 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,24 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 7,09 % × (1 − 26,4 %) = <strong>5,22 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>5,22 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 6 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado—ninguna en el periodo
Con plan preestablecido—de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas55 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
