ACM · Industria(servicios de ingeniería) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 30/09/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
Aecom declaró unas ventas de 16,1 mil millones $ en el ejercicio 2025. De los 7,2 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 43,3 % fue a recompras y un 17,3 % a reinvertir en el negocio; el número de acciones bajó un 14,6 %. En los filtros contables, supera 8 de las 9 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 0,94, está en la zona de peligro y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; no salta ninguno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 202516,1 mil M
Margen operativo6,4 %margen bruto del 7,5 %
Rentabilidad sobre el capital invertido31,2 %21,5 % de media en 5 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones623,5 Mel 3,9 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDACaja neta1,5 mil M más de caja que de deuda
F-score de Piotroski8/9pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
05 mil M10 mil M15 mil M20 mil M
2016Beneficio operativo 375,5 M
2017Ventas 18,2 mil MBeneficio operativo 653,9 M
2018Ventas 13,9 mil MBeneficio operativo 392,6 M
2019Ventas 13,6 mil MBeneficio operativo 396,1 M
2020Ventas 13,2 mil MBeneficio operativo 381,5 M
2021Ventas 13,3 mil MBeneficio operativo 629,6 M
2022Ventas 13,1 mil MBeneficio operativo 646,8 M
2023Ventas 14,4 mil MBeneficio operativo 324,1 M
2024Ventas 16,1 mil MBeneficio operativo 827,4 M
2025Ventas 16,1 mil MBeneficio operativo 1,0 mil M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+7,1 %
+4,0 %
—
Beneficio operativo
+16,6 %
+21,9 %
+11,8 %
Beneficio neto
+21,8 %
—
+21,7 %
Beneficio por acción
+24,6 %
—
+23,8 %
Flujo de caja libre por acción
+8,3 %
+31,0 %
+2,8 %
Dividendo por acción
+31,2 %
—
—
Acciones
-2,2 %
-3,7 %
-1,7 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 10,2 %
0 %10 %20 %30 %40 %
2016Rentabilidad sobre el capital invertido 7,0 %
2017Rentabilidad sobre el capital invertido 15,5 %
2018Rentabilidad sobre el capital invertido 9,1 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 9,9 %
2020Rentabilidad sobre el capital invertido 9,2 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 17,8 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 19,3 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 10,4 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 28,9 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 31,2 %
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
-200 M0200 M400 M600 M
2016Beneficio económico -120,2 M
2017Beneficio económico 218,3 M
2018Beneficio económico -47,7 M
2019Beneficio económico -13,4 M
2020Beneficio económico -32,9 M
2021Beneficio económico 209,2 M
2022Beneficio económico 228,4 M
2023Beneficio económico 3,3 M
2024Beneficio económico 420,7 M
2025Beneficio económico 535,7 M
2016201720182019202020212022202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
22,5 %
Rentabilidad sobre activos
4,6 %
Rotación de activos
1,32×
Gastos generales (SG&A)
1,0 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-500 M-250 M0250 M500 M750 M
2016Beneficio neto 96,1 MFlujo de caja libre 622,8 MTras pagos en acciones 549,4 M
2017Beneficio neto 339,4 MFlujo de caja libre 610,3 MTras pagos en acciones 526,5 M
2018Beneficio neto 136,5 MFlujo de caja libre 661,3 MTras pagos en acciones 588,2 M
2019Beneficio neto -261,1 MFlujo de caja libre 677,0 MTras pagos en acciones 613,1 M
2020Beneficio neto -186,4 MFlujo de caja libre 215,0 MTras pagos en acciones 160,8 M
2021Beneficio neto 173,2 MFlujo de caja libre 568,4 MTras pagos en acciones 523,7 M
2022Beneficio neto 310,6 MFlujo de caja libre 576,6 MTras pagos en acciones 538,1 M
2023Beneficio neto 55,3 MFlujo de caja libre 590,4 MTras pagos en acciones 544,5 M
2024Beneficio neto 402,3 MFlujo de caja libre 707,9 MTras pagos en acciones 646,4 M
2025Beneficio neto 561,8 MFlujo de caja libre 684,9 MTras pagos en acciones 623,5 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
7,2 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 17 %1,2 mil M
Compras de empresas 5 %339,8 M
Dividendos 6 %408,3 M
Recompras de acciones 43 %3,1 mil M
Guardado, o usado para reducir deuda 29 %2,1 mil M
En esos mismos años pagó 600,4 M en acciones. El número de acciones bajó un 14,6 %. 2,5 mil M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
-$2$0$2$4$6
2016Beneficio por acción $0,62Flujo de caja libre por acción $3,99
2017Beneficio por acción $2,13Flujo de caja libre por acción $3,84
2018Beneficio por acción $0,84Flujo de caja libre por acción $4,08
2019Beneficio por acción $-1,63Flujo de caja libre por acción $4,24
2020Beneficio por acción $-1,16Flujo de caja libre por acción $1,33
2021Beneficio por acción $1,16Flujo de caja libre por acción $3,80
2022Beneficio por acción $2,18Flujo de caja libre por acción $4,04Dividendo por acción $0,44
2023Beneficio por acción $0,39Flujo de caja libre por acción $4,21Dividendo por acción $0,69
2024Beneficio por acción $2,95Flujo de caja libre por acción $5,19Dividendo por acción $0,84
2025Beneficio por acción $4,21Flujo de caja libre por acción $5,14Dividendo por acción $1,00
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
130 M140 M150 M160 M170 M
2016Acciones diluidas 156,1 M
2017Acciones diluidas 159,1 M
2018Acciones diluidas 162,3 M
2019Acciones diluidas 159,7 M
2020Acciones diluidas 161,3 M
2021Acciones diluidas 149,7 M
2022Acciones diluidas 142,7 M
2023Acciones diluidas 140,1 M
2024Acciones diluidas 136,5 M
2025Acciones diluidas 133,3 M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda y liquidez
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-2,0 mil M-1,5 mil M-1,0 mil M-0,5 mil M0
2016Deuda neta -325,8 M
2017Deuda neta -660,4 M
2018Deuda neta -743,6 M
2019Deuda neta -787,3 M
2020Deuda neta -1,7 mil M
2021Deuda neta -1,2 mil M
2022Deuda neta -1,1 mil M
2023Deuda neta -1,2 mil M
2024Deuda neta -1,5 mil M
2025Deuda neta -1,5 mil M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
-1,3×
Cobertura de intereses
6× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
1,14 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
— cobra en 56 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
8de 9 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
✓Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antessuperada
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
✓Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antessuperada
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
0,94zona de peligro
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,07 × 6,56+0,43
Beneficios retenidos ÷ activos -0,10 × 3,26-0,33
Beneficio operativo ÷ activos 0,08 × 6,72+0,57
Fondos propios ÷ pasivo 0,26 × 1,05+0,28
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,66por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 0,89+0,82
Margen bruto a la baja 0,89+0,47
Activos blandos 1,07+0,43
Crecimiento de ventas 1,00+0,89
Amortización más lenta 1,13+0,13
Gastos generales frente a ventas 0,98-0,17
Beneficio que no es caja -0,02-0,10
Endeudamiento al alza 0,92-0,30
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
No salta ninguno de los seis cruces en el último año: las cuentas por cobrar y las existencias se mueven con las ventas, el beneficio se convierte en caja, la inversión sigue el ritmo de la amortización, el tipo impositivo es normal y la deuda es moderada.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$75,04descontado al 10,2 % anual · el 49 % de él, de después del año 10
$42,56el 80 % de 5.000 simulaciones$115,35
Prudente$52,740,0 % de crecimiento · 3,2 % de margen · 11,2 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$75,044,0 % de crecimiento · 3,7 % de margen · 10,2 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$114,178,0 % de crecimiento · 4,3 % de margen · 9,2 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
17,8×
Valor de empresa ÷ EBITDA
7,1×
Valor de empresa ÷ ventas
0,5×
Rentabilidad por flujo de caja libre
6,2 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy4,3 mil M
Todo lo de después, hoy4,1 mil M
El negocio entero8,5 mil M
Más la caja neta1,5 mil M
Lo que es de los accionistas10,0 mil M
Repartido entre 133,3 M acciones: <strong>$75,04</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
00,25 mil M0,50 mil M0,75 mil M1,00 mil M
2016Declarado 549,4 M
2017Declarado 526,5 M
2018Declarado 588,2 M
2019Declarado 613,1 M
2020Declarado 160,8 M
2021Declarado 523,7 M
2022Declarado 538,1 M
2023Declarado 544,5 M
2024Declarado 646,4 M
2025Declarado 623,5 M
2026Proyectado 627,1 M
2027Proyectado 651,1 M
2028Proyectado 675,0 M
2029Proyectado 698,6 M
2030Proyectado 721,9 M
2031Proyectado 744,7 M
2032Proyectado 767,1 M
2033Proyectado 788,8 M
2034Proyectado 809,8 M
2035Proyectado 830,1 M
2016201820202022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
16,8 mil M
17,4 mil M
18,1 mil M
18,7 mil M
19,3 mil M
19,9 mil M
20,5 mil M
21,1 mil M
21,7 mil M
22,2 mil M
Crecimiento
4,0 %
3,8 %
3,7 %
3,5 %
3,3 %
3,2 %
3,0 %
2,8 %
2,7 %
2,5 %
Margen de caja
3,7 %
3,7 %
3,7 %
3,7 %
3,7 %
3,7 %
3,7 %
3,7 %
3,7 %
3,7 %
Flujo de caja libre
627,1 M
651,1 M
675,0 M
698,6 M
721,9 M
744,7 M
767,1 M
788,8 M
809,8 M
830,1 M
Vale hoy
568,8 M
535,7 M
503,8 M
473,0 M
443,3 M
414,9 M
387,6 M
361,6 M
336,7 M
313,1 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,2 %
77
81
85
89
95
9,7 %
73
76
79
83
88
10,2 %
69
72
75
78
82
10,7 %
66
69
71
74
77
11,2 %
63
65
68
70
73
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
0,0 %
2,0 %
4,0 %
6,0 %
8,0 %
3,0 %
58
61
66
70
75
3,4 %
62
66
70
75
80
3,7 %
65
70
75
80
86
4,1 %
69
74
80
86
92
4,5 %
73
79
84
91
97
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$42,56
Mediana$75,16
Percentil 90$115,35
$50,00$100,00$150,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$57,16</b> y <b>$94,49</b>; una de cada diez por debajo de $42,56, una de cada diez por encima de $115,35.
¿Tiene sentido el largo plazo?
6,6×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 6,6 veces el EBITDA de ese año.
10 %Para crecer un 2,5 % para siempre reinvirtiendo el 24 % de su beneficio operativo después de impuestos, el negocio debe ganar un 10 % sobre el capital nuevo; en los últimos cinco años ha ganado un 22 % de media.
49 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,24 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,24 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 13,24 % × (1 − 22,3 %) = <strong>10,29 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>10,24 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 6 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado$699.3913 compra(s) de 3 directivo(s)
Vendió en mercado—ninguna en el periodo
Con plan preestablecido—de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas33 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
