ADMA · Salud(productos biológicos (sin sustancias de diagnóstico)) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
Adma Biologics, Inc. declaró unas ventas de 510,2 millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 41,3 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se ensanchó del -172,7 % en 2017 al 37,5 %, y ganó un 28,0 % sobre su capital invertido en el último año. En los filtros contables, supera 5 de las 9 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 8,80, está en la zona segura y su M-score de Beneish está por encima de la línea de -1,78; saltan 2 de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 2025510,2 M+41,3 % al año en 9 años
Margen operativo37,5 %margen bruto del 57,4 %
Rentabilidad sobre el capital invertido28,0 %21,1 % de media en 2 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones7,8 Mel 1,5 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDACaja neta15,5 M más de caja que de deuda
F-score de Piotroski5/9pruebas de mejora superadas
El número de acciones está expresado en las acciones de hoy. Tras un split, los documentos de la SEC solo reexpresan los años recientes, así que estos saltos se han leído como splits y los años anteriores se han escalado para que casen; si no, las cifras por acción compararían unidades distintas:
2 por 1 antes del ejercicio 2021.
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
-200,0 M0200,0 M400,0 M600,0 M
2017Ventas 22,8 MBeneficio operativo -39,3 M
2018Ventas 17,0 MBeneficio operativo -60,3 M
2019
2019Ventas 29,3 MBeneficio operativo -41,4 M
2020Ventas 42,2 MBeneficio operativo -64,9 M
2021Ventas 80,9 MBeneficio operativo -58,4 M
2022Ventas 154,1 MBeneficio operativo -39,4 M
2023Ventas 258,2 MBeneficio operativo 21,6 M
2024Ventas 426,5 MBeneficio operativo 139,0 M
2025Ventas 510,2 MBeneficio operativo 191,4 M
2017201820192019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+49,0 %
+64,6 %
+41,3 %
Acciones
+7,4 %
+23,2 %
+14,3 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 9,9 %
0,0 %10,0 %20,0 %30,0 %
2017
2018
2019
2019
2020
2021
2022
2023
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 14,1 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 28,0 %
2017201820192019202020212022202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
025,0 M50,0 M75,0 M100,0 M
2017
2018
2019
2019
2020
2021
2022
2023
2024Beneficio económico 17,8 M
2025Beneficio económico 99,7 M
2017201820192019202020212022202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
30,8 %
Rentabilidad sobre activos
23,5 %
Rotación de activos
0,82×
Investigación y desarrollo
0,9 % de las ventas
Gastos generales (SG&A)
18,0 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-200,0 M-100,0 M0100,0 M200,0 M
2017Beneficio neto -43,8 MFlujo de caja libre -39,9 MTras pagos en acciones -41,5 M
2018Beneficio neto -65,7 MFlujo de caja libre -64,8 MTras pagos en acciones -67,0 M
2019
2019Beneficio neto -48,3 MFlujo de caja libre -80,0 MTras pagos en acciones -82,7 M
2020Beneficio neto -75,7 MFlujo de caja libre -114,7 MTras pagos en acciones -117,6 M
2021Beneficio neto -71,6 MFlujo de caja libre -125,9 MTras pagos en acciones -129,4 M
2022Beneficio neto -65,9 MFlujo de caja libre -73,4 MTras pagos en acciones -78,6 M
2023Beneficio neto -28,2 MFlujo de caja libre 4,0 MTras pagos en acciones -2,2 M
2024Beneficio neto 197,7 MFlujo de caja libre 110,4 MTras pagos en acciones 96,8 M
2025Beneficio neto 146,9 MFlujo de caja libre 27,8 MTras pagos en acciones 7,8 M
2017201820192019202020212022202320242025
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$-2,00$-1,00$0,00$1,00
2017Beneficio por acción $-0,60Flujo de caja libre por acción $-0,54
2018Beneficio por acción $-0,71Flujo de caja libre por acción $-0,70
2019
2019Beneficio por acción $-0,41Flujo de caja libre por acción $-0,67
2020Beneficio por acción $-0,88Flujo de caja libre por acción $-1,33
2021Beneficio por acción $-0,51Flujo de caja libre por acción $-0,90
2022Beneficio por acción $-0,33Flujo de caja libre por acción $-0,37
2023Beneficio por acción $-0,13Flujo de caja libre por acción $0,02
2024Beneficio por acción $0,81Flujo de caja libre por acción $0,45
2025Beneficio por acción $0,60Flujo de caja libre por acción $0,11
2017201820192019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
50,0 M100,0 M150,0 M200,0 M250,0 M
2017Acciones diluidas 73,5 M
2018Acciones diluidas 92,7 M
2019
2019Acciones diluidas 118,6 M
2020Acciones diluidas 86,1 M
2021Acciones diluidas 139,6 M
2022Acciones diluidas 197,9 M
2023Acciones diluidas 224,0 M
2024Acciones diluidas 243,3 M
2025Acciones diluidas 244,9 M
2017201820192019202020212022202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-60,0 M-40,0 M-20,0 M0
2017Deuda neta -40,3 M
2018Deuda neta -24,0 M
2019
2019Deuda neta -26,8 M
2020
2021
2022
2023
2024Deuda neta -30,8 M
2025Deuda neta -15,5 M
2017201820192019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
-0,1×
Cobertura de intereses
27× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
6,71 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
422 días cobra en 113 d, existencias 347 d, paga en 38 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
5de 9 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✕Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)no superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
✓Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antessuperada
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
✓Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antessuperada
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
8,80zona segura
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,64 × 6,56+4,17
Beneficios retenidos ÷ activos -0,26 × 3,26-0,84
Beneficio operativo ÷ activos 0,31 × 6,72+2,06
Fondos propios ÷ pasivo 3,25 × 1,05+3,41
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-0,18por encima de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 2,65+2,44
Margen bruto a la baja 0,90+0,47
Activos blandos 0,71+0,29
Crecimiento de ventas 1,20+1,07
Amortización más lenta 1,13+0,13
Gastos generales frente a ventas 1,03-0,18
Beneficio que no es caja 0,15+0,72
Endeudamiento al alza 0,85-0,28
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
Las cuentas por cobrar crecen un 217 % frente a unas ventas que crecen un 20 %.
Tranquila
Un giro hacia clientes más grandes con plazos más largos, o ventas concentradas al final del periodo.
Preocupante
Se está vendiendo con crédito más laxo, o se han anotado ventas que quizá nunca se cobren.
El beneficio declarado supera con holgura la caja generada (147M frente a 50M).
Tranquila
Crecimiento que consume circulante, o la estacionalidad del cierre del ejercicio.
Preocupante
Un beneficio sostenido por apuntes contables que no se convierten en dinero.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$0,42descontado al 9,9 % anual · el 57 % de él, de después del año 10
$-1,05el 80 % de 5.000 simulaciones$1,94
Prudente$0,2921,0 % de crecimiento · 0,4 % de margen · 10,9 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$0,4225,0 % de crecimiento · 0,5 % de margen · 9,9 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$0,6629,0 % de crecimiento · 0,6 % de margen · 8,9 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
0,7×
Valor de empresa ÷ EBITDA
0,4×
Valor de empresa ÷ ventas
0,2×
Rentabilidad por flujo de caja libre
7,5 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy37,8 M
Todo lo de después, hoy50,5 M
El negocio entero88,3 M
Más la caja neta15,5 M
Lo que es de los accionistas103,8 M
Repartido entre 244,9 M acciones: <strong>$0,42</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
-200,0 M-100,0 M0100,0 M
2017Declarado -41,5 M
2018Declarado -67,0 M
2019
2019Declarado -82,7 M
2020Declarado -117,6 M
2021Declarado -129,4 M
2022Declarado -78,6 M
2023Declarado -2,2 M
2024Declarado 96,8 M
2025Declarado 7,8 M
2026Proyectado 3,3 M
2027Proyectado 4,0 M
2028Proyectado 4,8 M
2029Proyectado 5,7 M
2030Proyectado 6,5 M
2031Proyectado 7,3 M
2032Proyectado 8,1 M
2033Proyectado 8,7 M
2034Proyectado 9,1 M
2035Proyectado 9,3 M
2017201920202022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
637,7 M
781,2 M
937,4 M
1,1 mil M
1,3 mil M
1,4 mil M
1,6 mil M
1,7 mil M
1,8 mil M
1,8 mil M
Crecimiento
25,0 %
22,5 %
20,0 %
17,5 %
15,0 %
12,5 %
10,0 %
7,5 %
5,0 %
2,5 %
Margen de caja
0,5 %
0,5 %
0,5 %
0,5 %
0,5 %
0,5 %
0,5 %
0,5 %
0,5 %
0,5 %
Flujo de caja libre
3,3 M
4,0 M
4,8 M
5,7 M
6,5 M
7,3 M
8,1 M
8,7 M
9,1 M
9,3 M
Vale hoy
3,0 M
3,3 M
3,6 M
3,9 M
4,1 M
4,2 M
4,2 M
4,1 M
3,9 M
3,6 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
8,9 %
0
0
0
1
1
9,4 %
0
0
0
0
1
9,9 %
0
0
0
0
0
10,4 %
0
0
0
0
0
10,9 %
0
0
0
0
0
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
21,0 %
23,0 %
25,0 %
27,0 %
29,0 %
0,4 %
0
0
0
0
0
0,5 %
0
0
0
0
0
0,5 %
0
0
0
0
0
0,6 %
0
0
0
0
1
0,6 %
0
0
0
1
1
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$-1,05
Mediana$0,43
Percentil 90$1,94
$-2,00$0,00$2,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$-0,32</b> y <b>$1,22</b>; una de cada diez por debajo de $-1,05, una de cada diez por encima de $1,94.
¿Tiene sentido el largo plazo?
0,2×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 0,2 veces el EBITDA de ese año.
3 %Para crecer un 2,5 % para siempre reinvirtiendo el 98 % de su beneficio operativo después de impuestos, el negocio debe ganar un 3 % sobre el capital nuevo; en los últimos cinco años ha ganado un 21 % de media.
57 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,17 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,17 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 9,86 % × (1 − 19,6 %) = <strong>7,93 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>9,88 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 3 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado$250.8743 compra(s) de 1 directivo(s)
Vendió en mercado—ninguna en el periodo
Con plan preestablecido—de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas31 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 2 retenciones fiscales
Kestenberg-Messina Kaitlin M.COO and SVP, Compliance
Acciones retenidas para impuestos
20.362
$9,11
$185.498
446.238
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
