KRYS · Salud(productos biológicos (sin sustancias de diagnóstico)) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
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Krystal Biotech, Inc. declaró unas ventas de 389,1 millones $ en el ejercicio 2025. De los 28,9 millones $ que generó su operación en 10 años, un 599,3 % fue a reinvertir en el negocio; el número de acciones subió un 186,0 %. En los filtros contables, supera 5 de las 7 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 16,61, está en la zona segura y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; salta uno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 2025389,1 M
Margen operativo41,5 %margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido—
Flujo de caja libre tras pagos en acciones134,4 Mel 34,5 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA—deuda neta de —
F-score de Piotroski5/7pruebas de mejora superadas
El número de acciones está expresado en las acciones de hoy. Tras un split, los documentos de la SEC solo reexpresan los años recientes, así que estos saltos se han leído como splits y los años anteriores se han escalado para que casen; si no, las cifras por acción compararían unidades distintas:
3 por 1 antes del ejercicio 2017.
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
-200,0 M0200,0 M400,0 M
2017
2017Beneficio operativo -4,8 M
2018Beneficio operativo -11,9 M
2019Beneficio operativo -22,1 M
2020Beneficio operativo -33,0 M
2021Ventas 0Beneficio operativo -68,3 M
2022Ventas 0Beneficio operativo -145,2 M
2023Ventas 50,7 MBeneficio operativo -109,6 M
2024Ventas 290,5 MBeneficio operativo 65,7 M
2025Ventas 389,1 MBeneficio operativo 161,3 M
2017201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Acciones
+5,5 %
+9,8 %
+12,4 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre
-300,0 %-200,0 %-100,0 %0,0 %100,0 %
2017
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023Operativo -216,2 %Neto 21,6 %Flujo de caja libre -198,4 %
2024Operativo 22,6 %Neto 30,7 %Flujo de caja libre 41,0 %
2025Operativo 41,5 %Neto 52,6 %Flujo de caja libre 48,5 %
2017201720182019202020212022202320242025
Rentabilidad sobre el capital invertido
Beneficio económico
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
16,8 %
Rentabilidad sobre activos
15,4 %
Rotación de activos
0,29×
Investigación y desarrollo
14,9 % de las ventas
Gastos generales (SG&A)
37,7 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-200,0 M-100,0 M0100,0 M200,0 M300,0 M
2017
2017Beneficio neto -7,9 MFlujo de caja libre -4,1 MTras pagos en acciones -4,3 M
2018Beneficio neto -10,9 MFlujo de caja libre -11,7 MTras pagos en acciones -12,5 M
2019Beneficio neto -19,1 MFlujo de caja libre -25,1 MTras pagos en acciones -26,3 M
2020Beneficio neto -32,2 MFlujo de caja libre -40,9 MTras pagos en acciones -44,2 M
2021Beneficio neto -69,6 MFlujo de caja libre -116,3 MTras pagos en acciones -131,6 M
2022Beneficio neto -140,0 MFlujo de caja libre -153,5 MTras pagos en acciones -186,8 M
2023Beneficio neto 10,9 MFlujo de caja libre -100,6 MTras pagos en acciones -140,5 M
2024Beneficio neto 89,2 MFlujo de caja libre 119,2 MTras pagos en acciones 70,1 M
2025Beneficio neto 204,8 MFlujo de caja libre 188,9 MTras pagos en acciones 134,4 M
2017201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2017–2025
28,9 M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 599 %173,0 M
Compras de empresas 0 %0
Dividendos 0 %0
Recompras de acciones 0 %0
Más de lo que generó: financiado con caja o deuda nueva -499 %-144,1 M
En esos mismos años pagó 197,7 M en acciones. El número de acciones subió un 186,0 %.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$-10,00$-5,00$0,00$5,00$10,00
2017
2017Beneficio por acción $-0,77Flujo de caja libre por acción $-0,40
2018Beneficio por acción $-0,75Flujo de caja libre por acción $-0,81
2019Beneficio por acción $-1,10Flujo de caja libre por acción $-1,45
2020Beneficio por acción $-1,71Flujo de caja libre por acción $-2,18
2021Beneficio por acción $-3,13Flujo de caja libre por acción $-5,24
2022Beneficio por acción $-5,49Flujo de caja libre por acción $-6,02
2023Beneficio por acción $0,39Flujo de caja libre por acción $-3,63
2024Beneficio por acción $3,00Flujo de caja libre por acción $4,01
2025Beneficio por acción $6,84Flujo de caja libre por acción $6,31
2017201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
10,0 M15,0 M20,0 M25,0 M30,0 M
2017Acciones diluidas 10,5 M
2017Acciones diluidas 10,3 M
2018Acciones diluidas 14,4 M
2019Acciones diluidas 17,4 M
2020Acciones diluidas 18,8 M
2021Acciones diluidas 22,2 M
2022Acciones diluidas 25,5 M
2023Acciones diluidas 27,8 M
2024Acciones diluidas 29,7 M
2025Acciones diluidas 30,0 M
2017201720182019202020212022202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta ÷ EBITDA
—
Cobertura de intereses
— beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
9,95 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
— cobra en 120 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
5de 7 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✕Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)no superada
–Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos — no declaradosin datos
✓Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antessuperada
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
✓Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antessuperada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
16,61zona segura
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,69 × 6,56+4,53
Beneficios retenidos ÷ activos 0,02 × 3,26+0,06
Beneficio operativo ÷ activos 0,12 × 6,72+0,81
Fondos propios ÷ pasivo 10,68 × 1,05+11,21
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,26por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 0,91+0,84
Margen bruto a la baja 1,00 (no declarado, se toma 1)+0,53
Activos blandos 0,79+0,32
Crecimiento de ventas 1,34+1,19
Amortización más lenta 1,01+0,12
Gastos generales frente a ventas 0,96-0,17
Beneficio que no es caja 0,00+0,01
Endeudamiento al alza 0,80-0,26
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
El tipo impositivo efectivo es del 8,1 %.
Tranquila
Un reparto geográfico favorable, o deducciones fiscales legítimas.
Preocupante
No es sostenible; proyectarlo hacia delante infla la valoración.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Con un margen de flujo de caja libre igual o inferior a cero en el año diez, el negocio nunca genera caja para sus dueños y un DCF no dice nada útil. Pon un margen positivo para el año diez para ver qué haría falta.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
